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[摘 要]鉴于无法编制出理论上完全正确的财务报表，会计人员采用了财务报告的决策有用观，但此观点同时带来了如何确认报表使用者和如何选择决策相关信息的问题。会计人员普遍认为，投资者构成主要的使用者，因而披露投资者所需的会计信息对决策具有重要意义。实证会计理论假设管理人员是理性的，存在机会主义行事的可能，他们在财务会计政策选择方面具有自己的利益，不能想当然地认为他们会基于道德考量和信息对股东或其他投资者有用就一定采纳充分披露或其他会计政策。投资者和管理人员之间存在利益冲突。
[关键词]信息不对称；会计信息；披露；代理理论
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.12.016
[中图分类号]F275；F276.6 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2018）12-00-02
财务会计在现实世界中经常碰到一种基本矛盾，即作为一种信息系统的财务会计不可能既协调股东与管理当局之间的关系，又保证满足投资者的信息需求，其根源在于市场经济中广泛存在信息不对称的现象。正是由于存在这一矛盾，在所有权和管理权相分离委托代理制公司中，会计信息披露成为重要的研究问题。
1 代理理论下的矛盾冲突
1.1 代理理论下会计政策选择的影响
早期将有效市场理论应用在财务会计领域的文章认为，会计人员应着重披露有利于投资者决策的信息。披露的方式和所运用的具体会计政策并不重要，因为市场完全可以消化，并从中得到有关现金流量状况的信息。而会计职业界，还有准则制定者已接受决策有用观，大量实证也证实了市场会对会计信息做出反应。然而，管理人员常常会干预准则的制定过程，这一点是有效证券市场理论没有考虑到的，因为根据有效市场理论，公司证券的市场价值应独立于公司的会计政策，除非会计政策影响了现金流量。会计政策在不影响资本成本的情况下，管理人员也会关心它的原因在于会计政策的变动会影响管理者已经签订的合同中的某些条款，进而影响他们的期望效用和公司的利益。对此，会计政策会影响管理人员和公司利益的根本原因在于信息不对称。
1.2 管理人员的信息优势
管理人员有多种多样的信息优势，可能在合同签订前就有了关于回报的信息，在所有者知道这个信息之前，管理人员就可以消极地意图签订合同，获得高额报酬。管理人员也可能在签订合同之后和做出策略选择前，获得关于回报的信息。如果回报没有达到预期，管理人员可能会辞职。管理人员还有可能在做出策略选择之后获得关于回报的信息。比如，在向所有者报告之前，管理者已经知道了回报情况，如果所有者不能观察到未经管理的净收益，管理人员为实现薪酬最大化，可能会操纵利润。管理人员可以影响会计系统，可能会为了自己的利益歪曲报告净收益，因为所有者可以得到的是管理者报告的净收益。
1.3 信息披露中的道德风险
在所有者和管理者之间，管理者知道自己代表所有者经营公司时所付出的努力程度，但通常所有者是不能观察的。基于此，管理者可能会偷懒，因此在所有者和管理者之间就存在道德风险问题。管理人员经营带来的现金流量可以看作是其回报，很多现金流量年内就可以实现，比如成本控制活动立马就可以节省现金，成功的广告营销也会增加本期的销售量，而其他一些活动，比如研发可能不能立即带来回报，因为它产生收益需要时间，另外，本期活动可能带来负债，例如，消耗自然资源一段时间后才知道应该承担的环境责任。实际上，只有在本期的薪酬合同到期后才知道管理人员活动带来的总回报。
正是这个总回报才是所有者考虑的利益，理性的所有者希望他的预期收益扣除管理薪酬后能够最大化。为了控制道德风险，所有者可以给予管理者一定的利润分享权，利润分享权会激励管理者努力工作，这也意味着管理者在决定如何计量净收益上附上个人利益。公司也会试图以最有效的方式激发管理人员努力工作。
1.4 雇用合同和借款合同的利益选择
在公司披露的信息中，报告利润是必要的指标，依赖于此的雇用合同是以净收益的高低来确定管理人员的奖金。报告净收益在合同中的作用与对投资者的作用不同，净收益在合同中的作用决定了管理人员的报酬，既监督又激励管理人员的业绩。为达到这一目的，净收益需要對管理人员的努力程度非常敏感，并且能够精确地预计对应于管理人员努力程度的报酬。
另外，借款合同是以限制性条款的形式来达到保护债权人的目的，比如限制公司的利息保障倍数不能低于某一水平，或者当营运资本低于某一水平时不得发放股利。当管理人员和债权人签订借款合同时，会计政策也会影响管理人员和公司的利益，典型的借款合同都含有限制股利发放的条款，这些条款都给予某些财务比率，如利息率的覆盖率。由于违反合同对公司来说代价很大，在会计政策改变会影响债务违约的概率时，管理者和公司的利益都会受到影响，特别是当管理者也参与利润分享时。
2 信息披露具有选择性的原因
2.1 管理者自身利益的矛盾
投资者为评估投资的预期价值和风险，需要对财务报表信息的相关性和可靠性进行有效权衡，但管理人员可能不愿意全部披露投资者想要的信息。首先，管理人员可能更乐于过滤掉资产负债表上的某些负债，这样做使和借款人签订合同筹集资本变得更加容易。其次，管理人员也不愿意披露使用的会计政策，以便在必要的时候通过操纵会计项目或会计政策来改变净利润。最后，管理人员也担心披露太多的信息会有利于竞争对手。这些只是管理人员可能采取的一些行动，即通过歪曲或操纵财务报表向外界呈现公司最好的状态，以达到有效契约或机会主义的目的。一方面，投资者也知道有这种可能性，并会在做投资决策时加以考虑，另一方面，管理人员在准备财务报表时也知道投资者可能会有哪些反应。
2.2 衡量指标的局限
净收益可以反映管理者的表现，如成本控制、资产维护、员工激励以及广告费用等可产生影响的活动，其被用于提高合同效率时所需的性质与向投资者提供有用信息时所需的性质并不相同。净收益在多大程度上有利于对管理者进行激励，取决于它在衡量管理者工作贡献回报时具有的敏感性和准确性，而用于为投资者提供决策有用的信息时，取决于它能否可靠地提供关于公司未来业绩的信息。作为业绩衡量指标，净收益需要和其他指标进行竞争，比如股票价格。净收益并不能完全反映管理者的努力，主要表现在以下3个方面：第一，当公司治理不完善时，比如内部控制比较弱时，净收益容易受一些随机因素的干扰；第二，确认延迟让某些管理者的活动并不能在本期就产生收，比如研发活动，其成本在本期发生，减少了本期利润，收益却可能在未来实现，在这种情况下，净收益就低估了管理人员的最终回报；第三，管理人员的活动可能带来副作用，形成本期并不知道的环境或法律义务，此时净收益又高估了管理者带来的最终回报。 2.3 所有者和管理人员的代理问题
公司所有权和经营权相分离，是所有者和管理人员利益目标相统一的最终结果。现在企业所有者以年为单位在年底支付管理人员薪酬，但此时不一定能够观察到总回报。管理人员努力工作将提高公司高回报的概率，但也可能出现低回报，因为即使管理人员很努力工作，但并不能克服公司面对的所有风险。如果管理人员懈怠，其恰好赶上了好时机，仍有可能出现高回报。努力工作不仅包含投入大量的工作时间，还有为公司经营所付出的努力、长期的计划、激励下属、监督下属、不获得额外津贴等。此时，如果市场对管理人员定价，价值取决于管理人员的能力、受过的培训、工作经历和声誉等，则管理人员可以衡量其机会成本，选择最佳的工作机会。所有者在面对管理人员的努力程度不同时，可以设计控制道德风险的规定，比如给予管理者高于市场价格的报酬，无成本地直接监督管理人员的行动，用规章制度间接监督，或将公司出租给管理者，让管理人员分享利润。
2.4 盈余管理的存在
在公司中，管理者具有信息优势，很可能利用信息优势进行盈余管理。鉴于所有权和经营权分离，所有者不太可能观察到公司会计报告系统的细节。在此情况下，为了鼓励管理者如实披露，所有者必须承诺不会利用真实情况惩罚管理人员，同时合同条款不能有其他限制，比如很多薪酬合约要求利润必须超过一定的水平才有红利，红利还可能有上限。例如，管理人员对下年利润的预测信息如实披露的话，成本很高，如果最后预测没能实现，可能遭受声誉损失，甚至承担法律责任。此时，激励管理人员如实披露预测信息的合约会让管理人员承担太多的风险，管理人员为保留效用需要的报酬就可能超出所有者愿意支付的范围，相应的沟通路径被堵塞，所有者可能接受管理人员披露歪曲的预测信息，或根本不披露预测信息。控制机会主义盈余管理是一个办法，比如审计和薪酬专业人员中要有财经专业的成员，可以更好地监督盈余管理。
3 结 语
在信息不对称的情况下，利用博弈论来解决会计信息披露冲突是常用的方法。管理者在为一个新项目筹集权益资本时，只有他自己清楚前景是否乐观，这属于内部信息。如果乐观，前景信息披露将會降低当前管理层筹集权益资本的成本，在看到收益后会提高前景乐观的概率，从而有更强烈的意愿进入该行业；如果前景不乐观，前景信息披露可以阻止进入者，但又会提高资本成本。这些都与代理理论中管理者薪酬契约、净收益指标考核和盈余管理相关，根本在于管理者的盈利能力。
主要参考文献
[1]杨瑛.管理层盈利预测信息披露策略分析[J].财会学习，2018（1）.
[2]颜敏，赵亚南.真实盈余管理与自愿性信息披露[J].财会月刊，2018（3）.
[关键词]信息不对称；会计信息；披露；代理理论
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.12.016
[中图分类号]F275；F276.6 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2018）12-00-02
财务会计在现实世界中经常碰到一种基本矛盾，即作为一种信息系统的财务会计不可能既协调股东与管理当局之间的关系，又保证满足投资者的信息需求，其根源在于市场经济中广泛存在信息不对称的现象。正是由于存在这一矛盾，在所有权和管理权相分离委托代理制公司中，会计信息披露成为重要的研究问题。
1 代理理论下的矛盾冲突
1.1 代理理论下会计政策选择的影响
早期将有效市场理论应用在财务会计领域的文章认为，会计人员应着重披露有利于投资者决策的信息。披露的方式和所运用的具体会计政策并不重要，因为市场完全可以消化，并从中得到有关现金流量状况的信息。而会计职业界，还有准则制定者已接受决策有用观，大量实证也证实了市场会对会计信息做出反应。然而，管理人员常常会干预准则的制定过程，这一点是有效证券市场理论没有考虑到的，因为根据有效市场理论，公司证券的市场价值应独立于公司的会计政策，除非会计政策影响了现金流量。会计政策在不影响资本成本的情况下，管理人员也会关心它的原因在于会计政策的变动会影响管理者已经签订的合同中的某些条款，进而影响他们的期望效用和公司的利益。对此，会计政策会影响管理人员和公司利益的根本原因在于信息不对称。
1.2 管理人员的信息优势
管理人员有多种多样的信息优势，可能在合同签订前就有了关于回报的信息，在所有者知道这个信息之前，管理人员就可以消极地意图签订合同，获得高额报酬。管理人员也可能在签订合同之后和做出策略选择前，获得关于回报的信息。如果回报没有达到预期，管理人员可能会辞职。管理人员还有可能在做出策略选择之后获得关于回报的信息。比如，在向所有者报告之前，管理者已经知道了回报情况，如果所有者不能观察到未经管理的净收益，管理人员为实现薪酬最大化，可能会操纵利润。管理人员可以影响会计系统，可能会为了自己的利益歪曲报告净收益，因为所有者可以得到的是管理者报告的净收益。
1.3 信息披露中的道德风险
在所有者和管理者之间，管理者知道自己代表所有者经营公司时所付出的努力程度，但通常所有者是不能观察的。基于此，管理者可能会偷懒，因此在所有者和管理者之间就存在道德风险问题。管理人员经营带来的现金流量可以看作是其回报，很多现金流量年内就可以实现，比如成本控制活动立马就可以节省现金，成功的广告营销也会增加本期的销售量，而其他一些活动，比如研发可能不能立即带来回报，因为它产生收益需要时间，另外，本期活动可能带来负债，例如，消耗自然资源一段时间后才知道应该承担的环境责任。实际上，只有在本期的薪酬合同到期后才知道管理人员活动带来的总回报。
正是这个总回报才是所有者考虑的利益，理性的所有者希望他的预期收益扣除管理薪酬后能够最大化。为了控制道德风险，所有者可以给予管理者一定的利润分享权，利润分享权会激励管理者努力工作，这也意味着管理者在决定如何计量净收益上附上个人利益。公司也会试图以最有效的方式激发管理人员努力工作。
1.4 雇用合同和借款合同的利益选择
在公司披露的信息中，报告利润是必要的指标，依赖于此的雇用合同是以净收益的高低来确定管理人员的奖金。报告净收益在合同中的作用与对投资者的作用不同，净收益在合同中的作用决定了管理人员的报酬，既监督又激励管理人员的业绩。为达到这一目的，净收益需要對管理人员的努力程度非常敏感，并且能够精确地预计对应于管理人员努力程度的报酬。
另外，借款合同是以限制性条款的形式来达到保护债权人的目的，比如限制公司的利息保障倍数不能低于某一水平，或者当营运资本低于某一水平时不得发放股利。当管理人员和债权人签订借款合同时，会计政策也会影响管理人员和公司的利益，典型的借款合同都含有限制股利发放的条款，这些条款都给予某些财务比率，如利息率的覆盖率。由于违反合同对公司来说代价很大，在会计政策改变会影响债务违约的概率时，管理者和公司的利益都会受到影响，特别是当管理者也参与利润分享时。
2 信息披露具有选择性的原因
2.1 管理者自身利益的矛盾
投资者为评估投资的预期价值和风险，需要对财务报表信息的相关性和可靠性进行有效权衡，但管理人员可能不愿意全部披露投资者想要的信息。首先，管理人员可能更乐于过滤掉资产负债表上的某些负债，这样做使和借款人签订合同筹集资本变得更加容易。其次，管理人员也不愿意披露使用的会计政策，以便在必要的时候通过操纵会计项目或会计政策来改变净利润。最后，管理人员也担心披露太多的信息会有利于竞争对手。这些只是管理人员可能采取的一些行动，即通过歪曲或操纵财务报表向外界呈现公司最好的状态，以达到有效契约或机会主义的目的。一方面，投资者也知道有这种可能性，并会在做投资决策时加以考虑，另一方面，管理人员在准备财务报表时也知道投资者可能会有哪些反应。
2.2 衡量指标的局限
净收益可以反映管理者的表现，如成本控制、资产维护、员工激励以及广告费用等可产生影响的活动，其被用于提高合同效率时所需的性质与向投资者提供有用信息时所需的性质并不相同。净收益在多大程度上有利于对管理者进行激励，取决于它在衡量管理者工作贡献回报时具有的敏感性和准确性，而用于为投资者提供决策有用的信息时，取决于它能否可靠地提供关于公司未来业绩的信息。作为业绩衡量指标，净收益需要和其他指标进行竞争，比如股票价格。净收益并不能完全反映管理者的努力，主要表现在以下3个方面：第一，当公司治理不完善时，比如内部控制比较弱时，净收益容易受一些随机因素的干扰；第二，确认延迟让某些管理者的活动并不能在本期就产生收，比如研发活动，其成本在本期发生，减少了本期利润，收益却可能在未来实现，在这种情况下，净收益就低估了管理人员的最终回报；第三，管理人员的活动可能带来副作用，形成本期并不知道的环境或法律义务，此时净收益又高估了管理者带来的最终回报。 2.3 所有者和管理人员的代理问题
公司所有权和经营权相分离，是所有者和管理人员利益目标相统一的最终结果。现在企业所有者以年为单位在年底支付管理人员薪酬，但此时不一定能够观察到总回报。管理人员努力工作将提高公司高回报的概率，但也可能出现低回报，因为即使管理人员很努力工作，但并不能克服公司面对的所有风险。如果管理人员懈怠，其恰好赶上了好时机，仍有可能出现高回报。努力工作不仅包含投入大量的工作时间，还有为公司经营所付出的努力、长期的计划、激励下属、监督下属、不获得额外津贴等。此时，如果市场对管理人员定价，价值取决于管理人员的能力、受过的培训、工作经历和声誉等，则管理人员可以衡量其机会成本，选择最佳的工作机会。所有者在面对管理人员的努力程度不同时，可以设计控制道德风险的规定，比如给予管理者高于市场价格的报酬，无成本地直接监督管理人员的行动，用规章制度间接监督，或将公司出租给管理者，让管理人员分享利润。
2.4 盈余管理的存在
在公司中，管理者具有信息优势，很可能利用信息优势进行盈余管理。鉴于所有权和经营权分离，所有者不太可能观察到公司会计报告系统的细节。在此情况下，为了鼓励管理者如实披露，所有者必须承诺不会利用真实情况惩罚管理人员，同时合同条款不能有其他限制，比如很多薪酬合约要求利润必须超过一定的水平才有红利，红利还可能有上限。例如，管理人员对下年利润的预测信息如实披露的话，成本很高，如果最后预测没能实现，可能遭受声誉损失，甚至承担法律责任。此时，激励管理人员如实披露预测信息的合约会让管理人员承担太多的风险，管理人员为保留效用需要的报酬就可能超出所有者愿意支付的范围，相应的沟通路径被堵塞，所有者可能接受管理人员披露歪曲的预测信息，或根本不披露预测信息。控制机会主义盈余管理是一个办法，比如审计和薪酬专业人员中要有财经专业的成员，可以更好地监督盈余管理。
3 结 语
在信息不对称的情况下，利用博弈论来解决会计信息披露冲突是常用的方法。管理者在为一个新项目筹集权益资本时，只有他自己清楚前景是否乐观，这属于内部信息。如果乐观，前景信息披露将會降低当前管理层筹集权益资本的成本，在看到收益后会提高前景乐观的概率，从而有更强烈的意愿进入该行业；如果前景不乐观，前景信息披露可以阻止进入者，但又会提高资本成本。这些都与代理理论中管理者薪酬契约、净收益指标考核和盈余管理相关，根本在于管理者的盈利能力。
主要参考文献
[1]杨瑛.管理层盈利预测信息披露策略分析[J].财会学习，2018（1）.
[2]颜敏，赵亚南.真实盈余管理与自愿性信息披露[J].财会月刊，2018（3）.