摘 要：从1934年本杰明·格雷厄姆出版《证券分析》一书以来，价值投资一词已存在80余年，在历史的沉浮中，至今依然闪耀着智慧的光芒。然而时至今日，追随并运用价值投资的人却不在多数，尤其在中国这样的新兴市场，大多数人仍热衷于技术分析，或者根据打探消息来投机股票，试图在短期的波动内通过不停的交易创造丰硕的收益。本文试图从价值投资的角度出发，运用价值投资方法，来估计A股市场酿酒板块里XX贡酒的公司价值，并分析在研究期间里运用技术分析和价值分析方法结果是否趋同。
　　关键词：酿酒；价值投资；技术分析
　　一、引言
　　目前在沪深上市的酒类公司已达30多家，其与医药股一同作为股市动荡时刻的防御型品种，越来越多的受到投资者的关注。而投资者进行证券投资，更多的是关注上市企业的投资价值。A股市场在我国已诞生有20多年，在我国股市的形成发展中，投资者的投资理念也在悄然发生变化，从最开始的全民投机到现在有相当一部分人追崇价值投资。投资者开始通过研究企业的年报以及其他各种报表，分析企业的投资价值。
　　二、行业现状
　　酿酒业的“黄金十年”结束，已是业内共识。从2013年塑化剂事件起，中国酿酒行业进入了深度调整期。整个酿酒业的销量、利润率等关键指标都在下幅度下滑。众所周知，酒类是高利、高税，高风险的特殊商品，且其存货由于可长时间存放，其性质也与一般商品有所不同。目前，酿酒行业进入调整期，市场供过于求，产大于销的矛盾越来越突出，加大了企业的生产成本和管理等费用。但即便如此，酿酒企业普遍来说仍业绩较好，企业毛利仍然很高，其发展趋势导致生产份额越来越向少数大企业集中。
　　三、公司简介
　　安徽XX集团有限责任公司，总部坐落于安徽省亳州市。公司前身为1959年建厂的亳县古井酒厂。1992年，为适应新时期多元化发展的需要，XX集团应运组建成立。经过十几年的快速发展，现已发展成为拥有员工一万余名，十几家直接投资或控股的子公司，集酒业、酒店业、房地产业、类金融业等产业为一体，跨地区、跨行业、多元化发展的国家大型一档企业。
　　四、公司投资价值分析
　　（一）多因素模型的建立
　　本文将运用线性回归模型来寻找显著影响XX贡酒企业股价走势的因素及其影响程度。回归模型是从市场现象间的因果关系出发，通过建立回归模型，根据一种或几种现象的变化去推测另一种现象变化的一种定量预测方法。线性回归方法能检测一个随机事件对另一个随机事件的解释能力。
　　本文选取两个指标为自变量：XX贡酒股价指数X1和同时段上证综指X2，以酿酒板块综合指数为因变量Y。该两个指标来源于WIND资讯。时间跨度为2010年10月8日至2015年9月8日（以日收盘价为准）。
　　我国酿酒板块现有上市公司36家（来自于通达信软件分类），其中深圳板块14家，上海板块18家。
　　将样本数据输入EVIEWS软件，得到如下结论：
　　由回归结果知，酿酒板块综合指数、XX贡酒股价指数X1和同时段上证综指X2的关系式为：
　　Yt=472.9706+17.58718Xt1-0.030053 Xt2
　　其中，Xt1表示XX贡酒股价，Xt2 表示上证综指指数。
　　从表中可以看出，回归方程拟合得较好，R2达到0.839，Adjusted R2达到0.838。常数Xt1的敏感因子均为正数，说明XX贡酒的股价与酿酒行业指数走势具有正相关，而同时段上证指数为-0.03，与酿酒板块指数呈现轻微的负相关，这在一定程度上说明酿酒板块作为一种防御性品种，在大盘下跌时可能有微升的趋势。
　　（二）技术分析与价值分析的比较
　　本文选取的研究期间段从2010年10月8日至2015年9月8日。
　　上图为XX贡酒、酿酒板块和上证综指同期月线图，可以看出XX贡酒同酿酒板块指数走势相关度要大一些，但三者走势没有明显的反向变动。而利用价值投资方法，如现金流贴现模型，和PE估值也有类似的结果，但其克服了技术分析不能事先预测，只能在趋势形成之后再作判断的弊端。
　　参考文献：
　　[1] 童雅男，杨婷钰.酒类上市公司的投资价值研究——以贵州茅台为例[J].重庆工商大学，2015（03）.