上市就是一个博弈，一场圈钱与放权之间的博弈。能够从股市中套取多少利益决定了民营企业上市的积极性。
　　
　　今年7月，在浙江舟山，一家拟要上市的公司董事长对笔者大声抱怨起了中介机构的“无理要求”——按照《公司法》第16条的规定：上市公司对控股股东提供担保，必须经过董事会和股东大会决议，并且在股东大会上控股股东还必须回避，由其他股东表决过半数通过。
　　在这位企业家的心中，公司一直都是他的一言堂，如今居然要他回避表决，显然让他感到不舒服，“这是我的公司，我持股比例超过80％，其他小股东都是我公司的员工。为了激励他们好好工作，我才把股份卖给他们的。现在公司的大事，我当老板的反倒要回避?”这位企业家表示难以理解法律规定。
　　从《公司法》、《证券法》，到证监会和相关部委颁布的一些规章，实际上都是希望推动企业的规范化治理。遍布在中国沿海经济发达地区，充满活力的中小企业，即使业绩斐然，也根本无法做到规范化。而难以推进规范的原因则是这些企业独立性很差，完全受老板(大股东)意志的左右。
　　因此，在上市过程中，中介机构不免要触及这些企业最敏感的神经，要求老板缩减手中的权力。“这点实际上是很难做到的。”曾经任职证券公司的一位私募基金经理告诉笔者，民营企业老板的权力欲很强，他曾经遇到过因企业老板难以忍受上市过程中的规范性要求，而放弃上市努力的。
　　既然这样，为什么还有这么多企业要上市?当然，投资者可以听到很多冠冕堂皇的理由，比如做大做强，利用资本市场让企业获得更大的发展空间等等。但是相比圈钱，这些恐怕都不是最大的理由。熟悉投资银行业务的人会发现，每当股指连创新高的时候，企业家上市的积极性就特别高；遇到股市低迷不振的行情，企业家的积极性也随之消失，宁愿调整账簿来减少税收。
　　逐利是资本的天性，也是企业家的天性。在这些老板心中，上市就是一个博弈，一场圈钱与放权之间的博弈。能够从股市中套取多少利益决定了民营企业上市的积极性。
　　“创业板的市盈率可能达到50倍。”在近期温州一次企业家的聚会上，有人谈起了这样的话题，一时举座哗然。而在近期的浙江和广东，流传着对于创业板的各种流言让许多企业都对此趋之若鹜，不少基本上和创业板不沾边的企业，也都绞尽脑汁希望能够挤上这班开往淘金地的列车。
　　圈钱让上市失去了原先的意味，对于那些口口声声要当百年老店的企业来说，过量的资金募集常常会让他们发展失去方向。这样的上市，不是监管层的本意。政府和决策者希望看到更多管理规范和持续增长的企业。
　　在2008年金融危机全面爆发以前，私募股权投资基金(包括风险投资)成为了资本市场上的宠儿。在受到严密监管的中国资本市场，PE也许是唯一无须牌照就能经营的特殊力量，它的高回报率让人称羡，但也有不少同在资本圈淘金的同行指责PE从业者过高的收入。
　　以笔者的观察来看，近来PE至少有一点贡献是不容抹煞的——它们的存在提高了中国民营企业的规范化水平。尽管投资银行在上市辅导过程中也在竭力规范企业，但作为中介机构的它们，话语权显然比不上拿出真金白银投资的PE。
　　“我们的钱不是白拿的。企业在向我们要钱的时候，也必须接受我们的建议。”在北京金融街的一次论坛上，一位中国PE行业大名鼎鼎的人物如是说道，“钱就是我们最厉害的武器。”
　　从结果来看，那些曾经获得PE以及其他战略投资者注资的企业，通常治理规范性都要远远高出其他“一人独大”的民营企业。或许，股权的分散，以及强势合作者的进入，就是增强上市公司独立性的最佳手段。