寿光农村商业银行纪合支行李兰洲　范彩娟　刘　鑫
　　“微调”与“坚定不移地继续落实进度宽松的货币政策”是完全一致的。收回经济运行中多余货币的“微调”，正是为了使“过度宽桩”向“适度宽松”靠拢和回归。而“动态调整”将建立货币政策渐进调整的预期，经济形势不会在某一“时点”出现通胀突然爆发的“拐点”，动态货币管理是可以把通胀控制在可承受的范围内的。
　　央行《2009年第二季度中国货币政策执行报告》最引人关注的是货币政策的“新”思路。这是自全球性金融经济危机以来，央行第一次提出“注重运用市场化手段进行动态微调”的货币政策思路。笔者认为，对新思路中的关键词——“微调”，“动态”和“市场化”作些分析，有利于准确把握经济形势和政策环境的变化。更有意义的是，细读这些关键词，还能加深对货币政策实施和操作的基本原则和规律的进一步认识，避免因为“误读”而引发“误导”。
　　
　　关键词之一：“微调”
　　
　　“微调”首先就是要“调”。而不是“方向性”的转变。实际上，货币政策不可能在经济增长没有完全稳定之前改变取向。只是现行的实施“状态”将会有所调整。根据《报告》发布的相关数据，我们也看到了“调”的必要性。
　　值得指出的是，“微调”与“坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策”是完全一致的。“过度宽松”偏离了“适度宽橙”的政策范畴，收回经济运行中多余的货币的“微调”，正是为了使“过度宽松”向“适度宽松”靠拢和回归。“微调”正是为了“坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策”。
　　
　　关键词之二：“动态”
　　
　　这可以从三个方面去深入理解。
　　首先，“动态”意味着货币政策将随着经济形势的变化不断适时调整。经济是“动态变化”的，货币政策当然也该“动态调整”。货币政策适应经济形势变化的适时调整，能使货币政策“根据国内外经济走势和价格变化，把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏”，能加强货币政策决策的灵活性，弹性和科学性。这对于经济形势的穗定，非常重要。
　　其次，“动态”有渐进调整的台义。在讨论通胀形势和货币政策变化的问题时，由于对通胀的认识存在一些判断上的误区，导致对货币政策实施也存在认识上的误区。这种静态思维方式，直接结果就是围绕对“时点”的不断猜测，不断引发经济中一些敏感部分。甚至演化成为对“时点”投机。近期楼市和股市的起落，正与在“似是而非”的通胀预期下。对货币政策的“时点投机”有关。
　　另外，“动态调整”的宣示将发挥货币政策引导市场预期的作用。第一个引导的预期是，建立货币政策将渐进调整的预期。当前货币政策不会采取“一步到位”和“突然袭击”的方式，吸收“多余”的货币，不存在货币政策“退出”的静态时点；第二个引导的预期是，通胀上升也是一个过程，经济形势不会在某一“时点”出现通胀突然爆发的“拐点”，只要密切关注经济形势变化，动态货币管理是可以把通货膨胀控制在可承受的范围内的。
　　
　　关键词之三：“市场化”
　　
　　“注重运用市场化手段”的表达比较含糊。央行实施货币政策一般可动用的政策工具是三板斧：基准利率，存款准备金率和公开市场操作。中国的央行还有另外两招。信贷额度管理和窗口指导。在这些中外央行的货币工具之中，属于“市场化”的工具，严格意义上应该只有基准利率和存款准备金率。
　　所以，笔者认为，下半年如果形势变化。不消除央行微调存款准备金率的可能性。另外，央行也可能通过更复活公开市场操作，引导银行间市场的利率向更市场化的方向变化。这也可能成为推进利率市场化的时机。从“微调”的基调来分析，笔者的判断是，只要国内外经济形势不发生重大突变，利率调整的概率就不大。