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摘要:自1994年以来，由于多种原因，我国外汇储备呈现出逐年快速增长的趋势，目前已突破30000亿美元。巨大的外汇储备在给我国带来强大的经济保障时，也给宏观经济运行带来了许多负面影响，因此在现阶段探求外汇储备合理而有效的管理模式是十分必要的。本文对如何完善我国的外汇储备管理途径和模式进行了分析，指出了当前我国外汇储备管理的现状及存在的问题，并有针对性地提出了相关建议。
关键词:外汇储备 管理模式 适度规模 结构管理
一、完善我国外汇储备管理模式的必要性
外汇储备是一国货币当局所持有的，可以随时使用的可兑换货币资产。对于一个开放的经济体来说，结构合理、规模适当的外汇储备有助于弥补国际收支逆差，是偿还外债，维持国家金融稳定和经济安全的基本保证。
自1994年外汇管理体制改革以来，中国外汇储备便进入高速增长期：1996年，中国外汇储备余额首次突破1000亿美元，达到1050.49亿美元；2006年10月底，外汇储备突破10000亿美元，位居世界首位；截至2011年6月，中国外汇储备已达31974.91亿美元，是唯一的外汇储备超过30000亿美元的国家。
快速增长的外汇储备在给我国带来强大的经济保障时，也给宏观经济运行带来了负面影响：首先，损害了经济增长的潜力，一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这不利于一国经济的长期增长；其次，持有高额外汇储备的机会成本巨大，三万多亿美元的外汇储备闲置不用，其潜在的经济损失不可忽视；第三，我国现行的结售汇制度使得高额外汇储备形成了巨大的通货膨胀压力，并影响和制约了自主性货币政策的实施；第四，外汇储备的快速增长使得国内的外汇供大于求，导致人民币汇率升值，较高的人民币汇率会加速国际热钱的流入，加剧国内通货膨胀程度；第五，外汇储备的收益率较低，且具有贬值的风险。
近期，周小川在清华大学发表讲演称，过高的外汇储备将导致流动性过剩，但现有庞大的外汇储备是既定事实，对于这部分资金，一定要管好。可见，在现阶段探求合理而有效的外汇储备管理模式以抑制或缓解巨大的外汇储备带来的负面影响是十分必要的。
二、我国外汇储备管理的现状及存在的主要问题
（一）外汇储备规模超过适度规模
外汇储备适度规模指一国一定时期的外汇储备水平，即现有的存量规模及各种因素决定的储备供给应足以满足该国一定时期内对外汇储备的需求，并且必须与由各种因素决定的储备需求水平相适应。
自1994年来，由于我国外汇储备不断增加，外汇供给较为充裕，因此，我国外汇储备的适度规模主要应由需求因素来确定。
外汇储备需求分为：1.交易型需求，指一国出于对外经济或流动性的原因而产生的外汇储备需求。包括维持进口的用汇需求、偿还外债本息的用汇需求、外商直接投资利润返还的用汇需求、个人用汇需求等。2.预防性需求，指一国货币当局对外汇市场进行干预时产生的外汇储备的需求。3.发展性需求，指一国经济发展对外汇储备的需要，即外汇储备作为提高国际信誉、改善对外融资能力、增强民众信心、促进经济增长的需要。
外汇储备适度规模不是一个固定的数值，它应该是一个具有相当弹性的区间。多数学者认为，适度规模区间的下限是满足交易性需求和预防性需求的外汇储备量，具体包括维持进口的用汇需求，偿还外债本息的用汇需求，外商直接投资利润返还的用汇需求以及避免外汇市场出现大幅波动时的干预需求，它最低限度地保证了正常的对外经济往来；而适度规模区间的上限是满足交易性需求、预防性需求和发展性需求的外汇储备量。
据相关研究的测算表明，我国自2002年起，实际外汇储备余额就超出了外汇储备适度规模区间的上限（王娜，2008）。可见，现阶段中国的外汇储备已经远远超过了充足性和合理性要求的数量，外汇储备规模偏大已是一个不争的事实。
（二）外汇储备结构不合理
1.外汇储备的币种结构过于集中
中国外汇储备一直以美元、欧元、日元为主要储备货币，因为这些国家和地区的经济发展比其他国家和地区更加成熟和稳定，而且在资本市场的广度、深度和流动性等方面也具有突出优势，因此其币值的相对稳定性具有一定的保障。
上述几种储备货币在我国外汇储备中的比重安排应根据我国的贸易结构、外债结构、FDI结构、汇率制度安排和储备货币的收益-风险配置情况来综合考虑。
第一考虑贸易结构。中国与亚洲主要贸易对手之间的结算货币以日元、韩元、港币和美元为主；与北美洲的主要贸易国家的结算货币以美元为主；与欧洲的主要的贸易对手的结算货币为欧元；中国与英国进口贸易以英镑结算。
第二考虑外债结构。近年来，中国外债主要集中于美元和日元，两者共占外债总额的80%左右。截至2007年6月末，美元债务占68.55％，日元债务占11.30％，欧元债务占7.27％，其他债务包括特别提款权、港币等，合计占比12.88％。
第三考虑FDI结构。2001年以来，大陆地区吸收外资的主要地区是香港、维京群岛、日本、欧盟、美国、韩国和台湾地区。
第四考虑汇率制度安排。自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再单一盯住美元，形成了更富弹性的人民币汇率形成机制，这将会降低美元在外汇储备中的比例份额，其他货币的份额将相应增加。
第五考虑主要储备货币收益性及稳定性。外汇储备作为一种特殊资产，保证其安全性和流动性是最为重要的。因此，在充分考虑到外汇储备币种的风险因素的前提下，还应该比较各种货币的盈利性，尽可能持有收益性较高的储备货币，使储备资产能实行保值增值。
综合考虑以上因素并经测算后，有学者认为外汇储备适度规模的币种结构应为：美元60%、欧元12%、日元23%、其他货币5%（王娜，2008）。
虽然中国外汇储备的实际币种结构的具体数值只能靠估计，但据中国外汇管理部门人士透露，中国外汇储备中币种结构比重为美元65%，欧元26%，英镑5%，日元3%左右，可见，中国的外汇储备中美元资产所占比重过大，这种币种结构过于集中的状况可能会带来流动性问题，从而影响到外汇储备的安全性和盈利性。此外，随着近年来美元持续贬值，美元汇率风险对中国外汇储备的不利影响将变得更加突出。
2.外汇储备的资产结构忽视收益性
因为中国外汇储备中美元比重很高，所以就以持有的美国资产为例来说明中国外汇储备的资产结构。
中国投资于美国有价证券的特点是：
第一，股权投资比例过低，而投资于美国财政部国债的比率过高，现在中国持有美国国债1.15万亿美元，占全部外国持有美债的26%，主要原因是美国国债具有以下优势：第一，美国国债的借款人是美国政府，保证了安全性；第二，美国债市中，国债流动性极强，兑现非常便利；第三，美国国债约有200多个种类，选择范围很大；第四，美国金融监管力度大、政策透明度强。
第二，中国对美国的短期债券投资同样偏重于政府债券，对机构债券和企业债券的投资相对不足。
这些都说明中国外汇储备的资产结构过于重视安全性而相对忽视了收益性。
（三）外汇储备管理模式不恰当
中国的外汇储备管理框架是央行依据《中央银行法》通过下属国家外汇管理局进行储备管理。央行独立进行战略和操作层面的决策，国家外汇管理局下属的储备管理司和中央外汇业务中心，共同根据国家外汇储备经营战略、原则，负责国家外汇储备的经营管理。
这是典型的消极管理和单层次管理模式。
随着外汇储备的急剧增长，该模式已经不能适应新时期经济发展的要求了。
首先，从组织架构上来看，单层次管理模式存在的最大问题是央行货币政策独立性难以得到保证。近年来随着外汇储备的高速增长，外汇占款不断增加，央行货币政策的自主性和灵活性难以得到保持，使其难以兼顾减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长这两个政策目标，减弱了宏观调控的有效性，易形成通货膨胀、劳动生产成本上升等一系列不利于宏观经济发展的因素。
其次，从管理策略上看，在外汇储备大幅增加的背景下，消极管理的成本非常巨大。持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。目前，外商在我国投资的平均利润率一般在15%左右，而中国外汇储备的很大部分投资于美元资产，收益率很低。面对超过30000亿美元的储备资产，投资于流动性和安全性高，盈利性低的外国政府债券的策略是非常不划算的。
中国外资
三、对完善我国外汇储备管理的建议
（一）控制外汇储备规模的增长
诸多原因造成中国外汇储备的快速增长。首先是1994年以来中国国际收支经常账户和资本与金融账户的双顺差。第二是多年来外汇管理体制中的强制结汇和周转头寸限额管理制度。第三是国际游资的流入。第四是庞大规模的外汇储备资产本身带来的投资收益。
面对这种局面，应当在保证外汇储备适度规模的前提下，控制富余外汇储备的增长。
1.在国际储备中增加商品储备的比例，减少外汇储备的比重
我国是能源消费大国，据预测，到2020年我国原油缺口可能增加到2.5亿吨。如果拿出一部分外汇储备用于石油采购，将有利于应对国际能源紧张、缓解资源稀缺的压力。
此外，政府还可以用外汇储备购买国外先进设备、先进技术和先进服务，用于改善国内教育服务、医疗设备和基础设施，还可以购买促进节能、安全生产和环保事业发展的各种设备、技术，这既可以减少外汇储备，也可以促进国内相关产业的改造升级。
2.增持黄金储备
长期以来，我国的黄金储备一直稳定在600吨左右，占国际储备的1.1%，远低于全球10.2%的平均水平。目前黄金有升值的趋势，所以应当增加黄金储备，减少外汇储备规模，以提高外汇储备资产的收益性和安全性。
3.改现行强制结售汇制度为意愿结售汇制度
意愿结售汇制度有利于分流外汇储备，将公众手中的外汇作为外汇储备的蓄水池，一旦国家需要使用大量外汇，就可通过政策引导其迅速回流，在不需要使用大量外汇时，可以藏汇于民，减轻我国巨额外汇储备的压力。
4.调整我国出口导向的经济增长模式，以内需促增长
双顺差外部失衡的背后，体现了我国经济的内部失衡。我国一直存在着高储蓄、低消费的状况，高储蓄支持高投资，高投资又造成了高产能，产能过剩只能依赖高出口，最终换来的只能是更多的贸易顺差。
要根本改变这种局面，必须调整我国经济增长模式，
首先需要从外向型经济发展战略向内需主导型经济发展战略转型。其次，重视内需，加快发展服务业，提高消费对经济增长的贡献率，从而增加进口，做到进出口相对平衡。第三，在合理利用外资的同时，逐步放松资本项目的管制，提供用汇便利，鼓励企业好居民对外投资。
（二）渐进地调整外汇储备币种结构
首先，减少美元在我国外汇储备中的比重。美元仍然是中国外汇储备构成中的首选币种，但鉴于美国经济在世界经济中的份额有所下降，巨大的财政赤字和经常项目赤字有长期化、结构化的趋势，以及2011年8月美债评级被降级所带来的美元债权资产的账面损失风险，我国应适当减少美元在中国外汇储备中的比例。
其次，适量增加欧元在外汇储备中的比重。近年来中国同欧盟之间的国际贸易额持续上升，欧元区经济对中国经济的影响力持续增强，鉴于此，可以适当的增加欧元在外汇储备中的比重。
再次，基本保持日元币种的储备水平。日本是中国第三大贸易伙伴，就开展对外贸易、进行资金、技术交流来说，保持一定的日元储备有利于我国外汇储备结构的优化，也符合我国外汇储备管理的战略要求。
最后，适当增加部分亚太地区国家币种的储备水平。近年来，韩国、新加坡、香港、台湾、澳大利亚等亚太国家和地区与中国的交易量不断增加，适当增加这些国家和地区货币在中国的外汇储备资产中的比重是十分必要的。
（三）构建双层次储备管理机构，实现分层次结构管理
外汇储备是一国的公共财富，对一国外汇储备的管理，应该更多地从国民财富保值增值的角度来考虑。公共财富管理的战略决策者和策略执行者应当是分离的，具体来讲，外汇储备由财政部持有或由财政部和央行共同持有，财政部负责运用储备干预外汇市场的决策并指导储备管理；中央银行依据财政部拟定的原则负责外汇储备的日常管理。
外汇储备规模包含适度规模和富余规模两个部分，相应的，在结构管理时，也可针对这两个部分实行分层次管理。
对于外汇储备的适度规模部分，以保持流动性为管理目标，其投资对象应集中于发达国家的高流动性和高安全性的货币工具和政府债务上；对于富余规模部分，以保值增值为管理目标，其投资对象应集中于收益性更高的金融资产上，如购买国家发展所需的战略性资源、设备和技术、进行对外直接投资或者投资于风险相对较高，收益也较高的的我国股票、债券和金融衍生产品。
（四）完善外汇储备积极管理的外部条件
有效的管理和运作富余外汇储备，提高资产的整体收益率，是实施外汇储备积极管理的重点。
首先，需要成立专门机构进行管理。许多国家的经验表明，成立专门的投资机构或委托国际知名的资产管理公司来对富余的外汇储备实行积极的营运与管理能够有效地减少外汇储备的机会成本，达到增加外汇储备收益的目标。我国新近成立的中央汇金公司和中国投资有限责任公司就是专门管理外汇储备的专业机构，这是我国在这方面的积极探索。
其次，为实现外汇储备保值，应建立完善的外汇储备风险管理框架，合理评估储备风险，确保风险处于可接受的水平上。
最后，应制定外汇储备管理的专门法律，对外汇储备、外汇基金、汇率安排、金融稳定等进行详细的制度安排，保障外汇储备资产经营的规范化。
参考文献：
［1］王时芬,任晴毅.我国巨额外汇储备的影响及其对策,经济导刊;2011
［2］谢琳.我国外汇储备现状及降低持有风险的对策.商业时代,2010
［3］贺力平,刘骞文.中国外汇储备增长的新特征.金融教育研究,2011
［4］王娜.西南财经大学博士学位论文.中国外汇储备管理研究,2008
(责任编辑：郭伟)
关键词:外汇储备 管理模式 适度规模 结构管理
一、完善我国外汇储备管理模式的必要性
外汇储备是一国货币当局所持有的，可以随时使用的可兑换货币资产。对于一个开放的经济体来说，结构合理、规模适当的外汇储备有助于弥补国际收支逆差，是偿还外债，维持国家金融稳定和经济安全的基本保证。
自1994年外汇管理体制改革以来，中国外汇储备便进入高速增长期：1996年，中国外汇储备余额首次突破1000亿美元，达到1050.49亿美元；2006年10月底，外汇储备突破10000亿美元，位居世界首位；截至2011年6月，中国外汇储备已达31974.91亿美元，是唯一的外汇储备超过30000亿美元的国家。
快速增长的外汇储备在给我国带来强大的经济保障时，也给宏观经济运行带来了负面影响：首先，损害了经济增长的潜力，一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这不利于一国经济的长期增长；其次，持有高额外汇储备的机会成本巨大，三万多亿美元的外汇储备闲置不用，其潜在的经济损失不可忽视；第三，我国现行的结售汇制度使得高额外汇储备形成了巨大的通货膨胀压力，并影响和制约了自主性货币政策的实施；第四，外汇储备的快速增长使得国内的外汇供大于求，导致人民币汇率升值，较高的人民币汇率会加速国际热钱的流入，加剧国内通货膨胀程度；第五，外汇储备的收益率较低，且具有贬值的风险。
近期，周小川在清华大学发表讲演称，过高的外汇储备将导致流动性过剩，但现有庞大的外汇储备是既定事实，对于这部分资金，一定要管好。可见，在现阶段探求合理而有效的外汇储备管理模式以抑制或缓解巨大的外汇储备带来的负面影响是十分必要的。
二、我国外汇储备管理的现状及存在的主要问题
（一）外汇储备规模超过适度规模
外汇储备适度规模指一国一定时期的外汇储备水平，即现有的存量规模及各种因素决定的储备供给应足以满足该国一定时期内对外汇储备的需求，并且必须与由各种因素决定的储备需求水平相适应。
自1994年来，由于我国外汇储备不断增加，外汇供给较为充裕，因此，我国外汇储备的适度规模主要应由需求因素来确定。
外汇储备需求分为：1.交易型需求，指一国出于对外经济或流动性的原因而产生的外汇储备需求。包括维持进口的用汇需求、偿还外债本息的用汇需求、外商直接投资利润返还的用汇需求、个人用汇需求等。2.预防性需求，指一国货币当局对外汇市场进行干预时产生的外汇储备的需求。3.发展性需求，指一国经济发展对外汇储备的需要，即外汇储备作为提高国际信誉、改善对外融资能力、增强民众信心、促进经济增长的需要。
外汇储备适度规模不是一个固定的数值，它应该是一个具有相当弹性的区间。多数学者认为，适度规模区间的下限是满足交易性需求和预防性需求的外汇储备量，具体包括维持进口的用汇需求，偿还外债本息的用汇需求，外商直接投资利润返还的用汇需求以及避免外汇市场出现大幅波动时的干预需求，它最低限度地保证了正常的对外经济往来；而适度规模区间的上限是满足交易性需求、预防性需求和发展性需求的外汇储备量。
据相关研究的测算表明，我国自2002年起，实际外汇储备余额就超出了外汇储备适度规模区间的上限（王娜，2008）。可见，现阶段中国的外汇储备已经远远超过了充足性和合理性要求的数量，外汇储备规模偏大已是一个不争的事实。
（二）外汇储备结构不合理
1.外汇储备的币种结构过于集中
中国外汇储备一直以美元、欧元、日元为主要储备货币，因为这些国家和地区的经济发展比其他国家和地区更加成熟和稳定，而且在资本市场的广度、深度和流动性等方面也具有突出优势，因此其币值的相对稳定性具有一定的保障。
上述几种储备货币在我国外汇储备中的比重安排应根据我国的贸易结构、外债结构、FDI结构、汇率制度安排和储备货币的收益-风险配置情况来综合考虑。
第一考虑贸易结构。中国与亚洲主要贸易对手之间的结算货币以日元、韩元、港币和美元为主；与北美洲的主要贸易国家的结算货币以美元为主；与欧洲的主要的贸易对手的结算货币为欧元；中国与英国进口贸易以英镑结算。
第二考虑外债结构。近年来，中国外债主要集中于美元和日元，两者共占外债总额的80%左右。截至2007年6月末，美元债务占68.55％，日元债务占11.30％，欧元债务占7.27％，其他债务包括特别提款权、港币等，合计占比12.88％。
第三考虑FDI结构。2001年以来，大陆地区吸收外资的主要地区是香港、维京群岛、日本、欧盟、美国、韩国和台湾地区。
第四考虑汇率制度安排。自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再单一盯住美元，形成了更富弹性的人民币汇率形成机制，这将会降低美元在外汇储备中的比例份额，其他货币的份额将相应增加。
第五考虑主要储备货币收益性及稳定性。外汇储备作为一种特殊资产，保证其安全性和流动性是最为重要的。因此，在充分考虑到外汇储备币种的风险因素的前提下，还应该比较各种货币的盈利性，尽可能持有收益性较高的储备货币，使储备资产能实行保值增值。
综合考虑以上因素并经测算后，有学者认为外汇储备适度规模的币种结构应为：美元60%、欧元12%、日元23%、其他货币5%（王娜，2008）。
虽然中国外汇储备的实际币种结构的具体数值只能靠估计，但据中国外汇管理部门人士透露，中国外汇储备中币种结构比重为美元65%，欧元26%，英镑5%，日元3%左右，可见，中国的外汇储备中美元资产所占比重过大，这种币种结构过于集中的状况可能会带来流动性问题，从而影响到外汇储备的安全性和盈利性。此外，随着近年来美元持续贬值，美元汇率风险对中国外汇储备的不利影响将变得更加突出。
2.外汇储备的资产结构忽视收益性
因为中国外汇储备中美元比重很高，所以就以持有的美国资产为例来说明中国外汇储备的资产结构。
中国投资于美国有价证券的特点是：
第一，股权投资比例过低，而投资于美国财政部国债的比率过高，现在中国持有美国国债1.15万亿美元，占全部外国持有美债的26%，主要原因是美国国债具有以下优势：第一，美国国债的借款人是美国政府，保证了安全性；第二，美国债市中，国债流动性极强，兑现非常便利；第三，美国国债约有200多个种类，选择范围很大；第四，美国金融监管力度大、政策透明度强。
第二，中国对美国的短期债券投资同样偏重于政府债券，对机构债券和企业债券的投资相对不足。
这些都说明中国外汇储备的资产结构过于重视安全性而相对忽视了收益性。
（三）外汇储备管理模式不恰当
中国的外汇储备管理框架是央行依据《中央银行法》通过下属国家外汇管理局进行储备管理。央行独立进行战略和操作层面的决策，国家外汇管理局下属的储备管理司和中央外汇业务中心，共同根据国家外汇储备经营战略、原则，负责国家外汇储备的经营管理。
这是典型的消极管理和单层次管理模式。
随着外汇储备的急剧增长，该模式已经不能适应新时期经济发展的要求了。
首先，从组织架构上来看，单层次管理模式存在的最大问题是央行货币政策独立性难以得到保证。近年来随着外汇储备的高速增长，外汇占款不断增加，央行货币政策的自主性和灵活性难以得到保持，使其难以兼顾减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长这两个政策目标，减弱了宏观调控的有效性，易形成通货膨胀、劳动生产成本上升等一系列不利于宏观经济发展的因素。
其次，从管理策略上看，在外汇储备大幅增加的背景下，消极管理的成本非常巨大。持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。目前，外商在我国投资的平均利润率一般在15%左右，而中国外汇储备的很大部分投资于美元资产，收益率很低。面对超过30000亿美元的储备资产，投资于流动性和安全性高，盈利性低的外国政府债券的策略是非常不划算的。
中国外资
三、对完善我国外汇储备管理的建议
（一）控制外汇储备规模的增长
诸多原因造成中国外汇储备的快速增长。首先是1994年以来中国国际收支经常账户和资本与金融账户的双顺差。第二是多年来外汇管理体制中的强制结汇和周转头寸限额管理制度。第三是国际游资的流入。第四是庞大规模的外汇储备资产本身带来的投资收益。
面对这种局面，应当在保证外汇储备适度规模的前提下，控制富余外汇储备的增长。
1.在国际储备中增加商品储备的比例，减少外汇储备的比重
我国是能源消费大国，据预测，到2020年我国原油缺口可能增加到2.5亿吨。如果拿出一部分外汇储备用于石油采购，将有利于应对国际能源紧张、缓解资源稀缺的压力。
此外，政府还可以用外汇储备购买国外先进设备、先进技术和先进服务，用于改善国内教育服务、医疗设备和基础设施，还可以购买促进节能、安全生产和环保事业发展的各种设备、技术，这既可以减少外汇储备，也可以促进国内相关产业的改造升级。
2.增持黄金储备
长期以来，我国的黄金储备一直稳定在600吨左右，占国际储备的1.1%，远低于全球10.2%的平均水平。目前黄金有升值的趋势，所以应当增加黄金储备，减少外汇储备规模，以提高外汇储备资产的收益性和安全性。
3.改现行强制结售汇制度为意愿结售汇制度
意愿结售汇制度有利于分流外汇储备，将公众手中的外汇作为外汇储备的蓄水池，一旦国家需要使用大量外汇，就可通过政策引导其迅速回流，在不需要使用大量外汇时，可以藏汇于民，减轻我国巨额外汇储备的压力。
4.调整我国出口导向的经济增长模式，以内需促增长
双顺差外部失衡的背后，体现了我国经济的内部失衡。我国一直存在着高储蓄、低消费的状况，高储蓄支持高投资，高投资又造成了高产能，产能过剩只能依赖高出口，最终换来的只能是更多的贸易顺差。
要根本改变这种局面，必须调整我国经济增长模式，
首先需要从外向型经济发展战略向内需主导型经济发展战略转型。其次，重视内需，加快发展服务业，提高消费对经济增长的贡献率，从而增加进口，做到进出口相对平衡。第三，在合理利用外资的同时，逐步放松资本项目的管制，提供用汇便利，鼓励企业好居民对外投资。
（二）渐进地调整外汇储备币种结构
首先，减少美元在我国外汇储备中的比重。美元仍然是中国外汇储备构成中的首选币种，但鉴于美国经济在世界经济中的份额有所下降，巨大的财政赤字和经常项目赤字有长期化、结构化的趋势，以及2011年8月美债评级被降级所带来的美元债权资产的账面损失风险，我国应适当减少美元在中国外汇储备中的比例。
其次，适量增加欧元在外汇储备中的比重。近年来中国同欧盟之间的国际贸易额持续上升，欧元区经济对中国经济的影响力持续增强，鉴于此，可以适当的增加欧元在外汇储备中的比重。
再次，基本保持日元币种的储备水平。日本是中国第三大贸易伙伴，就开展对外贸易、进行资金、技术交流来说，保持一定的日元储备有利于我国外汇储备结构的优化，也符合我国外汇储备管理的战略要求。
最后，适当增加部分亚太地区国家币种的储备水平。近年来，韩国、新加坡、香港、台湾、澳大利亚等亚太国家和地区与中国的交易量不断增加，适当增加这些国家和地区货币在中国的外汇储备资产中的比重是十分必要的。
（三）构建双层次储备管理机构，实现分层次结构管理
外汇储备是一国的公共财富，对一国外汇储备的管理，应该更多地从国民财富保值增值的角度来考虑。公共财富管理的战略决策者和策略执行者应当是分离的，具体来讲，外汇储备由财政部持有或由财政部和央行共同持有，财政部负责运用储备干预外汇市场的决策并指导储备管理；中央银行依据财政部拟定的原则负责外汇储备的日常管理。
外汇储备规模包含适度规模和富余规模两个部分，相应的，在结构管理时，也可针对这两个部分实行分层次管理。
对于外汇储备的适度规模部分，以保持流动性为管理目标，其投资对象应集中于发达国家的高流动性和高安全性的货币工具和政府债务上；对于富余规模部分，以保值增值为管理目标，其投资对象应集中于收益性更高的金融资产上，如购买国家发展所需的战略性资源、设备和技术、进行对外直接投资或者投资于风险相对较高，收益也较高的的我国股票、债券和金融衍生产品。
（四）完善外汇储备积极管理的外部条件
有效的管理和运作富余外汇储备，提高资产的整体收益率，是实施外汇储备积极管理的重点。
首先，需要成立专门机构进行管理。许多国家的经验表明，成立专门的投资机构或委托国际知名的资产管理公司来对富余的外汇储备实行积极的营运与管理能够有效地减少外汇储备的机会成本，达到增加外汇储备收益的目标。我国新近成立的中央汇金公司和中国投资有限责任公司就是专门管理外汇储备的专业机构，这是我国在这方面的积极探索。
其次，为实现外汇储备保值，应建立完善的外汇储备风险管理框架，合理评估储备风险，确保风险处于可接受的水平上。
最后，应制定外汇储备管理的专门法律，对外汇储备、外汇基金、汇率安排、金融稳定等进行详细的制度安排，保障外汇储备资产经营的规范化。
参考文献：
［1］王时芬,任晴毅.我国巨额外汇储备的影响及其对策,经济导刊;2011
［2］谢琳.我国外汇储备现状及降低持有风险的对策.商业时代,2010
［3］贺力平,刘骞文.中国外汇储备增长的新特征.金融教育研究,2011
［4］王娜.西南财经大学博士学位论文.中国外汇储备管理研究,2008
(责任编辑：郭伟)