正如童话《白雪公主》中邪恶的皇后一样，分析员们总在试图发现商业中的佼佼者——最强大的、最有创新力的、增长最快的公司。公司的财务官们也一直在寻找一种指标，这种指标能够反映出公司的财务状况，从而使员工对公司的运营作出正确的决策。
　　其实我们并不缺乏指标，但在过去两年的观察中，我们发现许多指标很容易被扭曲，尤其是EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization, 是指企业在不计银行利息、税、折旧、摊销之前的利润)。MVA (Market Value Added)，指市场增加值，用来衡量一个公司自创立以来所创造的财富。MVA是EVA（Economic Value Added，经济增加值）的延伸。EVA在20世纪90年代很流行，它不仅衡量单个公司的营利能力，而且还用在整个行业层面。
　　EVA由思腾思特公司(Stern Stewart & Co.) ①创导，已在全球400多家公司中应用,包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。该公司的高级合伙人班纳特·斯图尔特（Bennett Stewart）认为EVA是一种估计值，用来表示股东和债权人收益高出或低于其他同等风险投资的部分。“EVA相对于会计上的利润来说是一种很实用的方法，”他说，“财务官们并不需要EVA，但对于公司的其他领导人确实是一种财务分析工具。”
　　哈斯科公司（Harsco Corp.）是一家美国宾州的工业服务公司，该公司于2001开始采用MVA和EVA作为财务分析工具。公司的高级副总裁兼首席财务官和总会计师Sal Fazzolari认为：“EVA简化了一切，它是公司每个人都可以关注的衡量指标，它考虑了公司财务的方方面面。”
　　MVA和EVA的核心有两点：一是公司管理的首要目标是股东回报最大化；二是公司的收入应超出其投入成本。
　　从表面上看，EVA等于公司的税后净利润减去资本成本。“EVA把资产负债表和损益表转化为一个对利润的衡量指标，”斯图尔特解释说：“这就好比公司没有任何资产，而是租用一切。这样的利润就是所有资产都被视作外部融资后产生的。”他认为这样能使一个公司真正认清到底是因为其管理出色而营利，还是仅仅因为其拥有这些资产。
　　Fazzolari埋怨多年来哈斯科公司的不同业务单元关注于不同的经济指标，比如资本回报率、销售回报率、净收入、销售收入等等。“这些不同的指标会给你不同的指示，”他说，“EVA使你关注到所有的财务报表。”通过使公司经理和职员的分析方法标准化，EVA优化了哈斯科公司的资本配置流程。例如，如果一个顾客要求延期30天付账，哈斯科公司的职员能立即计算出潜在的财务影响。哈斯科公司每个月都会根据业务单元来计算EVA。这些都是自动产生的。每一位职员都可以获得计算EVA的工具。
　　在埃森哲咨询公司（Accenture），EVA的表现关系到公司合伙人的薪酬。“我们公司合伙人的薪酬很大一部分是基于EVA，”首席财务官Harry You解释说。他把EVA描述成投资资本回报率的更精确版本。他还用EVA来与客户打交道。“我们做业务关注的是在多大程度上提高客户的EVA。绝大多数客户并不用EVA，但他们却能理解它。”
　　
　　定义MVA
　　
　　“EVA是MVA最重要的实际应用，” 斯图尔特说。EVA的变化能解释MVA变化的35%，而每股收益仅能解释3%。
　　MVA本身是股票市场对EVA净现值的一种评估。换句话说，MVA是公司市值与历年投入资本（包括股东和债权人）的差额。因此，MVA是衡量投入与产出（投资人以今天的价格变现）的差额的工具。
　　


　　如果MVA是正的，则说明公司增加了投入资本的价值，从而为股东创造了财富。如果是负的，则表明公司丢失了财富。
　　埃森哲的Harry You指出，正如其他的经济指标一样，MVA也有其局限性。一方面，它像市盈率一样，受股市波动影响。长期来看，MVA与EVA正相关，但短期并非如此。
　　另一方面，MVA比市值可以更好地衡量公司为股东创造的价值。举个例子，电信巨人Verizon 通信公司（美国最大电话公司。该公司2003财年第一季度的销售额为163亿美元，净利润高达39亿美元。）的市值达到了2000亿美元，与微软相当。尽管有人会因此而认为这两个公司给予股东的回报也相当，但事实上微软的MVA比Verizon的大了13倍。这是因为Verizon于2000年发行了650亿美元股票用以收购美国通用电话电气公司（GTE），从而扭曲了其市值的增长。在这次交易3年之前，Verizon诞生于贝尔大西洋与奈恩克斯（Nynex）的股票合并。根据斯图尔特提供的数据，过去的10年中Verizon总共才为股东回报了7.84%。
　　
　　优异的表现者并非是相似的
　　
　　在大公司中进行MVA排名，前三名分别是通用电气、微软和沃尔玛。尽管来自不同的工业板块并有不同的商业战略，这3家公司为股东创造了大概相等的财富：通用电气为2230亿美元，微软为2120亿美元，沃尔玛为2070亿美元。
　　沃尔玛在最近一年销售收入为2460亿美元，而微软“仅”有310亿美元。通用电气有1560亿美元的长期负债，而微软一点也没有。微软的平均资本回报率约为另外两家公司的两倍。
　　在这3家公司中，通用电气有最高的MVA和EVA，沃尔玛的EVA高于微软的，这说明市场对这3家公司的增长速度有着不同的预期。微软有相似的MVA但EVA却远低于通用电气，这说明市场相信微软有更大的增长潜能。其中有一部分可被其高达22%的平均资本回报率所证实，这个数字相当于另外两家公司的两倍。
　　通用电气拥有最高的MVA和EVA又说明了什么呢？如果通用电气与其他两家公司有相同的MVA，则意味着通用电气不如其他两家公司有增长潜力。现实中，尽管它的EVA在过去的3年中增长了一些，但其MVA的增长速度却仅为沃尔玛在过去3年中的十七分之一。与其他两家公司相比，通用电气本质上并非具有相同的增长潜力。
　　沃尔玛具有巨大的发展前景却有着最低的资本回报，所以它在较低的毛利率上保持较快的增长速度。另一方面，微软是一家高增长、高回报的公司。通用电气是低回报，低增长基数，只有不多的机会去增加其EVA。
　　也许最引人注目的大公司是宝洁公司和强生公司，它们在最近3年中表现出了最好的MVA增长。在MVA排名上，宝洁公司从1999年的第32位跳到了2002年的第6位。
　　MVA并非是一个神奇的工具，能让公司准确地知道如何去达到股东价值最大化并增加盈利性，但它至少可以让公司明白自己是否在竞争中处于有利地位。