【摘 要】
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5月30日，人民币中间兑美元报6.5784元，为2011年2月以来最低。2015年“8.11”汇改后，人民币贬值压力陡升，2016年1月初，人民币加速贬值更引发全球市场担忧。但三月以来，人民币市场突然风平浪静，表现稳定。近期，随着美联储加息预期升温，美元指数攀升至两个月高点。从外围来看，新兴货币汇率或逆转，将间接增加人民币的贬值压力：下半年美国加息意味着美元或强势回归， 而油价面临回调风险，增加大
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5月30日，人民币中间兑美元报6.5784元，为2011年2月以来最低。2015年“8.11”汇改后，人民币贬值压力陡升，2016年1月初，人民币加速贬值更引发全球市场担忧。但三月以来，人民币市场突然风平浪静，表现稳定。近期，随着美联储加息预期升温，美元指数攀升至两个月高点。从外围来看，新兴货币汇率或逆转，将间接增加人民币的贬值压力：下半年美国加息意味着美元或强势回归， 而油价面临回调风险，增加大宗出口国货币汇率下行压力。从国内来看， 压制人民币汇率的结构性因素依然存在：需求之困未解，内生增长下行压力依旧，楼市大周期已过，而且中国非政府部门持有海外资产不够，增持动机较强。下半年周期性因素也会对人民币产生压力：楼市四季度或边际回软，降低人民币资产的吸引力，而债市风险积聚，也会降低风险偏好，影响汇市。在美国加息预期升温和中国宽松压力增加的背景下，中国资本外流速度正在加快。全球市场对此似乎异常淡定，不再重演2015年8月和2016年1月的恐慌。现在，投资者似乎对人民币贬值并不那么焦虑。让投资者感到安慰的是中国监管机构正全面掌控中国经济。
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