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摘要：本文主要比较发展中国家小额信贷机构的各种治理结构、运作机制以及小额信贷机构运作机制的优劣势，旨在为我国小额信贷机构治理结构的完善提供借鉴与指导。研究表明：对非营利性小额信贷机构，主要依赖机构领导人的责任心来经营；对营利性机构，由于存在所有者的监管和约束，要实现高效治理必须建立良好的组织结构与运作机制。我国要发挥小额信贷机构在农村中的积极作用，需借鉴国外小额信贷机构的成功经验，对现有从事小额信贷业务的机构进行改进。
关键词：小额信贷；公司治理；国际比较
中图分类号：F832.4 文献标识码：Ａ 文章编号：１００３－９０３１（２００8）11－００49－０4
由于经济、社会和文化等方面以及历史演进轨迹的差异，不同国家和地区以及不同类型小额信贷机构之间的公司治理结构与运作存在差异。本文主要比较发展中国家或地区小额信贷机构的治理结构、运作机制和各自的优缺点，旨在为我国小额信贷机构治理结构的完善提供借鉴与指导。
一、国际小额信贷机构的治理结构与运作模式
研究小额信贷机构的治理结构时，不仅要考虑委托——代理问题，还要考虑它的特殊性。如小额信贷的双重目标（既做到可持续发展又不偏离为穷人服务的目标）、特殊的产权结构、特殊的机构代理责任等。根据亚洲发展银行的统计，目前提供小额信贷的机构主要有三类：一是非政府组织从事的小额信贷组织；二是营利性的非正规金融组织；三是正规金融机构从事小额信贷。非政府组织小额信贷一般依靠捐赠者的捐赠或者其提供的贷款，没有真正的所有者。该类机构都假定它们的董事会向其资金来源负责、向机构使命负责，其经营更多依靠领导者的责任心。营利性的小额信贷机构由不同的投资者组成，包括私人投资者、非政府组织、政府公共部门、专业股权基金等。他们治理能力和治理意愿的不同、在董事会中保持比例的不同将导致该类机构不同的治理效果。正规金融机构如农村银行和农村合作金融所从事的小额信贷，其股份掌握在其成员手里，每个成员既是机构所有者同时又是客户，股权比较分散，且在管理上采用一人一票制，其管理权与持股份额是脱节的，因而一般比较关心资金的使用，通常希望有较高的回报率和还贷率。本文以孟加拉乡村银行、玻利维亚阳光银行、印尼人民银行和拉丁美洲村银行为典型模式，比较研究他们的治理结构与运作机制特点（详见表1）。
（一）孟加拉乡村银行模式
孟加拉乡村银行是世界上影响力较大的金融扶贫模式，主要为贫困人口，尤其是为农村贫困妇女（约占95％）提供贷款、存款和一些非金融业务。乡村银行于1976年由美国尤诺斯教授在Jobra村的反贫困试验创建。1983年在政府支持下转化为一个独立的银行，但不必遵守公司法和相关金融制度的约束，目前92％的所有权归会员所有，8％归政府所有。乡村银行采取连带责任和强制性存款担保形式发放贷款。连带责任由同一社区内经济地位相近的贫困者在自愿基础上组成5－6人贷款小组，在小组基础上建立客户中心，作为进行贷款交易和技术培训的场所。会员出席每周的小组和客户中心例会，并存5塔卡在小组基金账户上，组长收取每周还款并将钱还到参加周会的银行助理那里。如会员出现还贷问题、缺席周会等，都将使贷款小组失去银行贷款的资格；对违反纪律的个别会员，通过会员一致决定对其处以罚款。如出现会员未还清贷款就离开小组，会员有责任偿付欠款。如整个小组在还清贷款之前解散了，客户中心承担还款责任。银行交叉发放贷款，即最初没有得到贷款的会员要等已得到贷款会员都遵守乡村银行的规章制度时才可依次得到贷款。会员必须在得到贷款的一周内将其用于预定用途，否则需将此笔钱存入银行，直到用于预定用途为止。贷款分期偿还，银行每周按规定收取贷款利率，在贷款还清前，用贷款购买的财物被视为银行所有。这种按周分期还款的创新方式提高了贷款的发放率和偿还率，偿还率高达98％－100％。总之，孟加拉乡村银行模式是一种利用社会压力和连带责任而建立起来的组织形式。该模式在国际上被多个国家模仿或借鉴，如菲律宾、印度尼西亚、柬埔寨等发展中国家。
（二）玻利维亚阳光银行模式
玻利维亚阳光银行成立于1992年，其前身是一个以捐款为资金来源的非盈利性组织——PRODEM。该组织成立于1987年，通过提供信贷服务和培训来扩大就业，也采取连带责任小组的贷款方式，项目运作颇为成功。1992年阳光银行被玻利维亚银行和金融实体监管处（SBEF）正式批准，成为一家专门从事小额信贷业务的私人商业银行。PRODEM作为非政府组织，其职能仍然存在，它将原有的14300名客户和400万美元的贷款业务量转移至阳光银行，为避免与阳光银行竞争，目标市场也转到农村，而阳光银行经营活动则集中在城市。阳光银行成立时，PRODEM拥有60％的份额，而AccionInternational（美国）、Calmeadow基金会（加拿大）和私人投资者占其余40％的份额。近年来，阳光银行开始改善股权结构。截止到1999年7月，PRODEM在阳光银行的股权占有率已由当初的60％降到35％。然而，由于捐赠机构参与度的增加，私人投资者的股权占有率并没有显著增加。目前阳光银行模式已被拉丁美洲其他9个国家模仿和借鉴。
（三）印尼人民银行村信贷部模式
印尼人民银行是世界上为农村提供金融服务的最大国有商业性金融机构，依靠遍布全国的村级信贷部和服务站降低经营成本。目前有省级分行15个，区域支行325个，村级信贷部（BRI－UD）3874个。村信贷部是基本经营单位（下设服务站），独立核算，自主经营。其开展两大业务：贷款和储蓄，实施动态存贷款激励机制。如储蓄利率根据存款额确定，存款越多，利率越高；借款者按时还款，所获贷款数额不断增加，而贷款利率不断降低。这些激励措施使BRI吸收了印尼农村约3300万农户手中的小额游资，储蓄成为其贷款资金的主要来源。贷款采用传统抵押担保方式，主要发放给中低收入者，平均贷款额为1007美元。客户根据自己的现金流决定贷款周期和还款期限，贷款期限6个月到3年不等，还款分周、月、季、半年分期偿还。采用能覆盖成本的市场化利率，年均名义利率约32％－48％。因此，印尼人民银行村信贷部是以盈利为目标的金融企业，不承担对农户培训、教育等义务。东南亚金融危机时期，村信贷部业绩好于其他银行，不但未倒闭，信贷运营力量反而进一步加强了。[3]
（四）拉丁美洲村银行模式
拉丁美洲村银行是以村为基础的半正规会员制机构，20世纪80年代中期由John Hatch及其助手在国际非政府组织——拉丁美洲国际社区资助基金会的基础上创建，宗旨是便利社区会员得到金融服务，最终目标是减少贫困，强调贫困缓解的广度和深度。村银行一般由30－50个会员（5－7人的连带责任小组）组成，会员拥有村银行所有权，不须正式注册，目标群体为贫困妇女，约占总人数的95％；会员自主决定存贷款利率，与商业银行相比，存贷款利率都较高。村银行的优势是会员自主权大，准入制度灵活以及能确立适合当地经济发展的存贷利率水平。但村银行规模较小，除非与大银行和其他村银行联盟，否则其存贷款会受当地经济及规模的制约。这种与正规金融机构及其他存款银行建立联系的机制有助于保证村银行的流动性和贷款的偿还，从而避免单一机构风险高、规模受限制的风险。因此，村银行的可持续性和覆盖的广度，主要依赖与正规金融机构整合的力度。目前开展的小额信贷分农户贸易和种养殖项目两类，农户贸易贷款额度比种养殖项目贷款额度小。两类项目的利率都能覆盖成本，还款方式也较为灵活。该模式已被25个国家3000多个地方模仿和借鉴。
二、各种小额信贷机构运作机制的优劣势比较
与传统商业银行发放贷款相比，上述四种小额信贷模式在贷款发放与回收、抵押担保、贷款激励、目标设计与操作程序等方面都有机制创新，是获取高还款率和保证经营绩效的关键。但其运作机制设计并不是完美无缺的，在不同方面表现出优劣，从而在不同时间与地点采用这些模式将会有不同的效果。
（一）联保贷款在减少逆向选择和道德风险上比个体贷款有优势，但个体贷款在满足客户需求和企业现金流上比联保贷款有优势
理论上联保贷款的自我选择和甄别机制有利于减少逆向选择。在个体贷款市场上，由于银行不能甄别借款者的风险类型，银行按照市场平均风险来确定利率，这样低风险者因不愿支付高于预期的利率被逐出市场。这种次优选择是无效率的，因低风险者也有高收益项目，不应被排斥在信贷市场之外。不管怎样，联保贷款的自我选择和甄别机制能改善信贷市场的这种低效状况，把低风险者拉回市场，从而减少逆向选择。在个体贷款市场，银行不能区别借款者的风险类别易引发道德风险，但联保贷款的自我选择和甄别机制能减少道德风险。[4]个体借款者在资金成本相同情况下要么投资安全项目要么投资风险项目。依风险类别不同，预期效应也不同。如每人都投资安全项目，盈亏平衡点的贷款利率应定低一点。非对称性信息使银行不能准确区分个体借款者投资项目的风险类别，有些借款者借机投资高风险项目提高预期收入。结果，贷款偿还率下降，银行出现亏损提高利率，借款者预期收入减少。因此，如果借款者不管什么情况都从事安全项目，低利率会使预期收益更好。由于受信息不对称的影响，个体贷款总面临较高的银行利率。不管怎样，联保贷款的连带责任机制可改善这种状况，贷款团体自动形成的甄别与监督机制迫使借款者选择安全项目。利用联保贷款中的连带责任机制实施贷款和进行监督，不仅能降低均衡利率，提高预期收益，也能提高预期的贷款偿还率。
（二）市场化利率在财务自立上比贴息利率有优势，但在目标客户覆盖的广度与深度上不如贴息利率
小额信贷的利率高低有别，分贴补利率和市场化利率两种类型。由非政府组织开展的小额信贷项目常以较低的利率向穷人提供数额不大的贷款，如乡村银行。市场化利率与贴息式利率相比有六大比较优势。第一，机构的生存和发展能提供连续的金融服务和保证资金供给，从而克服贴息式小额信贷严重依赖外部资金的缺陷。第二，有利于锁定正确的目标受益人。当有贴息贷款时，因腐败问题受益人往往是贫困地区里较富裕的人，甚至是执行此类贷款计划的官员、家属及亲戚；而市场化利率的小额信贷数额小、还款不方便等对富人没有吸引力，贷款反而能达到目标受益人——低收入阶层手中。第三，不会扭曲信贷市场的功能。功能完善的金融市场比受限制的或贴补信贷市场更有效，当存在信贷补贴时，私有银行因无法与拥有大量贴息资金的机构进行竞争而被阻止在信贷市场之外。[5]第四，有利于提高经营效率，降低管理成本，克服贴息信贷的低效率。贴息贷款被借款人看成一种慈善行为，利率低、管理成本和拖欠率高，这种低效率使小额信贷机构不能在盈亏平衡点上方运行，最终导致小额信贷因资金枯竭而失败。第五，可使机构杠杆化程度更高。高杠杆率机构更易使资本增值，从而吸引更多的信贷资金。在慈善捐赠有限而进入全球资本市场融资无限的情况下，财务自立的机构更有助于穷人脱贫致富。第六，市场化利率为客户衡量产品设计优劣和价格高低提供了一个参考指标。当然过多强调财务自立目标的重要性，也会导致小额信贷机构在追求利润最大化时改变运作程序、结构和激励机制，导致小额信贷的性质改变、创新减少以及客户总成本增加。
（三）动态贷款对按时还贷具有激励作用但易遭遇重复博弈的困境
动态贷款机制的典型特征是首批贷款数额较小，随后根据对客户偿还贷款的满意程度不同，数额不断增加。如贷款不按时归还，就切断未来贷款；如借款人希望贷款数额不断增加，动态激励作用就更显著。动态贷款的另一个好处就是在项目启动时以小额贷款考验借款者，随着银行与客户信贷关系的发展，银行在发放大额贷款之前能把前景不好的项目淘汰掉，这样就可克服信息不对称和提高效率。[6]动态激励在人口流动性相对较低的地区如农村更有效，因为在城市，居民来来往往，不易逮到那些跨镇和在不同分支机构借款的违规者。不过，单纯依赖动态激励也会遭遇重复博弈的困难，如借款者一直有良好信誉，但在最后阶段就可能违约。银行如能预料到这一点，在最后就不会发放贷款，却激励借款者在倒数第二个时期违约,依次类推直至整个机制崩溃。除非末期有很大的不确定性或一个项目将会被更健全的项目所替代，才会在贷款中限定时间范围。
（四）即时启动的定期还款计划可提高还贷率但要求居民有其他收入来源
小额信贷中最不引人注意但最不同凡响的一点是贷款发放的同时几乎立即启动偿还程序。传统的贷款合同一般是借款者取得贷款后投资，期末再连本带息归还。在乡村银行模式中一年期贷款的分期偿还额等于到期贷款本息总额除以50，在贷款发放两个星期后开始按周偿还固定数额。阳光银行和BRI－UD的还款模式更灵活。如BRI－UD发放的贷款由客户根据自己的现金流决定贷款周期和还贷期限，贷款期限6个月至3年不等，还贷期限则分月、季、半年等不同，以小额资金定期分次偿还本息。定期还款计划有几个优点：一是能把不遵守纪律者淘汰掉；二是给贷款官员提供早期预警机制；三是可使银行了解客户现金流状况，防止还款资金被消费或转向。由于在投资获利之前借款者须按周偿还贷款，这要求居民有其他收入来源。坚持每周还款制度意味着银行贷款的效率要靠居民的稳定性、多元化收入以及安全投资来保证。
三、国际小额信贷机构运作机制对我国的启示
前面的分析表明，对非营利性小额信贷机构，主要依赖机构领导人的责任心来经营；对营利性机构，由于存在所有者的监管和约束，要实现高效治理必须建立良好的组织结构与运作机制。我国要发挥小额信贷机构在农村中的积极作用，需借鉴国外小额信贷机构的成功运作机制，对现有从事小额信贷业务的机构进行改进。
（一）建立以农村信用社为主，市场化运作的小额信贷模式
我国农村信用社小额信贷资金主要来源于政府的扶贫资金和中央银行的再贷款，其数量是有限的，而且容易受到政府的左右，不能根据自己的业务确定补偿成本利率，不能通过吸收社会存款弥补运作过程中的资金缺乏。如果能建立市场化运作的小额信贷模式，使其溶入正规金融机构，不仅可以吸收大量社会存款参与小额信贷，也会吸引大批企业或社会力量参与，这对于健全农村金融市场，提高农村地区的金融服务质量，遏制高利贷也是十分有益的。
（二）建立农村专业经济组织，引入联保还款机制
小额信贷以贷款运作管理为纽带建立起来的贷户联保小组和扶贫中心，有可能发展成新的农村专业经济组织。通过这些农村组织，把小额信贷发放与农业技术推广联系起来，从而解决农民生产的资金与技术短缺困难。随着小额信贷配套服务功能的加强和完善，农村专业经济组织有可能成为联接农户与市场的桥梁和纽带，解决目前农村千家万户小生产同大市场之间的矛盾，促进农业产业化经营，加快农村贫困地区农业和农村经济发展。同时也能促进小额信贷资金的良性循环。
（三）实行差别利率，创造小额信贷“双赢”局面
财务上的可持续性对小额信贷机构的生存与发展至关重要。运用市场法则指导小额信贷，它的利息收入就必须弥补经营成本，并能获利。由于小额信贷的运作成本远高于一般商业贷款的运作成本，其市场化利率就较高。要使农村信用社与目标客户群体实现“双赢”，从我国实际来看，应对小额信贷市场进行细分，实行差别利率。如对那些承受不起市场化利率的农村赤贫者或从事特殊行业生产的农户，发放政策性与商业性相结合的混和贷款，以降低利率。这样，实行差别利率定价的小额信贷既使农民得到了农业发展所需资金，又使农村信用社通过发展小额贷款实现了战略转型。
（四）小额信贷机构应提高管理效率，实现机构及人员的可持续性
首先要保证机构的常设化；其次应创造条件逐步使人员构成专业化和固定化；最后要加强对小额信贷机构从业人员的职业道德教育和专业知识培训，包括农业政策知识、农业经济知识、农业信息和农村金融知识等，以提高这些人员的综合素质。■
参考文献：
[1]Aliya K. Microfinance:a Survey of Recent Literature[J].Hamburgisches Welt-Wirtschafts-Archiv, Hamburg Institute of International Economics, Discussion Paper,2004.
[2]Morduch,Jonathan（1999），The Microfinance Promise, Journal of Economic Literature,Vol.37（4）.
[3]范香梅,彭建刚.印尼中小金融机构的生存与发展对我国的启示[J].亚太经济，2006，（4）.
[4] Stiglitz. Peer monitoring and Credit markets[J].World Bank Economic Review, 1990，（4）.
[5] Robinson.RuralFinancialIntermediation: Lessons from Indonesia, Part one, the Bank Rakyat Indonesia: Rural banking 1970－91[J].Harvard Institute for international Development Discussion paper,1992.
[6]Gonzales Vega et al. Principles of Regulation and Prudential Supervision and Their Relevance for Micro－enterprise Finance Options[R].The new world of micro－enterprise finance, London intermediate Technology Publications, 1997.
关键词：小额信贷；公司治理；国际比较
中图分类号：F832.4 文献标识码：Ａ 文章编号：１００３－９０３１（２００8）11－００49－０4
由于经济、社会和文化等方面以及历史演进轨迹的差异，不同国家和地区以及不同类型小额信贷机构之间的公司治理结构与运作存在差异。本文主要比较发展中国家或地区小额信贷机构的治理结构、运作机制和各自的优缺点，旨在为我国小额信贷机构治理结构的完善提供借鉴与指导。
一、国际小额信贷机构的治理结构与运作模式
研究小额信贷机构的治理结构时，不仅要考虑委托——代理问题，还要考虑它的特殊性。如小额信贷的双重目标（既做到可持续发展又不偏离为穷人服务的目标）、特殊的产权结构、特殊的机构代理责任等。根据亚洲发展银行的统计，目前提供小额信贷的机构主要有三类：一是非政府组织从事的小额信贷组织；二是营利性的非正规金融组织；三是正规金融机构从事小额信贷。非政府组织小额信贷一般依靠捐赠者的捐赠或者其提供的贷款，没有真正的所有者。该类机构都假定它们的董事会向其资金来源负责、向机构使命负责，其经营更多依靠领导者的责任心。营利性的小额信贷机构由不同的投资者组成，包括私人投资者、非政府组织、政府公共部门、专业股权基金等。他们治理能力和治理意愿的不同、在董事会中保持比例的不同将导致该类机构不同的治理效果。正规金融机构如农村银行和农村合作金融所从事的小额信贷，其股份掌握在其成员手里，每个成员既是机构所有者同时又是客户，股权比较分散，且在管理上采用一人一票制，其管理权与持股份额是脱节的，因而一般比较关心资金的使用，通常希望有较高的回报率和还贷率。本文以孟加拉乡村银行、玻利维亚阳光银行、印尼人民银行和拉丁美洲村银行为典型模式，比较研究他们的治理结构与运作机制特点（详见表1）。
（一）孟加拉乡村银行模式
孟加拉乡村银行是世界上影响力较大的金融扶贫模式，主要为贫困人口，尤其是为农村贫困妇女（约占95％）提供贷款、存款和一些非金融业务。乡村银行于1976年由美国尤诺斯教授在Jobra村的反贫困试验创建。1983年在政府支持下转化为一个独立的银行，但不必遵守公司法和相关金融制度的约束，目前92％的所有权归会员所有，8％归政府所有。乡村银行采取连带责任和强制性存款担保形式发放贷款。连带责任由同一社区内经济地位相近的贫困者在自愿基础上组成5－6人贷款小组，在小组基础上建立客户中心，作为进行贷款交易和技术培训的场所。会员出席每周的小组和客户中心例会，并存5塔卡在小组基金账户上，组长收取每周还款并将钱还到参加周会的银行助理那里。如会员出现还贷问题、缺席周会等，都将使贷款小组失去银行贷款的资格；对违反纪律的个别会员，通过会员一致决定对其处以罚款。如出现会员未还清贷款就离开小组，会员有责任偿付欠款。如整个小组在还清贷款之前解散了，客户中心承担还款责任。银行交叉发放贷款，即最初没有得到贷款的会员要等已得到贷款会员都遵守乡村银行的规章制度时才可依次得到贷款。会员必须在得到贷款的一周内将其用于预定用途，否则需将此笔钱存入银行，直到用于预定用途为止。贷款分期偿还，银行每周按规定收取贷款利率，在贷款还清前，用贷款购买的财物被视为银行所有。这种按周分期还款的创新方式提高了贷款的发放率和偿还率，偿还率高达98％－100％。总之，孟加拉乡村银行模式是一种利用社会压力和连带责任而建立起来的组织形式。该模式在国际上被多个国家模仿或借鉴，如菲律宾、印度尼西亚、柬埔寨等发展中国家。
（二）玻利维亚阳光银行模式
玻利维亚阳光银行成立于1992年，其前身是一个以捐款为资金来源的非盈利性组织——PRODEM。该组织成立于1987年，通过提供信贷服务和培训来扩大就业，也采取连带责任小组的贷款方式，项目运作颇为成功。1992年阳光银行被玻利维亚银行和金融实体监管处（SBEF）正式批准，成为一家专门从事小额信贷业务的私人商业银行。PRODEM作为非政府组织，其职能仍然存在，它将原有的14300名客户和400万美元的贷款业务量转移至阳光银行，为避免与阳光银行竞争，目标市场也转到农村，而阳光银行经营活动则集中在城市。阳光银行成立时，PRODEM拥有60％的份额，而AccionInternational（美国）、Calmeadow基金会（加拿大）和私人投资者占其余40％的份额。近年来，阳光银行开始改善股权结构。截止到1999年7月，PRODEM在阳光银行的股权占有率已由当初的60％降到35％。然而，由于捐赠机构参与度的增加，私人投资者的股权占有率并没有显著增加。目前阳光银行模式已被拉丁美洲其他9个国家模仿和借鉴。
（三）印尼人民银行村信贷部模式
印尼人民银行是世界上为农村提供金融服务的最大国有商业性金融机构，依靠遍布全国的村级信贷部和服务站降低经营成本。目前有省级分行15个，区域支行325个，村级信贷部（BRI－UD）3874个。村信贷部是基本经营单位（下设服务站），独立核算，自主经营。其开展两大业务：贷款和储蓄，实施动态存贷款激励机制。如储蓄利率根据存款额确定，存款越多，利率越高；借款者按时还款，所获贷款数额不断增加，而贷款利率不断降低。这些激励措施使BRI吸收了印尼农村约3300万农户手中的小额游资，储蓄成为其贷款资金的主要来源。贷款采用传统抵押担保方式，主要发放给中低收入者，平均贷款额为1007美元。客户根据自己的现金流决定贷款周期和还款期限，贷款期限6个月到3年不等，还款分周、月、季、半年分期偿还。采用能覆盖成本的市场化利率，年均名义利率约32％－48％。因此，印尼人民银行村信贷部是以盈利为目标的金融企业，不承担对农户培训、教育等义务。东南亚金融危机时期，村信贷部业绩好于其他银行，不但未倒闭，信贷运营力量反而进一步加强了。[3]
（四）拉丁美洲村银行模式
拉丁美洲村银行是以村为基础的半正规会员制机构，20世纪80年代中期由John Hatch及其助手在国际非政府组织——拉丁美洲国际社区资助基金会的基础上创建，宗旨是便利社区会员得到金融服务，最终目标是减少贫困，强调贫困缓解的广度和深度。村银行一般由30－50个会员（5－7人的连带责任小组）组成，会员拥有村银行所有权，不须正式注册，目标群体为贫困妇女，约占总人数的95％；会员自主决定存贷款利率，与商业银行相比，存贷款利率都较高。村银行的优势是会员自主权大，准入制度灵活以及能确立适合当地经济发展的存贷利率水平。但村银行规模较小，除非与大银行和其他村银行联盟，否则其存贷款会受当地经济及规模的制约。这种与正规金融机构及其他存款银行建立联系的机制有助于保证村银行的流动性和贷款的偿还，从而避免单一机构风险高、规模受限制的风险。因此，村银行的可持续性和覆盖的广度，主要依赖与正规金融机构整合的力度。目前开展的小额信贷分农户贸易和种养殖项目两类，农户贸易贷款额度比种养殖项目贷款额度小。两类项目的利率都能覆盖成本，还款方式也较为灵活。该模式已被25个国家3000多个地方模仿和借鉴。
二、各种小额信贷机构运作机制的优劣势比较
与传统商业银行发放贷款相比，上述四种小额信贷模式在贷款发放与回收、抵押担保、贷款激励、目标设计与操作程序等方面都有机制创新，是获取高还款率和保证经营绩效的关键。但其运作机制设计并不是完美无缺的，在不同方面表现出优劣，从而在不同时间与地点采用这些模式将会有不同的效果。
（一）联保贷款在减少逆向选择和道德风险上比个体贷款有优势，但个体贷款在满足客户需求和企业现金流上比联保贷款有优势
理论上联保贷款的自我选择和甄别机制有利于减少逆向选择。在个体贷款市场上，由于银行不能甄别借款者的风险类型，银行按照市场平均风险来确定利率，这样低风险者因不愿支付高于预期的利率被逐出市场。这种次优选择是无效率的，因低风险者也有高收益项目，不应被排斥在信贷市场之外。不管怎样，联保贷款的自我选择和甄别机制能改善信贷市场的这种低效状况，把低风险者拉回市场，从而减少逆向选择。在个体贷款市场，银行不能区别借款者的风险类别易引发道德风险，但联保贷款的自我选择和甄别机制能减少道德风险。[4]个体借款者在资金成本相同情况下要么投资安全项目要么投资风险项目。依风险类别不同，预期效应也不同。如每人都投资安全项目，盈亏平衡点的贷款利率应定低一点。非对称性信息使银行不能准确区分个体借款者投资项目的风险类别，有些借款者借机投资高风险项目提高预期收入。结果，贷款偿还率下降，银行出现亏损提高利率，借款者预期收入减少。因此，如果借款者不管什么情况都从事安全项目，低利率会使预期收益更好。由于受信息不对称的影响，个体贷款总面临较高的银行利率。不管怎样，联保贷款的连带责任机制可改善这种状况，贷款团体自动形成的甄别与监督机制迫使借款者选择安全项目。利用联保贷款中的连带责任机制实施贷款和进行监督，不仅能降低均衡利率，提高预期收益，也能提高预期的贷款偿还率。
（二）市场化利率在财务自立上比贴息利率有优势，但在目标客户覆盖的广度与深度上不如贴息利率
小额信贷的利率高低有别，分贴补利率和市场化利率两种类型。由非政府组织开展的小额信贷项目常以较低的利率向穷人提供数额不大的贷款，如乡村银行。市场化利率与贴息式利率相比有六大比较优势。第一，机构的生存和发展能提供连续的金融服务和保证资金供给，从而克服贴息式小额信贷严重依赖外部资金的缺陷。第二，有利于锁定正确的目标受益人。当有贴息贷款时，因腐败问题受益人往往是贫困地区里较富裕的人，甚至是执行此类贷款计划的官员、家属及亲戚；而市场化利率的小额信贷数额小、还款不方便等对富人没有吸引力，贷款反而能达到目标受益人——低收入阶层手中。第三，不会扭曲信贷市场的功能。功能完善的金融市场比受限制的或贴补信贷市场更有效，当存在信贷补贴时，私有银行因无法与拥有大量贴息资金的机构进行竞争而被阻止在信贷市场之外。[5]第四，有利于提高经营效率，降低管理成本，克服贴息信贷的低效率。贴息贷款被借款人看成一种慈善行为，利率低、管理成本和拖欠率高，这种低效率使小额信贷机构不能在盈亏平衡点上方运行，最终导致小额信贷因资金枯竭而失败。第五，可使机构杠杆化程度更高。高杠杆率机构更易使资本增值，从而吸引更多的信贷资金。在慈善捐赠有限而进入全球资本市场融资无限的情况下，财务自立的机构更有助于穷人脱贫致富。第六，市场化利率为客户衡量产品设计优劣和价格高低提供了一个参考指标。当然过多强调财务自立目标的重要性，也会导致小额信贷机构在追求利润最大化时改变运作程序、结构和激励机制，导致小额信贷的性质改变、创新减少以及客户总成本增加。
（三）动态贷款对按时还贷具有激励作用但易遭遇重复博弈的困境
动态贷款机制的典型特征是首批贷款数额较小，随后根据对客户偿还贷款的满意程度不同，数额不断增加。如贷款不按时归还，就切断未来贷款；如借款人希望贷款数额不断增加，动态激励作用就更显著。动态贷款的另一个好处就是在项目启动时以小额贷款考验借款者，随着银行与客户信贷关系的发展，银行在发放大额贷款之前能把前景不好的项目淘汰掉，这样就可克服信息不对称和提高效率。[6]动态激励在人口流动性相对较低的地区如农村更有效，因为在城市，居民来来往往，不易逮到那些跨镇和在不同分支机构借款的违规者。不过，单纯依赖动态激励也会遭遇重复博弈的困难，如借款者一直有良好信誉，但在最后阶段就可能违约。银行如能预料到这一点，在最后就不会发放贷款，却激励借款者在倒数第二个时期违约,依次类推直至整个机制崩溃。除非末期有很大的不确定性或一个项目将会被更健全的项目所替代，才会在贷款中限定时间范围。
（四）即时启动的定期还款计划可提高还贷率但要求居民有其他收入来源
小额信贷中最不引人注意但最不同凡响的一点是贷款发放的同时几乎立即启动偿还程序。传统的贷款合同一般是借款者取得贷款后投资，期末再连本带息归还。在乡村银行模式中一年期贷款的分期偿还额等于到期贷款本息总额除以50，在贷款发放两个星期后开始按周偿还固定数额。阳光银行和BRI－UD的还款模式更灵活。如BRI－UD发放的贷款由客户根据自己的现金流决定贷款周期和还贷期限，贷款期限6个月至3年不等，还贷期限则分月、季、半年等不同，以小额资金定期分次偿还本息。定期还款计划有几个优点：一是能把不遵守纪律者淘汰掉；二是给贷款官员提供早期预警机制；三是可使银行了解客户现金流状况，防止还款资金被消费或转向。由于在投资获利之前借款者须按周偿还贷款，这要求居民有其他收入来源。坚持每周还款制度意味着银行贷款的效率要靠居民的稳定性、多元化收入以及安全投资来保证。
三、国际小额信贷机构运作机制对我国的启示
前面的分析表明，对非营利性小额信贷机构，主要依赖机构领导人的责任心来经营；对营利性机构，由于存在所有者的监管和约束，要实现高效治理必须建立良好的组织结构与运作机制。我国要发挥小额信贷机构在农村中的积极作用，需借鉴国外小额信贷机构的成功运作机制，对现有从事小额信贷业务的机构进行改进。
（一）建立以农村信用社为主，市场化运作的小额信贷模式
我国农村信用社小额信贷资金主要来源于政府的扶贫资金和中央银行的再贷款，其数量是有限的，而且容易受到政府的左右，不能根据自己的业务确定补偿成本利率，不能通过吸收社会存款弥补运作过程中的资金缺乏。如果能建立市场化运作的小额信贷模式，使其溶入正规金融机构，不仅可以吸收大量社会存款参与小额信贷，也会吸引大批企业或社会力量参与，这对于健全农村金融市场，提高农村地区的金融服务质量，遏制高利贷也是十分有益的。
（二）建立农村专业经济组织，引入联保还款机制
小额信贷以贷款运作管理为纽带建立起来的贷户联保小组和扶贫中心，有可能发展成新的农村专业经济组织。通过这些农村组织，把小额信贷发放与农业技术推广联系起来，从而解决农民生产的资金与技术短缺困难。随着小额信贷配套服务功能的加强和完善，农村专业经济组织有可能成为联接农户与市场的桥梁和纽带，解决目前农村千家万户小生产同大市场之间的矛盾，促进农业产业化经营，加快农村贫困地区农业和农村经济发展。同时也能促进小额信贷资金的良性循环。
（三）实行差别利率，创造小额信贷“双赢”局面
财务上的可持续性对小额信贷机构的生存与发展至关重要。运用市场法则指导小额信贷，它的利息收入就必须弥补经营成本，并能获利。由于小额信贷的运作成本远高于一般商业贷款的运作成本，其市场化利率就较高。要使农村信用社与目标客户群体实现“双赢”，从我国实际来看，应对小额信贷市场进行细分，实行差别利率。如对那些承受不起市场化利率的农村赤贫者或从事特殊行业生产的农户，发放政策性与商业性相结合的混和贷款，以降低利率。这样，实行差别利率定价的小额信贷既使农民得到了农业发展所需资金，又使农村信用社通过发展小额贷款实现了战略转型。
（四）小额信贷机构应提高管理效率，实现机构及人员的可持续性
首先要保证机构的常设化；其次应创造条件逐步使人员构成专业化和固定化；最后要加强对小额信贷机构从业人员的职业道德教育和专业知识培训，包括农业政策知识、农业经济知识、农业信息和农村金融知识等，以提高这些人员的综合素质。■
参考文献：
[1]Aliya K. Microfinance:a Survey of Recent Literature[J].Hamburgisches Welt-Wirtschafts-Archiv, Hamburg Institute of International Economics, Discussion Paper,2004.
[2]Morduch,Jonathan（1999），The Microfinance Promise, Journal of Economic Literature,Vol.37（4）.
[3]范香梅,彭建刚.印尼中小金融机构的生存与发展对我国的启示[J].亚太经济，2006，（4）.
[4] Stiglitz. Peer monitoring and Credit markets[J].World Bank Economic Review, 1990，（4）.
[5] Robinson.RuralFinancialIntermediation: Lessons from Indonesia, Part one, the Bank Rakyat Indonesia: Rural banking 1970－91[J].Harvard Institute for international Development Discussion paper,1992.
[6]Gonzales Vega et al. Principles of Regulation and Prudential Supervision and Their Relevance for Micro－enterprise Finance Options[R].The new world of micro－enterprise finance, London intermediate Technology Publications, 1997.