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笔者主要讨论宏观政策遭遇保持人民币币值稳定和以加息手段抑制通胀不可兼得的两难困境。文章在阐明利率和汇率的相互作用关系的基础上，从人民币估值压力和汇率制度的角度分析了造成货币政策两难的原因，得出了人民币汇率在国内经济条件成熟时应走向有限浮动的结论，并在文章最后提出了关于汇制改革、利率市场化及放松资本管制过程中必须注意的一些问题。