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本文通过建立两国DSGE模型,研究跨境资本流动对中美国际收支失衡的影响,解释中国国际收支持续顺差和美国国际收支持续逆差的原因。通过引入对外金融资产负债可持续约束,从对外金融资产负债动态平衡的视角展开研究,阐述了中美两国资本流动的内在动因:中国有较高的资产边际产出,在吸收FDI的同时,需要积累相应的外汇储备以满足对外金融资产负债可持续约束;而中国的外汇储备又通过美国的全球金融系统回流到美国,使得美国可以维持经常账户逆差。数值模拟结果很好地拟合了真实的经济数据。本文以G20成员为研究样本,实证研究了对外金融资产负债可持续约束的存在,解释了美国从中美经贸合作中获益巨大的事实,以及中国需要积累外汇储备和不断提升金融市场效率的政策含义。