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企业存在生命周期，私营企业在生命周期不同发展阶段所遭遇的风险内涵和强度特征有较大的差异，所以处于不同的生命周期下企业的融资模式存在着一定的差异。江苏私营企业经过多年的发展、完善，目前已形成一定的规模，成为推动江苏经济持续、快速、健康发展的重要力量。尤其值得一提的是无锡私营企业的发展，在市委、市政府大力扶持私营经济政策的引导下无锡市私营经济逐步成长并不断壮大，非常具有代表性。为此，我们深入无锡对一些有代表性的企业进行了实地调查，通过了解无锡私营企业的发展状态，为我国私营企业的融资模式提出可行的建议与创新，从而突破小企业融资瓶颈，拓宽融资渠道，扶植私营企业发展。
一、无锡市私营企业融资现状
近年来，无锡把发展私营企业经济作为增强经济与社会发展活力和竞争力的重要战略举措，切实营造良好的环境，加大扶持力度，有力地促进全市私营企业快速健康发展。然而融资难长期以来一直是制约私营企业发展的瓶劲，因此，为了深入了解无锡市的私营企业融资情况，尤其是在我国加入WTO以及面临的金融危机发生后无锡私营企业面临的融资问题，本文对无锡私营企业的融资情况进行调查了现场问卷调查。
对抽查的70家私营企业信息进行统计可以看出，2000年以前成立的有5家，成立于2001年至2003年期间的有21家，2004年以后成立的有44家。从调查企业所处生命周期来看，其中处于初创期的有6家，衰退期的有3家，大多处在成长与成熟期，而且大部分私营企业的规模属于中小型，大型的只有少数，这一现象产生的原因离不开近十几年来江南经济的发展，国家乃至无锡市政府、市人民银行重视私营企业的发展，在经济、政治上大力推动其发展，为私营企业提供资金支持，同时又有多家信用担保公司以及小额贷款公司的涌现，使私营企业的融资环境有了改善。但资金问题仍然是广大私营企业面临的首要问题，在很大程度上制约企业技术创新能力和营销能力的提高。
此次在抽样的70家无锡私营企业中对不同生命周期阶段的融资模式展开调查，调查中反映出无锡私营企业在不同生命周期下的融资渠道选择存在较大差异。从问卷调查的统计数据来看，处于初创期的私营企业自身积累资金有限，无法靠自身积累来发展，同时银行对初创期的企业信用评价极低，不可能轻易贷款，快速又稳妥的融资方式就是向亲朋好友等民间借贷，其来源比例要占到40%左右。成长期和成熟期的私营企业在总体上有了一定的资金积累，也积累了一定的银行信用，还款风险也下降了很多，同时民间借贷也有限且成本较高，所以这两个时期以民间借贷作为资金来源的比例比初创期有较大幅度的下降，分别下降到28%和15%。这两个时期银行贷款与自我积累资金的比例有所上升，分别占其资金来源的30%和19%。尤其对成熟期的私营企业而言，由于自身经济实力的不断提升，资本市场融资与引进合作资金这两个融资方式也运用的越来越多。其中靠资本市场融资的比例由初创期的不足5%上升到成熟期的10%左右，而引进合作资金的比例由初创期的12%上升到18%。企业衰退期往往会导致企业的最终破产，很难通过银行借款来解决资金问题，因此这个时期的资金来源又回复到靠民间借贷和自有积累资金，这两种资金的比例在这个时期都占到了29%以上。
从统计的数据上表明，受访企业中89%认为资金问题是私营企业面临的最大问题。86%的受访企业主对融资的难度是认为存在很大的困难或比较困难，仅仅只有14%认为融资对企业来说基本是没问题的。从私营企业首选的融资渠道与切实能解决私营企业资金短缺问题的融资渠道进行比较得出来的数据信息来看，可以看出大部分企业在选择融资途径时还是首选银行贷款，由于自我积累、政府扶持资金都有限，民间借贷利率过高，通过资本市场融资门槛过高，因此，私营企业融资较偏向于商业银行、信用合作社贷款。但从能切实解决无锡私营企业融资问题的融资解决渠道上可以看出一旦企业存在资金短缺问题，能通过银行贷款来解决的并不多，只占抽样企业中的24%左右，还比不上向亲朋好友借贷的比例多。虽然企业主大多选择向银行贷款作为融资的首选渠道，但94%的企业认为向银行贷款存在困难。比起前几年，虽然银行贷款手续相对简化，但是抵押、担保条件却更加苛刻、贷款成本高。目前的大部分私营企业规模稳步增长，销售收入大幅度提高，但是销售利润率下降，导致这个问题的其中一个重要原因是贷款回来生产销售所需的资金的成本过高。
受访的私营企业主反映现今的融资环境存在问题，使得融资模式单一。普遍存在以下几个问题：向金融机构贷款的限制过高；民间借贷风险过大、成本很高；股票、公司债券等直接融资方式门槛过高，手续繁杂，耗时过长，致使大多数私营企业难以利用资本市场筹集发展资金；信用担保体系尚未形成构架，担保机构少，品种单一，制度不完善等。
二、融资模式的创新与建议
（一）选择创新意识的融资模式
第一，选择银企战略合作关系模式。我国大多数私营企业和无锡的私营企业一样，较多的信赖以及依赖银行，愿意选择向银行贷款来进行融资，同时银行也是希望企业通过银行来融通资金从而才能实现银行的利润，只是碍于私营企业存在很大的贷款风险才对私企贷款设限过高。因此，建立银企战略合作关系，把过去的银行对企业单纯的资金支持转变为对企业经营管理的全过程进行帮助和改进，达到银行与企业相互依存，共同发展的目的。目前，我国《商业银行法》不支持商业银行对企业持股，只能通过加强信贷管理和改进金融服务方面来建立银企关系，银行与企业之间缺乏产权联系基础，银行只能作为债权人从外部服务于企业，很难改变企业内部人控制的现象。要想实现银企战略合作，就要让银行超越一般债权人的身份，做到金融资本和产业资本相融合，双方资本互相流动，从而解决现阶段银行不良债权、中小企业经营状况不佳的问题，同时充分利用银行信息网络优势，积极为中小私营企业提供市场信息和咨询服务，帮助其提高应变能力，这样不仅密切了银企关系，而且还有利于互相监督。
第二，选择金融租赁融资模式。金融租赁，是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的融资模式。它是一种信用活动，具有融资速度快、限制条件少、设备淘汰风险小、到期还本负担轻等特征。由于中小私营企业大多数规模较小，经济实力有限，在直接向银行贷款方面存在阻碍，金融租赁可使中小企业在不提高资产负债率的情况下融入资金，有利于提高企业的信用等级，降低企业未来资本市场的融资成本，特别适合中小私营企业。通过金融租赁，私营企业融资不再局限于传统融资渠道，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，避开资金紧张时期和集中的开支；同时，边生产边还租金，对于资金缺乏的私营企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；另外，企业在金融租赁业务中还能处于主动地位。因此，通过租赁创新，为企业提供个性化融资解决方案，同时也有利于加强银企之间的关系。
第三，选择资产证券化融资模式。资产证券化是指企业将缺乏流动性但预期能够产生稳定现金流的资产，通过重新组合，转变为可以在资本市场上转让和流通的证券出售给投资者，从而得以筹集资金的一种方式。证券融资由来已久，但是资产证券化改变了证券融资以发行人信用为基础的传统模式，代之以资产的收益为基础，中小私营企业使用资产证券化能把未来流动性很小，甚至几乎没有流动性的资产动员起来，使之流动并帮助其从金融市场融资。资产证券化对于在目前金融危机背景下解决中小私营企业的融资问题极为有利。
（二）改进政府、社会以及企业自身的建议
第一，发挥政府、社会的指导监督作用。为完善私营企业融资模式的展开，政府和社会应更加重视私营企业融资问题，加大对其的支持力度。政府推动中小企业发展的重中之重是放在法规、制度建设上，通过制度保障、政策协调和资本市场创新等措施，为克服中小企业融资瓶颈创造一个良好的环境条件。首先，要规范银行贷款和民间贷款融资，尤其是要鼓励中小企业开展合法的民间融资，用法律规范与社会监督支持私营企业融资；同时，完善资本市场，拓宽中小企业的直接融资渠道，为风险投资创造出一个有利于其发展的外部环境；良好的信用环境和信用关系，是有效解决中小企业融资难的重要保证，因此要建立健全信用担保体系，大力发展互助性担保制度。尤其是，目前国内的担保公司还存在虚假注册资金，进行高风险投资运作，抽逃、挪用资本金等违规经营的问题，严重削弱了实际担保能力，造成履约信誉较差，给金融机构带来了很大的信贷风险。因此，加强信用担保体系对解决私营企业融资问题起很大作用。
第二，企业自身素质的提高。中小企业应抓住发展机遇，坚持以市场为导向，以提高自主创新能力为目标，适时运用现代企业的管理模式和管理理念，更加重视人才的培养，提高企业集聚度，优化生产要素和资源配置，从而使企业提高自身综合竞争力。就企业本身来说，至少受到十大因素或条件的综合作用。包括：产品、市场、机制、决策、管理、技术、人才、文化、班子、关切度。在这十大要素中，私营企业在第三和第十两个关键性要素方面优越于国有企业，其他八大要素对私营企业来说都需要加强、改善和提高。私营企业只有具有综合竞争实力，再配上合适的具有创新意识的融资模式，这样才能解决企业所面临的融资问题。
（作者单位：淮阴工学院经管学院）
一、无锡市私营企业融资现状
近年来，无锡把发展私营企业经济作为增强经济与社会发展活力和竞争力的重要战略举措，切实营造良好的环境，加大扶持力度，有力地促进全市私营企业快速健康发展。然而融资难长期以来一直是制约私营企业发展的瓶劲，因此，为了深入了解无锡市的私营企业融资情况，尤其是在我国加入WTO以及面临的金融危机发生后无锡私营企业面临的融资问题，本文对无锡私营企业的融资情况进行调查了现场问卷调查。
对抽查的70家私营企业信息进行统计可以看出，2000年以前成立的有5家，成立于2001年至2003年期间的有21家，2004年以后成立的有44家。从调查企业所处生命周期来看，其中处于初创期的有6家，衰退期的有3家，大多处在成长与成熟期，而且大部分私营企业的规模属于中小型，大型的只有少数，这一现象产生的原因离不开近十几年来江南经济的发展，国家乃至无锡市政府、市人民银行重视私营企业的发展，在经济、政治上大力推动其发展，为私营企业提供资金支持，同时又有多家信用担保公司以及小额贷款公司的涌现，使私营企业的融资环境有了改善。但资金问题仍然是广大私营企业面临的首要问题，在很大程度上制约企业技术创新能力和营销能力的提高。
此次在抽样的70家无锡私营企业中对不同生命周期阶段的融资模式展开调查，调查中反映出无锡私营企业在不同生命周期下的融资渠道选择存在较大差异。从问卷调查的统计数据来看，处于初创期的私营企业自身积累资金有限，无法靠自身积累来发展，同时银行对初创期的企业信用评价极低，不可能轻易贷款，快速又稳妥的融资方式就是向亲朋好友等民间借贷，其来源比例要占到40%左右。成长期和成熟期的私营企业在总体上有了一定的资金积累，也积累了一定的银行信用，还款风险也下降了很多，同时民间借贷也有限且成本较高，所以这两个时期以民间借贷作为资金来源的比例比初创期有较大幅度的下降，分别下降到28%和15%。这两个时期银行贷款与自我积累资金的比例有所上升，分别占其资金来源的30%和19%。尤其对成熟期的私营企业而言，由于自身经济实力的不断提升，资本市场融资与引进合作资金这两个融资方式也运用的越来越多。其中靠资本市场融资的比例由初创期的不足5%上升到成熟期的10%左右，而引进合作资金的比例由初创期的12%上升到18%。企业衰退期往往会导致企业的最终破产，很难通过银行借款来解决资金问题，因此这个时期的资金来源又回复到靠民间借贷和自有积累资金，这两种资金的比例在这个时期都占到了29%以上。
从统计的数据上表明，受访企业中89%认为资金问题是私营企业面临的最大问题。86%的受访企业主对融资的难度是认为存在很大的困难或比较困难，仅仅只有14%认为融资对企业来说基本是没问题的。从私营企业首选的融资渠道与切实能解决私营企业资金短缺问题的融资渠道进行比较得出来的数据信息来看，可以看出大部分企业在选择融资途径时还是首选银行贷款，由于自我积累、政府扶持资金都有限，民间借贷利率过高，通过资本市场融资门槛过高，因此，私营企业融资较偏向于商业银行、信用合作社贷款。但从能切实解决无锡私营企业融资问题的融资解决渠道上可以看出一旦企业存在资金短缺问题，能通过银行贷款来解决的并不多，只占抽样企业中的24%左右，还比不上向亲朋好友借贷的比例多。虽然企业主大多选择向银行贷款作为融资的首选渠道，但94%的企业认为向银行贷款存在困难。比起前几年，虽然银行贷款手续相对简化，但是抵押、担保条件却更加苛刻、贷款成本高。目前的大部分私营企业规模稳步增长，销售收入大幅度提高，但是销售利润率下降，导致这个问题的其中一个重要原因是贷款回来生产销售所需的资金的成本过高。
受访的私营企业主反映现今的融资环境存在问题，使得融资模式单一。普遍存在以下几个问题：向金融机构贷款的限制过高；民间借贷风险过大、成本很高；股票、公司债券等直接融资方式门槛过高，手续繁杂，耗时过长，致使大多数私营企业难以利用资本市场筹集发展资金；信用担保体系尚未形成构架，担保机构少，品种单一，制度不完善等。
二、融资模式的创新与建议
（一）选择创新意识的融资模式
第一，选择银企战略合作关系模式。我国大多数私营企业和无锡的私营企业一样，较多的信赖以及依赖银行，愿意选择向银行贷款来进行融资，同时银行也是希望企业通过银行来融通资金从而才能实现银行的利润，只是碍于私营企业存在很大的贷款风险才对私企贷款设限过高。因此，建立银企战略合作关系，把过去的银行对企业单纯的资金支持转变为对企业经营管理的全过程进行帮助和改进，达到银行与企业相互依存，共同发展的目的。目前，我国《商业银行法》不支持商业银行对企业持股，只能通过加强信贷管理和改进金融服务方面来建立银企关系，银行与企业之间缺乏产权联系基础，银行只能作为债权人从外部服务于企业，很难改变企业内部人控制的现象。要想实现银企战略合作，就要让银行超越一般债权人的身份，做到金融资本和产业资本相融合，双方资本互相流动，从而解决现阶段银行不良债权、中小企业经营状况不佳的问题，同时充分利用银行信息网络优势，积极为中小私营企业提供市场信息和咨询服务，帮助其提高应变能力，这样不仅密切了银企关系，而且还有利于互相监督。
第二，选择金融租赁融资模式。金融租赁，是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的融资模式。它是一种信用活动，具有融资速度快、限制条件少、设备淘汰风险小、到期还本负担轻等特征。由于中小私营企业大多数规模较小，经济实力有限，在直接向银行贷款方面存在阻碍，金融租赁可使中小企业在不提高资产负债率的情况下融入资金，有利于提高企业的信用等级，降低企业未来资本市场的融资成本，特别适合中小私营企业。通过金融租赁，私营企业融资不再局限于传统融资渠道，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，避开资金紧张时期和集中的开支；同时，边生产边还租金，对于资金缺乏的私营企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；另外，企业在金融租赁业务中还能处于主动地位。因此，通过租赁创新，为企业提供个性化融资解决方案，同时也有利于加强银企之间的关系。
第三，选择资产证券化融资模式。资产证券化是指企业将缺乏流动性但预期能够产生稳定现金流的资产，通过重新组合，转变为可以在资本市场上转让和流通的证券出售给投资者，从而得以筹集资金的一种方式。证券融资由来已久，但是资产证券化改变了证券融资以发行人信用为基础的传统模式，代之以资产的收益为基础，中小私营企业使用资产证券化能把未来流动性很小，甚至几乎没有流动性的资产动员起来，使之流动并帮助其从金融市场融资。资产证券化对于在目前金融危机背景下解决中小私营企业的融资问题极为有利。
（二）改进政府、社会以及企业自身的建议
第一，发挥政府、社会的指导监督作用。为完善私营企业融资模式的展开，政府和社会应更加重视私营企业融资问题，加大对其的支持力度。政府推动中小企业发展的重中之重是放在法规、制度建设上，通过制度保障、政策协调和资本市场创新等措施，为克服中小企业融资瓶颈创造一个良好的环境条件。首先，要规范银行贷款和民间贷款融资，尤其是要鼓励中小企业开展合法的民间融资，用法律规范与社会监督支持私营企业融资；同时，完善资本市场，拓宽中小企业的直接融资渠道，为风险投资创造出一个有利于其发展的外部环境；良好的信用环境和信用关系，是有效解决中小企业融资难的重要保证，因此要建立健全信用担保体系，大力发展互助性担保制度。尤其是，目前国内的担保公司还存在虚假注册资金，进行高风险投资运作，抽逃、挪用资本金等违规经营的问题，严重削弱了实际担保能力，造成履约信誉较差，给金融机构带来了很大的信贷风险。因此，加强信用担保体系对解决私营企业融资问题起很大作用。
第二，企业自身素质的提高。中小企业应抓住发展机遇，坚持以市场为导向，以提高自主创新能力为目标，适时运用现代企业的管理模式和管理理念，更加重视人才的培养，提高企业集聚度，优化生产要素和资源配置，从而使企业提高自身综合竞争力。就企业本身来说，至少受到十大因素或条件的综合作用。包括：产品、市场、机制、决策、管理、技术、人才、文化、班子、关切度。在这十大要素中，私营企业在第三和第十两个关键性要素方面优越于国有企业，其他八大要素对私营企业来说都需要加强、改善和提高。私营企业只有具有综合竞争实力，再配上合适的具有创新意识的融资模式，这样才能解决企业所面临的融资问题。
（作者单位：淮阴工学院经管学院）