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摘 要：近年来，中国经济持续、稳定的快速发展以及不断完善的资本市场体系逐渐引起了全球风险资本的关注。风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，对促进科技创新、提高生产力、调整产业结构、提高国家综合国力和国际竞争力有着重要的作用。我国现代风险投资虽诞生于改革开放初期，但发展十分迅速。本文在分析我国风险投资业现状和存在的问题的基础上，提出发展风险投资对我国加快高新技术成果产业化的促进作用，以及对提高国家的经济安全和综合竞争实力的重要意义。
关键词：中国风险投资业；现状与问题；经济发展；地位与作用
中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1006-4117（2011）08-0188-02
一、我国风险投资行业的形成和发展
全美风险投资协会将风险投资（VC）定义为由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。在国内，风险投资也称作创业投资。根据我国2006年3月1日起施行的《创业投资企业管理暂行办法》(发改委2005[39]号令)的规定，创业投资系向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。我国的风险投资萌发于20世纪80年代。1985年5月，中央领导批准了国家科委关于成立中国新技术创业投资公司的请示。到20世纪90年代中期，一批海外基金和风险投资公司开始涌入中国，为中国风险投资业注入新的资金，带来了西方全新的管理与规范化的运作方式，国内的一些银行、信托投资公司也纷纷开设风险投资部，中国的风险投资进入了探索性发展阶段。1998年的“政协1号提案”后，社会各界开始对风险投资这一陌生事物产生了浓厚兴趣，掀起了一股发展风险投资的热潮。
二、我国风险投资行业的现状及存在的问题
（一）我国风险投资行业的现状
在政府的主导和部分企业家的努力下，近些年国内风险投资行业的发展成果应该是显著的。从2006年开始，我国风险投资进入了一个高速发展的时期，无论是投资总额还是投资项目数都有了明显的增长。据风险投资研究院统计，2010年我国已完成募集和正在进行募集的资本额达6641.95亿元。其中，219支基金已完成募集的风险资本额为1768.47亿元，为2009年全年完成募集的资本额的1.84倍；平均每支基金募集的风险资本规模达8.08亿元，是2009年的1.14倍。此外，从人民币基金和外币基金募集规模上进行比较，2010年完成募集的人民币基金共194支，占完成募集的基金数量的88.58%，人民币基金的募资规模达1121.75亿元，占新募集资本额的63.43%，基金数量和规模比例都高于2009年水平；完成募集的外币基金共25支，占完成募集的基金数量的11.42%，外币基金的募资规模为646.72亿元，占新资本额的36.57%。具体到内地风险资本的来源渠道，在来源于中国内地的风险资本中，非金融类企业与个人投入的资金比例最高，分别占比25.63%、25.55%；排在第三位的是政府引导基金，占比19.34%。可见，中国内地风险资本来源已经多元化，政府引导基金吸引了更多的社会资金的融入，各非金融类企业和个人都把闲置的资金投资到风险投资行业中来。
（二）我国风险投资行业存在的问题
1、风险投资项目偏少
具有较强竞争力的科技成果是风险投资转化的对象和前提。就我国现状来看，目前在世界范围内，我国高新技术水平总体上还处于落后地位；而国内的高新技术市场又大部分被国外产品所占领，我国自主性研发的产品不仅数量少而且附加值较低。再加上教育模式自身的缺陷与科研不受重视的影响，致使科研机构与企业脱节、科研与市场脱节，科研与经济发展脱节，最终导致科研转化率低，有价值的成果很有限。这些因素的共同作用造成了我国可供风险投资的项目偏少。
2、资本来源单一，投资规模偏小
总体来看，我国风险投资的主体正在向多元化的模式推进。但相较于国外，政府拥有股权的比例仍然过大，民间投资者参与的程度严重不足。但是在我国，风险投资的资本金主要以政府投入为主。商业银行和保险公司的投资资金限于法律的要求而无法从事各类风险投资，而民间资本由于缺少进入风险投资领域的渠道和投资运作的保障机制，出于规避风险的目的也无法参与到风险性投资中来。虽然在产业成长初期，由政府做后盾，承当其扶持的重任是必要的。但是长期单纯依靠政府投入的做法，不仅导致风险资本来源单一、投资主体结构不合理，无法持续满足资金不断增长的需求，同时也将迫使政府承担巨大的风险，从而制约了风险投资产业长远的发展。
（三）退出机制不完善
风险资本的退出是风险投资的关键环节。作为一种权益投资，风险投资不仅要求有高额的投资收益来弥补其承担的高风险，同时也要求具备良好的退出机制以保证资金在需要时或待项目成熟时能及时退出并变现，从而达规避风险或实现资金增值、循环利用的结果。因而，只有当退出机制达到完善和顺畅时，才能将资金吸引到创业投资领域去。但是与国际上较为流行的退出方式如公开上市、企业出售、股份回购、公司清算等方式相比，我国由于受到各种限制和制约，实际可以运用的风险投资退出方式极少。虽然我国在2009年专门在深圳证券交易所设立了创业板这个有利的平台，但事实上它尚不成熟，在操作的可行性方面均存在着诸多问题，因而无法成为当前风险资本退出依靠的重要力量。目前我国的风险资本的退出还只能是以兼并收购、股权转让、清算等方式为主。但是相比于公开上市，这些退出机制就欠缺一些吸引力与推动力。
（四）法律法规不健全
一方面，由于风险投资具有区别于一般投资行为和金融操作机制的特性，因而需要有专门的法律规定给予其明确的界定和规范。但目前，我国已有的有关风险投资方面的法律规范都是由其他专门法律附带而加以规定的，并不存在专门有关风险投资的法律。法律法规的不健全，使得风险投资公司的组织形式、设立条件、投资金额、风险资本供给等都受到限制，进而影响了风险投资的健康发展。另一方面，政府没有提供有效的激励手段来激发投资者的热情。例如，在税收优惠政策上，我国还没有制定对高科技企业投资者的所得税优惠政策或是优惠的幅度不够，这不仅极大挫伤了投资者的热情，同时也不利于高科技产业的发展。
三、风险投资在我国国民经济中的地位
发展风险投资，对我国社会经济发展而言具有长远的战略意义：
（一）发展风险投资是有助于促进高新技术产业化
高新技术产业化是科技成果商品化的过程，是高新技术成果价值和使用价值得以实现并推动经济发展的前提条件之一。研究表明，硅谷内的高新技术企业成功率可达60%，而一般条件下高新技术企业成功率仅16%，在美国风险投资总额中硅谷占50%，每年有近1000家风险投资支持的高新技术企业在硅谷创立。从某种意义上讲，没有风险投资就没有美国今天的硅谷。近几年来，我国中高技术产品出口额分别仅占世界总量的2%和3%，而低技术产品出口占11%，居世界第一名。已有的科技成果转化率低，整体还不到15%。转化的资金需求与现有资金之间存在着巨大的缺口，这个缺口在“财政拿不出，银行不敢给，企业没能力”的现状下，只能由风险投资来填补，以提高高新技术成果的转化率，为其转化为现实生产力提供强有力的支持。由此可见，实现科技成果的产业化迫切需要风险投资给予资本以及先进的管理经验的支持。
（二）发展风险投资是有助于调整我国的经济增长方式
目前我国的经济增长方式仍有很多不合理的地方。据统计，我国单位产出的能耗和资源消耗水平明显高于国际先进水平，资源综合利用率和再生资源回收利用率明显低于国际先进水平，同时污染排放强度却大大高于发达国家水平。转变粗放的经济增长方式已经迫在眉睫。
要顺利实现经济增长方式的转变，关键是要大力发展科技型企业以替代传统的手工型企业。风险投资作为科技型中小企业生存发展的一条最合理有效的融资渠道，在企业成长的各个阶段都发挥了巨大的作用。首先，帮助企业将技术创新成果转化为现实生产力，加大科研投入，吸收优秀人才，向以技术和人才为主导生产要素的集约型企业转变；其次，为企业引入现代化经营模式，改变传统的家族式管理，建立现代企业制度；再次，降低企业过高的负债率，进行财务规划，避免重复开发、重复建设，提高资金使用效率；最后，引导企业进行品牌建设，改善形象，提高社会地位和信用度。因此，发展国内风险投资事业能有效促进我国经济增长模式的转变，从而保证社会经济长足稳定的发展。
（三）发展风险投资有助于发展社会主义市场经济
长期以来，我国的投资始终体现了政府行为，而风险投资则使投资由政府行为转变为市场行为。风险投资公司必须独立承担风险，投资决策必须坚持市场导向，并善于在风险和回报之间做出优化抉择，而对被投资企业的筛选体现了市场竞争和优胜劣汰的准则。不仅如此，风险投资也有利于提高全社会资源的利用效率，因为风险投资家通过综合评价，力求降低风险，取得最佳效益，这就会促进资源向优势产业流动，从而有利于经济结构的调整。
作者单位：浙江工商大学
参考文献：
[1]成思危.中国风险投资年鉴：2010[M].北京:民主与建设出版社,2010.
[2]唐现杰,孙辉.高新技术产业与我国风险投资[J].哈尔滨:商业研究.2004,(2).
[3]成思危.论中国风险投资的机制创新[M].北京:投资与证券出版社,2000.
关键词：中国风险投资业；现状与问题；经济发展；地位与作用
中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1006-4117（2011）08-0188-02
一、我国风险投资行业的形成和发展
全美风险投资协会将风险投资（VC）定义为由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。在国内，风险投资也称作创业投资。根据我国2006年3月1日起施行的《创业投资企业管理暂行办法》(发改委2005[39]号令)的规定，创业投资系向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。我国的风险投资萌发于20世纪80年代。1985年5月，中央领导批准了国家科委关于成立中国新技术创业投资公司的请示。到20世纪90年代中期，一批海外基金和风险投资公司开始涌入中国，为中国风险投资业注入新的资金，带来了西方全新的管理与规范化的运作方式，国内的一些银行、信托投资公司也纷纷开设风险投资部，中国的风险投资进入了探索性发展阶段。1998年的“政协1号提案”后，社会各界开始对风险投资这一陌生事物产生了浓厚兴趣，掀起了一股发展风险投资的热潮。
二、我国风险投资行业的现状及存在的问题
（一）我国风险投资行业的现状
在政府的主导和部分企业家的努力下，近些年国内风险投资行业的发展成果应该是显著的。从2006年开始，我国风险投资进入了一个高速发展的时期，无论是投资总额还是投资项目数都有了明显的增长。据风险投资研究院统计，2010年我国已完成募集和正在进行募集的资本额达6641.95亿元。其中，219支基金已完成募集的风险资本额为1768.47亿元，为2009年全年完成募集的资本额的1.84倍；平均每支基金募集的风险资本规模达8.08亿元，是2009年的1.14倍。此外，从人民币基金和外币基金募集规模上进行比较，2010年完成募集的人民币基金共194支，占完成募集的基金数量的88.58%，人民币基金的募资规模达1121.75亿元，占新募集资本额的63.43%，基金数量和规模比例都高于2009年水平；完成募集的外币基金共25支，占完成募集的基金数量的11.42%，外币基金的募资规模为646.72亿元，占新资本额的36.57%。具体到内地风险资本的来源渠道，在来源于中国内地的风险资本中，非金融类企业与个人投入的资金比例最高，分别占比25.63%、25.55%；排在第三位的是政府引导基金，占比19.34%。可见，中国内地风险资本来源已经多元化，政府引导基金吸引了更多的社会资金的融入，各非金融类企业和个人都把闲置的资金投资到风险投资行业中来。
（二）我国风险投资行业存在的问题
1、风险投资项目偏少
具有较强竞争力的科技成果是风险投资转化的对象和前提。就我国现状来看，目前在世界范围内，我国高新技术水平总体上还处于落后地位；而国内的高新技术市场又大部分被国外产品所占领，我国自主性研发的产品不仅数量少而且附加值较低。再加上教育模式自身的缺陷与科研不受重视的影响，致使科研机构与企业脱节、科研与市场脱节，科研与经济发展脱节，最终导致科研转化率低，有价值的成果很有限。这些因素的共同作用造成了我国可供风险投资的项目偏少。
2、资本来源单一，投资规模偏小
总体来看，我国风险投资的主体正在向多元化的模式推进。但相较于国外，政府拥有股权的比例仍然过大，民间投资者参与的程度严重不足。但是在我国，风险投资的资本金主要以政府投入为主。商业银行和保险公司的投资资金限于法律的要求而无法从事各类风险投资，而民间资本由于缺少进入风险投资领域的渠道和投资运作的保障机制，出于规避风险的目的也无法参与到风险性投资中来。虽然在产业成长初期，由政府做后盾，承当其扶持的重任是必要的。但是长期单纯依靠政府投入的做法，不仅导致风险资本来源单一、投资主体结构不合理，无法持续满足资金不断增长的需求，同时也将迫使政府承担巨大的风险，从而制约了风险投资产业长远的发展。
（三）退出机制不完善
风险资本的退出是风险投资的关键环节。作为一种权益投资，风险投资不仅要求有高额的投资收益来弥补其承担的高风险，同时也要求具备良好的退出机制以保证资金在需要时或待项目成熟时能及时退出并变现，从而达规避风险或实现资金增值、循环利用的结果。因而，只有当退出机制达到完善和顺畅时，才能将资金吸引到创业投资领域去。但是与国际上较为流行的退出方式如公开上市、企业出售、股份回购、公司清算等方式相比，我国由于受到各种限制和制约，实际可以运用的风险投资退出方式极少。虽然我国在2009年专门在深圳证券交易所设立了创业板这个有利的平台，但事实上它尚不成熟，在操作的可行性方面均存在着诸多问题，因而无法成为当前风险资本退出依靠的重要力量。目前我国的风险资本的退出还只能是以兼并收购、股权转让、清算等方式为主。但是相比于公开上市，这些退出机制就欠缺一些吸引力与推动力。
（四）法律法规不健全
一方面，由于风险投资具有区别于一般投资行为和金融操作机制的特性，因而需要有专门的法律规定给予其明确的界定和规范。但目前，我国已有的有关风险投资方面的法律规范都是由其他专门法律附带而加以规定的，并不存在专门有关风险投资的法律。法律法规的不健全，使得风险投资公司的组织形式、设立条件、投资金额、风险资本供给等都受到限制，进而影响了风险投资的健康发展。另一方面，政府没有提供有效的激励手段来激发投资者的热情。例如，在税收优惠政策上，我国还没有制定对高科技企业投资者的所得税优惠政策或是优惠的幅度不够，这不仅极大挫伤了投资者的热情，同时也不利于高科技产业的发展。
三、风险投资在我国国民经济中的地位
发展风险投资，对我国社会经济发展而言具有长远的战略意义：
（一）发展风险投资是有助于促进高新技术产业化
高新技术产业化是科技成果商品化的过程，是高新技术成果价值和使用价值得以实现并推动经济发展的前提条件之一。研究表明，硅谷内的高新技术企业成功率可达60%，而一般条件下高新技术企业成功率仅16%，在美国风险投资总额中硅谷占50%，每年有近1000家风险投资支持的高新技术企业在硅谷创立。从某种意义上讲，没有风险投资就没有美国今天的硅谷。近几年来，我国中高技术产品出口额分别仅占世界总量的2%和3%，而低技术产品出口占11%，居世界第一名。已有的科技成果转化率低，整体还不到15%。转化的资金需求与现有资金之间存在着巨大的缺口，这个缺口在“财政拿不出，银行不敢给，企业没能力”的现状下，只能由风险投资来填补，以提高高新技术成果的转化率，为其转化为现实生产力提供强有力的支持。由此可见，实现科技成果的产业化迫切需要风险投资给予资本以及先进的管理经验的支持。
（二）发展风险投资是有助于调整我国的经济增长方式
目前我国的经济增长方式仍有很多不合理的地方。据统计，我国单位产出的能耗和资源消耗水平明显高于国际先进水平，资源综合利用率和再生资源回收利用率明显低于国际先进水平，同时污染排放强度却大大高于发达国家水平。转变粗放的经济增长方式已经迫在眉睫。
要顺利实现经济增长方式的转变，关键是要大力发展科技型企业以替代传统的手工型企业。风险投资作为科技型中小企业生存发展的一条最合理有效的融资渠道，在企业成长的各个阶段都发挥了巨大的作用。首先，帮助企业将技术创新成果转化为现实生产力，加大科研投入，吸收优秀人才，向以技术和人才为主导生产要素的集约型企业转变；其次，为企业引入现代化经营模式，改变传统的家族式管理，建立现代企业制度；再次，降低企业过高的负债率，进行财务规划，避免重复开发、重复建设，提高资金使用效率；最后，引导企业进行品牌建设，改善形象，提高社会地位和信用度。因此，发展国内风险投资事业能有效促进我国经济增长模式的转变，从而保证社会经济长足稳定的发展。
（三）发展风险投资有助于发展社会主义市场经济
长期以来，我国的投资始终体现了政府行为，而风险投资则使投资由政府行为转变为市场行为。风险投资公司必须独立承担风险，投资决策必须坚持市场导向，并善于在风险和回报之间做出优化抉择，而对被投资企业的筛选体现了市场竞争和优胜劣汰的准则。不仅如此，风险投资也有利于提高全社会资源的利用效率，因为风险投资家通过综合评价，力求降低风险，取得最佳效益，这就会促进资源向优势产业流动，从而有利于经济结构的调整。
作者单位：浙江工商大学
参考文献：
[1]成思危.中国风险投资年鉴：2010[M].北京:民主与建设出版社,2010.
[2]唐现杰,孙辉.高新技术产业与我国风险投资[J].哈尔滨:商业研究.2004,(2).
[3]成思危.论中国风险投资的机制创新[M].北京:投资与证券出版社,2000.