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【摘 要】在代际传承的高峰期以及随着并购战略的蓬勃发展，代际传承能否带来企业并购行为的变化？本文从社会情感财富的理论的视角出发，认为家族企业在代际传承期间为维护社会情感财富发起并购的可能性较小，本文对家族企业代际传承期间并购战略的实施具有一定的启示作用。
【关键词】家族企业;代际传承;社会情感财富;并购
一、引言
改革开放以来，中国经济取得了快速的发展，家族企业随之崛起，如今已经成为民营企业的重要组成部分（黄海杰等，2018）。据《福布斯》发布的报告显示，截止2017年，约55.7%的民营企业为家族企业。随着家族企业创一代年近花甲，家族企业也面临代际传承的重要问题，能否顺利传承不仅关系到家族企业的命运，也对我国宏观经济的发展产生重要影响（李新春等，2015）。“子承父业”作为家族企业传承的主流模式（陈凌，应丽芬，2003），也得到了中国家族企业的青睐。然而，二代的继任之路并不是一蹴而就的，有很多二代从基层做起，也有的二代在企業担任董事，并不直接参与企业的经营管理。据福布斯2017年发布的报告显示，在二代担任的职务来看，有42.6%的二代为企业的董事。此外，还有一些二代从基层做起，如从车间生产主任做起的三一重工继承人梁在中。
并购是企业实现快速成长的重要方式（陈仕华等，2015），逐渐成为追求企业成长的企业的战略选择。近年来，家族企业在并购市场日趋活跃，逐渐成为并购市场的主力军，虽然并购活动并不一定带来价值提升，家族企业仍然热衷于并购活动。由于代际传承过程会引起组织、社会资本等方面的变化（赵晶等，2015），也会影响企业的战略选择，因此在代际传承高峰期研究代际传承能否对企业的并购战略产生影响是一个值得研究的话题。
二、社会情感财富理论
家族企业作为一种特殊的组织形式，在企业行为方面会与非家族企业存在显著的不同，家族企业比非家族企业拥有更强烈的非经济目标，这也被大多数学者认为家族企业与非家族企业的重要区别。社会情感财理论的提出很好的解释了家族企业的非经济行为。
Gómez-Mejía（2007）首次将社会情感财富的概念应用于家族企业的研究中，社会情感财富是指满足家族情感需求的公司非经济方面。社会情感财富包含很多的方面：对企业的控制能力、家族对企业的归属感、家族资本的传承与延续，对家族成员的利他主义等方面。此外，家族企业在战略决策时也会将社会情感财富的潜在收益和损失作为决策参考点，这也影响了家族企业的经营行为（Gómez-Mejía等，2010）。
三、代际传承与企业并购
在家族企业的代际传承中，由于社会情感财富的特殊性，通常会有所损失，这往往会使得家族企业在代际传承时期特别重视对社会情感财富的维护。一方面，维持家族对企业的控制是约束型社会情感财富的核心（朱沆等，2016），在代际传承过程中为了避免控制权的损失，家族会将保持家族的控制作为决策的参照点（Gómez-Mejía等，2010），并购作为一项高成本的活动通常需要外部资源，外部资金与外部人力资源的引入都会对家族的控制造成威胁。其次，在代际传承过程中社会网络等特殊资产在传递过程中通常都会存在损失（Fan等，2012），由于并购所需要的外部资源可能与企业的背景和观念不同，可能会对家族和谐造成威胁也可能会破坏家族企业已建立的社会网络（Requejo等，2018;Gómez-Mejía等，2015），从而威胁到社会网络等特殊资产的保存与传承。因此，在代际传承过程中，家族企业通常会对并购行为持有保守的态度。
四、结论与启示
在家族企业代际传承的高峰期，家族企业为了维持社会情感财富，会对并购采取保守态度，这主要是因为并购通常需要引入外部资源可能会导致控制权的稀释、以及并购可能会引起的家族特殊资产遭到破坏进而损害家族企业的社会情感财富。因此，对于家族企业来说，企业并购战略的制定要和企业的发展相适应，尤其是在代际传承的特殊阶段对社会情感财富的追求会影响企业的战略选择。
参考文献：
[1]黄海杰，吕长江，朱晓文.二代涉入与企业创新——来自中国家族上市公司的证据[J].南开管理评论，2018，21（1）：8-18.
[2]李新春，韩剑，李炜文.传承还是另创领地？——家族企业二代继承的权威合法性建构[J].管理世界，2015，（6）：110-124.
[3]陈凌，应丽芬.代际传承：家族企业继任管理和创新.[J].管理世界，2003，（6）：89-97.
[4]赵晶，张书博，祝丽敏.传承人合法性对家族企业战略变革的影响[J].中国工业经济，2015，（8）：130-144.
[5]陈仕华，卢昌崇，姜广省等.国企高管政治晋升对企业并购行为的影响——基于企业成长压力理论的实证研究[J].管理世界，2015，（9）：125-136.
[6]Gómez-Mejía L R，Haynes K T，Nú?ez-Nickel M.Socioemotional wealth and business risks in family-controlled firms：Evidence from Spanish olive oil mills[J].Administrative Science Quarterly，2007，52（1）：106-137.
[7]Gomez-Mejia L R，Makri M，Kintana M L . Diversification Decisions in Family-Controlled Firms[J]. Journal of Management Studies，2010，47（2）：223-252.
[8]朱沆，Eric Kushins，周影辉.社会情感财富抑制了中国家族企业的创新投入吗？[J].管理世界，2016，（3）：99-114.
[9]Fan J P H，Wong T J，Zhang T.Founder Succession and Accounting Properties[J].Contemporary Accounting Research，2012，29（1）：283-311.
[10]Requejo I，Reyes-Reina F，Sanchez-Bueno M J.European family firms and acquisition propensity：A comprehensive analysis of the legal system's role[J].Journal of Family Business Strategy，2018，9（1）：44-58.
[11]Gómez-Mejía L R，Patel P C，Zellweger T M.In the Horns of the Dilemma：Socioemotional Wealth，Financial Wealth，and Acquisitions in Family Firms[J].Journal of Management，2015，44（4）：1369-1397.
作者简介：
张丹丹（1996-），女，山东省，重庆大学硕士研究生，研究方向：家族企业治理。
（作者单位：重庆大学经济与工商管理学院）
【关键词】家族企业;代际传承;社会情感财富;并购
一、引言
改革开放以来，中国经济取得了快速的发展，家族企业随之崛起，如今已经成为民营企业的重要组成部分（黄海杰等，2018）。据《福布斯》发布的报告显示，截止2017年，约55.7%的民营企业为家族企业。随着家族企业创一代年近花甲，家族企业也面临代际传承的重要问题，能否顺利传承不仅关系到家族企业的命运，也对我国宏观经济的发展产生重要影响（李新春等，2015）。“子承父业”作为家族企业传承的主流模式（陈凌，应丽芬，2003），也得到了中国家族企业的青睐。然而，二代的继任之路并不是一蹴而就的，有很多二代从基层做起，也有的二代在企業担任董事，并不直接参与企业的经营管理。据福布斯2017年发布的报告显示，在二代担任的职务来看，有42.6%的二代为企业的董事。此外，还有一些二代从基层做起，如从车间生产主任做起的三一重工继承人梁在中。
并购是企业实现快速成长的重要方式（陈仕华等，2015），逐渐成为追求企业成长的企业的战略选择。近年来，家族企业在并购市场日趋活跃，逐渐成为并购市场的主力军，虽然并购活动并不一定带来价值提升，家族企业仍然热衷于并购活动。由于代际传承过程会引起组织、社会资本等方面的变化（赵晶等，2015），也会影响企业的战略选择，因此在代际传承高峰期研究代际传承能否对企业的并购战略产生影响是一个值得研究的话题。
二、社会情感财富理论
家族企业作为一种特殊的组织形式，在企业行为方面会与非家族企业存在显著的不同，家族企业比非家族企业拥有更强烈的非经济目标，这也被大多数学者认为家族企业与非家族企业的重要区别。社会情感财理论的提出很好的解释了家族企业的非经济行为。
Gómez-Mejía（2007）首次将社会情感财富的概念应用于家族企业的研究中，社会情感财富是指满足家族情感需求的公司非经济方面。社会情感财富包含很多的方面：对企业的控制能力、家族对企业的归属感、家族资本的传承与延续，对家族成员的利他主义等方面。此外，家族企业在战略决策时也会将社会情感财富的潜在收益和损失作为决策参考点，这也影响了家族企业的经营行为（Gómez-Mejía等，2010）。
三、代际传承与企业并购
在家族企业的代际传承中，由于社会情感财富的特殊性，通常会有所损失，这往往会使得家族企业在代际传承时期特别重视对社会情感财富的维护。一方面，维持家族对企业的控制是约束型社会情感财富的核心（朱沆等，2016），在代际传承过程中为了避免控制权的损失，家族会将保持家族的控制作为决策的参照点（Gómez-Mejía等，2010），并购作为一项高成本的活动通常需要外部资源，外部资金与外部人力资源的引入都会对家族的控制造成威胁。其次，在代际传承过程中社会网络等特殊资产在传递过程中通常都会存在损失（Fan等，2012），由于并购所需要的外部资源可能与企业的背景和观念不同，可能会对家族和谐造成威胁也可能会破坏家族企业已建立的社会网络（Requejo等，2018;Gómez-Mejía等，2015），从而威胁到社会网络等特殊资产的保存与传承。因此，在代际传承过程中，家族企业通常会对并购行为持有保守的态度。
四、结论与启示
在家族企业代际传承的高峰期，家族企业为了维持社会情感财富，会对并购采取保守态度，这主要是因为并购通常需要引入外部资源可能会导致控制权的稀释、以及并购可能会引起的家族特殊资产遭到破坏进而损害家族企业的社会情感财富。因此，对于家族企业来说，企业并购战略的制定要和企业的发展相适应，尤其是在代际传承的特殊阶段对社会情感财富的追求会影响企业的战略选择。
参考文献：
[1]黄海杰，吕长江，朱晓文.二代涉入与企业创新——来自中国家族上市公司的证据[J].南开管理评论，2018，21（1）：8-18.
[2]李新春，韩剑，李炜文.传承还是另创领地？——家族企业二代继承的权威合法性建构[J].管理世界，2015，（6）：110-124.
[3]陈凌，应丽芬.代际传承：家族企业继任管理和创新.[J].管理世界，2003，（6）：89-97.
[4]赵晶，张书博，祝丽敏.传承人合法性对家族企业战略变革的影响[J].中国工业经济，2015，（8）：130-144.
[5]陈仕华，卢昌崇，姜广省等.国企高管政治晋升对企业并购行为的影响——基于企业成长压力理论的实证研究[J].管理世界，2015，（9）：125-136.
[6]Gómez-Mejía L R，Haynes K T，Nú?ez-Nickel M.Socioemotional wealth and business risks in family-controlled firms：Evidence from Spanish olive oil mills[J].Administrative Science Quarterly，2007，52（1）：106-137.
[7]Gomez-Mejia L R，Makri M，Kintana M L . Diversification Decisions in Family-Controlled Firms[J]. Journal of Management Studies，2010，47（2）：223-252.
[8]朱沆，Eric Kushins，周影辉.社会情感财富抑制了中国家族企业的创新投入吗？[J].管理世界，2016，（3）：99-114.
[9]Fan J P H，Wong T J，Zhang T.Founder Succession and Accounting Properties[J].Contemporary Accounting Research，2012，29（1）：283-311.
[10]Requejo I，Reyes-Reina F，Sanchez-Bueno M J.European family firms and acquisition propensity：A comprehensive analysis of the legal system's role[J].Journal of Family Business Strategy，2018，9（1）：44-58.
[11]Gómez-Mejía L R，Patel P C，Zellweger T M.In the Horns of the Dilemma：Socioemotional Wealth，Financial Wealth，and Acquisitions in Family Firms[J].Journal of Management，2015，44（4）：1369-1397.
作者简介：
张丹丹（1996-），女，山东省，重庆大学硕士研究生，研究方向：家族企业治理。
（作者单位：重庆大学经济与工商管理学院）