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黄金价格2010年初开盘1096.4美元/盎司，年末收于1419.45美元/盎司，涨幅达29%。在天量流动性的宏观经济背景下，黄金作为硬通货无疑是保值的首选。
市场炒作不力 金价涨势趋缓
金价走势其实和全球市场焦点的炒作是分不开的。2010年上半年的市场焦点集中在欧债危机，大批资金流入黄金市场寻求避险，金价一路飙涨；2010年下半年，欧债危机中的重灾区希腊获得喘息机会，债务危机渐渐淡出人们的视野，而此时美国疲软的经济开始复苏，成为炒作的下一个主题，黄金ETF持仓高歌猛进、不断上涨，黄金表现同样积极，继续创造新高。笔者将从欧债危机与美国经济复苏这两个市场炒作焦点着手进行分析，希望看到2011年黄金市场的一些端倪。
欧债危机
到2011年初为止，欧债危机经历了两个阶段。希腊作为第一阶段的主角，其危机的爆发虽难以预料，但又端倪早现。欧元区是个经济综合体，要想进入必须满足一定的债务要求，可是10年前的希腊远不具备这个要求，于是请高盛为自己做了一笔账，同时，高盛以非常优惠的汇率借贷给了希腊10亿欧元。10年之后希腊财政出现恶化，机构操作使其CDS价格一路飙涨，在其获利而逃（高盛有可能就是幕后黑手）的同时，债务危机爆发并迅速扩大。在希腊危机之下，2010年上半年金价涨势如火如荼。
2010年10月，爱尔兰问题逐渐浮出水面，机构再次借题发挥，评级机构先后瞅准几个问题债务国，先是警示，后是降级，但这次炒作并没有发挥期望的效力，欧元不但没有继续下跌，到目前为止反而略有企稳。后市需要注意的是，相关国家是否能通过外部资金的救助快速恢复经济以消减债务，当然还要看债务危机是否能限制在小范围之内。
美国经济复苏
先看美国2010年12月经济数据，制造业指数连续17个月处于50之上，保持活跃。2010年11月工厂订单、工业产出数据有所转好，高于前值，但是耐用品订单月增长率仍然为负，较年初表现要差。就业方面，美国目前经济创造就业的能力仍旧欠佳，就业不良仍然是美国经济复苏软肋。消费方面，2010年12月，咨商会消费者信心指数保持在50之上，但是低于前值。房地产消费方面，新屋销售与成屋销售较2010年上半年并无太大改观。值得一提的是，美国通胀数据仍在预期之内，保持较低水平。总体来说，美国制造业勉强有改观，总体消费预期尚在认可之内，房地产消费表现仍然较差，同时，就业情况将会继续拖累经济复苏，经济仍有下行风险。
2010年8月，美联储主席伯南克提出了二次量化宽松政策，美元开始缓慢下跌。美国疲弱经济复苏继欧债危机之后成为市场焦点，金价由此小幅调整继续上行。2010年11月，二次量化宽松政策正式出台，美元止跌反弹。到目前为止，二次量化宽松的利空消失殆尽，美元维持震荡，后期走势不明，黄金上涨的步伐减慢，维持震荡上行。
金价短期震荡难免
长期涨势依旧明显
笔者认为，全球经济后市会有两种可能性。第一种，美国经济复苏没有得到很好改善，美国继续三次量化宽松，大量流动性充斥全球，欧洲债务危机维持在小范围之内，其他新兴经济体在此时出台各种政策防堵热钱，同时经济得到快速复苏，导致美元地位有所消弱，黄金继续快速上涨。第二种，美国经济复苏有了较大改善，宽松货币政策的效果显现，美元地位得到加强，同时通过热钱延缓其他国家经济复苏，此时美元会继续坚挺，金价上涨迟滞或出现下跌。但从现实情况来看，笔者会更倾向于第一种情况。
目前，市场似乎没有任何可以炒作的话题，这种情况下，金价很难大幅上涨。随着近期大宗商品价格开始飙升，并带动商品价格上涨，2011年上半年黄金或许会跟随原油及铜的涨势维持震荡上行。技术形态上，金价月线仍然处于均线系统之上，长期涨势依旧明显，短期大幅震荡难以避免。
保证金交易风险大
期现套利值得关注
目前的行情下，可根据自身风险承受能力，选择适合的操作品种，笔者重点推荐以下两种方式。
赚取差价
了解金价走势的基础上，就可以买高卖低或卖高买低以赚取价差。就目前走势来看，由于金价可能深度回调，建议参与黄金保证金交易的投资者，中长线减仓持有，锁定部分利润，筑底之后再吸纳；短期会维持震荡行情，这种情况操作难度非常大，建议短线离场观望。在波动较大的行情中，重要的是做好资金管理。
期现套利
根据趋势买高卖低或卖高买低，风险较大。除此之外，还有另一种投资方式——黄金期现套利，通常称之为无风险套利。目前国内黄金期货市场及现货市场都有雏形，而且报价体系相对完备，都是保证金交易，方便于双向交易，非常有利于黄金的期现套利。简单来说，套利就是卖出价格被高估的商品，买进价格被低估的商品，价差回归稳态时对冲平仓。
黄金期货价格和现货价格之间有一个价差，这个价差由仓储费、管理费等费用构成，一般情况下不会变化，但如果行情波动较大，该差值就会缩小或者放大，这时会存在套利机会。比如，在一波牛市行情中，现货价格与期货价格价差平常一般在-10左右，如果行情波动较大，价差扩大达到-18，此时说明期货价格比现货价格上涨速度要快，就可在这个时点卖出期货，买进现货，当价差又恢复到-10左右时，期货与现货同时平仓，赚取一定收益。
赢利案例分析
关注以往价格，笔者发现2008年1月9日～3月14日的期现货价差放大出现套利机会。
（1）黄金期货au0806合约与黄金现货Au（T+D）交易合约期现套利过程
开仓：1月9日卖出1手au0806合约，价格为223.3元/克；买入1手Au（T+D）合约，价格为208.06元/克。价差15.24元/克。
平仓：3月14日买入1手au0806合约，价格为227.87元/克；卖出1手Au（T+D）合约，价格为226.88元/克。价差0.99元/克。
盈亏计算：亏损4.57元/克（223.3-227.87），盈利18.82元/克（226.88-208.06），价差14.25元/克。
套利结果：1手（1手黄金合约为1000克）期现套利净盈亏为（18.82-4.57）元/克×1000克=14250元。
（2）黄金期货au0806合约与黄金现货Au(T+D)交易合约期现套利费用情况
其中，上海黄金交易所Au(T+D)交易每手的手续费为合约价值的0.4‰，上海期货交易所每手黄金期货合约交易手续费为合约价值的0.2‰。
开仓：1月9日卖出1手au0806合约的费用：223.3元/克×1000克×0.0002＝44.66元；买入1手Au(T+D)合约的费用：208.06元/克×1000克×0.0004＝83.22元，费用合计127.88元。
平仓：3月14日买入1手au0806合约的费用：227.87元/克×1000克×0.0002＝45.57元；卖出1手Au(T+D)合约的费用：226.88元/克×1000克×0.0004＝90.75元；费用合计136.32元。
费用合计：127.88元+136.32元=264.2元。
（3）实际利润
14250元－264.2元＝13985.8元
上述套利结果显示，投资者进行黄金期现套利不但利润丰厚，而且风险比单纯的价差交易要小得多。
市场炒作不力 金价涨势趋缓
金价走势其实和全球市场焦点的炒作是分不开的。2010年上半年的市场焦点集中在欧债危机，大批资金流入黄金市场寻求避险，金价一路飙涨；2010年下半年，欧债危机中的重灾区希腊获得喘息机会，债务危机渐渐淡出人们的视野，而此时美国疲软的经济开始复苏，成为炒作的下一个主题，黄金ETF持仓高歌猛进、不断上涨，黄金表现同样积极，继续创造新高。笔者将从欧债危机与美国经济复苏这两个市场炒作焦点着手进行分析，希望看到2011年黄金市场的一些端倪。
欧债危机
到2011年初为止，欧债危机经历了两个阶段。希腊作为第一阶段的主角，其危机的爆发虽难以预料，但又端倪早现。欧元区是个经济综合体，要想进入必须满足一定的债务要求，可是10年前的希腊远不具备这个要求，于是请高盛为自己做了一笔账，同时，高盛以非常优惠的汇率借贷给了希腊10亿欧元。10年之后希腊财政出现恶化，机构操作使其CDS价格一路飙涨，在其获利而逃（高盛有可能就是幕后黑手）的同时，债务危机爆发并迅速扩大。在希腊危机之下，2010年上半年金价涨势如火如荼。
2010年10月，爱尔兰问题逐渐浮出水面，机构再次借题发挥，评级机构先后瞅准几个问题债务国，先是警示，后是降级，但这次炒作并没有发挥期望的效力，欧元不但没有继续下跌，到目前为止反而略有企稳。后市需要注意的是，相关国家是否能通过外部资金的救助快速恢复经济以消减债务，当然还要看债务危机是否能限制在小范围之内。
美国经济复苏
先看美国2010年12月经济数据，制造业指数连续17个月处于50之上，保持活跃。2010年11月工厂订单、工业产出数据有所转好，高于前值，但是耐用品订单月增长率仍然为负，较年初表现要差。就业方面，美国目前经济创造就业的能力仍旧欠佳，就业不良仍然是美国经济复苏软肋。消费方面，2010年12月，咨商会消费者信心指数保持在50之上，但是低于前值。房地产消费方面，新屋销售与成屋销售较2010年上半年并无太大改观。值得一提的是，美国通胀数据仍在预期之内，保持较低水平。总体来说，美国制造业勉强有改观，总体消费预期尚在认可之内，房地产消费表现仍然较差，同时，就业情况将会继续拖累经济复苏，经济仍有下行风险。
2010年8月，美联储主席伯南克提出了二次量化宽松政策，美元开始缓慢下跌。美国疲弱经济复苏继欧债危机之后成为市场焦点，金价由此小幅调整继续上行。2010年11月，二次量化宽松政策正式出台，美元止跌反弹。到目前为止，二次量化宽松的利空消失殆尽，美元维持震荡，后期走势不明，黄金上涨的步伐减慢，维持震荡上行。
金价短期震荡难免
长期涨势依旧明显
笔者认为，全球经济后市会有两种可能性。第一种，美国经济复苏没有得到很好改善，美国继续三次量化宽松，大量流动性充斥全球，欧洲债务危机维持在小范围之内，其他新兴经济体在此时出台各种政策防堵热钱，同时经济得到快速复苏，导致美元地位有所消弱，黄金继续快速上涨。第二种，美国经济复苏有了较大改善，宽松货币政策的效果显现，美元地位得到加强，同时通过热钱延缓其他国家经济复苏，此时美元会继续坚挺，金价上涨迟滞或出现下跌。但从现实情况来看，笔者会更倾向于第一种情况。
目前，市场似乎没有任何可以炒作的话题，这种情况下，金价很难大幅上涨。随着近期大宗商品价格开始飙升，并带动商品价格上涨，2011年上半年黄金或许会跟随原油及铜的涨势维持震荡上行。技术形态上，金价月线仍然处于均线系统之上，长期涨势依旧明显，短期大幅震荡难以避免。
保证金交易风险大
期现套利值得关注
目前的行情下，可根据自身风险承受能力，选择适合的操作品种，笔者重点推荐以下两种方式。
赚取差价
了解金价走势的基础上，就可以买高卖低或卖高买低以赚取价差。就目前走势来看，由于金价可能深度回调，建议参与黄金保证金交易的投资者，中长线减仓持有，锁定部分利润，筑底之后再吸纳；短期会维持震荡行情，这种情况操作难度非常大，建议短线离场观望。在波动较大的行情中，重要的是做好资金管理。
期现套利
根据趋势买高卖低或卖高买低，风险较大。除此之外，还有另一种投资方式——黄金期现套利，通常称之为无风险套利。目前国内黄金期货市场及现货市场都有雏形，而且报价体系相对完备，都是保证金交易，方便于双向交易，非常有利于黄金的期现套利。简单来说，套利就是卖出价格被高估的商品，买进价格被低估的商品，价差回归稳态时对冲平仓。
黄金期货价格和现货价格之间有一个价差，这个价差由仓储费、管理费等费用构成，一般情况下不会变化，但如果行情波动较大，该差值就会缩小或者放大，这时会存在套利机会。比如，在一波牛市行情中，现货价格与期货价格价差平常一般在-10左右，如果行情波动较大，价差扩大达到-18，此时说明期货价格比现货价格上涨速度要快，就可在这个时点卖出期货，买进现货，当价差又恢复到-10左右时，期货与现货同时平仓，赚取一定收益。
赢利案例分析
关注以往价格，笔者发现2008年1月9日～3月14日的期现货价差放大出现套利机会。
（1）黄金期货au0806合约与黄金现货Au（T+D）交易合约期现套利过程
开仓：1月9日卖出1手au0806合约，价格为223.3元/克；买入1手Au（T+D）合约，价格为208.06元/克。价差15.24元/克。
平仓：3月14日买入1手au0806合约，价格为227.87元/克；卖出1手Au（T+D）合约，价格为226.88元/克。价差0.99元/克。
盈亏计算：亏损4.57元/克（223.3-227.87），盈利18.82元/克（226.88-208.06），价差14.25元/克。
套利结果：1手（1手黄金合约为1000克）期现套利净盈亏为（18.82-4.57）元/克×1000克=14250元。
（2）黄金期货au0806合约与黄金现货Au(T+D)交易合约期现套利费用情况
其中，上海黄金交易所Au(T+D)交易每手的手续费为合约价值的0.4‰，上海期货交易所每手黄金期货合约交易手续费为合约价值的0.2‰。
开仓：1月9日卖出1手au0806合约的费用：223.3元/克×1000克×0.0002＝44.66元；买入1手Au(T+D)合约的费用：208.06元/克×1000克×0.0004＝83.22元，费用合计127.88元。
平仓：3月14日买入1手au0806合约的费用：227.87元/克×1000克×0.0002＝45.57元；卖出1手Au(T+D)合约的费用：226.88元/克×1000克×0.0004＝90.75元；费用合计136.32元。
费用合计：127.88元+136.32元=264.2元。
（3）实际利润
14250元－264.2元＝13985.8元
上述套利结果显示，投资者进行黄金期现套利不但利润丰厚，而且风险比单纯的价差交易要小得多。