论文部分内容阅读
抑制市场的负面因素并不会立即消失，但三季度末到四季度，信用环境或将有所缓解，贸易战阶段性告一段落，以及汇率贬值压力降低，市场或将迎来一波反弹行情
中秋和国庆假期悄然已至，不过，A股市场仍处于反复波动阶段。对此，长信基金认为，主要源于这几方面，信用环境的改善需要时间、地产下行的负面影响持续发酵和贸易战存在拉锯和反复。据悉，美方将对2000亿美元中国输美产品加征10%的关税，于9月24日起生效。综合来看，抑制市场的负面因素下半年并不会完全消失，三季度末到四季度，信用环境或将有所缓解，贸易战阶段性告一段落，以及汇率贬值压力降低，市场或将迎来一波反弹行情。
前海开源基金杨德龙也认为，当前市场已经逐步完成筑底过程。在经过大幅调整之后，A股市场确实已经跌出价值，伴随着不确定性逐步消除，很多中长线的资金也开始逐步入场，博弈未来可能带来的反弹机会，坚定持有一些优质公司是最好的投资策略。同时，A股有望被纳入另一个比较主要的国际指数——富时罗素国际指数，这将给A股带来更多的增量资金。随着越来越多的国际指数纳入A股，外资流入A股的节奏会逐步加快。
四季度看好优质行业龙头
“经济去杠杆叠加软着陆，是2018年证券市场宽幅震荡的宏观背景。”东方基金许文波称。一方面，通过去杠杆挤压泡沫释放风险，但同时又不能让“处置风险的风险”大量出现，从而实现经济软着陆。分析当前经济整体出现下滑的原因，本轮经济的下滑更多来自经济去杠杆、软着陆、中美贸易战、货币机制传导不畅以及控制赤字的阶段性紧缩等多种因素造成。对于接下来几个月的市场，在投资思路上更倾向于以底线思维为主，最终在下半年跌幅超越上半年的基础上，再考虑趋势的短期回弹。而相对值得看好的公司和行业，仍然是各个行业的龙头公司。
长信基金分析认为，A股仍处于反复磨底阶段，各主要指数估值水平处于低位，伴随调整逐渐接近尾声，市场短期或难以走出反转行情，需要等待较确定的盈利拐点预期。由于外部不确定性因素正在逐渐消化、风险偏好逐渐提升等多重因素影响，四季度或存在反弹机会。
国寿安保基金认为，当前经济数据证伪了大幅下行的担忧，经济内生韧性远强于市场，但这并不能完全消除市场的担忧，倾向于用相对不悲观的角度来博弈市场的潜在反弹可能，一是情绪过度悲观，实际经济下行的压力并不大；二是政策层面落地速度实际有所加快，市场并未充分反映。因此，市场不会进一步下跌，大概率底部震荡，同时金秋时节还有望博弈短期反弹机会。不过，由于是预期的博弈，幅度上不宜高估。
摩根士丹利华鑫基金表示，从中期视角看，当前市场估值、情绪均处于历史底部区域，但市場对未来经济增长、市场流动性仍面临较大不确定性，重塑市场信心是一个漫长过程，相信随着经济增长趋势的逐渐明朗、改革制度的不断完善、中美贸易问题的逐渐深入，投资者所担忧的不确定性将大幅消除，届时风险偏好将迎来改善，市场或将迎来反弹。
针对此次MSCI扩容，华泰柏瑞基金柳军认为，从整体纳入权重来看，目前A股在MSCI新兴市场中的权重仅有0.8%左右，这一比例仍属偏低，未来还有接近20倍的空间，随着未来权重进一步上升，外资对A股市场的影响，则可能会出现从量变到质变的过程。这个改变既包括资金层面，也包括估值结构。未来海外资金增量对于A股市场的影响将是长期深远的，其实从沪港通开通以来，A股的市场结构已经出现了显著改善。
易方达基金汪兰英也表示，从长周期看，无论从估值、基本面还是风险溢价角度，股票资产在未来三年都将更有吸引力。
当前时点这几类投资机会多
在当前时点上，哪类投资机会值得关注？长信基金分析称，从估值角度来看，大银行和龙头地产企业估值均处于相对较低的位置，具备一定吸引力。从行业角度来看，计算机领域增长快，值得长期关注。其次是云计算、医疗信息化、半导体和5G等细分领域。从政策角度来看，随着军队编制体制改革渐进尾声，订单增长有望迎来修复，叠加“十三五”规划装备采购前松后紧的规律，军工行业基本面有望改善；军民融合将逐步从量变向质变过渡，改革红利的陆续释放有利于行业快速发展；历经两年估值调整，军工板块当前估值水平具有吸引力。
汇添富基金经理郑慧莲认为，中国的消费升级正在以更加多元化的表现形式推进；美国经济复苏，收入持续提升，消费行业维持增长是大概率事件。因此，消费主题是当下A股投资乃至全球资产配置的高性价比选择。消费股本身具备稳定增长的内在属性，消费行业能够孕育大量的牛股。消费股在近20年来基本保持了较高年复合增速，大消费是业绩持续性较强的行业，往往能够穿越经济周期，实现长期持续性增长。在具体布局上，A股消费板块方面，偏好刚性需求较强的股票，必选消费品，医疗服务领域、优质供给较小且需求尚未得到满足的行业以及大众服务行业。在经济景气度一般的情况下进行投资，必须选择刚性需求较强的行业，同时也需要是渗透率较低且需求比较旺盛的行业。后续，可选性比较强的消费品也是值得关注的领域。可选消费品这个行业，虽然在经济下滑的时候跌幅比较大，但是当经济恢复或者维稳之后，能实现较好的相对收益。
从投资的角度，摩根士丹利华鑫基金认为，宠物产业链将是一个未来几年欣欣向荣的风口。行业的崛起正带领一批企业逐渐壮大，一些优秀公司借助资本的东风快速抢占滩头，相信不久会有更多宠物产业链企业上市，而作为投资人，只需要精研行业，挑选最优秀的公司并伴随成长。
国寿安保基金建议从PB-ROE角度来分析，金融、周期性的部分行业，配置价值较大，首推银行和保险。另外，推荐受宏观经济影响较小、现金流稳定的公用事业等行业。
中秋和国庆假期悄然已至，不过，A股市场仍处于反复波动阶段。对此，长信基金认为，主要源于这几方面，信用环境的改善需要时间、地产下行的负面影响持续发酵和贸易战存在拉锯和反复。据悉，美方将对2000亿美元中国输美产品加征10%的关税，于9月24日起生效。综合来看，抑制市场的负面因素下半年并不会完全消失，三季度末到四季度，信用环境或将有所缓解，贸易战阶段性告一段落，以及汇率贬值压力降低，市场或将迎来一波反弹行情。
前海开源基金杨德龙也认为，当前市场已经逐步完成筑底过程。在经过大幅调整之后，A股市场确实已经跌出价值，伴随着不确定性逐步消除，很多中长线的资金也开始逐步入场，博弈未来可能带来的反弹机会，坚定持有一些优质公司是最好的投资策略。同时，A股有望被纳入另一个比较主要的国际指数——富时罗素国际指数，这将给A股带来更多的增量资金。随着越来越多的国际指数纳入A股，外资流入A股的节奏会逐步加快。
四季度看好优质行业龙头
“经济去杠杆叠加软着陆，是2018年证券市场宽幅震荡的宏观背景。”东方基金许文波称。一方面，通过去杠杆挤压泡沫释放风险，但同时又不能让“处置风险的风险”大量出现，从而实现经济软着陆。分析当前经济整体出现下滑的原因，本轮经济的下滑更多来自经济去杠杆、软着陆、中美贸易战、货币机制传导不畅以及控制赤字的阶段性紧缩等多种因素造成。对于接下来几个月的市场，在投资思路上更倾向于以底线思维为主，最终在下半年跌幅超越上半年的基础上，再考虑趋势的短期回弹。而相对值得看好的公司和行业，仍然是各个行业的龙头公司。
长信基金分析认为，A股仍处于反复磨底阶段，各主要指数估值水平处于低位，伴随调整逐渐接近尾声，市场短期或难以走出反转行情，需要等待较确定的盈利拐点预期。由于外部不确定性因素正在逐渐消化、风险偏好逐渐提升等多重因素影响，四季度或存在反弹机会。
国寿安保基金认为，当前经济数据证伪了大幅下行的担忧，经济内生韧性远强于市场，但这并不能完全消除市场的担忧，倾向于用相对不悲观的角度来博弈市场的潜在反弹可能，一是情绪过度悲观，实际经济下行的压力并不大；二是政策层面落地速度实际有所加快，市场并未充分反映。因此，市场不会进一步下跌，大概率底部震荡，同时金秋时节还有望博弈短期反弹机会。不过，由于是预期的博弈，幅度上不宜高估。
摩根士丹利华鑫基金表示，从中期视角看，当前市场估值、情绪均处于历史底部区域，但市場对未来经济增长、市场流动性仍面临较大不确定性，重塑市场信心是一个漫长过程，相信随着经济增长趋势的逐渐明朗、改革制度的不断完善、中美贸易问题的逐渐深入，投资者所担忧的不确定性将大幅消除，届时风险偏好将迎来改善，市场或将迎来反弹。
针对此次MSCI扩容，华泰柏瑞基金柳军认为，从整体纳入权重来看，目前A股在MSCI新兴市场中的权重仅有0.8%左右，这一比例仍属偏低，未来还有接近20倍的空间，随着未来权重进一步上升，外资对A股市场的影响，则可能会出现从量变到质变的过程。这个改变既包括资金层面，也包括估值结构。未来海外资金增量对于A股市场的影响将是长期深远的，其实从沪港通开通以来，A股的市场结构已经出现了显著改善。
易方达基金汪兰英也表示，从长周期看，无论从估值、基本面还是风险溢价角度，股票资产在未来三年都将更有吸引力。
当前时点这几类投资机会多
在当前时点上，哪类投资机会值得关注？长信基金分析称，从估值角度来看，大银行和龙头地产企业估值均处于相对较低的位置，具备一定吸引力。从行业角度来看，计算机领域增长快，值得长期关注。其次是云计算、医疗信息化、半导体和5G等细分领域。从政策角度来看，随着军队编制体制改革渐进尾声，订单增长有望迎来修复，叠加“十三五”规划装备采购前松后紧的规律，军工行业基本面有望改善；军民融合将逐步从量变向质变过渡，改革红利的陆续释放有利于行业快速发展；历经两年估值调整，军工板块当前估值水平具有吸引力。
汇添富基金经理郑慧莲认为，中国的消费升级正在以更加多元化的表现形式推进；美国经济复苏，收入持续提升，消费行业维持增长是大概率事件。因此，消费主题是当下A股投资乃至全球资产配置的高性价比选择。消费股本身具备稳定增长的内在属性，消费行业能够孕育大量的牛股。消费股在近20年来基本保持了较高年复合增速，大消费是业绩持续性较强的行业，往往能够穿越经济周期，实现长期持续性增长。在具体布局上，A股消费板块方面，偏好刚性需求较强的股票，必选消费品，医疗服务领域、优质供给较小且需求尚未得到满足的行业以及大众服务行业。在经济景气度一般的情况下进行投资，必须选择刚性需求较强的行业，同时也需要是渗透率较低且需求比较旺盛的行业。后续，可选性比较强的消费品也是值得关注的领域。可选消费品这个行业，虽然在经济下滑的时候跌幅比较大，但是当经济恢复或者维稳之后，能实现较好的相对收益。
从投资的角度，摩根士丹利华鑫基金认为，宠物产业链将是一个未来几年欣欣向荣的风口。行业的崛起正带领一批企业逐渐壮大，一些优秀公司借助资本的东风快速抢占滩头，相信不久会有更多宠物产业链企业上市，而作为投资人，只需要精研行业，挑选最优秀的公司并伴随成长。
国寿安保基金建议从PB-ROE角度来分析，金融、周期性的部分行业，配置价值较大，首推银行和保险。另外，推荐受宏观经济影响较小、现金流稳定的公用事业等行业。