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2008年大小非的解禁年，大股东减持股票给股市造成压力的问题变得越来越敏感。因为2006年、2007年的大牛市，早以让持股成本极低的大小非赚得盆满钵满，减持是随时可能发生的事，投资者必须谨慎大小非减持背后隐藏的风险。
警惕大股东套现风险
在经过2007年疯狂的牛市，不少股价和市盈率达到了一定的高峰，不少持股成本极低非流通股在解禁后存在较大套现的可能，这是非常危险的。
当前市场上的多空分歧逐渐加大，大盘向前迈进的每一步都蕴含了不断堆高的风险。而眼下解禁风潮的来临，对投资者的操作策略提出了新的考验。原本大股东持有的非流通股的成本很低，这部分股权流通之后，大股东获利的空间非常丰厚，这当然引起他们套现的冲动。
因此，在非流通股股东减持的浪潮中，控股股东的减持是最引人关注的一种现象。作为控股股东，由于对公司基本面的了解较其它“小非”更为深入，且控股地位也决定了其减持行为并非一时的市场炒作行为，这使得控股股东的减持向市场传达的信号更耐人寻味。
尽管从目前的情况看来，在控股股东频繁减持手中股票的同时，被减持的股票价格并未出现严重的下滑，部分被控股股东减持的股票反而大涨特涨。例如2月27日的招商银行巨额限售股解禁，招商银行从1月15日以来，累计跌幅达到26.2%，经历大幅下跌后，AH股溢价已经缩小到一个很小的水平。在这样的价位，股东可能不会满意当前的股价，从而选择继续持股。而由于招商银行的流通市值大幅增加，可能会促使一些指数型基金被动增仓。西南证券分析师张刚预计，有不少股东可能在期待，基金被动进行资产配置的同时，将股价抬高，随后股东再选择一个合适的价格抛售。
此外，由于控股股东实施减持行为还有可能面临控股地位丧失的风险，因此其减持行为并不会轻易作出。当市场价格回落时，大部分减持的控股股东可能通过增持股份来回补减持的筹码。这使得在“控股股东-中小投资者”的博弈中，中小投资者处于相对的劣势，承担了更多的市场风险。
不过，当大股东预期通过二级市场及时套现获得的超额收益将远远超过未来公司分红派息的收益和未来出售股票的收益时，大股东有可能不惜放弃上市公司控制权而“过度套现”。因此，建议对于控股股东减持的股票，投资者应更加理性地分析对待。
重点关注个股风险
当大小非减持不断成为高位运行的市场所担忧的又一重压力时，也许限售股上市对市场整体的冲击将较为有限。但对于具体个股而言，这种解禁冲击不容小视。限售股解禁将使得个股分化加速，成长性好的公司减持压力较小甚至可能受到更多的追捧，而业绩不理想、估值过高、成长性不能得到多数股东认可的公司，其限售股解禁的时候或许就将面临较重的减持压力，持股比例偏低的股东退出意愿较强。
对于不同的公司来说，实际减持量将有很大的不同，也将对股价造成不同的影响。如果是优质上市公司解冻，等于增加了好股票的供给，对个人投资者和机构投资者来讲是好事。对一些基本面差、成长性低的公司来讲，由于从众心理的存在，个别基本面不佳的股票出现集中抛售的情况也有可能，解禁将加速股票价格的下跌。因此对于部分股价与基本面不太配合的高估值品种，投资者需要注意其可能面临的潜在减持压力和风险。
同时，考虑上市公司的大股东，尤其是一些国有大股东可能并不一定会(或能够)在二级市场减持股份，投资者可以继续持有。中金公司对2008年解禁市值前20位的企业（表1）进行了逐一考量，剔除了一些影响重大但国有大股东不太可能减持的情形，例如宝钢股份（600019）、中国石化（600028）、中海发展（600026）、中信证券（600030）、上海汽车（600104）、三一重工（600031）、泸州老窖（000568）、苏宁电器（002024）、唐钢股份（000709）合计9只股票。
对此，投资者应该关注以下几类公司，被减持的可能性较小。
1、大型国有企业
处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。
2、控股比例偏低的绩优公司
业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解冻后的套现需求也不大。
3、有套现价格、增持计划的公司
上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。
4、发起人民企
作为发起人的民企投资家大多数会专心从事实业，并非买壳、卖壳从事资本运营的大股东，限售股解冻后，大规模套现的可能性也不大。
股市面临中期调整风险
2008年，股市走势注定不会如2006年或2007年那样走出单边上扬行情，毕竟“大小非”的解禁，对股票市场的影响是无法回避的。正如国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松所言：2008年的“大小非”解禁，将对股票市场带来巨大的影响。由于锁定期过后，实体经济和金融经济之间的套利机制变得更加流畅，大股东将对实体经济和金融经济的收益率进行比较和判断，来选择是将手中的股票套现，还是继续将实体经济金融化。
可见，“大小非解禁”是笼罩在中国股市上空的一朵云。这朵云可能被中国股市走强的暖风吹散，也可能在减持的心理影响下演变为一场倾盆大雨，目前谁也难以定论。
如果大盘走势较好，那么投资者不必考虑“大小非”减持的影响，如果大盘本身格局走弱，如受到加息和负面的宏观政策的影响，那么投资者就要注意规避“大小非”减持的风险，具体说来，就是要回避有“大小非”减持预期的品种，而这种大规模的减持又反过来影响大盘的进一步低迷走弱。
市场对“大小非”解禁后减持心存恐惧，主要是因为，如果连控股股东都开始减持，那么，作为金融资本的中小投资者为何还要苦苦支撑呢？所以，大股东们的减持相当于提供了一个估值新标尺。不仅如此，大股东减持稀释了二级市场的资金总量，因为大股东们减持1%，往往也会带来数千万元甚至数亿元的资金流出证券市场，尤其是那些从财务投资角度减持筹码的大股东们更是如此。一旦大股东们的减持行为具有持续性，那么，将会抑制A股市场的牛市氛围，降温A股市场。
因此，市场上愈演愈烈的大非和小非减持公告满天飞现象，似乎在考验牛市的成色。当“大小非”减持渐成风，股市面临中期调整风险。
目前看来，“大小非”减持对整个市场产生消极影响的概率可能会大一些。因为现在市场处于一个较为敏感的位置，投资者似乎有点草木皆兵，随便一个利空因素都可能让整个市场失去平衡。如果是在沪指2000点的时候，就没有什么影响，投资者对股市满怀信心，你有多少股，投资者和机构有信心接收。而目前的震荡行情，市场的信心明显不足，“大小非”减持的压力凸显。对此，中金公司最新研究报告表示，因为限售股的解禁，2008年A股面临的资金压力不小，尤其是2、3、8、12这4个月份。根据解禁市值与流通市值比较，受到解禁影响较大的行业是保险、商业服务与用品、银行、半导体与半导体生产设备、多元金融、材料等，风险不容忽视。
警惕大股东套现风险
在经过2007年疯狂的牛市，不少股价和市盈率达到了一定的高峰，不少持股成本极低非流通股在解禁后存在较大套现的可能，这是非常危险的。
当前市场上的多空分歧逐渐加大，大盘向前迈进的每一步都蕴含了不断堆高的风险。而眼下解禁风潮的来临，对投资者的操作策略提出了新的考验。原本大股东持有的非流通股的成本很低，这部分股权流通之后，大股东获利的空间非常丰厚，这当然引起他们套现的冲动。
因此，在非流通股股东减持的浪潮中，控股股东的减持是最引人关注的一种现象。作为控股股东，由于对公司基本面的了解较其它“小非”更为深入，且控股地位也决定了其减持行为并非一时的市场炒作行为，这使得控股股东的减持向市场传达的信号更耐人寻味。
尽管从目前的情况看来，在控股股东频繁减持手中股票的同时，被减持的股票价格并未出现严重的下滑，部分被控股股东减持的股票反而大涨特涨。例如2月27日的招商银行巨额限售股解禁，招商银行从1月15日以来，累计跌幅达到26.2%，经历大幅下跌后，AH股溢价已经缩小到一个很小的水平。在这样的价位，股东可能不会满意当前的股价，从而选择继续持股。而由于招商银行的流通市值大幅增加，可能会促使一些指数型基金被动增仓。西南证券分析师张刚预计，有不少股东可能在期待，基金被动进行资产配置的同时，将股价抬高，随后股东再选择一个合适的价格抛售。
此外，由于控股股东实施减持行为还有可能面临控股地位丧失的风险，因此其减持行为并不会轻易作出。当市场价格回落时，大部分减持的控股股东可能通过增持股份来回补减持的筹码。这使得在“控股股东-中小投资者”的博弈中，中小投资者处于相对的劣势，承担了更多的市场风险。
不过，当大股东预期通过二级市场及时套现获得的超额收益将远远超过未来公司分红派息的收益和未来出售股票的收益时，大股东有可能不惜放弃上市公司控制权而“过度套现”。因此，建议对于控股股东减持的股票，投资者应更加理性地分析对待。
重点关注个股风险
当大小非减持不断成为高位运行的市场所担忧的又一重压力时，也许限售股上市对市场整体的冲击将较为有限。但对于具体个股而言，这种解禁冲击不容小视。限售股解禁将使得个股分化加速，成长性好的公司减持压力较小甚至可能受到更多的追捧，而业绩不理想、估值过高、成长性不能得到多数股东认可的公司，其限售股解禁的时候或许就将面临较重的减持压力，持股比例偏低的股东退出意愿较强。
对于不同的公司来说，实际减持量将有很大的不同，也将对股价造成不同的影响。如果是优质上市公司解冻，等于增加了好股票的供给，对个人投资者和机构投资者来讲是好事。对一些基本面差、成长性低的公司来讲，由于从众心理的存在，个别基本面不佳的股票出现集中抛售的情况也有可能，解禁将加速股票价格的下跌。因此对于部分股价与基本面不太配合的高估值品种，投资者需要注意其可能面临的潜在减持压力和风险。
同时，考虑上市公司的大股东，尤其是一些国有大股东可能并不一定会(或能够)在二级市场减持股份，投资者可以继续持有。中金公司对2008年解禁市值前20位的企业（表1）进行了逐一考量，剔除了一些影响重大但国有大股东不太可能减持的情形，例如宝钢股份（600019）、中国石化（600028）、中海发展（600026）、中信证券（600030）、上海汽车（600104）、三一重工（600031）、泸州老窖（000568）、苏宁电器（002024）、唐钢股份（000709）合计9只股票。
对此，投资者应该关注以下几类公司，被减持的可能性较小。
1、大型国有企业
处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。
2、控股比例偏低的绩优公司
业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解冻后的套现需求也不大。
3、有套现价格、增持计划的公司
上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。
4、发起人民企
作为发起人的民企投资家大多数会专心从事实业，并非买壳、卖壳从事资本运营的大股东，限售股解冻后，大规模套现的可能性也不大。
股市面临中期调整风险
2008年，股市走势注定不会如2006年或2007年那样走出单边上扬行情，毕竟“大小非”的解禁，对股票市场的影响是无法回避的。正如国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松所言：2008年的“大小非”解禁，将对股票市场带来巨大的影响。由于锁定期过后，实体经济和金融经济之间的套利机制变得更加流畅，大股东将对实体经济和金融经济的收益率进行比较和判断，来选择是将手中的股票套现，还是继续将实体经济金融化。
可见，“大小非解禁”是笼罩在中国股市上空的一朵云。这朵云可能被中国股市走强的暖风吹散，也可能在减持的心理影响下演变为一场倾盆大雨，目前谁也难以定论。
如果大盘走势较好，那么投资者不必考虑“大小非”减持的影响，如果大盘本身格局走弱，如受到加息和负面的宏观政策的影响，那么投资者就要注意规避“大小非”减持的风险，具体说来，就是要回避有“大小非”减持预期的品种，而这种大规模的减持又反过来影响大盘的进一步低迷走弱。
市场对“大小非”解禁后减持心存恐惧，主要是因为，如果连控股股东都开始减持，那么，作为金融资本的中小投资者为何还要苦苦支撑呢？所以，大股东们的减持相当于提供了一个估值新标尺。不仅如此，大股东减持稀释了二级市场的资金总量，因为大股东们减持1%，往往也会带来数千万元甚至数亿元的资金流出证券市场，尤其是那些从财务投资角度减持筹码的大股东们更是如此。一旦大股东们的减持行为具有持续性，那么，将会抑制A股市场的牛市氛围，降温A股市场。
因此，市场上愈演愈烈的大非和小非减持公告满天飞现象，似乎在考验牛市的成色。当“大小非”减持渐成风，股市面临中期调整风险。
目前看来，“大小非”减持对整个市场产生消极影响的概率可能会大一些。因为现在市场处于一个较为敏感的位置，投资者似乎有点草木皆兵，随便一个利空因素都可能让整个市场失去平衡。如果是在沪指2000点的时候，就没有什么影响，投资者对股市满怀信心，你有多少股，投资者和机构有信心接收。而目前的震荡行情，市场的信心明显不足，“大小非”减持的压力凸显。对此，中金公司最新研究报告表示，因为限售股的解禁，2008年A股面临的资金压力不小，尤其是2、3、8、12这4个月份。根据解禁市值与流通市值比较，受到解禁影响较大的行业是保险、商业服务与用品、银行、半导体与半导体生产设备、多元金融、材料等，风险不容忽视。