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摘 要：二板市场经过10年的酝酿腾空而出。二板市场以其特有的特点为中国经济发展带来了机遇，为中小企业融资提供融资平台，为投资者分散投资风险，促进了知识经济的发展，促进了现代企业制度建设。但是，二板市场由于建立时间短、各项制度不健全，它存在各种各样的问题，这些问题必须通过规范化的措施来解决：严格上市条件、建立市场规则、建立保荐人制度、减少政府干预、走专业化经营等。
关键词：二板市场 保荐人制度 专业化经营
中图分类号：F830.31
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2012）04-080-03
一、二板市场的内涵与不同于主板市场的特征
1.二板市场的内涵。经过10年磨砺的二板市场在2008年9月25日终于上市了。包括神州泰岳在内的五家上市公司当日市值总量超百亿，二板市场平均市盈率达到94.21倍。而当日，沪、深平均市盈率分别为21.62倍和49.47倍。盈利水平远远高于主板市场，那么什么是二板市场呢？二板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。也称为创业板市场、另类股票市场、增长型股票市场。是建立创业投资体系和风险投资退出机制，促进科研成果商业化、工程化，促进经济结构结构调整和升级，形成国民经济新增长点的一大思路，在资本市场中占据重要地位。
2.二板市场不同于主板市场的特征。二板市场是不同于主板市场的资本市场，它是我国多层次证券市场的主要组成部分，它的推出，完善了我国的证券市场体系，为国际板的推出创造了条件。相对于主板市场而言，我国的二板市场与世界上所有国家的二板市场相同，其入市条件低。我国企业进入二板市场的基本条件设定为：注册满2年，有一年以上的业务活动，主盈业务单一（只能经营一种主营业务）。净资产及总股本在2000万以上，具有符合现代企业制度要求的组织结构和运行机制及强有力的领导班子，有较强的专业技术力量，公司以高新技术以及与之相关的业务为主业，对公司的盈利状况不作过高的要求。
二板市场与主板市场相比，其在信息披露上具有较大的区别。二板市场的信息披露具有一定的独立性。其信息披露要求为：财务信息要定期披露，每季度一次：不仅披露现时信息、还要披露未来信息，不仅披露有形资产信息、还要披露无型资产信息，对于企业关联的对方的信息也要披露，对高级管理人员的非财务信息也得定期披露。大大提高了信息披露的透明度，这与主板市场有非常大的区别。主板市场因信息披露的不透明，导致股民利益受到很大损失。在此要指出，所谓非财务信息主要是指高级人员获得的专利、成果以及暗箱操作、违法违纪行为和其他一些信息。另外，二板市场对企业高级管理人员持股使用情况也要及时披露。二板市场的信息披露主要在网上进行，投资者通过上网就可以随时了解上市公司情况。
二板市场与主板市场相比，其股份流通情况也有不同。二板市场的股份实行全流通，发起人的股份在公开发行一年后可以流通。上市公司高级管理人员的股票在上市一年后可以流通。
二板市场相对于主板市场，股票的涨跌幅度及入市要求也有很大区别。二板市场放宽股价的涨跌幅度，提高到30%。在交易活跃的同时，为了提高股民在市场上的抗风险能力，二板市场提高了入市标准。平均入市水平提高到30万元，每一笔交易至少在5万元以上，这有利于散户更好地规避风险。
二、二板市场推出后给中国市场带来的机遇及存在问题
1.二板市场推出后给中国市场带来的机遇。（1）为高新技术企业、中小企业和具有高成长性企业提供融资平台。二板市场对上市企业的盈利并无要求，只关注于其发展的高成长性。二板市场设立的目的最主要的一点就是为高科技企业提供融资渠道。它的推出使广大高新技术企业、中小企业和具有高成长性潜力的企业获得了新的融资渠道，使他们能获得发展所需资金，缓解资金困难，并帮助这些企业维持较高的成长性。目前，中国有2万余家高新技术企业、100多个高新企业孵化器、30多个大学科技园、20多个留学生创业园。二板市场的推出，无疑为这些企业的生长和发展创造了宽松的融资环境，为我国新生产力发展提供了良好的平台。（2）为投资者提供了新的投资平台。二板市场的推出为广大投资者和老百姓提供一个良好的投资渠道。相对于世界上其他国家，中国市场目前的投资渠道不畅，投资产品单一，投资回报率较低。而我国多层次的证券市场正在建立和发展中，所以，中国老百姓赚钱的方式并不多。从国外的资料看，二板市场的投资回报率大大高于主板市场的回报率和储蓄回报率以及其它理财产品的回报率。所以，二板市场的推出为投资者和中国老百姓在正常工资收入以外，提供了一个更好的赚钱平台。（3）为主板市场的改革和完善提供激励平台。建立二板市场，有助于推进主板市场的改革和完善。中国的主板市场人为操控的现象很严重、投机势力强。加之信息披露跟不上又没有严格的法律条文，形成很多不规范，甚至是违规、违法的行为。这些导致了主板市场的股价大起大落，投资者的利益遭到很大风险。二板市场一推出，就考虑到这些因素，并且建立了相应的条文，从法律上进行监管。二板市场灵活的新股发行机制将引导主板市场发行体系走向市场化，二板市场的规范化将刺激主板市场对历史遗留问题的解决。为主板市场的改革和完善创造一个激励平台。（4）为企业员工和领导者提供参与企业价值创造提供平台。二板市场企业股份实行全流通。员工持股和企业股份的全流通，将带动员工投入企业建设和发展的积极性和主动性，增强员工的主人公意识和责任感，使他们的聪明才智得到超长发挥；二板市场股份的全流通，也会使企业领导者把企业的经营发展作为自己的使命，更加关注企业的经营和发展，使企业增强活力和发展动力，为员工和领导者施展才华提供一个平台。
2.二板市场推出后存在的问题。（1）企业存在恶意包装和欺诈上市现象。主板市场上市企业的包装仅限于业绩包装和股权包装，二板市场的包装则主要集中在对高科技产品的高科技含量和前瞻性的包装。这必然导致很多问题的出现，企业恶意包装：把未来的说成现在的，把小的说成大的，把个别项目说成主业业务，把有风险的说成无风险的，欺诈上市：做假账，造假项目，隐瞒问题。基于外行很难辩别真假以及民营企业没有国家股东和上级主管部门的监管，导致广大投资者的利益受到损害。二板市场上经常会出现质量高、盈利强的企业持续一段时间后就会转到主板市场，而质量差、盈利差的将继续留在二板市场。这给人的感觉就是二板市场是质次价高企业的场所，而不是好企业的发展场所和好的投资场所。这将产生很大问题，即造成投资者的投资信心的减弱。同时，在主板市场中，小盘股股本扩张优势强，只要长期投资，只赢不输。但是，这些公司搬到二板市场，可能会产生不同的效果。大资产肆意哄抬小盘股股价，把股价抬高，投资者盲目跟进这些企业。而这些企业可能根本没有投资价值，可能长年亏损，可能最后要摘牌，投资者损失是相当惨重的。（2）股票市场存在股价恶意操纵现象。由于上市条件低，在二板市场上市的公司股本总量较小，流通股更小，中国股市的不健全和不规范操作必然导致这些股价极易被操纵。进入二板市场主要是机构投资者，会炒作小盘股。大机构炒作小股票，必然会炒作到很高的价位，一旦撤离，股价就会一泻千里，这就给二板市场投资者带来很大的风险。要么赚大钱，要么被套牢。在中国股市中，盘子越小，庄家炒作的可能性就越大。全控盘、操纵股价司空见惯。加之二板市场题材多，故事多，不管是利好、利空都可以作为炒作的借口。在二板市场运行初期，上市公司数量又少，必然市场资金充裕，很有可能出现过度投机和炒作的现象。股价受庄家意志左右，全凭资金说话，投资者随时会面对血本无归的风险。（3）股票市场存在国有机构恶意操作现象。进入二板市场的机构投资者不少为国有机构，很容易出现国有机构动用国家资金炒作，不管赚来钱，还是赚不来钱，公家的钱不关自己的事。这种情况会引起二板市场的过度投机，股价大起大落，导致严重的交易混乱和投资者无法估计的风险和损失。（4）股市上股票价格存在难以确定现象。二板市场股票价格的制定，要考虑企业的净资产、市场盈利率以及知识产权、商誉、无形资产、技术折股等因素。而这些因素都不确定，无法用数量来衡量。这就产生了两种风险：一是发行价格过高，二是入市的首日的价格过高。这种过高的价格和盲目的定价很容易在股票的交易中出现投资者被紧紧套住，利益受到严重损失和股票价格的不确定性，即大起大落，无法衡量和预测。（5）股票市场上存在违规难以处理现象。二板市场因没有市盈率指标、无法制止恶炒；因二板市场为30%的涨跌停板，无法制定股价异常波动。对上市公司未实现利润目标、投资失败而摘牌，无法区别是有意还是无意。这些情况的存在，一旦爆发而不进行整顿，将会严重破坏市场秩序。
三、发展和完善二板市场应采取的措施
完善多层次证券市场是我国经济发展的目标，二板市场的推出加速了证券市场多层次的发展，具有不可估量的作用和意义。二板市场在成立初期所存在的问题是发展中存在的问题，完善二板市场是发展中所必须要解决的问题。二板市场问题的解决应该建立市场化、国际化规范，采取各种政策措施来解决和推进。
1.严格规范二板市场企业的上市条件。创业板市场成立初期时，要严格上市条件。证监会对二板市场市场上市条件规定为：首先，发行人应具备一定规模和存续时间，发行股本不得低于2000万，存续时间2年以上。其次，发行人只能经营一种主营业务，筹集资金也只能用于此业务，要符合国家产业政策和环保政策。最后，发行公司以增长型公司为标的，是个前瞻性的市场。企业上市要严格按照证监会的规定。证监会对于那些发展前景不明朗、高投入、低回报的公司要严格限制；对于那些经营能力差，虽然符合上市条件，但风险大的公司也要严格限制；对于不符合产业政策和对环境造成危害的公司也要严格限制。发行机构必须按照规定，严格管理。
2.建立和完善二板市场的操作规则与监管措施。二板市场初步拟定的上市规则存在很多亟待完善的方面和问题。比如：审批制问题、上市企业的质量问题、上市企业行为及监管问题、不正当交易的防范问题、不合格企业的退市问题。这些问题解决不好可能会给二板市场带来很大风险。对这些问题的解决就需要从市场规则的建立和完善着手，加强监管。首先，明确证监会的职能，关于二板市场的发行、上市审核、监管市场上的并购重组和市场操纵等由证监会来解决。其次，交易所应成立专门的机构负责二板市场的“监察与调查小组”负责审核有关年度及中期业绩报告、调查异常股价或波动、对违规公司的处罚等。
3.推出保荐人的制度，严格保荐机构监管。与主板市场相比，二板市场应实行保荐人制度。由保荐人推荐企业上市，并承担全面推荐责任。这样，就可以利用保荐人的专业知识，帮助企业改善经营管理、督促企业披露相关信息。同时，政府从以前的组织市场者变成只进行监管者。二板市场的保荐人制度应对保荐机构进行严格管理。首先，保荐人的资格必须严格审核；其次，要建立职责和管理制度；最后，对不认真履行职责和弄虚作假应予以严肃处理。随着二板市场的成熟，上市门槛不断下降，保荐人对于拟上市公司的尽职调查和审慎推荐就会显得格外重要。这有助于上市公司质量的保证，从而从源头化解投资风险。
4.从源头上避免政府过多的干预。二板市场是个严格规范的市场，它完全按照市场化的规律进行运行。政府也许会出台一些管理措施，并通过证监会进行监控，但政府不能超越相应法规和权限进行过多干预。如果地方政府干预过大，将给二板市场带来极大风险，如：上市公司应由市场选择，而不应由行政机关由上而下逐级下达指标来选择；上市公司存在的市场风险、经营风险、会计风险、折算风险应由上市公司在经营决策时采取措施规避，而不应该像主板市场那样把风险转嫁当地政府，由政府来买单，形成上市公司“第一吃财政、第二吃银行、第三吃股民”，给投资者带来巨大风险。上市公司的运行实行买卖双方自付的原则。投资者根据自行判断买股票，企业根据自己努力发展公司，政府应“两头都不管”。
5.实行股权结构多元化，市场全流通。二板市场的股权应多元化。集中体现在持股应有机构持股、公众持股的结构。为此，就应鼓励社会资本、创业资本、风险资本投资企业，通过绩优企业的股票增发来优化股权结构。二板市场应实行股份全流通，不再有社会公众股、国家法人股和法人股的划分，也不再有流通股和非流通股的划分。国外机构对我国高科技企业的股权投资同样可以流通。如果高层管理人员任期内股份不得流通，不但会产生主板市场股权结构不合理的问题，而且二板市场企业高层管理人员为出售股权而辞职，将对企业的发展前景造成重大不利影响，为二板市场运行带来风险。
6.坚持走专业化经营与专业化发展的道路。二板市场应坚持走专业化经营和专业化发展的道路。二板市场多属于成长型的中小高科技企业，对资金的需求量大，上市融资后，应集中资金于主营业务，避免乱投资。多元化投资很容易造成经营状况的恶化、不利于企业的发展。同时，一些关联性交易也可能存在影响上市公司业务的经营和发展的情况，应避免这些关联性交易，集中主营业务，走专业化经营和专业化发展的道路是二板市场企业的必然选择。
7.加强二板市场的风险和道德环境建设。创业板市场的道德风险既有制度性的风险，又有人为性的风险。人为性地抬压价格、披露虚假信息、暗箱操作等不道德的行为会破坏市场的透明度，妨碍市场的正常运行，摧毁投资者对市场的信心。制度性的因素给那些价格操纵者和投机者提供了过于宽松的环境，从而造成了高风险。因此，要降低这样的风险，就要尽力完善制度的安排。完善制度的安排要以“诚信为本”，提高各市场主体的思想素质，规范自己的行为，自觉遵守市场规则，维护市场秩序。要实行严格的信息披露制度，包括各种财务报告、重大事件通报以及报道不实的责任追究。
四、结束语
二板市场满足了企业自主创新的融资需求，为广大中小企业和高新技术企业提供融资的新渠道；二板市场为自主创新建立了激励机制和优胜劣汰机制，为风险资本营造一个自主发展、自主退出机制，二板市场的高风险也意味着高回报，二板市场为中国老百姓提供新的投资渠道。这些都意味着经济结构和产业结构的调整和升级，意味着国民经济新增长，中国二板市场现在存在的问题是发展中的问题。随着市场的发展，各种管理规则和机制以及管理措施的出台和实施，二板市场必将成为我国主板市场的有效补充，成为我国多层次证券市场的重要组成部分。笔者深信，二板市场的发展前景必定一片光明。
参考文献：
1.证监会.创业板市场投资者适当性管理暂行条例.2009.7.15
2.创业板市场财务信息披露要求的广泛影响.搜狐网，2009
3.刘斌.我国多层次证券市场体系的构建.博士论文，2007-6
4.我国创业板市场风险初探.搜狐网，2009
5.创业板市场.搜狐网,2009
（作者单位：佛山科学技术学院金融系 广东佛山 528000；陕西理工学院管理系 陕西汉中 723000）（责编：若佳）
关键词：二板市场 保荐人制度 专业化经营
中图分类号：F830.31
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2012）04-080-03
一、二板市场的内涵与不同于主板市场的特征
1.二板市场的内涵。经过10年磨砺的二板市场在2008年9月25日终于上市了。包括神州泰岳在内的五家上市公司当日市值总量超百亿，二板市场平均市盈率达到94.21倍。而当日，沪、深平均市盈率分别为21.62倍和49.47倍。盈利水平远远高于主板市场，那么什么是二板市场呢？二板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。也称为创业板市场、另类股票市场、增长型股票市场。是建立创业投资体系和风险投资退出机制，促进科研成果商业化、工程化，促进经济结构结构调整和升级，形成国民经济新增长点的一大思路，在资本市场中占据重要地位。
2.二板市场不同于主板市场的特征。二板市场是不同于主板市场的资本市场，它是我国多层次证券市场的主要组成部分，它的推出，完善了我国的证券市场体系，为国际板的推出创造了条件。相对于主板市场而言，我国的二板市场与世界上所有国家的二板市场相同，其入市条件低。我国企业进入二板市场的基本条件设定为：注册满2年，有一年以上的业务活动，主盈业务单一（只能经营一种主营业务）。净资产及总股本在2000万以上，具有符合现代企业制度要求的组织结构和运行机制及强有力的领导班子，有较强的专业技术力量，公司以高新技术以及与之相关的业务为主业，对公司的盈利状况不作过高的要求。
二板市场与主板市场相比，其在信息披露上具有较大的区别。二板市场的信息披露具有一定的独立性。其信息披露要求为：财务信息要定期披露，每季度一次：不仅披露现时信息、还要披露未来信息，不仅披露有形资产信息、还要披露无型资产信息，对于企业关联的对方的信息也要披露，对高级管理人员的非财务信息也得定期披露。大大提高了信息披露的透明度，这与主板市场有非常大的区别。主板市场因信息披露的不透明，导致股民利益受到很大损失。在此要指出，所谓非财务信息主要是指高级人员获得的专利、成果以及暗箱操作、违法违纪行为和其他一些信息。另外，二板市场对企业高级管理人员持股使用情况也要及时披露。二板市场的信息披露主要在网上进行，投资者通过上网就可以随时了解上市公司情况。
二板市场与主板市场相比，其股份流通情况也有不同。二板市场的股份实行全流通，发起人的股份在公开发行一年后可以流通。上市公司高级管理人员的股票在上市一年后可以流通。
二板市场相对于主板市场，股票的涨跌幅度及入市要求也有很大区别。二板市场放宽股价的涨跌幅度，提高到30%。在交易活跃的同时，为了提高股民在市场上的抗风险能力，二板市场提高了入市标准。平均入市水平提高到30万元，每一笔交易至少在5万元以上，这有利于散户更好地规避风险。
二、二板市场推出后给中国市场带来的机遇及存在问题
1.二板市场推出后给中国市场带来的机遇。（1）为高新技术企业、中小企业和具有高成长性企业提供融资平台。二板市场对上市企业的盈利并无要求，只关注于其发展的高成长性。二板市场设立的目的最主要的一点就是为高科技企业提供融资渠道。它的推出使广大高新技术企业、中小企业和具有高成长性潜力的企业获得了新的融资渠道，使他们能获得发展所需资金，缓解资金困难，并帮助这些企业维持较高的成长性。目前，中国有2万余家高新技术企业、100多个高新企业孵化器、30多个大学科技园、20多个留学生创业园。二板市场的推出，无疑为这些企业的生长和发展创造了宽松的融资环境，为我国新生产力发展提供了良好的平台。（2）为投资者提供了新的投资平台。二板市场的推出为广大投资者和老百姓提供一个良好的投资渠道。相对于世界上其他国家，中国市场目前的投资渠道不畅，投资产品单一，投资回报率较低。而我国多层次的证券市场正在建立和发展中，所以，中国老百姓赚钱的方式并不多。从国外的资料看，二板市场的投资回报率大大高于主板市场的回报率和储蓄回报率以及其它理财产品的回报率。所以，二板市场的推出为投资者和中国老百姓在正常工资收入以外，提供了一个更好的赚钱平台。（3）为主板市场的改革和完善提供激励平台。建立二板市场，有助于推进主板市场的改革和完善。中国的主板市场人为操控的现象很严重、投机势力强。加之信息披露跟不上又没有严格的法律条文，形成很多不规范，甚至是违规、违法的行为。这些导致了主板市场的股价大起大落，投资者的利益遭到很大风险。二板市场一推出，就考虑到这些因素，并且建立了相应的条文，从法律上进行监管。二板市场灵活的新股发行机制将引导主板市场发行体系走向市场化，二板市场的规范化将刺激主板市场对历史遗留问题的解决。为主板市场的改革和完善创造一个激励平台。（4）为企业员工和领导者提供参与企业价值创造提供平台。二板市场企业股份实行全流通。员工持股和企业股份的全流通，将带动员工投入企业建设和发展的积极性和主动性，增强员工的主人公意识和责任感，使他们的聪明才智得到超长发挥；二板市场股份的全流通，也会使企业领导者把企业的经营发展作为自己的使命，更加关注企业的经营和发展，使企业增强活力和发展动力，为员工和领导者施展才华提供一个平台。
2.二板市场推出后存在的问题。（1）企业存在恶意包装和欺诈上市现象。主板市场上市企业的包装仅限于业绩包装和股权包装，二板市场的包装则主要集中在对高科技产品的高科技含量和前瞻性的包装。这必然导致很多问题的出现，企业恶意包装：把未来的说成现在的，把小的说成大的，把个别项目说成主业业务，把有风险的说成无风险的，欺诈上市：做假账，造假项目，隐瞒问题。基于外行很难辩别真假以及民营企业没有国家股东和上级主管部门的监管，导致广大投资者的利益受到损害。二板市场上经常会出现质量高、盈利强的企业持续一段时间后就会转到主板市场，而质量差、盈利差的将继续留在二板市场。这给人的感觉就是二板市场是质次价高企业的场所，而不是好企业的发展场所和好的投资场所。这将产生很大问题，即造成投资者的投资信心的减弱。同时，在主板市场中，小盘股股本扩张优势强，只要长期投资，只赢不输。但是，这些公司搬到二板市场，可能会产生不同的效果。大资产肆意哄抬小盘股股价，把股价抬高，投资者盲目跟进这些企业。而这些企业可能根本没有投资价值，可能长年亏损，可能最后要摘牌，投资者损失是相当惨重的。（2）股票市场存在股价恶意操纵现象。由于上市条件低，在二板市场上市的公司股本总量较小，流通股更小，中国股市的不健全和不规范操作必然导致这些股价极易被操纵。进入二板市场主要是机构投资者，会炒作小盘股。大机构炒作小股票，必然会炒作到很高的价位，一旦撤离，股价就会一泻千里，这就给二板市场投资者带来很大的风险。要么赚大钱，要么被套牢。在中国股市中，盘子越小，庄家炒作的可能性就越大。全控盘、操纵股价司空见惯。加之二板市场题材多，故事多，不管是利好、利空都可以作为炒作的借口。在二板市场运行初期，上市公司数量又少，必然市场资金充裕，很有可能出现过度投机和炒作的现象。股价受庄家意志左右，全凭资金说话，投资者随时会面对血本无归的风险。（3）股票市场存在国有机构恶意操作现象。进入二板市场的机构投资者不少为国有机构，很容易出现国有机构动用国家资金炒作，不管赚来钱，还是赚不来钱，公家的钱不关自己的事。这种情况会引起二板市场的过度投机，股价大起大落，导致严重的交易混乱和投资者无法估计的风险和损失。（4）股市上股票价格存在难以确定现象。二板市场股票价格的制定，要考虑企业的净资产、市场盈利率以及知识产权、商誉、无形资产、技术折股等因素。而这些因素都不确定，无法用数量来衡量。这就产生了两种风险：一是发行价格过高，二是入市的首日的价格过高。这种过高的价格和盲目的定价很容易在股票的交易中出现投资者被紧紧套住，利益受到严重损失和股票价格的不确定性，即大起大落，无法衡量和预测。（5）股票市场上存在违规难以处理现象。二板市场因没有市盈率指标、无法制止恶炒；因二板市场为30%的涨跌停板，无法制定股价异常波动。对上市公司未实现利润目标、投资失败而摘牌，无法区别是有意还是无意。这些情况的存在，一旦爆发而不进行整顿，将会严重破坏市场秩序。
三、发展和完善二板市场应采取的措施
完善多层次证券市场是我国经济发展的目标，二板市场的推出加速了证券市场多层次的发展，具有不可估量的作用和意义。二板市场在成立初期所存在的问题是发展中存在的问题，完善二板市场是发展中所必须要解决的问题。二板市场问题的解决应该建立市场化、国际化规范，采取各种政策措施来解决和推进。
1.严格规范二板市场企业的上市条件。创业板市场成立初期时，要严格上市条件。证监会对二板市场市场上市条件规定为：首先，发行人应具备一定规模和存续时间，发行股本不得低于2000万，存续时间2年以上。其次，发行人只能经营一种主营业务，筹集资金也只能用于此业务，要符合国家产业政策和环保政策。最后，发行公司以增长型公司为标的，是个前瞻性的市场。企业上市要严格按照证监会的规定。证监会对于那些发展前景不明朗、高投入、低回报的公司要严格限制；对于那些经营能力差，虽然符合上市条件，但风险大的公司也要严格限制；对于不符合产业政策和对环境造成危害的公司也要严格限制。发行机构必须按照规定，严格管理。
2.建立和完善二板市场的操作规则与监管措施。二板市场初步拟定的上市规则存在很多亟待完善的方面和问题。比如：审批制问题、上市企业的质量问题、上市企业行为及监管问题、不正当交易的防范问题、不合格企业的退市问题。这些问题解决不好可能会给二板市场带来很大风险。对这些问题的解决就需要从市场规则的建立和完善着手，加强监管。首先，明确证监会的职能，关于二板市场的发行、上市审核、监管市场上的并购重组和市场操纵等由证监会来解决。其次，交易所应成立专门的机构负责二板市场的“监察与调查小组”负责审核有关年度及中期业绩报告、调查异常股价或波动、对违规公司的处罚等。
3.推出保荐人的制度，严格保荐机构监管。与主板市场相比，二板市场应实行保荐人制度。由保荐人推荐企业上市，并承担全面推荐责任。这样，就可以利用保荐人的专业知识，帮助企业改善经营管理、督促企业披露相关信息。同时，政府从以前的组织市场者变成只进行监管者。二板市场的保荐人制度应对保荐机构进行严格管理。首先，保荐人的资格必须严格审核；其次，要建立职责和管理制度；最后，对不认真履行职责和弄虚作假应予以严肃处理。随着二板市场的成熟，上市门槛不断下降，保荐人对于拟上市公司的尽职调查和审慎推荐就会显得格外重要。这有助于上市公司质量的保证，从而从源头化解投资风险。
4.从源头上避免政府过多的干预。二板市场是个严格规范的市场，它完全按照市场化的规律进行运行。政府也许会出台一些管理措施，并通过证监会进行监控，但政府不能超越相应法规和权限进行过多干预。如果地方政府干预过大，将给二板市场带来极大风险，如：上市公司应由市场选择，而不应由行政机关由上而下逐级下达指标来选择；上市公司存在的市场风险、经营风险、会计风险、折算风险应由上市公司在经营决策时采取措施规避，而不应该像主板市场那样把风险转嫁当地政府，由政府来买单，形成上市公司“第一吃财政、第二吃银行、第三吃股民”，给投资者带来巨大风险。上市公司的运行实行买卖双方自付的原则。投资者根据自行判断买股票，企业根据自己努力发展公司，政府应“两头都不管”。
5.实行股权结构多元化，市场全流通。二板市场的股权应多元化。集中体现在持股应有机构持股、公众持股的结构。为此，就应鼓励社会资本、创业资本、风险资本投资企业，通过绩优企业的股票增发来优化股权结构。二板市场应实行股份全流通，不再有社会公众股、国家法人股和法人股的划分，也不再有流通股和非流通股的划分。国外机构对我国高科技企业的股权投资同样可以流通。如果高层管理人员任期内股份不得流通，不但会产生主板市场股权结构不合理的问题，而且二板市场企业高层管理人员为出售股权而辞职，将对企业的发展前景造成重大不利影响，为二板市场运行带来风险。
6.坚持走专业化经营与专业化发展的道路。二板市场应坚持走专业化经营和专业化发展的道路。二板市场多属于成长型的中小高科技企业，对资金的需求量大，上市融资后，应集中资金于主营业务，避免乱投资。多元化投资很容易造成经营状况的恶化、不利于企业的发展。同时，一些关联性交易也可能存在影响上市公司业务的经营和发展的情况，应避免这些关联性交易，集中主营业务，走专业化经营和专业化发展的道路是二板市场企业的必然选择。
7.加强二板市场的风险和道德环境建设。创业板市场的道德风险既有制度性的风险，又有人为性的风险。人为性地抬压价格、披露虚假信息、暗箱操作等不道德的行为会破坏市场的透明度，妨碍市场的正常运行，摧毁投资者对市场的信心。制度性的因素给那些价格操纵者和投机者提供了过于宽松的环境，从而造成了高风险。因此，要降低这样的风险，就要尽力完善制度的安排。完善制度的安排要以“诚信为本”，提高各市场主体的思想素质，规范自己的行为，自觉遵守市场规则，维护市场秩序。要实行严格的信息披露制度，包括各种财务报告、重大事件通报以及报道不实的责任追究。
四、结束语
二板市场满足了企业自主创新的融资需求，为广大中小企业和高新技术企业提供融资的新渠道；二板市场为自主创新建立了激励机制和优胜劣汰机制，为风险资本营造一个自主发展、自主退出机制，二板市场的高风险也意味着高回报，二板市场为中国老百姓提供新的投资渠道。这些都意味着经济结构和产业结构的调整和升级，意味着国民经济新增长，中国二板市场现在存在的问题是发展中的问题。随着市场的发展，各种管理规则和机制以及管理措施的出台和实施，二板市场必将成为我国主板市场的有效补充，成为我国多层次证券市场的重要组成部分。笔者深信，二板市场的发展前景必定一片光明。
参考文献：
1.证监会.创业板市场投资者适当性管理暂行条例.2009.7.15
2.创业板市场财务信息披露要求的广泛影响.搜狐网，2009
3.刘斌.我国多层次证券市场体系的构建.博士论文，2007-6
4.我国创业板市场风险初探.搜狐网，2009
5.创业板市场.搜狐网,2009
（作者单位：佛山科学技术学院金融系 广东佛山 528000；陕西理工学院管理系 陕西汉中 723000）（责编：若佳）