摘要：根据沪、深股市2006—2011年电力、煤炭、纺织业、服装业上市公司的数据，运用面板估计方法比较我国垄断行业与竞争行业高管薪酬激励效应的差异，结果表明：垄断行业上市公司的高管薪酬与公司业绩不相关，而竞争行业高管薪酬与公司业绩正相关；垄断行业的公司业绩与高管持股比例无显著相关性，而竞争行业高管持股比例与公司业绩正相关。因此，垄断行业国有企业高层管理者的政治激励高于薪酬激励，企业运行市场化程度依然不高，还需进一步加快国有企业体制改革的步伐。此外，研究也证明通过股权制衡可以抑制控股股东的“侵占”行为和大股东之间的“内耗”，从而提高公司的治理效率和业绩。
　　关键词：垄断行业；竞争行业；国有企业；高管薪酬；薪酬激励；公司业绩；高管持股比例；高管收益分成比例；股权制衡
　　中图分类号：F272.92　文献标志码：A 文章编号：1674-8131（2013）01-0101-07一、引言
　　现代企业大多采用所有权与经营权相分离的管理模式，代理人行为的逆向选择和道德风险便接踵而至，这会引发企业高管损害公司股东的利益。据薪酬契约理论，公司的业绩与高管薪酬的激励效应存在一定的关系，因此，高管薪酬被认为是解决股东与管理层之间委托代理问题的关键。高管薪酬制度设计合理，能够有效降低股东与管理层之间的委托代理成本，激励管理层努力生产经营，提高公司价值，增加股东财富；反之，若高管薪酬制度设计不当，就可能导致管理层激励失效，进而引发管理层为追求自身利益而牺牲股东利益，最终进一步激化股东与管理层之间的矛盾。因此，企业高管的薪酬激励效应历来是公司管理层与学术界关注、研究的热点之一。
　　近年来，一些天价的高管薪酬引起了社会的广泛争议。一些企业，在公司业绩和普通员工收入都停滞不前甚至有所下降的情况下，高管薪酬却以惊人的速度和金额增长AIG尽管亏损高达1　000亿美元，　却用政府救助资金向公司高管支付1.5亿美元的奖金；2007年中国平安董事长兼CEO的薪酬总额高达6　600万元人民币，成为中国A股上市公司的天价高管第一人。　。而在高管薪酬快速增长的同时通常伴随着股东收益的下降及问责制度的缺失，因此高管薪酬也成为面临众多质疑与公愤的问题之一。