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业绩整体亏损？
一季度基金行业的表现让大部分投资者感到意外。
为何上证综指上涨4.27%，作为专业管理人的基金业绩，还不如被动的指数涨幅。
《投资者报》数据研究部统计发现，61家基金公司管理的824只基金一季度合计亏损358.53亿元；仅15家公司盈利，其中，鹏华旗下24只基金合计实现利润5.46亿元，嘉实则亏损39.74亿元，分列首位和末位。
赚不到钱的一个重要原因是没有踏准市场节奏。如部分基金仓位调整不到位，整体仓位水平下降，或保持低仓位水平；或是踏错板块，继续高仓位坚守中小盘股；或是投错个股，大面积持有跌幅较大的股票。
基金仓位整体减仓
股票市场上涨，如果增加股票类资产的持有将可能获益。但今年一季度股指上涨，基金的整体操作思路恰恰相反。
《投资者报》数据研究部统计发现，一季末全部偏股基金的平均股票仓位下降至81.66%，股票型基金的股票仓位下降至86.97%，混合型基金的股票仓位下降至77.08%，比年初分别下降2.8、1.12和3.35个百分点。
224只股票型基金有126只减仓，仓位降幅最大的前10只依次是农银汇理策略价值、农银汇理中小盘、金元比联核心动力、大摩卓越成长、上投摩根中小盘、南方隆元产业主题、长盛量化红利策略、民生加银精选、长盛同庆和民生加银稳健成长。
这10只基金中，除南方隆元产业主题、长盛量化红利策略一季度获正收益外，全部亏损，亏损幅度最大的是民生加银精选，今年以来（截至4月26日，下同）亏损12%，其次是上投摩根中小盘，亏损8%。
这些基金的一个共同特点是——高仓位。从去年四季末报告看，平均仓位为90%，一季度它们开始大幅减仓，前7只基金减仓幅度均超过20%。
截至一季度末，股票仓位依然超过90%的普通股票型基金（不含指数型基金）共76只，占总样本的34%，它们的平均收益率为3.57%。
也有不少基金在加仓，加仓幅度超过10%的基金共11只，分别是新华行业周期轮换、交银先锋股票、中邮核心主题、银华领先策略、诺安主题精选、光大保德信红利、国投瑞银瑞福分级、景顺长城增长、景顺长城增长2号、诺安价值增长。
混合型基金整体仓位更低一些，超过90%的有14只，占该类基金总数的8%；减仓幅度的力度远远大于股票型基金，169只已公布季报的混合型基金中，有113只进行了不同程度的减仓操作。
减仓幅度最大的10只混基依次是嘉实主题精选、泰达宏利风险预算、大摩资源优选混合、博时价值增长、博时价值增长2号、东方精选、金元比联成长动力、嘉实成长收益、国泰金鼎价值精选和益民创新优势。
如嘉实主题精选去年四季末股票仓位为85%，截至一季末仅有55%，减仓30个百分点；大摩资源优选基金去年末仓位高达91%，一季度减仓25个百分点，减至66%。
还有一些去年四季度末仓位很低的基金，在一季度也如惊弓之鸟，大幅减仓，如泰达宏利风险预算，去年四季末仅有40%的仓位，一季度减仓25个百分点，减至15%。
69只基金重仓医药生物板块
除了仓位高低，另一个影响基金业绩的重要因素是，对板块的投资抉择。
若按申万行业分类，一季度表现最好的是黑色金属板块，涨幅13.77%，紧随其后的是家用电器和交运设备，分别上涨12.06%和9.63%；跌幅最大的三个板块分别是医药生物、农林牧渔和电子元件，分别跌7.46%、6.17%和4.98%。
黑色金属板块上涨最多的股票主要是包钢股份、酒钢宏兴、八一钢铁和新兴铸管，分别上涨97%、28%、27%和21%。
去年末重仓持有这些股票的基金有36只，除上投摩根中国优势持有比例较大外，其他均小幅持有。上投摩根中国优势从去年二季度开始以来持有，此后不断减仓，截至四季度末，还持有该股票6869万股，今年上半年直接受益，截至目前，该基金一季度收益率达9.62%，成为该公司获得正收益的稀有基金。
酒钢宏兴也是上投摩根中国优势重点持有的股票，这也是该基金另一个利润来源点。
依然重仓持有医药生物板块的基金有汇添富医疗保健、长城久富、嘉实策略，在去年四季度末分别持有69%、25%和24%，今年以来的业绩因此颇受影响。
汇添富医疗保健的十大重仓股分别是华兰生物、人福医药、东阿阿胶、江中药业、上海凯宝、云南白药、康美药业、双鹭药业、鱼跃医疗和同仁堂，除同仁堂今年以来为该基金赚钱外，其他十大重仓股均下跌，跌幅超过10%的共有7只，跌幅最大的是华兰生物，跌25%。截至4月26日，该基金今年以来的收益率为8.02%。
截至一季度末，还有520只基金重仓持有医药生物板块，占基金净值比例超过10%的有69只。
重仓持有医药生物板块基金的公司主要有长城、汇添富、泰信、招商和天弘，占基金总资产的净值都超过10%。
持有下跌股票最多的基金
基金业绩不好的第三个原因是持有大幅下跌的股票。
从去年末持有的重仓股看，《投资者报》数据研究部统计显示，一季度跌幅超过20%的股票共有62只，有573只基金持有这些股票。
跌幅最大的股票是赛为智能、燃控科技、东方锆业、世纪瑞尔和莱宝高科，一季度跌幅均超过30%。
重仓持有赛为智能的基金有宝盈资源优选，共持有33万股，占基金净资产4.34%，该股票在一季度跌幅31%。
东方锆业一季度跌幅也达31%，是泰达宏利重仓持有的股票，该公司的泰达宏利成长、泰达宏利稳定、泰达宏利效率优选、泰达宏利市值优选均持有这只股票，不过在一季度末，泰达宏利旗下基金已将这只股票剔除出了重仓股。
从一季末基金公司的重仓股看，截至4月27日，跌幅超过20%的有98只个股，共468只基金持有。
跌幅最大的3只股票是燃控科技、荃银高科、和顺电气，截至目前，今年以来的跌幅均超35%。不过基金对这3只股票的持有量不大，主要是债基持有，如宝盈增强收益AB、招商安心收益、嘉实稳固收益、申万菱信添益宝A。
被偏股型基金重仓持有且跌幅较大的股票有彩虹股份、劲胜股份、国腾电子、汉王科技、东方园林和双汇发展，这些股票跌幅都超过30%。
截至一季度末，持有双汇发展的基金共45只，持有量最大的前三名依次是兴全趋势投资、诺安股票和兴全全球视野，分别持有1368万股、1043万股和716万；如果按基金公司计算，持有最多的3家公司依次是兴业全球、大成和诺安。
持有跌幅超过20%股票、且这类股票总市值占基金净值比例最高的10只基金依次是光大保德信中小盘、金元比联宝石动力、华商动态阿尔法、金元比联价值增长、兴全全球视野、国泰区位优势、富国通胀通缩主题、国泰金鼎价值精选、金元比联消费主题、华泰柏瑞积极成长，它们持有这类股票的市值均超过10%。
光大保德信中小盘持有跌幅超过20%的股票市值占基金净值的32%，一季报显示，光大保德信中小盘前十大重仓股中有6只跌幅超过20%，分别是亨通光电、广电运通、中天科技、烽火通信、东华软件和新海宜。
持有跌幅较多股票的基金主要集中在金元比联和国泰基金公司。金元比联是家小型基金公司，研究实力难以跟上市场变化的节奏。他们管理的多只基金除重仓持有双汇发展外，还持有恒瑞医药、广田股份、华策影视、恒生电子、阳光照明、先河环保和水晶光电，这些股票今年以来跌幅均超过了20%。
一季度基金行业的表现让大部分投资者感到意外。
为何上证综指上涨4.27%，作为专业管理人的基金业绩，还不如被动的指数涨幅。
《投资者报》数据研究部统计发现，61家基金公司管理的824只基金一季度合计亏损358.53亿元；仅15家公司盈利，其中，鹏华旗下24只基金合计实现利润5.46亿元，嘉实则亏损39.74亿元，分列首位和末位。
赚不到钱的一个重要原因是没有踏准市场节奏。如部分基金仓位调整不到位，整体仓位水平下降，或保持低仓位水平；或是踏错板块，继续高仓位坚守中小盘股；或是投错个股，大面积持有跌幅较大的股票。
基金仓位整体减仓
股票市场上涨，如果增加股票类资产的持有将可能获益。但今年一季度股指上涨，基金的整体操作思路恰恰相反。
《投资者报》数据研究部统计发现，一季末全部偏股基金的平均股票仓位下降至81.66%，股票型基金的股票仓位下降至86.97%，混合型基金的股票仓位下降至77.08%，比年初分别下降2.8、1.12和3.35个百分点。
224只股票型基金有126只减仓，仓位降幅最大的前10只依次是农银汇理策略价值、农银汇理中小盘、金元比联核心动力、大摩卓越成长、上投摩根中小盘、南方隆元产业主题、长盛量化红利策略、民生加银精选、长盛同庆和民生加银稳健成长。
这10只基金中，除南方隆元产业主题、长盛量化红利策略一季度获正收益外，全部亏损，亏损幅度最大的是民生加银精选，今年以来（截至4月26日，下同）亏损12%，其次是上投摩根中小盘，亏损8%。
这些基金的一个共同特点是——高仓位。从去年四季末报告看，平均仓位为90%，一季度它们开始大幅减仓，前7只基金减仓幅度均超过20%。
截至一季度末，股票仓位依然超过90%的普通股票型基金（不含指数型基金）共76只，占总样本的34%，它们的平均收益率为3.57%。
也有不少基金在加仓，加仓幅度超过10%的基金共11只，分别是新华行业周期轮换、交银先锋股票、中邮核心主题、银华领先策略、诺安主题精选、光大保德信红利、国投瑞银瑞福分级、景顺长城增长、景顺长城增长2号、诺安价值增长。
混合型基金整体仓位更低一些，超过90%的有14只，占该类基金总数的8%；减仓幅度的力度远远大于股票型基金，169只已公布季报的混合型基金中，有113只进行了不同程度的减仓操作。
减仓幅度最大的10只混基依次是嘉实主题精选、泰达宏利风险预算、大摩资源优选混合、博时价值增长、博时价值增长2号、东方精选、金元比联成长动力、嘉实成长收益、国泰金鼎价值精选和益民创新优势。
如嘉实主题精选去年四季末股票仓位为85%，截至一季末仅有55%，减仓30个百分点；大摩资源优选基金去年末仓位高达91%，一季度减仓25个百分点，减至66%。
还有一些去年四季度末仓位很低的基金，在一季度也如惊弓之鸟，大幅减仓，如泰达宏利风险预算，去年四季末仅有40%的仓位，一季度减仓25个百分点，减至15%。
69只基金重仓医药生物板块
除了仓位高低，另一个影响基金业绩的重要因素是，对板块的投资抉择。
若按申万行业分类，一季度表现最好的是黑色金属板块，涨幅13.77%，紧随其后的是家用电器和交运设备，分别上涨12.06%和9.63%；跌幅最大的三个板块分别是医药生物、农林牧渔和电子元件，分别跌7.46%、6.17%和4.98%。
黑色金属板块上涨最多的股票主要是包钢股份、酒钢宏兴、八一钢铁和新兴铸管，分别上涨97%、28%、27%和21%。
去年末重仓持有这些股票的基金有36只，除上投摩根中国优势持有比例较大外，其他均小幅持有。上投摩根中国优势从去年二季度开始以来持有，此后不断减仓，截至四季度末，还持有该股票6869万股，今年上半年直接受益，截至目前，该基金一季度收益率达9.62%，成为该公司获得正收益的稀有基金。
酒钢宏兴也是上投摩根中国优势重点持有的股票，这也是该基金另一个利润来源点。
依然重仓持有医药生物板块的基金有汇添富医疗保健、长城久富、嘉实策略，在去年四季度末分别持有69%、25%和24%，今年以来的业绩因此颇受影响。
汇添富医疗保健的十大重仓股分别是华兰生物、人福医药、东阿阿胶、江中药业、上海凯宝、云南白药、康美药业、双鹭药业、鱼跃医疗和同仁堂，除同仁堂今年以来为该基金赚钱外，其他十大重仓股均下跌，跌幅超过10%的共有7只，跌幅最大的是华兰生物，跌25%。截至4月26日，该基金今年以来的收益率为8.02%。
截至一季度末，还有520只基金重仓持有医药生物板块，占基金净值比例超过10%的有69只。
重仓持有医药生物板块基金的公司主要有长城、汇添富、泰信、招商和天弘，占基金总资产的净值都超过10%。
持有下跌股票最多的基金
基金业绩不好的第三个原因是持有大幅下跌的股票。
从去年末持有的重仓股看，《投资者报》数据研究部统计显示，一季度跌幅超过20%的股票共有62只，有573只基金持有这些股票。
跌幅最大的股票是赛为智能、燃控科技、东方锆业、世纪瑞尔和莱宝高科，一季度跌幅均超过30%。
重仓持有赛为智能的基金有宝盈资源优选，共持有33万股，占基金净资产4.34%，该股票在一季度跌幅31%。
东方锆业一季度跌幅也达31%，是泰达宏利重仓持有的股票，该公司的泰达宏利成长、泰达宏利稳定、泰达宏利效率优选、泰达宏利市值优选均持有这只股票，不过在一季度末，泰达宏利旗下基金已将这只股票剔除出了重仓股。
从一季末基金公司的重仓股看，截至4月27日，跌幅超过20%的有98只个股，共468只基金持有。
跌幅最大的3只股票是燃控科技、荃银高科、和顺电气，截至目前，今年以来的跌幅均超35%。不过基金对这3只股票的持有量不大，主要是债基持有，如宝盈增强收益AB、招商安心收益、嘉实稳固收益、申万菱信添益宝A。
被偏股型基金重仓持有且跌幅较大的股票有彩虹股份、劲胜股份、国腾电子、汉王科技、东方园林和双汇发展，这些股票跌幅都超过30%。
截至一季度末，持有双汇发展的基金共45只，持有量最大的前三名依次是兴全趋势投资、诺安股票和兴全全球视野，分别持有1368万股、1043万股和716万；如果按基金公司计算，持有最多的3家公司依次是兴业全球、大成和诺安。
持有跌幅超过20%股票、且这类股票总市值占基金净值比例最高的10只基金依次是光大保德信中小盘、金元比联宝石动力、华商动态阿尔法、金元比联价值增长、兴全全球视野、国泰区位优势、富国通胀通缩主题、国泰金鼎价值精选、金元比联消费主题、华泰柏瑞积极成长，它们持有这类股票的市值均超过10%。
光大保德信中小盘持有跌幅超过20%的股票市值占基金净值的32%，一季报显示，光大保德信中小盘前十大重仓股中有6只跌幅超过20%，分别是亨通光电、广电运通、中天科技、烽火通信、东华软件和新海宜。
持有跌幅较多股票的基金主要集中在金元比联和国泰基金公司。金元比联是家小型基金公司，研究实力难以跟上市场变化的节奏。他们管理的多只基金除重仓持有双汇发展外，还持有恒瑞医药、广田股份、华策影视、恒生电子、阳光照明、先河环保和水晶光电，这些股票今年以来跌幅均超过了20%。