近期，*ST成霖（002047）公布了2012年年报。数据显示，2012年度，公司实现营业收入14.2亿元，同比增长5.69%；净利润为-3851.8万元，相对2011年，跌幅收窄。由于2011年、2012年连续两年亏损，公司股票开始“披星戴帽”，由“成霖股份”变更为“*ST成霖”。综观其年报，可发现多处财务数据存在重重谜团，比如公司的研发费用去向成谜、为员工交纳的社会保险费严重偏低等。而且，由于其经营模式极度依赖欧美市场、金属原材料的价格波动也将严重影响利润，使得其2013年能否扭亏存在很大的不确定性，换言之，公司面临较大的退市风险。
　　巨额研发费用补贴母公司
　　公司在年报中解释，公司为高新技术企业，有专门的研发中心，报告期内公司总研发费用为4179.03万元，占公司营业收入的2.94%。然而，记者发现，公司这笔高达四千多万元的研发费用到底投到哪里令人费解。首先来看公司的管理费用，该科目明细显示，2012年全年管理费用为1.27亿，其中未见研发费用的影子。这意味着公司当期将研发费用计入了开发支出或者无形资产项目。而公司当期开发开支为0，无形资产总共才2836万元。那么，公司4179万元研发费用去向就成了一个谜。
　　记者就此问题采访了公司，公司证券事务代表吴仁生表示，报告期内的4179.03万元研发费用全部费用化了，包括母公司的研发费用3686.28万元。显然，这是不符合会计规范的，相当于上市公司补贴了大股东，投资者的权益自然受到了损害。而且，退一步讲，扣除母公司的3686.28万元研发费用，剩下的492.75万元依然没有在管理费用中体现，令人十分费解。
　　社保支出比例不合常理
　　公司年报数据显示，报告期内公司在员工工资、奖金、津贴和补贴方面的支出金额为2.21亿，社会保险费为1726.47万元，也就是说，为员工支付的社保费用占工资的比例为7.79%，比2011年下降了近1个百分点。按照深圳市企业社保标准来看，这个水平明显偏低。深圳某LED公司人力资源源主管李先生对记者表示，深圳企业普遍执行《劳动法》，为员工支付社保的费用大约占员工总工资的10%—15%，有部分公司甚至高于15%，而低于8%的，即便是劳动密集型企业也比较罕见。公司表示，公司按工资为基准缴纳保险（此基准不含加班费、奖金、津贴），上述2.21亿元含工资、加班费、奖金、津贴等科目，而2012年加班费、奖金、津贴较2011年上升，导致此比率下降。对于记者提到的“既然2012年业务萎缩，公司效益大幅下降，怎么会加班费、奖金、津贴却同比上升”的问题，公司方面并未给出正面回应。
　　与此同时，有一个数据也值得高度注意，对比公司2011年与2012年的员工总数可知，2012年裁减员工328人，从员工构成来看，管理人员裁减了274人，相比2011年，裁员比例高达38.38%，显得很不正常。而且，在这些被裁的管理人员中，有两位副总经理兼董秘，分别是姚宏树与林志伟，前者的任职时间仅有4个月。
　　业绩堪忧 恐难逃退市命运
　　记者发现，ST成霖自2005年上市以后，业绩表现一直相当糟糕，截五2012年底，在8年时间内，实现归属母公司股东的净利润（扣除非经营性损益）有5年负增长，2012年增长61.98%仅由于2011年亏损额度很大而形成的亏损收窄，相当于“超跌反弹”
　　数据显示，2011年净利润亏损1.07亿元，为创历史纪录，2012年亏损3851.82万元，同时公布的2013年第一季报显示，归属于母公司所有者净利润（扣除非经营性损益）为619万元，同时预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损450万元至750万元。虽然较2011年、2012年相比，亏损有所收窄，但能否止住跌势，实现扭亏则面临太多的不确定性因素。
　　首先，公司外销的主要市场在美国，该国房地产市场去年有所回暖，但未来走势可能并不没有公司描述的那般乐观。数据显示，美国3月成屋销售下月率跌0.6%，年率增长10.3%，年率为492万户，市场预估为501万户，全美地产经济商协会指出，3月成屋销售下降主要是受到了库存限制的影响，这一因素在持续给房价制造压力。
　　其次，公司的主要原材料是大宗商品。而当前国内外大宗商品价格暴跌将影响公司的存货价值，与先前采购的原材料库存。数据显示，公司在2012年计提了3396.33万元存货跌价准备，相当于全部存货价值的13.59%。现在，无论是铜，还是铝、锌都较年初有较大幅度的下跌，无疑将会对公司经营带来不小的损失。