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继上调大型商业银行资本金充足率至11%之后,银监会又着手对银信合作中的灰色信貸进行管束,其意在抑制2010年信贷过度扩张
为防止2010年银行信贷过度膨胀,中国金融监管层已提前设防。
2009年12月18日,中国银行业监督管理委员会(下称银监会)发布《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》(下称《通知》),从政策规范上终结了商业银行借信托公司腾挪贷款的行为。
根据银监会的要求,在未来银行信托合作中,理财产品不得投资于其发行银行自身的信贷资产或票据资产。
“这些信托计划往往既不计入银行的资产负债表,也不计入信托公司的资产负债表内,所以难以统计。” 中国建设银行研究部高级研究员赵庆明说。
一位信托公司人士则明确表示,这是信贷数据的“灰色地带”,2009年的新增贷款总量如果加上这部分就超过10万亿元了。
而《通知》的发布意味着,近万亿元规模的“灰色信贷”将走向阳光地带。
厘清灰色信贷
银监会在《通知》中明确规定,银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产或票据资产。
这实际上是堵住了理财资金变相接盘银行信贷的信托通道。
赵庆明告诉记者,从几年前国家实施宏观调控严控信贷规模开始,银行就开始通过信托通道调节一部分规模的信贷额度。
具体做法是,银行信贷部门把信贷资产打包成为信托资产池,理财部门发行信贷资产转移计划来接盘购买,从而实现把信贷资产转移到表外。
随着商业银行的快速扩张,这种做法在最近两年变得越来越普遍,规模也越做越大。
以中国银行最新一期人民币理财产品——中银平稳收益0918期为例。银行先把对山西能源交通有限公司发放的接近30亿元的流动资金贷款打包,做成每年有固定利息收益的资产包,再将资产包委托给信托公司做成信托计划。然后该银行的零售业务部门再以这个固定收益资产包为标的,向公众投资者发行人民币理财计划。
在理财资金按照规定购买了资产包的同时,银行就“真实售卖”了这些信贷,提前收回了本金。信贷资产也就成功从表内被清理掉了,变成银行的中间业务。
但是,对于投资者而言,此类产品属于非保本浮动收益型产品,风险级别为C,也就是产品存在本金遭受较小程度损失的可能。
而该产品的年化收益率为4%,个人投资者的认购起点也只有5万元人民币。
换句话说,银行拿着投资者的钱去放贷,并赚取手续费;投资者享受4个百分点的年化预期收益,同时承担着可能损失本金的风险。
一位信托经理告诉记者,实际情况是,银行肯定会为这些项目提供隐性担保,至少会保证本金安全。
“在更早之前,有关银行担保的内容是要写到信托合同中的。但现在,如果要写入合同,这些信贷资产就无法移出资产负债表了。”该人士说。
他表示,商业银行的目的之一就是,利用类似产品来打通理财资金和信贷之间的通道,利用理财产品接盘信贷,从而调节自己的报表。
一位股份制商业银行金融市场部人士则告诉记者,除了调节报表之外,这类产品还有一个重要功能,就是维护客户。
他分析,每逢年底,很多大客户需要资金,而银行手里已没有信贷资金。于是,银行就通过理财产品把贷款发出去。还有一种情况是客户想获得比政策规定的贷款利率下限更低的利率。通过信托,银行可以把贷款利率下限成功下浮10%。
他说:“前一段时间,对于大客户的竞争非常激烈,很多行都是这么做的。”
根据赵庆明估算,整个2008年,这种信贷资产转让类的信托理财计划高达上万亿元。而2009年下半年,随着监管层再次开始从严管理信贷,类似的信托计划又开始进入高峰期。
根据用益信托工作室的不完全统计,2009年1月,用于购买信贷资产的信托计划仅17个,此后逐月增加,10月用于购买信贷资产的信托计划创纪录地达到220个。
2009年发行的此类信托计划已经达到上千个,资产规模以千亿元计,而且依然处于上升势头。
“这些理财产品实际上是一种灰色信贷,它们其实还是在银行信用或者承担风险属性下的信贷扩张术。对他们的监管还存在空白点。”接近银监会人士表示。
一位信托公司人士告诉记者,2009年的信贷数据如果加上这部分可能就超过10万亿元了。
现在,银监会开始关注这些灰色的信贷资产,努力将这些理财业务的真实属性厘清。
预警2010
监管层要厘清这些灰色信贷的一个重要原因,是对2010年信贷增量的担心。
为了配合政府的经济刺激计划,国内的商业银行2009年早些时候发放了大量贷款,业内人士预测,由于刺激计划的持续效果,2010年依然会是信贷高峰年份。
接近监管层的人士保守估算,2010年信贷规模约在6万亿-7万亿元之间,信贷增量要明显低于2009年。
“尽管货币政策适度宽松的基调没有变,但2009年超常规的信贷投放已经引起了监管层的担心,像2009年这种投放量肯定是不可持续的。”一位接近银监会人士告诉记者。
兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委测算,即使控制新增项目,为保证现有项目继续进行,2010年新增中长期贷款应在5.2万亿元左右。根据历史经验,与此对应的新增信贷估计会在7.4万亿-8.6万亿元之间。
此前记者多方求证获悉,2010年新增信贷规模应在7万亿至8万亿元之间。(详见2009年第26期“明年信贷规模趋明朗”)
部分商业银行人士则担心,如果货币政策不调整的话,这个规模在实际操作中无法控制住。
银信合作(银行通过信托继续放大贷款)被认为是一道难以控制的信贷闸门。
根据理财研究机构普益财富公布的数据显示,2009年前11个月,公开披露发行规模的银信合作理财产品发行量达到7594亿元。尤其在进入三季度之后,在银行新增贷款逐月减少的情况下,银信合作理财产品却呈现爆发式增长,9月银信合作理财产品发行规模达1525亿元,11月更是达到了创纪录的1600亿元。
赵庆明告诉记者,一方面,岁末期间,银行会通过发行投资于信托贷款的理财产品,来减缓银行自身的信贷压力;另一方面,监管层对资本充足率的要求,也使得商业银行千方百计想办法把部分信贷“藏起来”。
惠誉评级的中国银行业评级主管兼高级董事朱夏莲也表示,银行希望找到继续放贷的途径,同时又不会触及贷款上限。
一位信托公司人士告诉记者,商业银行利用这种银信合作,实际上变相实现了信贷资产的证券化。而购买这些证券化产品的投资者正是商业银行自己的理财客户。
监管者所面临的一个困境在于,一旦卖给老百姓的信贷资产真的出现了违约,究竟是让商业银行还是让投资者来承担损失?
就前文所提的理财产品来看,投资者门槛只有5万元,购买这种理财产品的投资者很难心甘情愿为损失埋单。
为此,银监会在《通知》中要求,银信合作产品投资于权益类金融产品或具备权益类特征的金融产品,其理财产品单笔投资起点不应低于人民币100万元。
而更令人担心的是,如果这种用理财产品接盘信贷的操作方式大规模推广,就可能造成商业银行隐性杠杆的迅速扩大。
“美国次贷危机的一个启示就是,要严格控制商业银行的杠杆水平。信贷理财产品将信贷资产转移到了表外,规避了监管机关的监测和监管。同时也隐藏了很大的风险。太多的隐性信贷,这决不是监管层希望看到的。”接近监管层的人士表示。
为了防止流动性的失控,银监会已经上调了银行的资本金要求。
银监会副主席王兆星2009年12月1日发表在《中国金融》杂志上的一篇文章中表示,监管层要求大型银行将最低资本充足率由10%提高至11%。
赵庆明据此估算,目前,国内金融机构存量贷款规模大约40万亿元,按照贷款风险权重100%来计算,资本充足率增加1个百分点,对应需要的资本金就在4000亿元人民币左右。如果算上风险权重较小的债券资产,所需资本金将更多。
这将从根本上抑制商业银行新增信贷的空间。从另一方面来看,银行借助其他通道,腾挪贷款空间的冲动也会进一步增强。
接近监管层人士表示,如今,控制灰色信贷是监管层为抑制2010年信贷过度扩张,预先做出的制度安排。
建立信托防火墙
加强信托公司的主导作用,被认为是阻断灰色信贷的防火墙之一。
根据发达国家通行的信托理论,信托公司不仅要代表投资者审核信贷资产质量,而且可对信贷资产实行独立的处置权。甚至在信贷资产出现风险的时候,信托公司可作为投资者代言人,保全其利益。
按照《信贷资产证券化试点管理办法》的规定,商业银行必须把信贷资产打包委托给一个“特殊目的机构”(SPV),以实现信贷资产与其所有者剥离,然后再对资产进行评估定价,最后销售给投资者。而信托公司依照《信托法》是天然的SPV。
但现实与理论相去甚远。
北京国际信托投资有限公司的一位项目负责人告诉记者,目前,信托管理费仅在万分之三到千分之一左右,因此,信托公司不太可能真正去管理这些信贷资产。这些资产池基本上还是由银行管理。
而在本次发布的《通知》稿中,银监会更加明确了信托公司的责权利。
根据《通知》,信托公司开展主动管理类信托业务,应把握信托项目的尽职调查、产品设计、项目决策和后期管理等关键环节,以对信托项目所存在的风险进行科学的识别、评判和过程控制。
具体操作是:在银信合作中,信托公司作为受托人,不得将尽职调查委托给其他机构。同时在受让银行信贷资产、票据资产及发放信托贷款等融资类业务中,禁止将资产管理职能委托给资产出让方或發行银行。如果委托给第三方机构的,应提前十个工作日向监管部门事先报告。
除此以外,对于银信合作业务中涉及两个(含)以上信托间发生交易的复杂结构产品,信托公司有责任向监管部门事先报告。
不过,市场人士认为,在实际操作中这很难做得到。
据了解,银信产品大多是商业银行给信托公司项目,所以商业银行主导性非常强。
银行自己有信贷资产项目,有产品设计队伍,还有销售网点和理财规划师,整个流程都由银行控制。信托公司不过是渠道而已。再加上信托公司之间竞价激烈,话语权自然就弱。
一位接近监管层人士告诉记者,尽管困难,但这是信托公司必须要走的路径。因为,信托公司如果满足于帮助银行做信贷资产表内表外腾挪术,将很难有发展前景。
监管层希望通过强化信托公司在银信合作中的主导地位,来降低信贷资产证券化过程中的风险,将银信合作中的不可控因素降低。
这位接近监管层人士称:在厘清灰色信贷之后,银监会肯定还会紧盯贷款投向;加大现场检查、调研力度;更加频繁地进行压力测试;季度末的时候可能还会进行窗口指导,这些操作方法在2009年已运用得非常纯熟。一旦2010年一季度信贷增量远超出监管层的预期,央行可能就会亮出存款准备金这样的利器,甚至可能动利率。■
为防止2010年银行信贷过度膨胀,中国金融监管层已提前设防。
2009年12月18日,中国银行业监督管理委员会(下称银监会)发布《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》(下称《通知》),从政策规范上终结了商业银行借信托公司腾挪贷款的行为。
根据银监会的要求,在未来银行信托合作中,理财产品不得投资于其发行银行自身的信贷资产或票据资产。
“这些信托计划往往既不计入银行的资产负债表,也不计入信托公司的资产负债表内,所以难以统计。” 中国建设银行研究部高级研究员赵庆明说。
一位信托公司人士则明确表示,这是信贷数据的“灰色地带”,2009年的新增贷款总量如果加上这部分就超过10万亿元了。
而《通知》的发布意味着,近万亿元规模的“灰色信贷”将走向阳光地带。
厘清灰色信贷
银监会在《通知》中明确规定,银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产或票据资产。
这实际上是堵住了理财资金变相接盘银行信贷的信托通道。
赵庆明告诉记者,从几年前国家实施宏观调控严控信贷规模开始,银行就开始通过信托通道调节一部分规模的信贷额度。
具体做法是,银行信贷部门把信贷资产打包成为信托资产池,理财部门发行信贷资产转移计划来接盘购买,从而实现把信贷资产转移到表外。
随着商业银行的快速扩张,这种做法在最近两年变得越来越普遍,规模也越做越大。
以中国银行最新一期人民币理财产品——中银平稳收益0918期为例。银行先把对山西能源交通有限公司发放的接近30亿元的流动资金贷款打包,做成每年有固定利息收益的资产包,再将资产包委托给信托公司做成信托计划。然后该银行的零售业务部门再以这个固定收益资产包为标的,向公众投资者发行人民币理财计划。
在理财资金按照规定购买了资产包的同时,银行就“真实售卖”了这些信贷,提前收回了本金。信贷资产也就成功从表内被清理掉了,变成银行的中间业务。
但是,对于投资者而言,此类产品属于非保本浮动收益型产品,风险级别为C,也就是产品存在本金遭受较小程度损失的可能。
而该产品的年化收益率为4%,个人投资者的认购起点也只有5万元人民币。
换句话说,银行拿着投资者的钱去放贷,并赚取手续费;投资者享受4个百分点的年化预期收益,同时承担着可能损失本金的风险。
一位信托经理告诉记者,实际情况是,银行肯定会为这些项目提供隐性担保,至少会保证本金安全。
“在更早之前,有关银行担保的内容是要写到信托合同中的。但现在,如果要写入合同,这些信贷资产就无法移出资产负债表了。”该人士说。
他表示,商业银行的目的之一就是,利用类似产品来打通理财资金和信贷之间的通道,利用理财产品接盘信贷,从而调节自己的报表。
一位股份制商业银行金融市场部人士则告诉记者,除了调节报表之外,这类产品还有一个重要功能,就是维护客户。
他分析,每逢年底,很多大客户需要资金,而银行手里已没有信贷资金。于是,银行就通过理财产品把贷款发出去。还有一种情况是客户想获得比政策规定的贷款利率下限更低的利率。通过信托,银行可以把贷款利率下限成功下浮10%。
他说:“前一段时间,对于大客户的竞争非常激烈,很多行都是这么做的。”
根据赵庆明估算,整个2008年,这种信贷资产转让类的信托理财计划高达上万亿元。而2009年下半年,随着监管层再次开始从严管理信贷,类似的信托计划又开始进入高峰期。
根据用益信托工作室的不完全统计,2009年1月,用于购买信贷资产的信托计划仅17个,此后逐月增加,10月用于购买信贷资产的信托计划创纪录地达到220个。
2009年发行的此类信托计划已经达到上千个,资产规模以千亿元计,而且依然处于上升势头。
“这些理财产品实际上是一种灰色信贷,它们其实还是在银行信用或者承担风险属性下的信贷扩张术。对他们的监管还存在空白点。”接近银监会人士表示。
一位信托公司人士告诉记者,2009年的信贷数据如果加上这部分可能就超过10万亿元了。
现在,银监会开始关注这些灰色的信贷资产,努力将这些理财业务的真实属性厘清。
预警2010
监管层要厘清这些灰色信贷的一个重要原因,是对2010年信贷增量的担心。
为了配合政府的经济刺激计划,国内的商业银行2009年早些时候发放了大量贷款,业内人士预测,由于刺激计划的持续效果,2010年依然会是信贷高峰年份。
接近监管层的人士保守估算,2010年信贷规模约在6万亿-7万亿元之间,信贷增量要明显低于2009年。
“尽管货币政策适度宽松的基调没有变,但2009年超常规的信贷投放已经引起了监管层的担心,像2009年这种投放量肯定是不可持续的。”一位接近银监会人士告诉记者。
兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委测算,即使控制新增项目,为保证现有项目继续进行,2010年新增中长期贷款应在5.2万亿元左右。根据历史经验,与此对应的新增信贷估计会在7.4万亿-8.6万亿元之间。
此前记者多方求证获悉,2010年新增信贷规模应在7万亿至8万亿元之间。(详见2009年第26期“明年信贷规模趋明朗”)
部分商业银行人士则担心,如果货币政策不调整的话,这个规模在实际操作中无法控制住。
银信合作(银行通过信托继续放大贷款)被认为是一道难以控制的信贷闸门。
根据理财研究机构普益财富公布的数据显示,2009年前11个月,公开披露发行规模的银信合作理财产品发行量达到7594亿元。尤其在进入三季度之后,在银行新增贷款逐月减少的情况下,银信合作理财产品却呈现爆发式增长,9月银信合作理财产品发行规模达1525亿元,11月更是达到了创纪录的1600亿元。
赵庆明告诉记者,一方面,岁末期间,银行会通过发行投资于信托贷款的理财产品,来减缓银行自身的信贷压力;另一方面,监管层对资本充足率的要求,也使得商业银行千方百计想办法把部分信贷“藏起来”。
惠誉评级的中国银行业评级主管兼高级董事朱夏莲也表示,银行希望找到继续放贷的途径,同时又不会触及贷款上限。
一位信托公司人士告诉记者,商业银行利用这种银信合作,实际上变相实现了信贷资产的证券化。而购买这些证券化产品的投资者正是商业银行自己的理财客户。
监管者所面临的一个困境在于,一旦卖给老百姓的信贷资产真的出现了违约,究竟是让商业银行还是让投资者来承担损失?
就前文所提的理财产品来看,投资者门槛只有5万元,购买这种理财产品的投资者很难心甘情愿为损失埋单。
为此,银监会在《通知》中要求,银信合作产品投资于权益类金融产品或具备权益类特征的金融产品,其理财产品单笔投资起点不应低于人民币100万元。
而更令人担心的是,如果这种用理财产品接盘信贷的操作方式大规模推广,就可能造成商业银行隐性杠杆的迅速扩大。
“美国次贷危机的一个启示就是,要严格控制商业银行的杠杆水平。信贷理财产品将信贷资产转移到了表外,规避了监管机关的监测和监管。同时也隐藏了很大的风险。太多的隐性信贷,这决不是监管层希望看到的。”接近监管层的人士表示。
为了防止流动性的失控,银监会已经上调了银行的资本金要求。
银监会副主席王兆星2009年12月1日发表在《中国金融》杂志上的一篇文章中表示,监管层要求大型银行将最低资本充足率由10%提高至11%。
赵庆明据此估算,目前,国内金融机构存量贷款规模大约40万亿元,按照贷款风险权重100%来计算,资本充足率增加1个百分点,对应需要的资本金就在4000亿元人民币左右。如果算上风险权重较小的债券资产,所需资本金将更多。
这将从根本上抑制商业银行新增信贷的空间。从另一方面来看,银行借助其他通道,腾挪贷款空间的冲动也会进一步增强。
接近监管层人士表示,如今,控制灰色信贷是监管层为抑制2010年信贷过度扩张,预先做出的制度安排。
建立信托防火墙
加强信托公司的主导作用,被认为是阻断灰色信贷的防火墙之一。
根据发达国家通行的信托理论,信托公司不仅要代表投资者审核信贷资产质量,而且可对信贷资产实行独立的处置权。甚至在信贷资产出现风险的时候,信托公司可作为投资者代言人,保全其利益。
按照《信贷资产证券化试点管理办法》的规定,商业银行必须把信贷资产打包委托给一个“特殊目的机构”(SPV),以实现信贷资产与其所有者剥离,然后再对资产进行评估定价,最后销售给投资者。而信托公司依照《信托法》是天然的SPV。
但现实与理论相去甚远。
北京国际信托投资有限公司的一位项目负责人告诉记者,目前,信托管理费仅在万分之三到千分之一左右,因此,信托公司不太可能真正去管理这些信贷资产。这些资产池基本上还是由银行管理。
而在本次发布的《通知》稿中,银监会更加明确了信托公司的责权利。
根据《通知》,信托公司开展主动管理类信托业务,应把握信托项目的尽职调查、产品设计、项目决策和后期管理等关键环节,以对信托项目所存在的风险进行科学的识别、评判和过程控制。
具体操作是:在银信合作中,信托公司作为受托人,不得将尽职调查委托给其他机构。同时在受让银行信贷资产、票据资产及发放信托贷款等融资类业务中,禁止将资产管理职能委托给资产出让方或發行银行。如果委托给第三方机构的,应提前十个工作日向监管部门事先报告。
除此以外,对于银信合作业务中涉及两个(含)以上信托间发生交易的复杂结构产品,信托公司有责任向监管部门事先报告。
不过,市场人士认为,在实际操作中这很难做得到。
据了解,银信产品大多是商业银行给信托公司项目,所以商业银行主导性非常强。
银行自己有信贷资产项目,有产品设计队伍,还有销售网点和理财规划师,整个流程都由银行控制。信托公司不过是渠道而已。再加上信托公司之间竞价激烈,话语权自然就弱。
一位接近监管层人士告诉记者,尽管困难,但这是信托公司必须要走的路径。因为,信托公司如果满足于帮助银行做信贷资产表内表外腾挪术,将很难有发展前景。
监管层希望通过强化信托公司在银信合作中的主导地位,来降低信贷资产证券化过程中的风险,将银信合作中的不可控因素降低。
这位接近监管层人士称:在厘清灰色信贷之后,银监会肯定还会紧盯贷款投向;加大现场检查、调研力度;更加频繁地进行压力测试;季度末的时候可能还会进行窗口指导,这些操作方法在2009年已运用得非常纯熟。一旦2010年一季度信贷增量远超出监管层的预期,央行可能就会亮出存款准备金这样的利器,甚至可能动利率。■