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经历春节长假前后“过山车”的大幅震荡走势，本周A股虽然余震仍存，但上证指数等多个主要指数在60日线附近受到买盘支持企稳，初步探明下档支撑。同时，短期内困扰A股的利空因素也在逐渐减弱，给了投资者延续春季攻势、冲击牛市新高度的想象空间。笔者认为，三月中上旬A股有望维持强势格局，但在月中和月末将有两个“风险高发段”需要关注;而全月市场的攻击力度和活跃程度，将和“牛市旗手”券商板块密切相关。
截至本周，A股主要指数在年内大多实现了正收益，但一月初突破箱体以来的反复震荡和个股剧烈分化让投资者有如“骑在斗牛的背上”，赚钱并不容易。其中受伤最大的莫过于两类投资者，一是在大小盘股风格轮动中踩错节奏的，如果是春节长假前持有小盘股，春节之后因为“赚了指数不赚钱”割肉换到大盘股，那么正好是标准的“追涨杀跌”，卖在最低点、买在最高点，损失之大不言而喻;第二则是一路持有中小市值题材股的投资者，这部分品种大多数随波逐流、震荡走弱，被逐步边缘化，走势也弱于大盘。而如果是坚持价值投资的话，无论持有的是大盘股还是小盘股，在今年的行情中都有轮流表现的机会。因此，市场的波动并不是最重要的，正确的持股逻辑才能让投资者从容面对牛市中的波动。
另一方面，从客观的角度来看，今年以来的持续反复震荡，也起到了“借利空清洗获利盘”的效果。这一震荡的结果，就是促成多空之间的换手，抬高了市场的平均持仓成本，为震荡上行的慢牛奠定了基础。尤其是市场担忧的流动性问题，尽管十年期美国国债收益率一度突破1.5%的关键位，但很快再度回落到这一水平以下，稍解全球市场对无风险收益率大幅抬升的担忧。事实上，在美债收益率上升的过程中，一些反映我国市场流动性的指针，如沪深交易所的国债逆回购、天弘余额宝货币基金的7天年化收益率、上海银行间同业拆借利率、国债期货合约等，都保持“波澜不惊”的平稳走势，显示国内流动性并未受到境外市场的太多影响。在利空导致指数调整但最终却没有被证实的情况下，大盘在三月份走出修复性的行情也是合情合理的。
从2004年到2020年这17年当中三月份的走势来看，上证指数在这17年当中涨跌次数分别为8次和9次，空方还略胜一筹;但17年平均下来则是微涨0.55%，多头略占上风，用“多空平衡”来描述过往三月份的波动似乎是可行的。但如果看每一年的情况，则不难发现三月份的波动是比较剧烈的，17年内涨跌幅超过5%的次数达到了9次，其中超过10%的次数竟有5次之多。从今年的情况来看，波动幅度增大已经成为常态，三月份出现5%甚至10%的波动也并非不可能。从目前上证指数上升态势完好的情况来看，笔者认为三月份上证指数上涨超过5%的可能性较大，有望攻击二月份的高点3731点，甚至进一步刷新年内的高点纪录。
从日线的角度来看，近期上证指数的回踩也可谓“恰到好处”，本周的调整低点不仅是60日线和一月初突破去年下半年箱顶的位置，更获得去年3月以来中期上升趋势线的支持，三线汇集、支撑强劲;同时，深成指、沪深300、上证50、中证100、中小板指等多个指数。本周的低点也正好落在60日線附近，各指数形成“共振式”的支撑，技术面看多的概率更大。因此，无论是日线还是月线，都支持上证指数在三月份进一步向上拓展空间，实现“月线五连阳”。
虽然三月份的A股有较多乐观期待的理由，但也存在两个比较明显的风险点。一是月中的“315”前后，全国上下关注“315”晚会打假涉及的企业，如果有上市公司卷入将对其股价造成冲击，特别是一些偏重大众消费的公司，如果“踩雷”的话，影响较大。因此，投资者在“315”晚会明朗前，如果想要布局大众消费类的公司，不妨适当控制仓位或者通过相关的ETF基金来参与，以此回避重仓单一个股带来的风险;第二个时间点则是月底，除了传统的季度末流动性趋紧的因素外，临近下个月初的清明小长假，也会让部分资金离场观望，特别是此前市场涨幅较大的话，获利了结的抛压行为将不可避免地有所抬头。因此，这两个关键时间节点对应不同的风险，值得投资者密切关注。
在笔者看来，三月份A股的表现很大程度上将取决于“牛市旗手”证券板块的表现。自从去年七月前后一波快速拉升之后，证券板块就陷入了持续震荡调整的弱势格局，是少数几个走势较弱的行业指数之一。究其原因，有龙头券商推出配股方案融资金额巨大、限售股解禁之后潜在的套现压力、经纪业务的“价格战”影响投资者业绩预期等。但从已经披露的业绩预告来看，券商股年报普遍出现了较好的增长，很难想象A股的牛市会在券商板块持续走低中展开。因此，在经过充分调整临近关键支撑位之后，证券板块在三月份已经具备企稳回升甚至大幅上升的可能。从技术面来看，证券ETF（512880）出现“上升旗形”的走势，未来如果强势突破将带动市场走出主升行情。因此，投资者不妨密切关注证券ETF的走势，以其走势的强弱作为分析市场表现的重要指标。
（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）
借利空清洗获利盘，效果良好
截至本周，A股主要指数在年内大多实现了正收益，但一月初突破箱体以来的反复震荡和个股剧烈分化让投资者有如“骑在斗牛的背上”，赚钱并不容易。其中受伤最大的莫过于两类投资者，一是在大小盘股风格轮动中踩错节奏的，如果是春节长假前持有小盘股，春节之后因为“赚了指数不赚钱”割肉换到大盘股，那么正好是标准的“追涨杀跌”，卖在最低点、买在最高点，损失之大不言而喻;第二则是一路持有中小市值题材股的投资者，这部分品种大多数随波逐流、震荡走弱，被逐步边缘化，走势也弱于大盘。而如果是坚持价值投资的话，无论持有的是大盘股还是小盘股，在今年的行情中都有轮流表现的机会。因此，市场的波动并不是最重要的，正确的持股逻辑才能让投资者从容面对牛市中的波动。
另一方面，从客观的角度来看，今年以来的持续反复震荡，也起到了“借利空清洗获利盘”的效果。这一震荡的结果，就是促成多空之间的换手，抬高了市场的平均持仓成本，为震荡上行的慢牛奠定了基础。尤其是市场担忧的流动性问题，尽管十年期美国国债收益率一度突破1.5%的关键位，但很快再度回落到这一水平以下，稍解全球市场对无风险收益率大幅抬升的担忧。事实上，在美债收益率上升的过程中，一些反映我国市场流动性的指针，如沪深交易所的国债逆回购、天弘余额宝货币基金的7天年化收益率、上海银行间同业拆借利率、国债期货合约等，都保持“波澜不惊”的平稳走势，显示国内流动性并未受到境外市场的太多影响。在利空导致指数调整但最终却没有被证实的情况下，大盘在三月份走出修复性的行情也是合情合理的。
三月挑战“月线五连阳”可能性大
从2004年到2020年这17年当中三月份的走势来看，上证指数在这17年当中涨跌次数分别为8次和9次，空方还略胜一筹;但17年平均下来则是微涨0.55%，多头略占上风，用“多空平衡”来描述过往三月份的波动似乎是可行的。但如果看每一年的情况，则不难发现三月份的波动是比较剧烈的，17年内涨跌幅超过5%的次数达到了9次，其中超过10%的次数竟有5次之多。从今年的情况来看，波动幅度增大已经成为常态，三月份出现5%甚至10%的波动也并非不可能。从目前上证指数上升态势完好的情况来看，笔者认为三月份上证指数上涨超过5%的可能性较大，有望攻击二月份的高点3731点，甚至进一步刷新年内的高点纪录。
图1 上证指数月线图，2004年以来三月份涨跌幅
从日线的角度来看，近期上证指数的回踩也可谓“恰到好处”，本周的调整低点不仅是60日线和一月初突破去年下半年箱顶的位置，更获得去年3月以来中期上升趋势线的支持，三线汇集、支撑强劲;同时，深成指、沪深300、上证50、中证100、中小板指等多个指数。本周的低点也正好落在60日線附近，各指数形成“共振式”的支撑，技术面看多的概率更大。因此，无论是日线还是月线，都支持上证指数在三月份进一步向上拓展空间，实现“月线五连阳”。
图2 上证指数日线图
关注两大“风险高发段”“牛市旗手”决定市场强度
虽然三月份的A股有较多乐观期待的理由，但也存在两个比较明显的风险点。一是月中的“315”前后，全国上下关注“315”晚会打假涉及的企业，如果有上市公司卷入将对其股价造成冲击，特别是一些偏重大众消费的公司，如果“踩雷”的话，影响较大。因此，投资者在“315”晚会明朗前，如果想要布局大众消费类的公司，不妨适当控制仓位或者通过相关的ETF基金来参与，以此回避重仓单一个股带来的风险;第二个时间点则是月底，除了传统的季度末流动性趋紧的因素外，临近下个月初的清明小长假，也会让部分资金离场观望，特别是此前市场涨幅较大的话，获利了结的抛压行为将不可避免地有所抬头。因此，这两个关键时间节点对应不同的风险，值得投资者密切关注。
在笔者看来，三月份A股的表现很大程度上将取决于“牛市旗手”证券板块的表现。自从去年七月前后一波快速拉升之后，证券板块就陷入了持续震荡调整的弱势格局，是少数几个走势较弱的行业指数之一。究其原因，有龙头券商推出配股方案融资金额巨大、限售股解禁之后潜在的套现压力、经纪业务的“价格战”影响投资者业绩预期等。但从已经披露的业绩预告来看，券商股年报普遍出现了较好的增长，很难想象A股的牛市会在券商板块持续走低中展开。因此，在经过充分调整临近关键支撑位之后，证券板块在三月份已经具备企稳回升甚至大幅上升的可能。从技术面来看，证券ETF（512880）出现“上升旗形”的走势，未来如果强势突破将带动市场走出主升行情。因此，投资者不妨密切关注证券ETF的走势，以其走势的强弱作为分析市场表现的重要指标。
图3 证券ETF日线图
（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）