“任何唱空中国经济的论调都是站不住脚的。”中国社会科学院原副院长、国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院经济学部主任李扬日前在中国社会科学院举行的《中国国家资产负债表2015》发布会上这样讲。
　　中国“家底”知多少
　　李扬能这样讲是有充分理由的，他在接受本刊记者采访时详细讲述了有关《中国国家资产负债表2015》出台的来龙去脉。
　　2011年，部分国外机构借中国地方政府债务问题浮出水面之机大肆唱衰中国经济。对此，中国社会科学院经济学部专门成立了“中国国家资产负债表研究”课题组，对这一问题展开严谨而深入的研究并给予回应。
　　课题组还认为，包括养老金缺口以及银行显性和隐性不良资产在内的“或有”负债风险值得警惕和关注。一旦经济增长速度长期持续下滑并致使“或有”负债不断“实有”化，中国主权净资产的增长动态有可能逆转，对此不可掉以轻心。
　　去杠杆势在必行
　　对于国内外都非常关注的全社会杠杆率问题，《中国国家资产负债表2015》估算了居民、非金融企业、政府与金融机构这四大部分杠杆率的基础上，加总得到全社会总的杠杆率。2014年末，中国实体部门（不含金融机构）的债务规模为138.33万亿元，杠杆率为217.3%。中国经济整体（含金融机构）的债务规模为150.03万亿元，全社会杠杆率为 235.7%。
　　课题组认为，中国的杠杆率迅速上升是确定无疑的事实。去杠杆是克服危机、调整经济结构、促使国民经济恢复健康不可或缺的关键环节。李扬说，估算杠杆率的主要目的是评估风险，中国作为杠杆率不断提高的世界最大的发展中国家，不可不保持高度警惕。
　　如何去杠杆？李扬指出，从债务率=债务/收入这个公式出发，去杠杆的策略有“分子对策”和“分母对策”两类。
　　“分子对策”是减少债务，可以采取偿还债务、债务减计以及政府和央行承担三种手段来实现。然而，偿还债务会导致“资产负债表衰退”；债务减计会打压市场信心和萎缩信用；政府承担债务，未来税收负担加重，而央行承担债务，未来某一时点上定会收缩其资产负债表，起到反面作用。
　　“分母对策”是对分母进行调整，手段包括结构性改革、扩大真实GDP规模或通过通货膨胀扩大名义GDP规模等。“分母对策”不会像“分子对策”那样立刻见效，但却是治本之道。报告认为，通过改革并以此保持一定水平的增长速度，依然是解决一切问题的关键所在。
　　李扬特别提醒，他不赞成将企业部门杠杆向居民部门转移，更不赞同通过推动股价上升，同时借以增发股票或IPO，进一步增加权益，来降低企业杠杆率的做法。