【摘 要】
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在信用债市场，很多企业难以获得AA级以上信用评级，无法顺利进行债券融资。这些处于发行条件边缘的企业有较强的粉饰报表的动机。本文以2010～2020年发行的公司债企业为研究样本，研究了债券发行前的公司盈利质量，以及评级机构对于盈利质量的甄别能力。实证研究发现：处于发行边缘的AA级发行人相比其他企业有更高的盈余管理水平；相比发行人付费评级，独立评级机构能够更有效地识别企业发行前的盈利质量；独立评级显著
【基金项目】
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上海国际金融与经济研究院“后疫情时期的中小企业融资约束与债券市场发展”（项目批准号SIIFE2021）资助；
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在信用债市场，很多企业难以获得AA级以上信用评级，无法顺利进行债券融资。这些处于发行条件边缘的企业有较强的粉饰报表的动机。本文以2010～2020年发行的公司债企业为研究样本，研究了债券发行前的公司盈利质量，以及评级机构对于盈利质量的甄别能力。实证研究发现：处于发行边缘的AA级发行人相比其他企业有更高的盈余管理水平；相比发行人付费评级，独立评级机构能够更有效地识别企业发行前的盈利质量；独立评级显著低于发行人付费评级，且评级差异越大，债券的信用利差越高。本文的研究结果表明，应当关注企业债务发行前的会计报表粉饰行为，降低信用风险，同时鼓励独立信用评级机构的发展。
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