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中国证监会1月8日晚宣布,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。此举对于中国资本市场的发展建设具有里程碑意义,双向交易机制将开启A股新时代。
股指期货 的推出,对中国期货市场来说具有划时代的意义,将深刻改变期货市场的格局,对期货市场的影响主要有以下几个方面。
为中国资本市场建立起真正的风险防范机制
股指期货是对未来股价水平的理性预期,主要功能是有效规避风险、价格价值发现和优化资产配置。股指期货自1982年2月诞生以来,仅用20多年的时间,已发展成为当今国际金融市场金融衍生品中的主流品种和全球交易最为活跃的期货品种。它极大地丰富了金融市场的避险机制,提供了极好的风险对冲工具。股指期货尤其是远期合约普遍蕴含的价格相对坚挺和价格升水的特征,通过其价格发现机制对稳定市场情绪具有重要作用,有助于重树投资者对未来的信心。尤其是股指期货的双向交易机制成为最有效均衡和维稳市场的力量,买卖双方具有最为公平的对等性,双方均会适时不断地修正市场非理性波动,对价值和价格的关系错位进行纠正。在这场全球金融危机中,股指期货化解风险稳定市场的功能得到充分体现。根据对30个国家的市场统计,推出股指期货的22个国家,股票现货平均跌幅为46.91%;8个没有推出股指期货的国家,现货指数平均跌幅高达63.15%。特别是美国,在金融危机最严重的2008年9月、10月,股指期货成交量连创历史新高,超过两倍以上的正常交易量。这充分表明广大投资者积极利用股指期货进行风险对冲。因此,提供多样化的风险管理工具,本身就是有效防范风险。
实际上,我国期货市场在上市品种 、发展质量、投资方式及公司业务方面已经发生深刻变化,期货市场的宏观环境、舆论环境和相关部门支持力度都今非昔比。截至2009年10月,我国期货市场共有23个品种上市交易,关系国计民生的大宗商品期货交易品种体系初步建立,其经济 功能在国民经济中的地位逐渐凸显。
化解政策市风险,丰富投资盈利模式
我国股市“只赚指数不赚钱”的问题异常突出。2005年至2007年,指数暴涨500%以上,但到2008年高达95%的人深度套牢。指数越过一座又一座高山,但每次来之不易的行情基本变成了过山车般的刺激,结果是大多数投资者赚了指数不赚钱。问题依然是政策市 的痼疾。因为,虽然我们号召要树立长期投资理念,但长期持有者反倒成了巨大亏损的最终承载者。
大多数投资者和绝对掌握信息和资金等众多优势的机构之间存在着巨大的信息不对称。而政策市又导致投资者始终处于诚惶诚恐的心理状态。因为我国股市始终在反复验证着政策不断救市或介入指数调控,即使看对走势和股票的投资价值,如果猜不透政策指令,仍然会导致中小投资者不断追涨杀跌 、反复踏空或者被逼掉队的问题出现,成本越来越高,投资过程变相成为解套过程,进而形成了心理的扭曲和怨声载道。
暴涨暴跌的股市必然严重影响整个经济的运行和全民的心态以及消费,而始终处于追涨杀跌悲情气氛之中的市场必然蚕食投资者原有的财富。要真正保证市场运行有效、功能健全、责权平等,实现社会财富的增长、个人资产性收入增加、综合国力提高等诸多目标,都迫切需要完善市场功能体系,股指期货的推出将有效防范风险。
实现中国资本市场国际化
全球针对中国的股指期货和基金增长势头非常迅猛,甚至说我们自己的话语权也有可能旁落。截至2006年底,全球投资目标在中国的对冲基金总数从2005年底的22个猛增到了63个,增长两倍,相应这些基金的市值也增长了160%。2007年11月8日,美国ProFundsGroup基金公司推出全球首只专门通过做空“新华富时中国25指数”来获利的ETF在美国证券交易所 上市。该基金推出当日,中国沪市A股指数暴跌271点,沪深两市市值损失近6000多亿元。
从国际看,由于美元的持续泛滥,掌控在现存金融机构手中的资金非但没有减少反而随着大规模释放流动性,全球游资规模更加庞大。而华尔街的传统金融势力在金融危机中完全两极分化,强者更强,更加有利于优胜劣汰者充分利用所有现存和继承而来的优势、资源、庞大资金,借助政府力量和美元的霸主地位,更加肆无忌惮在全球展开下一轮的资源和新兴产业的争夺,充分利用金融危机的时机再次向外转嫁损失。
从国内看,随着H股大多已经回归A股市场,两地股票市场的联动效应将更加显著,这必然对两地的现货、期货两个市场都产生深刻影响。特别是A股和H股之间存在的显著价差对投机资本进行套利具有极大的诱惑。在中国内地的利率市场、外汇市场、资本市场都没有完全向国际资金开放的状况下,投机资本尚无法利用汇率、利率、股票现货、股指期货的联动效应实现套利。唯一的突破口自然是充分利用内地和香港A股、H股之间的价差,通过设定两地的股指期货联动套利路径来实现套利。可以预期,证券市场作为提升这些重要话语权的战略平台,国家通过建立长期性的资本市场平准基金 ,推出股指期货,并及时补充和完善股指期权、个股期货及期权等系列衍生产品,从根本上实现中国资本市场国际化。
在中国资本市场已经迈入全流通时代后,更要完善中国股市的功能,推出股指期货是其中的重要一环。唯有如此,才能有效改变中国证券市场要么暴涨暴跌要么持续低迷的状态,形成共同开创中国资本市场新局面的有效合力,使中国证券市场真正具有强大有效的抗震能力。
股指期货推出 十年圆一梦
1999年,上海期货交易所 就开始研究股指期货;2000年—2002年完成了上证50和上证180股指期货的方案设计、论证、规则制定和技术准备;2002年—2004年进行过小范围的模拟交易,但出于对风险的担忧,一直无法落定。
2006年9月,中国金融期货交易所 正式成立,随后沪深300股指期货仿真交易开始启动。
2009年4月,证监会启动了股指期货投资者适当性制度;同年9月,《期货公司分类监管规定(试行)》公布实施;同年底,最后一批62家期货公司顺利上线统一开户系统。与此同时,证监会在2009年一年共批出10多只沪深300指数基金——相关配套措施的进一步细化和完善,为股指期货的顺利安全推出铺平了道路。
股指期货 的推出,对中国期货市场来说具有划时代的意义,将深刻改变期货市场的格局,对期货市场的影响主要有以下几个方面。
为中国资本市场建立起真正的风险防范机制
股指期货是对未来股价水平的理性预期,主要功能是有效规避风险、价格价值发现和优化资产配置。股指期货自1982年2月诞生以来,仅用20多年的时间,已发展成为当今国际金融市场金融衍生品中的主流品种和全球交易最为活跃的期货品种。它极大地丰富了金融市场的避险机制,提供了极好的风险对冲工具。股指期货尤其是远期合约普遍蕴含的价格相对坚挺和价格升水的特征,通过其价格发现机制对稳定市场情绪具有重要作用,有助于重树投资者对未来的信心。尤其是股指期货的双向交易机制成为最有效均衡和维稳市场的力量,买卖双方具有最为公平的对等性,双方均会适时不断地修正市场非理性波动,对价值和价格的关系错位进行纠正。在这场全球金融危机中,股指期货化解风险稳定市场的功能得到充分体现。根据对30个国家的市场统计,推出股指期货的22个国家,股票现货平均跌幅为46.91%;8个没有推出股指期货的国家,现货指数平均跌幅高达63.15%。特别是美国,在金融危机最严重的2008年9月、10月,股指期货成交量连创历史新高,超过两倍以上的正常交易量。这充分表明广大投资者积极利用股指期货进行风险对冲。因此,提供多样化的风险管理工具,本身就是有效防范风险。
实际上,我国期货市场在上市品种 、发展质量、投资方式及公司业务方面已经发生深刻变化,期货市场的宏观环境、舆论环境和相关部门支持力度都今非昔比。截至2009年10月,我国期货市场共有23个品种上市交易,关系国计民生的大宗商品期货交易品种体系初步建立,其经济 功能在国民经济中的地位逐渐凸显。
化解政策市风险,丰富投资盈利模式
我国股市“只赚指数不赚钱”的问题异常突出。2005年至2007年,指数暴涨500%以上,但到2008年高达95%的人深度套牢。指数越过一座又一座高山,但每次来之不易的行情基本变成了过山车般的刺激,结果是大多数投资者赚了指数不赚钱。问题依然是政策市 的痼疾。因为,虽然我们号召要树立长期投资理念,但长期持有者反倒成了巨大亏损的最终承载者。
大多数投资者和绝对掌握信息和资金等众多优势的机构之间存在着巨大的信息不对称。而政策市又导致投资者始终处于诚惶诚恐的心理状态。因为我国股市始终在反复验证着政策不断救市或介入指数调控,即使看对走势和股票的投资价值,如果猜不透政策指令,仍然会导致中小投资者不断追涨杀跌 、反复踏空或者被逼掉队的问题出现,成本越来越高,投资过程变相成为解套过程,进而形成了心理的扭曲和怨声载道。
暴涨暴跌的股市必然严重影响整个经济的运行和全民的心态以及消费,而始终处于追涨杀跌悲情气氛之中的市场必然蚕食投资者原有的财富。要真正保证市场运行有效、功能健全、责权平等,实现社会财富的增长、个人资产性收入增加、综合国力提高等诸多目标,都迫切需要完善市场功能体系,股指期货的推出将有效防范风险。
实现中国资本市场国际化
全球针对中国的股指期货和基金增长势头非常迅猛,甚至说我们自己的话语权也有可能旁落。截至2006年底,全球投资目标在中国的对冲基金总数从2005年底的22个猛增到了63个,增长两倍,相应这些基金的市值也增长了160%。2007年11月8日,美国ProFundsGroup基金公司推出全球首只专门通过做空“新华富时中国25指数”来获利的ETF在美国证券交易所 上市。该基金推出当日,中国沪市A股指数暴跌271点,沪深两市市值损失近6000多亿元。
从国际看,由于美元的持续泛滥,掌控在现存金融机构手中的资金非但没有减少反而随着大规模释放流动性,全球游资规模更加庞大。而华尔街的传统金融势力在金融危机中完全两极分化,强者更强,更加有利于优胜劣汰者充分利用所有现存和继承而来的优势、资源、庞大资金,借助政府力量和美元的霸主地位,更加肆无忌惮在全球展开下一轮的资源和新兴产业的争夺,充分利用金融危机的时机再次向外转嫁损失。
从国内看,随着H股大多已经回归A股市场,两地股票市场的联动效应将更加显著,这必然对两地的现货、期货两个市场都产生深刻影响。特别是A股和H股之间存在的显著价差对投机资本进行套利具有极大的诱惑。在中国内地的利率市场、外汇市场、资本市场都没有完全向国际资金开放的状况下,投机资本尚无法利用汇率、利率、股票现货、股指期货的联动效应实现套利。唯一的突破口自然是充分利用内地和香港A股、H股之间的价差,通过设定两地的股指期货联动套利路径来实现套利。可以预期,证券市场作为提升这些重要话语权的战略平台,国家通过建立长期性的资本市场平准基金 ,推出股指期货,并及时补充和完善股指期权、个股期货及期权等系列衍生产品,从根本上实现中国资本市场国际化。
在中国资本市场已经迈入全流通时代后,更要完善中国股市的功能,推出股指期货是其中的重要一环。唯有如此,才能有效改变中国证券市场要么暴涨暴跌要么持续低迷的状态,形成共同开创中国资本市场新局面的有效合力,使中国证券市场真正具有强大有效的抗震能力。
股指期货推出 十年圆一梦
1999年,上海期货交易所 就开始研究股指期货;2000年—2002年完成了上证50和上证180股指期货的方案设计、论证、规则制定和技术准备;2002年—2004年进行过小范围的模拟交易,但出于对风险的担忧,一直无法落定。
2006年9月,中国金融期货交易所 正式成立,随后沪深300股指期货仿真交易开始启动。
2009年4月,证监会启动了股指期货投资者适当性制度;同年9月,《期货公司分类监管规定(试行)》公布实施;同年底,最后一批62家期货公司顺利上线统一开户系统。与此同时,证监会在2009年一年共批出10多只沪深300指数基金——相关配套措施的进一步细化和完善,为股指期货的顺利安全推出铺平了道路。