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久远银海（002777） 申购日期7·6 发行价11.46元
基本面分析：公司业务和产品覆盖保险、人力资源、劳动就业，医疗卫生、民政等公积金领域。本次拟募资2.29亿元，主要用于“运维服务中心建设”、“城乡一体化人力资源和社会保障软件产品升级与产业化项目”、“医疗融合应用软件产品项目”、“民生领域软件研发平台升级”等。
策略分析：“十二五”期间，国家将进一步加强社会保障管理与监督，提升管理服务水平。期间，民生行业信息化建设将是国家财政重点投入领域，这将刺激民生信息行业的发展。公司是中物院“军转民”重点支柱型企业，其大股东为久远集团，为国有独资企业。公司承担多项国家级科研项目，拥有国内领先的技术和研究成果，拥有软件著作权216项。为全国6个省级、37个地方级人社部编辑信息化建设和重大信息化工程规划。所处行业进入壁垒高，目前行业内主要有10余家企业参与市场竞争。公司由于有国有独资企业大股东的背景，在参与关系国家民生的信息业务时有独特的优势；背靠中物院，具备强大的技术优势。报告期间内，公司业绩持续增长，营业收入复合增长率为13.4%，营业毛利复合增长率为13.60%，利润总额复合增长率为9.7%，在盈利水平保持稳定的情况下业绩持续增长。综上，考虑到公司业绩持续增长，盈利保持稳定，因此给予公司溢价处理。
风险提示：新的细分市场的开拓风险和技术研发风险。
奇信股份（002781） 申购日期7·6 发行价13.31元
基本面分析：公司主要从事建筑装饰工程的设计与施工业务。本次拟募资6.12亿元，主要用于“高设计研发中心建设”、“建筑装饰部品部件模块化生产”、“营销网络建设”。
策略分析：随着城镇化的不断推进，建筑装饰行业不断发展。但2013年以来受房地产周期性调整，建筑装饰行业景气度一路下降。从行业来看，建筑装饰行业呈现“大市场，小企业”较为充分的市场竞争状态，近年来行业中企业数量进一步减少，具备施工等级的企业数量不断增加，市场集中度依然较低，预计2015年行业增长率为12.3%。公司是我国建筑装饰行业处于领先地位的企业之一，目前主要从事建筑装饰工程的设计与施工业务。公共建筑装饰施工业务为公司营业收入的主要来源。公司具备突出的品牌优势，业绩连续三年快速增长，平均增幅达24.7%，而利润平均增幅为14.9%，净利润平均增幅仅为11.41%，公司在增长的过程中，没有很好地保持盈利水平。报告期间，公司综合毛利率持续下降，但高于同行业可比公司。虽然公司处于行业领先地位，但受行业景气度下降的影响，增长乏力，盈利水平变弱。综上，考虑到公司下游房地产行业增长放缓，因此给予公司折价处理。
风险提示：宏观经济周期性波动的风险、应收账款坏账的风险和安全事故的风险。
可立克（002782） 申购日期7·6 发行价7.58元
基本面分析：主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器，动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。本次拟募资3.23亿元，主要用于“变压器生产建设”、“电源生产建设”及“研发中心项目”。
策略分析：2013年我国规模以上电子信息产业销售收入规模达12.4万亿元，同比增长12.7%，市场潜力较大；国际产能持续向我国转移将为我国电子元器件制造业带来更广阔的市场。公司连续五年入选中国电子元件百强企业，目前其电子变压器产品在计算机电源、UPS电源等领域拥有较高的市场占有率，客户覆盖艾默生、群光电能、台达电子等众多世界级电源厂商及汽车电子企业。公司在磁性元件方面的设计与研发优势明显，报告期内成功开发产品约3000项，推出市场比例达45%左右，此外，公司充分利用电子变压器技术、客户资源、制造经验等优势，将产业链伸向电源产品，凭借差异化竞争，在特定的细分市场取得了突破。公司主营业务毛利率分别为21.74%、21.29%和21.61%，保持稳定，表明公司的生产成本较高，在市场上竞争力较弱。公司产品以外销为主，占比约为80%，汇率对业绩影响较大。综上，考虑到公司有较好的成长性，因此给予公司溢价处理。
风险提示：客户集中、原材料价格波动和劳动力成本上升导致利润下滑的风险。
银宝山新（002786） 申购日期7·6 发行价10.72元
基本面分析：公司为大型精密注塑模具及精密结构件整体解决方案供应商。本次拟募资3.41亿元，主要用于“精密模具自动化专线及精密结构件生产”、“精密模具自动化专线及精密结构件生产”及“大型复杂精密模具扩产项目”。
策略分析：国内模具工业区集中于珠三角和长三角一带，行业中企业数量多、规模小，是完全竞争领域。预计我国模具行业总销售额2015年将达到1740亿元，其中出口占15%，按照塑料模具占市场份额45%的比例，2015年塑料模具的市场规模达到783亿元。公司是福特、日产、雷诺、本田、宝马一级模具供应商和一汽大众A级模具供应商。公司目前在珠三角、环渤海、长三角等地区实现战略布局，为未来市场开拓奠定坚实的基础。此外，公司在法国、北美、日本、泰国、意大利等地发展售后服务合作伙伴，具有全球服务优势，并在相关和美国设立了子公司，便于海外市场开拓。未来增长动力主要来自产能的不断释放和产品结构的优化。公司产品定位于中高端市场，业务规模居行业前列。公司业绩近两年快速增长，平均增幅超过37%。但由于市场竞争加大，盈利能力明显下降，净利润同比下滑32%。综上，考虑到公司所处行业竞争加剧，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户集中的风险、产品毛利率下降的风险、原材料价格波动的风险。
山鼎设计（300492） 申购日期7·6 发行价6.90元
基本面分析：公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务。本次拟募资1.44亿元，主要用于“区域业务拓展中心建设”和“总部建设项目”。 策略分析：随着中国城镇化进程的不断推进，建筑设计行业持续发展。2006年～2013年，建筑设计企业工程设计收入持续增长。2014年，随着房地产进入调整期，建筑设计行业也进入调整期。公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务，提供包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务，涵盖各类住宅，城市综合体、公共建筑、规划、景观设计等业务设计类别。住宅设计业务属于公司传统优势业务，2012年～2013年，住宅设计业务所产生的毛利是公司毛利主要组成部分；城市综合体设计和住宅设计所贡献的毛利逐年增长，已经成为公司毛利的重要组成部分；规划、景观、室内设计业务保持平稳，与其业务发展状态相适应。2014年，房地产行业受制于高库存的压力和市场的观望情绪，公司住宅设计业务受到影响较大，毛利同比下降48.30%，非住宅设计业务毛利总额则保持增长。2014年公司业绩下滑11%，净利润下降39%。综上，考虑到公司业绩下滑以及下游房地产行业不景气，因此给予公司折价处理。
风险提示：受房地产行业影响及应收账款坏账的风险。
美尚生态（300495） 申购日期7·6 发行价36.08元
基本面分析：公司主要从事生态景观工程施工，包括生态修复与重构和园林景观两大类。本次拟募资6.03亿元，主要用于“设计平台建设”、“来安生态精品苗木基地建设”、“研发中心建设”、“固镇生态精品苗木基地建设”等。
策略分析：“园林城市”、“生态园林城市”成为当前城市建设的发展趋势，生态景观建设行业将展现出越来越大的市场前景。城市化进程的加速将为生态景观建设行业创造巨大的市场需求。公司具有城市园林绿化企业一级资质、江苏省环境污染治理甲级资质（生态修复），为具有“双甲”资质的企业之一。公司在水环境生态治理、水土流失防治等方面技术突出，有着较为丰富的专利技术和技术储备。业绩上公司正处于稳步增长的时期，2012年～2014年营业收入复合增长率为25.55%，营业利润复合增长率为21.03%，净利润的复合增长率为23.43%。公司主营业务为生态修复与重构（54.07%）和园林景观（43.26%），毛利率分别为34.62%和34.23%，与同行业上市公司相比处于中上地位。但2014年以来，营业收入和净利润同比增速放缓，表明公司的竞争力有减弱的迹象。综上，考虑到公司所处行业正处于快速发展过程中，因此给予公司溢价处理。
风险提示：经营性应收账款较大的风险、客户集中度较高的风险和市场竞争的风险。
思维列控（603508） 申购代码732508 申购日期7·6 发行价33.56元
基本面分析：公司向客户提供适用于我国铁路复杂运营条件和高负荷运输特点的列车运行控制系统、行车安全监测系统、LKJ安全管理及信息化系统等整体解决方案。本次拟募资13.43亿元，主要用于“列控工程技术研究中心项目”、“现机车车联网系统研发及产业化项目”、“机车远程监测与诊断系统研发及产业化项目”等。
策略分析：随着新建线路投入运营和既有机车的加速更新，新造机车需求持续增长，直接加大列车运行控制系统的需求；动车组保有量的增长、城际专用动车组的推广将进一步提升列车运行控制系统的需求；LKJ2000更新换代需求稳定增长。公司是国内仅有的两家LKJ供应商之一，核心产品LKJ2000是全路所有机车及时速200公里速度级别动车组必须配备的列控系统车载设备。公司在LKJ系统市场占有率分别为40.72%、43.19%和42.16%。随着经营规模的扩大，公司最近三年营业收入持续增长。公司主营业务为LKJ系统（78.57%）和机务安防系统（21.33%），毛利率分别为63.32%和67.33%，毛利率水平较高。公司最核心的产品就为LKJ系统，市场占有率达40%以上，对业绩影响较大。综上，盈利水平较高和业绩增长较快，因此给予公司溢价处理。
风险提示：重大安全事故和市场竞争加剧的风险。
乾景园林（603778） 申购代码732778 申购日期7·6 发行价22.19元
基本面分析：公司主要为房地产开发企业、政府机关、企事业单位等提供园林绿化的综合服务。本次拟募资4.44亿元，主要用于“补充园林工程施工业务营运资金”和“生态林木培育基地建设项目”。
策略分析：城市化推动园林建设持续前进，园林绿化行业进入黄金发展期。但区域经济发展不平衡也导致我国各区域之间的城市绿化的发展极不平衡。另外，行业内具备不同等级资质的企业众多，竞争较激烈，园林绿化企业一体化经营成为行业内竞争的必然趋势。公司实行跨区域经营，可均衡市场业务，收入主要集中在东北、华北和华东地区，2014年新增西北地区业务占比达28.66%。公司施工的园林景观工程项目主要以大中型项目为主，客户集中度较高，报告期内，公司向前5名客户合计的销售额占当期销售总额的比例分别为67.58%、72.29%和78.22%。公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2437.83万元、13989.41万元和-5111.59万元，由于公司业务全国化战略正逐步实施，营运资金需求较大，经营活动现金流量净额出现持续大幅下滑将对公司营运资金的安排使用造成不利影响，使公司面临偿债风险。综上，考虑到公司营运资金安排面临不足，人才短缺影响业务和规模扩大，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户集中、偿债风险和人才流失风险等。
桃李面包（603866） 申购日期7·6 发行价13.76元
基本面分析：公司一直专注于以面包为核心的优质烘培类产品的生产及销售，公司属于国内知名的跨区域经营“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业，主要产品包括面包、月饼和粽子三类。本次拟募资6.19亿元，主要用于“沈阳面包系列产品生产基地建设”、“面制视频加工二期项目”和“石家庄桃李面包系列产品生产基地建设项目”。 策略分析：随着人们生活水平的逐步提高，消费意识和消费观念发生了较大变化，对面包的需求开始逐步上升。由于国外面包的引进，强烈刺激着中国本土面包行业，使中国面包从品种、包装、口味、功能等方面均达到了前所未有的高度。公司产品的销售区域主要集中在东北、华东、华北等地区，拥有较高的市场占有率，“高性价比”已成为公司最重要的核心价值及品牌象征。公司采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，具有显著的规模经济优势，并不断改良并推出差异化产品，提高附加值。公司目前以自有的品牌桃李进行产品销售，且主导产品为面包，报告期内，面包的销售额均占公司总销售额的94%以上，毛利占公司总毛利均超过93%。综上，考虑到公司在国内市场的业务范围和资本实力已处于领先地位，因此给予公司溢价处理。
风险提示：跨区域经营的风险、过于倚重单一品牌和主导产品的风险、市场风险等。
中新科技（603996） 申购代码732996 申购日期7·6 发行价10.52元
基本面分析：公司是一家消费电子产品ODM生产商，自成立以来，一直主要从事平板电视及平板电脑的研发、生产和销售。本次拟募资5.27亿元，主要用于“年产400万台平板电视扩产”、“技术研究院建设”和“偿还银行贷款”。
策略分析：快速的技术升级和产品更新是推动消费电子行业发展的原动力，而消费电子行业中，平板电视与平板电脑占市场份额较大的比重。近年来，运营成本上升使得国际的行业巨头纷纷提高代工比例，为中国消费电子企业腾出了更大的市场空间。公司具有自主研发优势和产品优势，产品种类丰富且品质符合国际标准，开发周期控制在平均6周左右。产业链的上游配套企业较为齐全。公司与行业内国际一流厂商相比还存在一定差距，并且融资渠道单一，不利于扩大业务规模。公司的经营模式与所在行业的特点决定了客户集中度相对较高，产品最主要的外销市场是北美洲和欧洲地区，报告期各期合计销售收入占比均超过60%，同时，外销收入占主营业务收入的比例分别为98.29%、84.65%和71.80%，汇率具有一定的不确定性。公司境内客户毛利率远低于境外客户，境内客户销售占比逐年上升使得综合毛利率降低。综上，考虑到产能利用率低，经营利润下降，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户相对集中和汇率波动的风险等。
高科石化（002778） 申购日期7·7
基本面分析：公司是国内领先的工业润滑油产品生产商之一。本次拟募资1.90亿元，主要用于“年产6万吨高品质润滑油剂项目”、“企业研发中心建设项目”和“营销及售后服务网点建设项目”。
策略分析：润滑油主要用于汽车、钢铁、航空、船舶、水力、机械等方面，其中车用润滑油和工业润滑油占了润滑油总需求的80%左右。从车用润滑油需求来看，民用汽车保有量逐年递增，稳定了车用油的需求量。公司客户优势明显，客户资源稳定，涵盖的领域较广。同时，由于下游客户个性化需求差异明显，公司售后服务优势提升了其在行业内的竞争力。但公司在营销实力方面处于劣势，迫切需要加强渠道建设。作为民营企业，公司专业人才不足，融资渠道较单一。主要产品变压器油是产品销售收入的最主要来源，2013年，由于宏观经济形势影响带来的电网投资增速减缓以及基础建设投资热度减退，公司主要产品变压器油销售收入下滑31.08%，导致产品销售收入较之上年同期下滑9.41%。公司采购相对集中，2012年～2014年，向前五名主要供应商采购基础油金额分别占当期总采购额的比例分别为78.09%、70.97%和69.11%。综上，考虑到市场竞争较大，原油价格大跌导致经营业绩下滑，因此给予公司折价处理。
风险提示：采购相对集中的风险、财务风险等。
华源包装（002787） 申购日期7·7
基本面分析：公司是国内金属包装领域为数不多的拥有完整业务链的技术服务型企业。本次拟募资4亿元，主要用于“咸宁华源年产3.6万吨彩印铁项目”、“中鲈华源年产3780万只金属化工罐项目”、“苏州华源年产7800万只化工罐的印铁及配件项目”等。
策略分析：经济增长及消费需求带动了金属包装的增长。但金属包装行业属于资本密集型行业，目前我国多数金属包装企业面临着资本与技术的双重制约。行业内企业普遍规模较小，行业集中度较低，随着行业整合，优质企业将获得巨大发展空间。公司是国内领先的化工罐生产企业之一，且拥有长期稳定的高端客户群。但化工罐产业属于资金密集型行业，公司融资渠道单一，主要依赖银行贷款和商业融资。相比宝钢包装等竞争对手，资金实力相对较弱，抗风险能力较差。主营业务中化工罐占比较大，整体占80%以上。公司的客户集中度较高，前五名客户合计销售额占营业收入的比重分别为75.72%、70.55%、69.95%，与公司下游行业较高的产业集中度密切相关。并且，在报告期内存货的账面价值呈逐年上升趋势，将会占用大量的流动资金，从而影响公司的经营业绩。综上，考虑到资金实力较弱、市场竞争较大，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户较为集中和存货金额较高的风险等。
华自科技（300490） 申购日期7·7
基本面分析：公司的主营业务为水利水电自动化系统、变配电保护及自动化系统、水处理及其它工业自动化系统等的研发、制造、销售及设备安装和技术服务。本次拟募资2.27亿元，用于“智能发配电系统设计集成及总装总测基地建设”、“水利水电综合自动化系统扩能及技术改造”等。
策略分析：经过近几年的市场化发展，国内企业竞争实力不断增强，市场竞争日趋激烈，市场专业划分更加细化，产业链各段的价值体现愈加明确。电力设备专业性强，在性能与精度上要求较高，需求的个性化程度高。公司是水利水电自动化领域多项行业标准的主要起草单位。公司产品的性能和质量接近国际先进水平，达到国内领先水平，性价比高。公司已建立良好的激励机制，具备较强的机制优势。公司积极履行企业的社会责任，具有企业文化及凝聚力优势。公司每股经营性现金流呈现扩大趋势，且各项周转率良好，说明现金及资产流转更有效率。但也要注意目前资金量较小，规模不足。且负债呈现扩大趋势，需要注意负债规模及偿债能力的变动。综上，考虑到改革潮流涉及基建水电，公司专业化程度高，技术水平领先，具有可持续发展的企业文化，给予公司溢价处理。 风险提示：应收账款较高、新业务拓展的风险和核心技术人员流失等风险。
通合科技（300491） 申购日期7·7
基本面分析：公司主要从事高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，是高新技术企业、石家庄市创新型企业。公司拟募资2.1亿元，主要用于“高频软开关功率变换设备研制和产业化项目建设”、“电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统产业化”和“技术研发中心建设”等。
策略分析：国家鼓励新能源及新能源汽车发展，作为新能源与节能汽车的重要零部件之一，车载电源的销售随着整车市场的发展而增长。公司多年来对技术研发持续高投入，组建了优秀的技术研发团队。公司核心技术保证了产品的高效率、高可靠性、低成本。过硬的产品质量、领先的研发能力和技术优势为公司赢得了良好口碑，公司拥有超过600家客户，其中包括鲁能智能、国电南瑞、国网普瑞特等知名电力设备厂商以及宇通客车、福田汽车等大型整车制造商。公司采用“双品牌、双供方”的供应商管理策略，全面推行“标准成本”的管理措施，有效降低了产品成本。但应注意，近三年公司主营收入增长率及净利润增长率持续下滑，预计是受经济整体环境影响、下游市场波动及行业竞争加剧引起价格变动的影响。综上，考虑到公司技术优势明显，政策支持到位，方向明确，给予公司溢价处理。
风险提示：业务增速下滑、产品价格下降、税收政策变动的风险及应收账款快速增长的风险。
盛天网络（300494） 申购日期7·7
基本面分析：公司主要从事互联网娱乐平台的设计、开发、推广以及游戏联合运营业务。公司针对网吧渠道设计推出了“易乐游网娱平台”产品，公司在稳固网吧渠道互联网娱乐平台市场的同时，还积极拓展如酒店、餐饮、车站、KTV、美发厅等公众上网场所。本次拟募资5.43亿元，主要“投资于易乐游网娱平台升级项目”、“商用WIFI系统项目”、“移动内容分发平台”及“用户中心建设”等。
策略分析：互联网+概念股目前火热，受益于板块热度，国家发展互联网的信心和决心与维护互联网安全的行动，宏观环境有向好趋势。公司以技术实力著称，坚持自主研发，并已申请多项专利及拥有多项软件著作权。公司同时拥有市场及品牌优势，位居行业前列市场地位，布局规模网吧，整体优势明显，有专业的渠道建设。公司以用户出发构建产品体系，提升网吧服务的黏性。作为行业内典型的技术驱动型公司，将人才储备作为公司健康发展的首要任务。但也应注意，公司近三年的净利润增长率持续下降，甚至2014年净利润为-16%；主营收入增长率也持续下降。综上，考虑到公司市场占有率较高，互联网行业热度持续，开展其他有关业务，给予公司溢价处理。
风险提示：知识产权风险、技术创新风险、人力资源与技术泄密风险和应收账款发生坏账的风险等。
井神股份（603299） 申购代码732299 申购日期7·7
基本面分析：公司及子公司瑞丰盐业为食盐定点生产企业，并取得高新技术企业证书。公司主要产品包括食盐、小工业盐、两碱用盐、元明粉和纯碱。本次拟募集资金3.32亿元，用于第二分公司产业升级节能技术改造项目。
策略分析：食盐为必需品，市场弹性小需求相对稳定。化工盐为许多工业制成品的原材料，不可缺少。国企改革浪潮或波及盐业企业。2014年上半年，排名前五的原盐产区合计产量2755万吨，占全国原盐总产量的65.13%。近年来，以山东为代表的北方四大海盐产区受恶劣天气、土地资源等因素影响，海盐产量逐年递减；而以江苏为代表的全国井矿盐产区新扩产能项目不断释放，产量占比由2009年的40.44%提高到2013年的53.99%。公司有循环经济优势，拥有七个采矿权，储量丰富，公司自成立以来始终重视技术创新，拥有技术中心、循环经济研究院和制盐研究所三个研发机构或部门。公司地处经济活跃的华东地区，纯碱、氯碱等下游产业重要生产区域，盐及盐化工产品市场需求量大，具有一定的区位优势。但受宏观经济不景气和行业周期性影响，公司近三年净利润持续减少。综上，考虑到市场需求总体较稳定，区位、技术优势明显，因此给予公司溢价处理。
风险提示：业绩下滑的风险、市场信心的风险、盐业体制改革的风险等。
万里石（002785） 申购日期7·8
基本面分析：公司是中高端石材综合服务商，一直专注于建筑装饰石材及景观石材的研发设计、生产和销售。公司拥有全球化的采购及销售渠道，嵌入式的服务模式，现有国内外共8个生产基地，具备生产加工、产品设计及施工能力。本次拟募资1.15亿元，主要用于“大理石深加工及技术改造项目”和“营销网络建设项目”。
策略分析：国外市场对建材品质要求严格，日本和欧美市场对中国材料需求较大。国内城市化建设与基础设施建设提振国内材料市场。公司多年来致力于石材的加工制造及设计服务，并在与日本客户长期合作中形成了在石材行业中独特的“嵌入式服务模式”等，在综合服务方面具备丰富的行业经验，技术水平处于国内领先。同时公司具有全球化资源采集、品牌及设计、客户资源优势。公司始终致力于打造联系紧密、环环相扣的“RPM”石材价值链战略，原料采购、制造、营销有机结合、密不可分，同时辅以专业的设计和嵌入式综合服务，有效利用资源形成了公司特有的核心竞争力。公司生产部分采用OEM形式，降低物流成本及满足客户交货期。综上，考虑到公司经营模式独特、市场全球化程度高、品牌优势明显，因此给予公司溢价处理。
风险提示：需求下降风险，应收账款增加导致经营现金流量紧张的风险，公司股权过于分散的风险等。
富祥股份（300497） 申购日期7·10
基本面分析：公司为专业从事原料药、医药中间体及相关产品研发、生产与销售的企业，主要产品为舒巴坦系列酶抑制剂原料药、中间体及相关产品。本次拟募资2.75亿元，主要用于“药物研发中心建设”和“高品质他唑巴坦建设”。
策略分析：我国是传统的抗菌药物及原料药生产、出口大国，近年来随着相关出口额的增长，优势地位得以巩固。“十二五”期间，全球药品销售将保持3%～6%的增速，到2015年可达约11000亿美元，我国医药出口额将可年均增长20%以上，具有国际竞争优势的品种将显著增多。公司主营业务收入主要来源于舒巴坦系列、他唑巴坦系列β-内酰胺酶抑制剂和培南系列碳青霉烯类抗生素原料药的收入，营业收入几乎全部为主营业务收入，主营业务非常突出。2012年至2014年，公司主营业务毛利年增长率分别为13.09%、23.27%和21.61%，平均增速为19.32%，保持较快增长；公司综合毛利率分别为25.82%、25.95%和27.31%，稳中有升。外销收入占当年主营业务收入的比例分别为45.36%、46.73%和45.58%，若人民币继续升值将对发行人产生不利影响。综上，考虑到公司业绩持续改善和盈利水平的提高，因此给予公司溢价处理。
风险提示：国家规范抗菌药物临床应用导致的风险、注册与认证风险、应收账款发生坏账损失的风险等。
基本面分析：公司业务和产品覆盖保险、人力资源、劳动就业，医疗卫生、民政等公积金领域。本次拟募资2.29亿元，主要用于“运维服务中心建设”、“城乡一体化人力资源和社会保障软件产品升级与产业化项目”、“医疗融合应用软件产品项目”、“民生领域软件研发平台升级”等。
策略分析：“十二五”期间，国家将进一步加强社会保障管理与监督，提升管理服务水平。期间，民生行业信息化建设将是国家财政重点投入领域，这将刺激民生信息行业的发展。公司是中物院“军转民”重点支柱型企业，其大股东为久远集团，为国有独资企业。公司承担多项国家级科研项目，拥有国内领先的技术和研究成果，拥有软件著作权216项。为全国6个省级、37个地方级人社部编辑信息化建设和重大信息化工程规划。所处行业进入壁垒高，目前行业内主要有10余家企业参与市场竞争。公司由于有国有独资企业大股东的背景，在参与关系国家民生的信息业务时有独特的优势；背靠中物院，具备强大的技术优势。报告期间内，公司业绩持续增长，营业收入复合增长率为13.4%，营业毛利复合增长率为13.60%，利润总额复合增长率为9.7%，在盈利水平保持稳定的情况下业绩持续增长。综上，考虑到公司业绩持续增长，盈利保持稳定，因此给予公司溢价处理。
风险提示：新的细分市场的开拓风险和技术研发风险。
奇信股份（002781） 申购日期7·6 发行价13.31元
基本面分析：公司主要从事建筑装饰工程的设计与施工业务。本次拟募资6.12亿元，主要用于“高设计研发中心建设”、“建筑装饰部品部件模块化生产”、“营销网络建设”。
策略分析：随着城镇化的不断推进，建筑装饰行业不断发展。但2013年以来受房地产周期性调整，建筑装饰行业景气度一路下降。从行业来看，建筑装饰行业呈现“大市场，小企业”较为充分的市场竞争状态，近年来行业中企业数量进一步减少，具备施工等级的企业数量不断增加，市场集中度依然较低，预计2015年行业增长率为12.3%。公司是我国建筑装饰行业处于领先地位的企业之一，目前主要从事建筑装饰工程的设计与施工业务。公共建筑装饰施工业务为公司营业收入的主要来源。公司具备突出的品牌优势，业绩连续三年快速增长，平均增幅达24.7%，而利润平均增幅为14.9%，净利润平均增幅仅为11.41%，公司在增长的过程中，没有很好地保持盈利水平。报告期间，公司综合毛利率持续下降，但高于同行业可比公司。虽然公司处于行业领先地位，但受行业景气度下降的影响，增长乏力，盈利水平变弱。综上，考虑到公司下游房地产行业增长放缓，因此给予公司折价处理。
风险提示：宏观经济周期性波动的风险、应收账款坏账的风险和安全事故的风险。
可立克（002782） 申购日期7·6 发行价7.58元
基本面分析：主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器，动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。本次拟募资3.23亿元，主要用于“变压器生产建设”、“电源生产建设”及“研发中心项目”。
策略分析：2013年我国规模以上电子信息产业销售收入规模达12.4万亿元，同比增长12.7%，市场潜力较大；国际产能持续向我国转移将为我国电子元器件制造业带来更广阔的市场。公司连续五年入选中国电子元件百强企业，目前其电子变压器产品在计算机电源、UPS电源等领域拥有较高的市场占有率，客户覆盖艾默生、群光电能、台达电子等众多世界级电源厂商及汽车电子企业。公司在磁性元件方面的设计与研发优势明显，报告期内成功开发产品约3000项，推出市场比例达45%左右，此外，公司充分利用电子变压器技术、客户资源、制造经验等优势，将产业链伸向电源产品，凭借差异化竞争，在特定的细分市场取得了突破。公司主营业务毛利率分别为21.74%、21.29%和21.61%，保持稳定，表明公司的生产成本较高，在市场上竞争力较弱。公司产品以外销为主，占比约为80%，汇率对业绩影响较大。综上，考虑到公司有较好的成长性，因此给予公司溢价处理。
风险提示：客户集中、原材料价格波动和劳动力成本上升导致利润下滑的风险。
银宝山新（002786） 申购日期7·6 发行价10.72元
基本面分析：公司为大型精密注塑模具及精密结构件整体解决方案供应商。本次拟募资3.41亿元，主要用于“精密模具自动化专线及精密结构件生产”、“精密模具自动化专线及精密结构件生产”及“大型复杂精密模具扩产项目”。
策略分析：国内模具工业区集中于珠三角和长三角一带，行业中企业数量多、规模小，是完全竞争领域。预计我国模具行业总销售额2015年将达到1740亿元，其中出口占15%，按照塑料模具占市场份额45%的比例，2015年塑料模具的市场规模达到783亿元。公司是福特、日产、雷诺、本田、宝马一级模具供应商和一汽大众A级模具供应商。公司目前在珠三角、环渤海、长三角等地区实现战略布局，为未来市场开拓奠定坚实的基础。此外，公司在法国、北美、日本、泰国、意大利等地发展售后服务合作伙伴，具有全球服务优势，并在相关和美国设立了子公司，便于海外市场开拓。未来增长动力主要来自产能的不断释放和产品结构的优化。公司产品定位于中高端市场，业务规模居行业前列。公司业绩近两年快速增长，平均增幅超过37%。但由于市场竞争加大，盈利能力明显下降，净利润同比下滑32%。综上，考虑到公司所处行业竞争加剧，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户集中的风险、产品毛利率下降的风险、原材料价格波动的风险。
山鼎设计（300492） 申购日期7·6 发行价6.90元
基本面分析：公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务。本次拟募资1.44亿元，主要用于“区域业务拓展中心建设”和“总部建设项目”。 策略分析：随着中国城镇化进程的不断推进，建筑设计行业持续发展。2006年～2013年，建筑设计企业工程设计收入持续增长。2014年，随着房地产进入调整期，建筑设计行业也进入调整期。公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务，提供包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务，涵盖各类住宅，城市综合体、公共建筑、规划、景观设计等业务设计类别。住宅设计业务属于公司传统优势业务，2012年～2013年，住宅设计业务所产生的毛利是公司毛利主要组成部分；城市综合体设计和住宅设计所贡献的毛利逐年增长，已经成为公司毛利的重要组成部分；规划、景观、室内设计业务保持平稳，与其业务发展状态相适应。2014年，房地产行业受制于高库存的压力和市场的观望情绪，公司住宅设计业务受到影响较大，毛利同比下降48.30%，非住宅设计业务毛利总额则保持增长。2014年公司业绩下滑11%，净利润下降39%。综上，考虑到公司业绩下滑以及下游房地产行业不景气，因此给予公司折价处理。
风险提示：受房地产行业影响及应收账款坏账的风险。
美尚生态（300495） 申购日期7·6 发行价36.08元
基本面分析：公司主要从事生态景观工程施工，包括生态修复与重构和园林景观两大类。本次拟募资6.03亿元，主要用于“设计平台建设”、“来安生态精品苗木基地建设”、“研发中心建设”、“固镇生态精品苗木基地建设”等。
策略分析：“园林城市”、“生态园林城市”成为当前城市建设的发展趋势，生态景观建设行业将展现出越来越大的市场前景。城市化进程的加速将为生态景观建设行业创造巨大的市场需求。公司具有城市园林绿化企业一级资质、江苏省环境污染治理甲级资质（生态修复），为具有“双甲”资质的企业之一。公司在水环境生态治理、水土流失防治等方面技术突出，有着较为丰富的专利技术和技术储备。业绩上公司正处于稳步增长的时期，2012年～2014年营业收入复合增长率为25.55%，营业利润复合增长率为21.03%，净利润的复合增长率为23.43%。公司主营业务为生态修复与重构（54.07%）和园林景观（43.26%），毛利率分别为34.62%和34.23%，与同行业上市公司相比处于中上地位。但2014年以来，营业收入和净利润同比增速放缓，表明公司的竞争力有减弱的迹象。综上，考虑到公司所处行业正处于快速发展过程中，因此给予公司溢价处理。
风险提示：经营性应收账款较大的风险、客户集中度较高的风险和市场竞争的风险。
思维列控（603508） 申购代码732508 申购日期7·6 发行价33.56元
基本面分析：公司向客户提供适用于我国铁路复杂运营条件和高负荷运输特点的列车运行控制系统、行车安全监测系统、LKJ安全管理及信息化系统等整体解决方案。本次拟募资13.43亿元，主要用于“列控工程技术研究中心项目”、“现机车车联网系统研发及产业化项目”、“机车远程监测与诊断系统研发及产业化项目”等。
策略分析：随着新建线路投入运营和既有机车的加速更新，新造机车需求持续增长，直接加大列车运行控制系统的需求；动车组保有量的增长、城际专用动车组的推广将进一步提升列车运行控制系统的需求；LKJ2000更新换代需求稳定增长。公司是国内仅有的两家LKJ供应商之一，核心产品LKJ2000是全路所有机车及时速200公里速度级别动车组必须配备的列控系统车载设备。公司在LKJ系统市场占有率分别为40.72%、43.19%和42.16%。随着经营规模的扩大，公司最近三年营业收入持续增长。公司主营业务为LKJ系统（78.57%）和机务安防系统（21.33%），毛利率分别为63.32%和67.33%，毛利率水平较高。公司最核心的产品就为LKJ系统，市场占有率达40%以上，对业绩影响较大。综上，盈利水平较高和业绩增长较快，因此给予公司溢价处理。
风险提示：重大安全事故和市场竞争加剧的风险。
乾景园林（603778） 申购代码732778 申购日期7·6 发行价22.19元
基本面分析：公司主要为房地产开发企业、政府机关、企事业单位等提供园林绿化的综合服务。本次拟募资4.44亿元，主要用于“补充园林工程施工业务营运资金”和“生态林木培育基地建设项目”。
策略分析：城市化推动园林建设持续前进，园林绿化行业进入黄金发展期。但区域经济发展不平衡也导致我国各区域之间的城市绿化的发展极不平衡。另外，行业内具备不同等级资质的企业众多，竞争较激烈，园林绿化企业一体化经营成为行业内竞争的必然趋势。公司实行跨区域经营，可均衡市场业务，收入主要集中在东北、华北和华东地区，2014年新增西北地区业务占比达28.66%。公司施工的园林景观工程项目主要以大中型项目为主，客户集中度较高，报告期内，公司向前5名客户合计的销售额占当期销售总额的比例分别为67.58%、72.29%和78.22%。公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2437.83万元、13989.41万元和-5111.59万元，由于公司业务全国化战略正逐步实施，营运资金需求较大，经营活动现金流量净额出现持续大幅下滑将对公司营运资金的安排使用造成不利影响，使公司面临偿债风险。综上，考虑到公司营运资金安排面临不足，人才短缺影响业务和规模扩大，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户集中、偿债风险和人才流失风险等。
桃李面包（603866） 申购日期7·6 发行价13.76元
基本面分析：公司一直专注于以面包为核心的优质烘培类产品的生产及销售，公司属于国内知名的跨区域经营“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业，主要产品包括面包、月饼和粽子三类。本次拟募资6.19亿元，主要用于“沈阳面包系列产品生产基地建设”、“面制视频加工二期项目”和“石家庄桃李面包系列产品生产基地建设项目”。 策略分析：随着人们生活水平的逐步提高，消费意识和消费观念发生了较大变化，对面包的需求开始逐步上升。由于国外面包的引进，强烈刺激着中国本土面包行业，使中国面包从品种、包装、口味、功能等方面均达到了前所未有的高度。公司产品的销售区域主要集中在东北、华东、华北等地区，拥有较高的市场占有率，“高性价比”已成为公司最重要的核心价值及品牌象征。公司采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，具有显著的规模经济优势，并不断改良并推出差异化产品，提高附加值。公司目前以自有的品牌桃李进行产品销售，且主导产品为面包，报告期内，面包的销售额均占公司总销售额的94%以上，毛利占公司总毛利均超过93%。综上，考虑到公司在国内市场的业务范围和资本实力已处于领先地位，因此给予公司溢价处理。
风险提示：跨区域经营的风险、过于倚重单一品牌和主导产品的风险、市场风险等。
中新科技（603996） 申购代码732996 申购日期7·6 发行价10.52元
基本面分析：公司是一家消费电子产品ODM生产商，自成立以来，一直主要从事平板电视及平板电脑的研发、生产和销售。本次拟募资5.27亿元，主要用于“年产400万台平板电视扩产”、“技术研究院建设”和“偿还银行贷款”。
策略分析：快速的技术升级和产品更新是推动消费电子行业发展的原动力，而消费电子行业中，平板电视与平板电脑占市场份额较大的比重。近年来，运营成本上升使得国际的行业巨头纷纷提高代工比例，为中国消费电子企业腾出了更大的市场空间。公司具有自主研发优势和产品优势，产品种类丰富且品质符合国际标准，开发周期控制在平均6周左右。产业链的上游配套企业较为齐全。公司与行业内国际一流厂商相比还存在一定差距，并且融资渠道单一，不利于扩大业务规模。公司的经营模式与所在行业的特点决定了客户集中度相对较高，产品最主要的外销市场是北美洲和欧洲地区，报告期各期合计销售收入占比均超过60%，同时，外销收入占主营业务收入的比例分别为98.29%、84.65%和71.80%，汇率具有一定的不确定性。公司境内客户毛利率远低于境外客户，境内客户销售占比逐年上升使得综合毛利率降低。综上，考虑到产能利用率低，经营利润下降，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户相对集中和汇率波动的风险等。
高科石化（002778） 申购日期7·7
基本面分析：公司是国内领先的工业润滑油产品生产商之一。本次拟募资1.90亿元，主要用于“年产6万吨高品质润滑油剂项目”、“企业研发中心建设项目”和“营销及售后服务网点建设项目”。
策略分析：润滑油主要用于汽车、钢铁、航空、船舶、水力、机械等方面，其中车用润滑油和工业润滑油占了润滑油总需求的80%左右。从车用润滑油需求来看，民用汽车保有量逐年递增，稳定了车用油的需求量。公司客户优势明显，客户资源稳定，涵盖的领域较广。同时，由于下游客户个性化需求差异明显，公司售后服务优势提升了其在行业内的竞争力。但公司在营销实力方面处于劣势，迫切需要加强渠道建设。作为民营企业，公司专业人才不足，融资渠道较单一。主要产品变压器油是产品销售收入的最主要来源，2013年，由于宏观经济形势影响带来的电网投资增速减缓以及基础建设投资热度减退，公司主要产品变压器油销售收入下滑31.08%，导致产品销售收入较之上年同期下滑9.41%。公司采购相对集中，2012年～2014年，向前五名主要供应商采购基础油金额分别占当期总采购额的比例分别为78.09%、70.97%和69.11%。综上，考虑到市场竞争较大，原油价格大跌导致经营业绩下滑，因此给予公司折价处理。
风险提示：采购相对集中的风险、财务风险等。
华源包装（002787） 申购日期7·7
基本面分析：公司是国内金属包装领域为数不多的拥有完整业务链的技术服务型企业。本次拟募资4亿元，主要用于“咸宁华源年产3.6万吨彩印铁项目”、“中鲈华源年产3780万只金属化工罐项目”、“苏州华源年产7800万只化工罐的印铁及配件项目”等。
策略分析：经济增长及消费需求带动了金属包装的增长。但金属包装行业属于资本密集型行业，目前我国多数金属包装企业面临着资本与技术的双重制约。行业内企业普遍规模较小，行业集中度较低，随着行业整合，优质企业将获得巨大发展空间。公司是国内领先的化工罐生产企业之一，且拥有长期稳定的高端客户群。但化工罐产业属于资金密集型行业，公司融资渠道单一，主要依赖银行贷款和商业融资。相比宝钢包装等竞争对手，资金实力相对较弱，抗风险能力较差。主营业务中化工罐占比较大，整体占80%以上。公司的客户集中度较高，前五名客户合计销售额占营业收入的比重分别为75.72%、70.55%、69.95%，与公司下游行业较高的产业集中度密切相关。并且，在报告期内存货的账面价值呈逐年上升趋势，将会占用大量的流动资金，从而影响公司的经营业绩。综上，考虑到资金实力较弱、市场竞争较大，因此给予公司折价处理。
风险提示：客户较为集中和存货金额较高的风险等。
华自科技（300490） 申购日期7·7
基本面分析：公司的主营业务为水利水电自动化系统、变配电保护及自动化系统、水处理及其它工业自动化系统等的研发、制造、销售及设备安装和技术服务。本次拟募资2.27亿元，用于“智能发配电系统设计集成及总装总测基地建设”、“水利水电综合自动化系统扩能及技术改造”等。
策略分析：经过近几年的市场化发展，国内企业竞争实力不断增强，市场竞争日趋激烈，市场专业划分更加细化，产业链各段的价值体现愈加明确。电力设备专业性强，在性能与精度上要求较高，需求的个性化程度高。公司是水利水电自动化领域多项行业标准的主要起草单位。公司产品的性能和质量接近国际先进水平，达到国内领先水平，性价比高。公司已建立良好的激励机制，具备较强的机制优势。公司积极履行企业的社会责任，具有企业文化及凝聚力优势。公司每股经营性现金流呈现扩大趋势，且各项周转率良好，说明现金及资产流转更有效率。但也要注意目前资金量较小，规模不足。且负债呈现扩大趋势，需要注意负债规模及偿债能力的变动。综上，考虑到改革潮流涉及基建水电，公司专业化程度高，技术水平领先，具有可持续发展的企业文化，给予公司溢价处理。 风险提示：应收账款较高、新业务拓展的风险和核心技术人员流失等风险。
通合科技（300491） 申购日期7·7
基本面分析：公司主要从事高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，是高新技术企业、石家庄市创新型企业。公司拟募资2.1亿元，主要用于“高频软开关功率变换设备研制和产业化项目建设”、“电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统产业化”和“技术研发中心建设”等。
策略分析：国家鼓励新能源及新能源汽车发展，作为新能源与节能汽车的重要零部件之一，车载电源的销售随着整车市场的发展而增长。公司多年来对技术研发持续高投入，组建了优秀的技术研发团队。公司核心技术保证了产品的高效率、高可靠性、低成本。过硬的产品质量、领先的研发能力和技术优势为公司赢得了良好口碑，公司拥有超过600家客户，其中包括鲁能智能、国电南瑞、国网普瑞特等知名电力设备厂商以及宇通客车、福田汽车等大型整车制造商。公司采用“双品牌、双供方”的供应商管理策略，全面推行“标准成本”的管理措施，有效降低了产品成本。但应注意，近三年公司主营收入增长率及净利润增长率持续下滑，预计是受经济整体环境影响、下游市场波动及行业竞争加剧引起价格变动的影响。综上，考虑到公司技术优势明显，政策支持到位，方向明确，给予公司溢价处理。
风险提示：业务增速下滑、产品价格下降、税收政策变动的风险及应收账款快速增长的风险。
盛天网络（300494） 申购日期7·7
基本面分析：公司主要从事互联网娱乐平台的设计、开发、推广以及游戏联合运营业务。公司针对网吧渠道设计推出了“易乐游网娱平台”产品，公司在稳固网吧渠道互联网娱乐平台市场的同时，还积极拓展如酒店、餐饮、车站、KTV、美发厅等公众上网场所。本次拟募资5.43亿元，主要“投资于易乐游网娱平台升级项目”、“商用WIFI系统项目”、“移动内容分发平台”及“用户中心建设”等。
策略分析：互联网+概念股目前火热，受益于板块热度，国家发展互联网的信心和决心与维护互联网安全的行动，宏观环境有向好趋势。公司以技术实力著称，坚持自主研发，并已申请多项专利及拥有多项软件著作权。公司同时拥有市场及品牌优势，位居行业前列市场地位，布局规模网吧，整体优势明显，有专业的渠道建设。公司以用户出发构建产品体系，提升网吧服务的黏性。作为行业内典型的技术驱动型公司，将人才储备作为公司健康发展的首要任务。但也应注意，公司近三年的净利润增长率持续下降，甚至2014年净利润为-16%；主营收入增长率也持续下降。综上，考虑到公司市场占有率较高，互联网行业热度持续，开展其他有关业务，给予公司溢价处理。
风险提示：知识产权风险、技术创新风险、人力资源与技术泄密风险和应收账款发生坏账的风险等。
井神股份（603299） 申购代码732299 申购日期7·7
基本面分析：公司及子公司瑞丰盐业为食盐定点生产企业，并取得高新技术企业证书。公司主要产品包括食盐、小工业盐、两碱用盐、元明粉和纯碱。本次拟募集资金3.32亿元，用于第二分公司产业升级节能技术改造项目。
策略分析：食盐为必需品，市场弹性小需求相对稳定。化工盐为许多工业制成品的原材料，不可缺少。国企改革浪潮或波及盐业企业。2014年上半年，排名前五的原盐产区合计产量2755万吨，占全国原盐总产量的65.13%。近年来，以山东为代表的北方四大海盐产区受恶劣天气、土地资源等因素影响，海盐产量逐年递减；而以江苏为代表的全国井矿盐产区新扩产能项目不断释放，产量占比由2009年的40.44%提高到2013年的53.99%。公司有循环经济优势，拥有七个采矿权，储量丰富，公司自成立以来始终重视技术创新，拥有技术中心、循环经济研究院和制盐研究所三个研发机构或部门。公司地处经济活跃的华东地区，纯碱、氯碱等下游产业重要生产区域，盐及盐化工产品市场需求量大，具有一定的区位优势。但受宏观经济不景气和行业周期性影响，公司近三年净利润持续减少。综上，考虑到市场需求总体较稳定，区位、技术优势明显，因此给予公司溢价处理。
风险提示：业绩下滑的风险、市场信心的风险、盐业体制改革的风险等。
万里石（002785） 申购日期7·8
基本面分析：公司是中高端石材综合服务商，一直专注于建筑装饰石材及景观石材的研发设计、生产和销售。公司拥有全球化的采购及销售渠道，嵌入式的服务模式，现有国内外共8个生产基地，具备生产加工、产品设计及施工能力。本次拟募资1.15亿元，主要用于“大理石深加工及技术改造项目”和“营销网络建设项目”。
策略分析：国外市场对建材品质要求严格，日本和欧美市场对中国材料需求较大。国内城市化建设与基础设施建设提振国内材料市场。公司多年来致力于石材的加工制造及设计服务，并在与日本客户长期合作中形成了在石材行业中独特的“嵌入式服务模式”等，在综合服务方面具备丰富的行业经验，技术水平处于国内领先。同时公司具有全球化资源采集、品牌及设计、客户资源优势。公司始终致力于打造联系紧密、环环相扣的“RPM”石材价值链战略，原料采购、制造、营销有机结合、密不可分，同时辅以专业的设计和嵌入式综合服务，有效利用资源形成了公司特有的核心竞争力。公司生产部分采用OEM形式，降低物流成本及满足客户交货期。综上，考虑到公司经营模式独特、市场全球化程度高、品牌优势明显，因此给予公司溢价处理。
风险提示：需求下降风险，应收账款增加导致经营现金流量紧张的风险，公司股权过于分散的风险等。
富祥股份（300497） 申购日期7·10
基本面分析：公司为专业从事原料药、医药中间体及相关产品研发、生产与销售的企业，主要产品为舒巴坦系列酶抑制剂原料药、中间体及相关产品。本次拟募资2.75亿元，主要用于“药物研发中心建设”和“高品质他唑巴坦建设”。
策略分析：我国是传统的抗菌药物及原料药生产、出口大国，近年来随着相关出口额的增长，优势地位得以巩固。“十二五”期间，全球药品销售将保持3%～6%的增速，到2015年可达约11000亿美元，我国医药出口额将可年均增长20%以上，具有国际竞争优势的品种将显著增多。公司主营业务收入主要来源于舒巴坦系列、他唑巴坦系列β-内酰胺酶抑制剂和培南系列碳青霉烯类抗生素原料药的收入，营业收入几乎全部为主营业务收入，主营业务非常突出。2012年至2014年，公司主营业务毛利年增长率分别为13.09%、23.27%和21.61%，平均增速为19.32%，保持较快增长；公司综合毛利率分别为25.82%、25.95%和27.31%，稳中有升。外销收入占当年主营业务收入的比例分别为45.36%、46.73%和45.58%，若人民币继续升值将对发行人产生不利影响。综上，考虑到公司业绩持续改善和盈利水平的提高，因此给予公司溢价处理。
风险提示：国家规范抗菌药物临床应用导致的风险、注册与认证风险、应收账款发生坏账损失的风险等。