本周，上证指数突破关键技术点位3478点，创出阶段新高并打开向上空间。与此形成鲜明对比的是，上一轮行情的“领头羊”券商股却上行乏力，虽然券商股龙头中信证券（600030）本周五冲击涨停，吸引了不少市场目光。但是我们看到，中信证券的股价离上次高点的差距仍超过14％，并远远跑输大盘。从此前带领大盘冲关的领头羊，到此次的后知后觉，跟风补涨，券商股的角色在转变。我们认为，牌照放开的预期是券商股“熄火”最重要的因素之一。虽然牌照的放开并不会一蹴而就，而是会采取单一业务牌照的逐步放开。因此，短期内对券商的业绩影响极为有限，券商也可能会在此轮牛市行情中，存在补涨的要求；但就长期来看，必将带来券商行业格局翻天覆地的变化——行业格局的重构，势必造就更为辉煌的券商龙头，也会给综合实力不强的券商带来打击。在今后的交易中，券商股的差异化会更为明显，投资者务必对这一变化加以注意。