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每年1月初，美国经济联合会（American Economic Association）都要举行为期3天的年会，这对于美国乃至全世界的经济学家而言都是每年最重要的学术交流活动之一。与会的经济学家大多有经济学博士学位，其中包括很多世界顶尖经济学家。始于2008年的美国金融危机已经导致全世界各国经济增长放缓甚至进入衰退。在这个背景下，2009年度美国经济联合会年会的组织者特邀了几名在美国顶级大学任教或在世界知名金融机构工作的经济学家组成了专家小组，就当前美国金融危机作了深入而广泛的讨论。鉴于专家小组各个成员都在美国学术界享有很高的知名度并曾对美国政府宏观经济政策的制定发挥过重要影响，这场专家讨论会成为数百场讨论会中最为吸引听众的一场，整个会场被来自世界各地的经济学家挤得水泄不通，座位不够了，一些听众就席地而坐。
一、当前金融危机的导火索：2007年的次级按揭贷款危机（Subprime Mortgage Crisis）
房地产市场价格泡沫破裂和由此产生的2007年的美国次级按揭贷款危机（Subprime Mortgage Crisis）是引发美国当前金融危机的导火索。那么美国的金融体系是如何制造了这次规模空前的房地产泡沫呢？
曾先后担任美国证券交易委员会（The U.S. Securities and Exchange Commission）和美国住房及城市发展部（Department of Housing and Urban Development）首席经济学家的Woodward分析了次级按揭贷款大量产生的原因。她首先回顾了过去30年里在美国发生的金融监管的变化和金融产品的创新，并指出其中的三大变化使银行发放大量次级按揭贷款在制度层面上成为一种可能。
第一，1980年美国各州取消了对商业银行贷款利率所设定最高上限，使商业银行可以合法地通过高利率来平衡向有不良信用记录的客户提供贷款的高风险。
第二，从1990年起，美国的一些商业机构开始用一个类似于股票价格指数的信用指数（CreditScores）来量化贷款人信用记录上的各种信息，这一信用指数体系逐渐流行，在1996年后大行其道，成为美国金融业评估贷款风险的行业标准。信用指数使定量比较不同贷款人的信用记录成为可能，同时它带来的副作用是：有了信用指数为参考，银行开始敢于发放头款（Down Payment）比例较小甚至是无需头款的按揭贷款（Mortgage）， 这在没有信用指数的年代被认为是有风险的行为。
第三，美国证券交易委员会在2004年取消了对投资银行的资本要求，其后果是投资银行的资本对资产比例（ratio of capital to assets）从2004年前的1：12猛增至2004年后的1：33。失去了有效监管的美国投资银行也在大量制造次级按揭贷款过程中扮演了至关重要的角色。Woodward进一步指出，在所有这些制度变化的基础上，最近20多年来的美国宏观经济环境是次级按揭贷款大量产生的催化剂。截至2003年，美国政府已经成功的维持了长达20年以上的低通货膨胀率。随之而来是按揭贷款利率连年下跌：30年期固定按揭贷款利率达到了一个历史新低点5.25%。在此贷款利率已无下调空间的情况下，为了拓展按揭贷款业务，商业银行开始大幅增加向收入较低信用记录较差的贷款人发放的房屋按揭贷款。美国次级按揭贷款占总贷款的比例从1999年的5%到15%猛增到2003年以后的25%到35%。大量次贷进入房地产市场，从而拉动了整个房地产价格，泡沫就这样产生了。
二、当前金融危机的基本特征
与会的经济学家一致认为房价大幅度下跌（房地产市场价格泡沫破裂）引发的整个建筑业的萎缩正是美国国内生产总值（GDP）在2008第3季度首次出现负增长的罪魁祸首。经济数据显示，直到2008第3季度美国企业的设备投资支出仍保持强劲势头。
哈佛大学经济学教授Rogoff把当前发生在美国的这次金融危机与历史上发生在世界各国（包括美国）的金融危机作了定量的对比，他认为美国当先的金融危机完全是沿着以往金融危机的轨迹发展（The US run-up had gone right along the tracks of previous crisis. There is nothing unusual about it）。对以往金融危机数据的研究显示：房地产价格下跌一般持续5年，下跌幅度可达36%；股票市场价格下跌可持续3年半，下跌幅度可达56%；失业率上升可持续5年之久，达到9-10%，更为显著的特征体现在政府债务的增加，增幅可达86%。
现兼任国际货币基金组织首席经济学家的麻省理工学院经济学教授Blanchard认为当前金融危机的最显著特征是主观上的不确定（Subjective Uncertainty）。他认为这种主观上的不确定体现在两个方面：
第一是投资者在资产组合（Portfolio）的选择上呈现了强烈的风险规避倾向，放弃高风险的金融资产，转而持有相对安全的金融资产，主要是美国联邦政府发行的债券（T-Bill）。与此同时，大量的资本开始回流美国，这主要是由于美国的企业大量地把投放在新兴市场（Emerging Market）国家的资金抽回。
第二是在消费和储蓄方面，消费者和企业在经济前景不明朗的情况下推迟了大量的消费和投资行为。
三、当前金融危机的根源
哈佛大学的Rogoff教授指出美国当前金融危机的根源主要是在宏观经济层面。他认为美国拥有的金融体系虽称不上完美但在整体运作上还是基本良好的。造成金融危机的是美国经济在一体化的全球经济体系中所长期处于的严重失衡状态（Global Imbalance）：是长期而庞大的对外贸易赤字和政府预算赤字最后使得美国的金融系统不堪重负而出现危机。
曾担任美国经济联合会副会长的耶鲁大学经济系教授Shiller则对美国金融危机的根源有较为独特的看法。他认为造成当前危机的根本原因是20世纪英国经济学家凯恩斯所提出的人类自身所有的动物精神（Animal Spirits）。以美国股市为例，Shiller教授在回顾了所有的发生在最近100多年里的股市泡沫后指出：股票价格的涨落很难用常用的经济指标来解释和预测，所以Shiller教授认为驱动股票市场走向的基本动力只能是存在于股票投资者自身的难以预测的动物精神（或者说是投资信心）。投资者信心过度膨胀导致价格泡沫，投资者信心在短期非理性的崩溃又导致价格泡沫的破裂。具体就美国房地产市场而言，房产价格的短期上涨非理性地刺激了投资者：他们误认为这是自身财富水平的“真实”提高，这种表现为投资信心过度膨胀的错觉又进一步推动了过度的投资行为，吹起了一个更大的房地产泡沫。与此同时，Shiller教授也承认美国商业银行大量发放次级按揭贷款对房地产泡沫的进一步膨胀也起了重要的推波助澜的作用。Blanchard教授持有和Shiller教授相似的看法：长期的经济繁荣和景气使投资者对经济前景产生了非理性的乐观，过低地估计了潜在的投资风险，最终导致了泡沫的产生。
曾任美国联邦储备委员会副主席的普林斯顿大学经济学教授Blinder则在金融危机产生的根源这个问题上与Shiller教授和Blanchard教授意见相左。
首先，Blinder教授认为从人类创造金融市场开始，价格泡沫就是个长期伴随金融市场的现象，但是不同于以往的历次金融泡沫破裂（尤其是美国历史上最近的两次分别发生在1987年和2000年的股市泡沫破裂），这次房地产价格泡沫破裂对整个美国经济产生的负面影响是前所未有的：它把整个美国经济拖入深度衰退。Blinder教授认为这次金融危机产生的主要原因不是投资者动物精神所导致的资产价格泡沫而是出现在美国金融体系内部的严重问题：美国的金融体系已经发展成了一个无法正常运作的复杂体系（Dysfunctional Complexity）。他指出，如果美国的金融体系运作良好的话，房地产市场即使存在泡沫，也绝不会对经济造成如此大的伤害。
Blinder教授进一步指出：包括政府失灵（Government Failure）在内的众多的失灵最终造成了当前美国金融体系的整体运作失灵（There are lots of failures leading up to this mess），其中尤其以市场失灵（market failure）对金融体系的影响最大。
Blinder教授着重强调的市场失灵指的是市场机制由于某些扭曲的激励（Incentives）机制而产生的无效率的经济结果。这些扭曲的激励机制主要表现在：针对企业高层经理人和金融市场交易人员的奖酬制度（Compensation Scheme）的设计存在重大问题，结果是极大地刺激了企业高层经理人和金融市场交易人员从事高风险商业行为的积极性。企业内部缺乏有效的风险管理（Risk Management）机制，这进一步使得高风险商业行为得不到有效的控制。企业的董事会没有发挥对企业高层经理人的监督作用，同样，机构投资者（Institutional Investors）也没有对金融市场交易人员进行有效监控。负责发放按揭贷款的商业机构缺乏有效的内部监控，同时由于美国一直没有一个对按揭贷款的发放进行监督的全国性的监管机构，外部监督也不存在。由于风险评估机构（Rating Agency）从证券发行机构获得报酬，风险评估机构未能有效的对市场风险作出独立客观的评估，使得投资人收到很大的误导。
Blinder教授一再强调：所有这些导致美国金融体系整体运作失灵的原因主要是人为造成（Man-Made）的，本来是可以避免的。
四、针对当前金融危机的政府对策
所有与会经济学家一致认为，面对当前金融危机，美国政府首先必须要向市场明确而有力地表达自己稳定经济的强烈意愿和决心，任何政策走向上的不明确都可能加剧消费者和投资者的疑惑从而引发更大的市场恐慌。有些经济学家还批评了美国政府在2008年9月美国最大的投资银行之一的雷曼兄弟公司倒闭前后所采取的走向不明的政策，他们认为这极大地削弱了投资者对政府救市的信心，从而使金融恐慌进一步加剧。Blinder教授甚至认为，正是美国政府的政策失误才使金融恐慌在2008年9月失控，从而引发了当前的金融危机，所以他个人认为当前的经济衰退是从2008年9月15日雷曼兄弟公司倒闭那时才开始。与此同时，经济专家也提醒公众：即使是政府及时采取了有效的遏制经济衰退的政策，这些政策的效果一般而言也需要12到15个月才能显现。
就刺激经济的具体财政政策而言，专家小组的一些成员指出扩大总需求中的公共开支应该是美国政府财政政策的当务之急。但是也有些成员认为，政府庞大的公共开支往往伴随着低下的经济效率和大量的寻租活动。为了启动总需求中的投资需求，Blanchard教授建议：美国政府可以把出售国债所得的资金以购买企业债券和股票的办法再大量地注入到那些急需资金的企业中去以启动业已萎缩的投资行为。至于如何启动总需求中的消费需求，与会经济学家大多认为布什政府在2008年所使用的退税刺激方案将是远远不够的：大多数美国民众只会把收到的退税用于储蓄而不是消费。但他们在如何改进相关的财政政策刺激消费需求这个问题上则有不同看法。美国斯坦福大学胡佛研究所（The Hoover Institution）的教授Hall建议美国各个州政府应该降低销售税（Sales Tax）的税率以刺激消费，同时联邦政府向美国各个州政府提供财政补贴以弥补它们的销售税收入的减少。Blanchard教授认为Hall教授建议的办法不会对消费起到太大的作用。他认为用退税刺激消费的方法可以继续使用，但退税必须要做到有的放矢，直接针对那些受到收入限制无法释放真实消费需求的美国家庭。同时他建议美国政府采取某些法国政府曾使用过的刺激消费的办法：比如在限定的时间段内，政府向购买新轿车的家庭提供大额补贴。
就刺激经济的政府的货币政策而言，Rogoff教授建议，鉴于美国经济面临通货紧缩的危险，美国联邦储备银行应该采取容忍轻度通货膨胀的扩张的货币政策，因为轻度通货膨胀将使深陷债务危机的美国金融业得以喘息，这远比通货紧缩对美国经济有利。Rogoff教授甚至形象地比喻：通膨胀之害相对于金融危机之害就好像麻疹相对于横行的瘟疫。
专家小组成员都认为重新塑造受到重创的美国金融业是新上台的奥巴马政府所要解决的经济问题中的重中之重。但是他们在采取何种措施这个问题上则存在尖锐分歧。
一方面，Blinder教授强烈呼吁政府应该加强对金融业的监管，对金融市场行为进行规范，比如应该通过相应的立法来监督房屋按揭贷款市场上经纪人的活动。
另一方面，Shiller教授认为人们不应当因为当前的金融危机就对通过金融创新而发展起来的美国金融体系的复杂性心生畏惧，转而过分依赖政府的金融监管。他还以历史上“泰坦尼克号”的沉没作比喻：人类没有因为一次事故而放弃使用那些精密而复杂的航海船只；相反的，随着人类对造船技术的改进，远洋船只也变得越来越复杂。
Shiller教授大胆地呼吁：人们应当将这次金融危机视为一个改进美国金融体系和推进金融技术发展的机会。他说，“在（20世纪）罗斯福时代，我们美国也经历了类似的危机，但是我们作出了很多延用至今的金融创新：比如美国证券交易委员会（The U.S. Securities and Exchange Commission） 和美国联邦储蓄保险公司 （Federal Deposit Insurance Corporation）的建立”就具体措施而言，Shiller教授建议：美国政府应该出台强有力的刺激政策使私人投资者获得更全面的金融信息和更丰富的金融知识；同时，美国政府应该考虑建立房地产风险市场（比如，房地产期货市场）为投资人创造对冲的机会和价格的发现。
（作者单位：纽约城市大学经济系。作者为美国约翰·霍普金斯大学经济学博士、美国经济联合会会员）
一、当前金融危机的导火索：2007年的次级按揭贷款危机（Subprime Mortgage Crisis）
房地产市场价格泡沫破裂和由此产生的2007年的美国次级按揭贷款危机（Subprime Mortgage Crisis）是引发美国当前金融危机的导火索。那么美国的金融体系是如何制造了这次规模空前的房地产泡沫呢？
曾先后担任美国证券交易委员会（The U.S. Securities and Exchange Commission）和美国住房及城市发展部（Department of Housing and Urban Development）首席经济学家的Woodward分析了次级按揭贷款大量产生的原因。她首先回顾了过去30年里在美国发生的金融监管的变化和金融产品的创新，并指出其中的三大变化使银行发放大量次级按揭贷款在制度层面上成为一种可能。
第一，1980年美国各州取消了对商业银行贷款利率所设定最高上限，使商业银行可以合法地通过高利率来平衡向有不良信用记录的客户提供贷款的高风险。
第二，从1990年起，美国的一些商业机构开始用一个类似于股票价格指数的信用指数（CreditScores）来量化贷款人信用记录上的各种信息，这一信用指数体系逐渐流行，在1996年后大行其道，成为美国金融业评估贷款风险的行业标准。信用指数使定量比较不同贷款人的信用记录成为可能，同时它带来的副作用是：有了信用指数为参考，银行开始敢于发放头款（Down Payment）比例较小甚至是无需头款的按揭贷款（Mortgage）， 这在没有信用指数的年代被认为是有风险的行为。
第三，美国证券交易委员会在2004年取消了对投资银行的资本要求，其后果是投资银行的资本对资产比例（ratio of capital to assets）从2004年前的1：12猛增至2004年后的1：33。失去了有效监管的美国投资银行也在大量制造次级按揭贷款过程中扮演了至关重要的角色。Woodward进一步指出，在所有这些制度变化的基础上，最近20多年来的美国宏观经济环境是次级按揭贷款大量产生的催化剂。截至2003年，美国政府已经成功的维持了长达20年以上的低通货膨胀率。随之而来是按揭贷款利率连年下跌：30年期固定按揭贷款利率达到了一个历史新低点5.25%。在此贷款利率已无下调空间的情况下，为了拓展按揭贷款业务，商业银行开始大幅增加向收入较低信用记录较差的贷款人发放的房屋按揭贷款。美国次级按揭贷款占总贷款的比例从1999年的5%到15%猛增到2003年以后的25%到35%。大量次贷进入房地产市场，从而拉动了整个房地产价格，泡沫就这样产生了。
二、当前金融危机的基本特征
与会的经济学家一致认为房价大幅度下跌（房地产市场价格泡沫破裂）引发的整个建筑业的萎缩正是美国国内生产总值（GDP）在2008第3季度首次出现负增长的罪魁祸首。经济数据显示，直到2008第3季度美国企业的设备投资支出仍保持强劲势头。
哈佛大学经济学教授Rogoff把当前发生在美国的这次金融危机与历史上发生在世界各国（包括美国）的金融危机作了定量的对比，他认为美国当先的金融危机完全是沿着以往金融危机的轨迹发展（The US run-up had gone right along the tracks of previous crisis. There is nothing unusual about it）。对以往金融危机数据的研究显示：房地产价格下跌一般持续5年，下跌幅度可达36%；股票市场价格下跌可持续3年半，下跌幅度可达56%；失业率上升可持续5年之久，达到9-10%，更为显著的特征体现在政府债务的增加，增幅可达86%。
现兼任国际货币基金组织首席经济学家的麻省理工学院经济学教授Blanchard认为当前金融危机的最显著特征是主观上的不确定（Subjective Uncertainty）。他认为这种主观上的不确定体现在两个方面：
第一是投资者在资产组合（Portfolio）的选择上呈现了强烈的风险规避倾向，放弃高风险的金融资产，转而持有相对安全的金融资产，主要是美国联邦政府发行的债券（T-Bill）。与此同时，大量的资本开始回流美国，这主要是由于美国的企业大量地把投放在新兴市场（Emerging Market）国家的资金抽回。
第二是在消费和储蓄方面，消费者和企业在经济前景不明朗的情况下推迟了大量的消费和投资行为。
三、当前金融危机的根源
哈佛大学的Rogoff教授指出美国当前金融危机的根源主要是在宏观经济层面。他认为美国拥有的金融体系虽称不上完美但在整体运作上还是基本良好的。造成金融危机的是美国经济在一体化的全球经济体系中所长期处于的严重失衡状态（Global Imbalance）：是长期而庞大的对外贸易赤字和政府预算赤字最后使得美国的金融系统不堪重负而出现危机。
曾担任美国经济联合会副会长的耶鲁大学经济系教授Shiller则对美国金融危机的根源有较为独特的看法。他认为造成当前危机的根本原因是20世纪英国经济学家凯恩斯所提出的人类自身所有的动物精神（Animal Spirits）。以美国股市为例，Shiller教授在回顾了所有的发生在最近100多年里的股市泡沫后指出：股票价格的涨落很难用常用的经济指标来解释和预测，所以Shiller教授认为驱动股票市场走向的基本动力只能是存在于股票投资者自身的难以预测的动物精神（或者说是投资信心）。投资者信心过度膨胀导致价格泡沫，投资者信心在短期非理性的崩溃又导致价格泡沫的破裂。具体就美国房地产市场而言，房产价格的短期上涨非理性地刺激了投资者：他们误认为这是自身财富水平的“真实”提高，这种表现为投资信心过度膨胀的错觉又进一步推动了过度的投资行为，吹起了一个更大的房地产泡沫。与此同时，Shiller教授也承认美国商业银行大量发放次级按揭贷款对房地产泡沫的进一步膨胀也起了重要的推波助澜的作用。Blanchard教授持有和Shiller教授相似的看法：长期的经济繁荣和景气使投资者对经济前景产生了非理性的乐观，过低地估计了潜在的投资风险，最终导致了泡沫的产生。
曾任美国联邦储备委员会副主席的普林斯顿大学经济学教授Blinder则在金融危机产生的根源这个问题上与Shiller教授和Blanchard教授意见相左。
首先，Blinder教授认为从人类创造金融市场开始，价格泡沫就是个长期伴随金融市场的现象，但是不同于以往的历次金融泡沫破裂（尤其是美国历史上最近的两次分别发生在1987年和2000年的股市泡沫破裂），这次房地产价格泡沫破裂对整个美国经济产生的负面影响是前所未有的：它把整个美国经济拖入深度衰退。Blinder教授认为这次金融危机产生的主要原因不是投资者动物精神所导致的资产价格泡沫而是出现在美国金融体系内部的严重问题：美国的金融体系已经发展成了一个无法正常运作的复杂体系（Dysfunctional Complexity）。他指出，如果美国的金融体系运作良好的话，房地产市场即使存在泡沫，也绝不会对经济造成如此大的伤害。
Blinder教授进一步指出：包括政府失灵（Government Failure）在内的众多的失灵最终造成了当前美国金融体系的整体运作失灵（There are lots of failures leading up to this mess），其中尤其以市场失灵（market failure）对金融体系的影响最大。
Blinder教授着重强调的市场失灵指的是市场机制由于某些扭曲的激励（Incentives）机制而产生的无效率的经济结果。这些扭曲的激励机制主要表现在：针对企业高层经理人和金融市场交易人员的奖酬制度（Compensation Scheme）的设计存在重大问题，结果是极大地刺激了企业高层经理人和金融市场交易人员从事高风险商业行为的积极性。企业内部缺乏有效的风险管理（Risk Management）机制，这进一步使得高风险商业行为得不到有效的控制。企业的董事会没有发挥对企业高层经理人的监督作用，同样，机构投资者（Institutional Investors）也没有对金融市场交易人员进行有效监控。负责发放按揭贷款的商业机构缺乏有效的内部监控，同时由于美国一直没有一个对按揭贷款的发放进行监督的全国性的监管机构，外部监督也不存在。由于风险评估机构（Rating Agency）从证券发行机构获得报酬，风险评估机构未能有效的对市场风险作出独立客观的评估，使得投资人收到很大的误导。
Blinder教授一再强调：所有这些导致美国金融体系整体运作失灵的原因主要是人为造成（Man-Made）的，本来是可以避免的。
四、针对当前金融危机的政府对策
所有与会经济学家一致认为，面对当前金融危机，美国政府首先必须要向市场明确而有力地表达自己稳定经济的强烈意愿和决心，任何政策走向上的不明确都可能加剧消费者和投资者的疑惑从而引发更大的市场恐慌。有些经济学家还批评了美国政府在2008年9月美国最大的投资银行之一的雷曼兄弟公司倒闭前后所采取的走向不明的政策，他们认为这极大地削弱了投资者对政府救市的信心，从而使金融恐慌进一步加剧。Blinder教授甚至认为，正是美国政府的政策失误才使金融恐慌在2008年9月失控，从而引发了当前的金融危机，所以他个人认为当前的经济衰退是从2008年9月15日雷曼兄弟公司倒闭那时才开始。与此同时，经济专家也提醒公众：即使是政府及时采取了有效的遏制经济衰退的政策，这些政策的效果一般而言也需要12到15个月才能显现。
就刺激经济的具体财政政策而言，专家小组的一些成员指出扩大总需求中的公共开支应该是美国政府财政政策的当务之急。但是也有些成员认为，政府庞大的公共开支往往伴随着低下的经济效率和大量的寻租活动。为了启动总需求中的投资需求，Blanchard教授建议：美国政府可以把出售国债所得的资金以购买企业债券和股票的办法再大量地注入到那些急需资金的企业中去以启动业已萎缩的投资行为。至于如何启动总需求中的消费需求，与会经济学家大多认为布什政府在2008年所使用的退税刺激方案将是远远不够的：大多数美国民众只会把收到的退税用于储蓄而不是消费。但他们在如何改进相关的财政政策刺激消费需求这个问题上则有不同看法。美国斯坦福大学胡佛研究所（The Hoover Institution）的教授Hall建议美国各个州政府应该降低销售税（Sales Tax）的税率以刺激消费，同时联邦政府向美国各个州政府提供财政补贴以弥补它们的销售税收入的减少。Blanchard教授认为Hall教授建议的办法不会对消费起到太大的作用。他认为用退税刺激消费的方法可以继续使用，但退税必须要做到有的放矢，直接针对那些受到收入限制无法释放真实消费需求的美国家庭。同时他建议美国政府采取某些法国政府曾使用过的刺激消费的办法：比如在限定的时间段内，政府向购买新轿车的家庭提供大额补贴。
就刺激经济的政府的货币政策而言，Rogoff教授建议，鉴于美国经济面临通货紧缩的危险，美国联邦储备银行应该采取容忍轻度通货膨胀的扩张的货币政策，因为轻度通货膨胀将使深陷债务危机的美国金融业得以喘息，这远比通货紧缩对美国经济有利。Rogoff教授甚至形象地比喻：通膨胀之害相对于金融危机之害就好像麻疹相对于横行的瘟疫。
专家小组成员都认为重新塑造受到重创的美国金融业是新上台的奥巴马政府所要解决的经济问题中的重中之重。但是他们在采取何种措施这个问题上则存在尖锐分歧。
一方面，Blinder教授强烈呼吁政府应该加强对金融业的监管，对金融市场行为进行规范，比如应该通过相应的立法来监督房屋按揭贷款市场上经纪人的活动。
另一方面，Shiller教授认为人们不应当因为当前的金融危机就对通过金融创新而发展起来的美国金融体系的复杂性心生畏惧，转而过分依赖政府的金融监管。他还以历史上“泰坦尼克号”的沉没作比喻：人类没有因为一次事故而放弃使用那些精密而复杂的航海船只；相反的，随着人类对造船技术的改进，远洋船只也变得越来越复杂。
Shiller教授大胆地呼吁：人们应当将这次金融危机视为一个改进美国金融体系和推进金融技术发展的机会。他说，“在（20世纪）罗斯福时代，我们美国也经历了类似的危机，但是我们作出了很多延用至今的金融创新：比如美国证券交易委员会（The U.S. Securities and Exchange Commission） 和美国联邦储蓄保险公司 （Federal Deposit Insurance Corporation）的建立”就具体措施而言，Shiller教授建议：美国政府应该出台强有力的刺激政策使私人投资者获得更全面的金融信息和更丰富的金融知识；同时，美国政府应该考虑建立房地产风险市场（比如，房地产期货市场）为投资人创造对冲的机会和价格的发现。
（作者单位：纽约城市大学经济系。作者为美国约翰·霍普金斯大学经济学博士、美国经济联合会会员）