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我国出台了一系列法律法规规范上市公司虚假信息披露行为。但在实际的监管操作中，部分法律法规并没有得到有效执行。经常是监管者依据不同的情势，有意识地、主动地选择放松监管或过度监管，甚至运动式监管。本文发现，在中国证券市场发展初期，证券监管者除了要保护投资者的合法权益，还担负着帮助国有企业融资解困的重任，然而这两个目标存在此消彼长的关系。因此，证券监管者只能根据不同的情势，选择一段时期内工作的侧重点，实行选择性监管。但是，随着国有企业逐渐解困，证券监管目标转向了保护投资者的合法权益。本文将探究中国证券市场形成与