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摘 要：本文选取了2010-2013年四年发生财务重述的沪、深两市A股上市公司作为研究样本，采用配对方法获得对比数据，对我国上市公司财务重述的影响因素进行了理论分析和实证检验。
当前，对于财务重述领域的研究已经取得丰硕的成果，特别是国外学者对该课题的研究贡献巨大，形成了较为完整的理论体系、对资本市场实际应用发挥了一定的指导作用。由于我国资本市场发展还不成熟，财务重述制度建立时间较短，在此领域的学术研究处于探索阶段，未来发展空间很大。
我国财务重述研究始于21世纪初，相关领域的研究相对于国外而言还具有一定的差距，理论对实践还难以发挥卓有成效的指导作用。在研究初期，主要是通过规范性研究深入剖析国外研究的理论成果，并对其进行梳理总结，对财务重述的概念、分类、特征等基本概念形成初步认识；随着我国资本市场的不断发展，信息披露的问题日益显著，探索具有我国特点的财务重述问题开始引起学者的关注，研究方法开始转向规范性研究结合实证研究，从定性和定量两个角度探索，以期为实践提供有力的经验数据支撑。因此，我国财务重述领域具有广阔的发展前景，应在借鉴国外研究的理论成果上，充分考虑我国资本市场发展的特点，深入探索，积累经验数据，为实践提供切实可行的指导意见，进一步完善我国财务重述制度。
一、研究假设
（1）公司财务特征。公司财务特征是资本市场上的重要指示器，为了满足利益相关者的需要，管理层有动机最大限度的保证公司的业绩，反映良好的财务特征，当公司实际业绩不能达到利益各方的要求，甚至出现亏损等不利特征时，盈余管理等会计利润操纵行为作为弥补不良业绩的手段出现，也正是利用信息不对称，管理层可以较为容易的实施相关措施，达到美化业绩的目的，之后通过财务重述来掩盖滥用盈余管理的行为。因此提出研究假设1、2、3：
假设1：盈利能力和财务重述之间的关系具有负相关性。
假设2：偿债能力和财务重述之间的关系具有负相关性。
假设3：成长能力和财务重述之间的關系具有负相关性。
（2）公司治理结构。董事会的独立性对其监督职能的发挥具有重要意义，独立董事一般是从企业外部聘请的具有相关专业知识的人士担任，因而与公司的利益联系较少，具有一定的独立性，可以客观地评价企业经营状况，有效监督会计信息披露，提供信息透明度和可信度。因此提出研究假设4：
假设4：独立董事占董事会成员比例和财务重述之间的关系具有负相关性。
假设5：四委会的设立财务重述发生的可能性呈负相关关系。
假设6：董事长和总经理两职合一与财务重述之间具有正相关性。
假设7：上市公司召开董事会会议召开频率与财务重述发生的可能性呈负相关关系。
假设8：上市公司董事会规模和财务重述之间具有负相关性。
（3）公司股权结构。股东权利是由持有股票比例所决定的，当公司股权集中于少数股东手中时，便会形成公司决策权的集中化，很可能对管理层形成绝对控制，因缺乏有效的监督而导致粉饰财务报告、满足大股东的利益而损害中小股东的利益，会计信息失真的情形。因此提出研究假设9：
假设9：上市公司股权集中度和财务重述之间具有正相关性。
上市公司控股股东的性质决定了其经营目标的侧重点的差异。国有股上市公司一般承担着国家基础设施、关系着国计民生，更注重社会效益而非经济效益，且国有股上市公司资金压力小；相反，非国有股上市公司则以营利为目的，以提高经济效益为使命，因此，国有股上市公司利用虚假会计信息粉饰财务报告的动机较低；因此提出研究假设10：
假设10：国有股比例和财务重述之间具有负相关性。
（4）公司外部治理。标准审计意见表明公司在重大方面能够保证公允客观，报告符合准则要求。非标准意见则认为公司会计信息存在不确定性或是没有取得足够的审计证据，而被出具非标意见的公司财务信息存在瑕疵，日后很可能发生财务重述。由因此提出研究假设11：
假设11：审计意见类型和财务重述之间具有负相关性。
声誉高的事务所独立性更强，不会因为追求利益而与被审单位串通舞弊，因为丧失声誉的风险大、成本高；另外，声誉高的事务所专业性更强，客户来源多，具有丰富的审计经验，保证审计质量，能够有效规避会计差错，提供真实可靠的财务报告。因此提出研究假设12：
假设12：事务所的审计质量和财务重述之间具有负相关性。
（5）公司内部控制。完善的内部控制制度及运行机制可以从源头上阻止会计信息舞弊，保证信息真实的反映公司经营状况；内控有缺陷的公司更容易产生会计差错，为日后财务重述埋下伏笔。因此提出研究假设13：
假设13：上市公司的内部控制质量和财务重述之间具有负相关性。
二、研究设计
（一）研究样本与数据来源
考虑到财务重述的补充更正公告的发布具有时滞性，因此选取了2010-2013年四年发生财务重述的沪、深两市A股上市公司作为研究样本。剔除了金融、保险类、数据不完整的企业，为了得到更准确的研究结果，本文参考何威风和刘启亮（2010）的研究方法选择配对样本。配对样本是2010-2013年没有发生财务重述的公司，并且所取得的数据与重述公司的数据同属于同一年份，同属于相同的证券交易所、相同的行业，并且总资产规模相近。通过以上标准选取对照样本，最终得到1090个样本数据。本文实证方法研究中所涉及的数据来源于锐思金融研究数据库（RESSET） 和国泰安数据库（CSMAR），报表数据取自于巨潮资讯网（http：//www.cninfo.com.cn/），并经手工整理取得，使用stata 11.0软件对相关数据进行统计和处理。
（二）研究模型与变量
根据前文假设选取以下自变量进行实证检验： 结合论文研究内容、参考学者的研究方法，本文采用Logistic回归分析方法，模型如下：
被解释变量用虚拟变量表示，即上市公司是否发生财务重述，定义为RESTATE。上市公司发生财务重述时取值为1，未发生财务重述的取值为0。
（三）实证检验及结果分析
描述性统计。财务特征方面，重述组的营业收入增长率均值为44.35%，非重述组的营业收入增长率均值为53.57%，差异显著，说明成长能力越高的公司发生主动性财务重述的可能性小，与预期结果一致；而净资产收益率和资产负债率虽然存在差异，但不显著；在公司组织结构方面，独董比例、董事长与总经理双职合一、董事会会议召开频率、董事会规模四个因素在两组中的差异均显著，与预期结果完全一致，但是委员会设立数量存在差异但不显著；股权结构方面，股权集中度差异显著，重述组前5大股东持股比例均值為53.03%，非重述组的均值为49.09%，公司的股权集中程度越高，其发生财务重述的可能性也越大，与预期结果相同；在外部监管方面，两组存在差异但不显著；内部控制方面，重述组的均值为0.8593，而非重述组均值为0.9162，差异显著，与预期结果一致。
三、研究结论
本文选取了2010-2013年度沪、深两市A股上市公司作为研究样本，从公司财务特征、组织结构、股权结构、外部监督和内部控制五大方面，探究不同的因素财务重述影响程度及其差异。在对相关理论分析的前提下提出13个研究假设，结合变量的描述性统计、相关性检验、Logistic多元回归分析获得如下研究结论：公司财务特征方面，公司盈利能力、偿债能力、成长能力与财务重述呈显著负相关；组织结构方面，董事长与总经理双职合一、董事会规模对财务重述具有显著影响，而独立董事比例、委员会设立情况、董事会会议次数对财务重述的影响作用不明显；股权结构方面，股权集中度与财务重述呈显著正相关关系，但是国有股持股比例与财务重述没有明显相关关系；外部监管方面，审计意见、审计质量对财务重述具有负相关关系，但影响作用不大；内部控制方面，良好的内控质量能有效抑制财务重述的发生。
参考文献：
[1]陈婷.中国上市公司财务重述动因研究——基于上市公司截面数据的统计分析[D].兰州大学，2013年：2-10
[2]张国莹.基于公司治理视角的财务重述影响因素研究——以制造业为例[D].东北财经大学，2013年：35-40
[3]丁昕.基于内部控制视角的财务报告重述研究[D].华东交通大学，2013年：50-53
当前，对于财务重述领域的研究已经取得丰硕的成果，特别是国外学者对该课题的研究贡献巨大，形成了较为完整的理论体系、对资本市场实际应用发挥了一定的指导作用。由于我国资本市场发展还不成熟，财务重述制度建立时间较短，在此领域的学术研究处于探索阶段，未来发展空间很大。
我国财务重述研究始于21世纪初，相关领域的研究相对于国外而言还具有一定的差距，理论对实践还难以发挥卓有成效的指导作用。在研究初期，主要是通过规范性研究深入剖析国外研究的理论成果，并对其进行梳理总结，对财务重述的概念、分类、特征等基本概念形成初步认识；随着我国资本市场的不断发展，信息披露的问题日益显著，探索具有我国特点的财务重述问题开始引起学者的关注，研究方法开始转向规范性研究结合实证研究，从定性和定量两个角度探索，以期为实践提供有力的经验数据支撑。因此，我国财务重述领域具有广阔的发展前景，应在借鉴国外研究的理论成果上，充分考虑我国资本市场发展的特点，深入探索，积累经验数据，为实践提供切实可行的指导意见，进一步完善我国财务重述制度。
一、研究假设
（1）公司财务特征。公司财务特征是资本市场上的重要指示器，为了满足利益相关者的需要，管理层有动机最大限度的保证公司的业绩，反映良好的财务特征，当公司实际业绩不能达到利益各方的要求，甚至出现亏损等不利特征时，盈余管理等会计利润操纵行为作为弥补不良业绩的手段出现，也正是利用信息不对称，管理层可以较为容易的实施相关措施，达到美化业绩的目的，之后通过财务重述来掩盖滥用盈余管理的行为。因此提出研究假设1、2、3：
假设1：盈利能力和财务重述之间的关系具有负相关性。
假设2：偿债能力和财务重述之间的关系具有负相关性。
假设3：成长能力和财务重述之间的關系具有负相关性。
（2）公司治理结构。董事会的独立性对其监督职能的发挥具有重要意义，独立董事一般是从企业外部聘请的具有相关专业知识的人士担任，因而与公司的利益联系较少，具有一定的独立性，可以客观地评价企业经营状况，有效监督会计信息披露，提供信息透明度和可信度。因此提出研究假设4：
假设4：独立董事占董事会成员比例和财务重述之间的关系具有负相关性。
假设5：四委会的设立财务重述发生的可能性呈负相关关系。
假设6：董事长和总经理两职合一与财务重述之间具有正相关性。
假设7：上市公司召开董事会会议召开频率与财务重述发生的可能性呈负相关关系。
假设8：上市公司董事会规模和财务重述之间具有负相关性。
（3）公司股权结构。股东权利是由持有股票比例所决定的，当公司股权集中于少数股东手中时，便会形成公司决策权的集中化，很可能对管理层形成绝对控制，因缺乏有效的监督而导致粉饰财务报告、满足大股东的利益而损害中小股东的利益，会计信息失真的情形。因此提出研究假设9：
假设9：上市公司股权集中度和财务重述之间具有正相关性。
上市公司控股股东的性质决定了其经营目标的侧重点的差异。国有股上市公司一般承担着国家基础设施、关系着国计民生，更注重社会效益而非经济效益，且国有股上市公司资金压力小；相反，非国有股上市公司则以营利为目的，以提高经济效益为使命，因此，国有股上市公司利用虚假会计信息粉饰财务报告的动机较低；因此提出研究假设10：
假设10：国有股比例和财务重述之间具有负相关性。
（4）公司外部治理。标准审计意见表明公司在重大方面能够保证公允客观，报告符合准则要求。非标准意见则认为公司会计信息存在不确定性或是没有取得足够的审计证据，而被出具非标意见的公司财务信息存在瑕疵，日后很可能发生财务重述。由因此提出研究假设11：
假设11：审计意见类型和财务重述之间具有负相关性。
声誉高的事务所独立性更强，不会因为追求利益而与被审单位串通舞弊，因为丧失声誉的风险大、成本高；另外，声誉高的事务所专业性更强，客户来源多，具有丰富的审计经验，保证审计质量，能够有效规避会计差错，提供真实可靠的财务报告。因此提出研究假设12：
假设12：事务所的审计质量和财务重述之间具有负相关性。
（5）公司内部控制。完善的内部控制制度及运行机制可以从源头上阻止会计信息舞弊，保证信息真实的反映公司经营状况；内控有缺陷的公司更容易产生会计差错，为日后财务重述埋下伏笔。因此提出研究假设13：
假设13：上市公司的内部控制质量和财务重述之间具有负相关性。
二、研究设计
（一）研究样本与数据来源
考虑到财务重述的补充更正公告的发布具有时滞性，因此选取了2010-2013年四年发生财务重述的沪、深两市A股上市公司作为研究样本。剔除了金融、保险类、数据不完整的企业，为了得到更准确的研究结果，本文参考何威风和刘启亮（2010）的研究方法选择配对样本。配对样本是2010-2013年没有发生财务重述的公司，并且所取得的数据与重述公司的数据同属于同一年份，同属于相同的证券交易所、相同的行业，并且总资产规模相近。通过以上标准选取对照样本，最终得到1090个样本数据。本文实证方法研究中所涉及的数据来源于锐思金融研究数据库（RESSET） 和国泰安数据库（CSMAR），报表数据取自于巨潮资讯网（http：//www.cninfo.com.cn/），并经手工整理取得，使用stata 11.0软件对相关数据进行统计和处理。
（二）研究模型与变量
根据前文假设选取以下自变量进行实证检验： 结合论文研究内容、参考学者的研究方法，本文采用Logistic回归分析方法，模型如下：
被解释变量用虚拟变量表示，即上市公司是否发生财务重述，定义为RESTATE。上市公司发生财务重述时取值为1，未发生财务重述的取值为0。
（三）实证检验及结果分析
描述性统计。财务特征方面，重述组的营业收入增长率均值为44.35%，非重述组的营业收入增长率均值为53.57%，差异显著，说明成长能力越高的公司发生主动性财务重述的可能性小，与预期结果一致；而净资产收益率和资产负债率虽然存在差异，但不显著；在公司组织结构方面，独董比例、董事长与总经理双职合一、董事会会议召开频率、董事会规模四个因素在两组中的差异均显著，与预期结果完全一致，但是委员会设立数量存在差异但不显著；股权结构方面，股权集中度差异显著，重述组前5大股东持股比例均值為53.03%，非重述组的均值为49.09%，公司的股权集中程度越高，其发生财务重述的可能性也越大，与预期结果相同；在外部监管方面，两组存在差异但不显著；内部控制方面，重述组的均值为0.8593，而非重述组均值为0.9162，差异显著，与预期结果一致。
三、研究结论
本文选取了2010-2013年度沪、深两市A股上市公司作为研究样本，从公司财务特征、组织结构、股权结构、外部监督和内部控制五大方面，探究不同的因素财务重述影响程度及其差异。在对相关理论分析的前提下提出13个研究假设，结合变量的描述性统计、相关性检验、Logistic多元回归分析获得如下研究结论：公司财务特征方面，公司盈利能力、偿债能力、成长能力与财务重述呈显著负相关；组织结构方面，董事长与总经理双职合一、董事会规模对财务重述具有显著影响，而独立董事比例、委员会设立情况、董事会会议次数对财务重述的影响作用不明显；股权结构方面，股权集中度与财务重述呈显著正相关关系，但是国有股持股比例与财务重述没有明显相关关系；外部监管方面，审计意见、审计质量对财务重述具有负相关关系，但影响作用不大；内部控制方面，良好的内控质量能有效抑制财务重述的发生。
参考文献：
[1]陈婷.中国上市公司财务重述动因研究——基于上市公司截面数据的统计分析[D].兰州大学，2013年：2-10
[2]张国莹.基于公司治理视角的财务重述影响因素研究——以制造业为例[D].东北财经大学，2013年：35-40
[3]丁昕.基于内部控制视角的财务报告重述研究[D].华东交通大学，2013年：50-53