农业现代化是“十三五”规划十大目标中唯一一个最具体的细分领域。农业工业化衍生拓展市场空间有望达到农资市场规模的2.3倍，约4.2万亿元。“信息化”和“智能化”是发展趋势。
　　企业信用风险、流动性风险及汇率风险等因素在短期内成为市场担忧的主要问题，在限制投资者参与热情的同时也在推动监管趋于严格。银行理财、保险产品等发行收益率面临调低的指导要求，短期内提高风险偏好的动力趋降。风险偏好对海外经济变量的敏感度提升，1月6日以来市场担忧港币贬值带来对新兴经济体资本市场与货币币值的压力，有望随着港币币值稳定而缓解;1月21日欧洲央行发布鸽派言论，德拉吉表示应对经济下行风险将在3月重新评估货币政策立场，全球流动性边际宽松预期提升，原油与海外主要资本市场出现上扬，有利A股风险偏好趋于缓解。
　　货币政策与汇率、经济增速、海外宏观变量的互动进一步加强。短时间内，央行展开MLF共4100亿元，逆回购1550亿元，引导利率水平小幅度向下;同时在流动性座谈会上表示春节前后不轻易降准、对1月份偏快的整体信贷投放态度审慎。我们认为，货币政策或趋于中性谨慎：央行管理降准预期以传递稳定人民币汇率的政策信号;控制经济系统性风险的基础上结构化对冲外汇占款流出、缓解春节前税收上缴与提现带来的流动性压力;保持信贷增速与投降可控，确保经济转型与改革稳步前进。
　　对投资人来说，应当静候黎明的到来。风格已切换，逻辑在延续，绝对收益的黎明可期待。首先，在资金层面，金融机构整体负债成本仍然远高于当期理财、债券收益，股票估值降低后正在成为缺生息资产下最优配置标的;对应资金配置需求，高股息低估值板块应对风险的能力更强。第二，在业绩上，低估值板块“不能再差”，稳增长+供给侧改革大刀阔斧之下业绩的快速提升成为一种可能，有望超越新常态下市场原本偏弱的预期;蓝筹股有望随着微观数据（比如开工、需求）的逐步确认再次形成明显的风格防线，从而进一步享受高弹性。
　　推荐“老炮归来”的高股息行业。一是高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的银行、白电、交通运输;二是关注供给侧有望破局，商品价格低位盘整的有色、钢铁、采掘;三是弹性较好的行业，非银金融、地产、建材、航空。
　　主题投资则继续推荐“农业工业化”主题。农业现代化是“十三五”规划十大目标中唯一一个最具体的细分领域。相比“十二五”规划，“十三五”规划更加强调了构建现代农业经营体系。我们测算，农业工业化衍生拓展市场空间有望达到农资市场规模的2.3倍，约4.2万亿元。市场认为，农业改革占有资源优势的传统农资行业最受益，而我们认为“信息化”和“智能化”是发展趋势。短期催化剂是1月底2月初出台的中央1号文件，预计着力点在农业供给侧改革。3月份关注两会审计通过“十三五”规划，其中关于农业工业化的关键词，我们总结是，“规模经营、融合发展、创新服务”，建议这十二个字做农业工业化的主题投资。两条主线分别是跨行业融合和改革转型。跨行业融合是信息化与智能化打造工业化农业，农业信息化实现了预测、生产、流通和追溯一体化农业流程，助力传统农业转型腾飞。与计算机融合，打造一体化的农业信息化。提升效率是农业工业化的迫切需求，无人机农业植保高效和经济性是其突破口，我国植保机械化水平提升空间较大，整机+服务年均市场需求300亿元左右。
　　同时，传统农业产业升级，催生行业变革机会，养殖规模化、土地流转等事件改变旧有商业模式，催生农业新格局。另外，农资供给端特别是占比近50%的化肥业有相对过剩现象，结合国家要求2020年化肥、农药使用量达到零增长，将使得原有农资领域成长性欠缺，反而传统农资生产和流通企业向工业农业服务转型的机遇巨大。
　　综上所述，农业工业化关注以下标的，即农业信息化、农业机械化、农业升级和基础化工转型。
　　作者为国泰君安
　　首席策略师