【摘 要】
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2015年底我国非金融企业债务总量达到112万亿元,相当于当年我国国内生产总值的163.6%,债务问题已成为制约我国微观企业发展的重要因素。该文以2003-2015年我国非金融上市公司
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2015年底我国非金融企业债务总量达到112万亿元,相当于当年我国国内生产总值的163.6%,债务问题已成为制约我国微观企业发展的重要因素。该文以2003-2015年我国非金融上市公司为样本,构建面板双门限回归模型,研究企业杠杆与投资的非线性关系,研究发现:第一,企业杠杆对投资水平的影响存在显著的双门限效应,即杠杆位于低位时增加杠杆将促进投资,而高杠杆则显著抑制企业投资,2012年后高杠杆对投资的抑制效应更为明显;第二,通过企业异质性分析证明国有企业、高增长企业、托宾q值更小的企业高杠杆对投资的抑制效应更强;第三,研究证明了目前我国非金融企业部门的高杠杆严重抑制了企业投资,故结构性去杠杆是经济增速回升的必由之路,为供给侧改革中的去杠杆提供了企业层面的微观证据。
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