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主要对上市公司管理层持股比例不高时的融资行为进行了分析，得到的结论是管理层持股比例越高，在融资决策时，越不愿意使用负债融资，净资产收益率与长期负债比率呈高度的负相关，即长期负债比率越高，股东的收益率越低。但是随着管理层持股比例的减少，长期负债比率与管理层持股无关，在此条件下。长期负债比率与净资产收益率不存在显著的线性相关性。