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在股权分置的制度安排下,中国上市公司偏好股权融资.从融资成本、公司治理机制和企业体制等3个方面对股权融资偏好悖论进行解读,得出中国上市公司偏好股权融资的直接动因是股权融资成本低于债务融资成本、深层原因是公司控制机制的错位和治理机制的扭曲、而转型时期的双重企业体制是中国上市公司偏好股权融资的制度根源.