论文部分内容阅读
微博上有个段子，讲黄光裕今年6月出狱后，股市还是他2010年入狱时的2900多点。网友调侃：10年过去，除了老婆，只有上证指数在等他。
转眼，7月初的一轮飙升，沪深两市连续多日成交逾万亿元，社交媒体画风大变，牛市重临之声不绝于耳。这轮行情和疫情部分重合，我刚好在做一个城市家庭理财的小范围调研，访问对象从投行精英、普通白领、创业失败者到退休工人，还有相当多因疫情闲置在家的大学生。从他们的经济活动中，我们可以看到一些幻象奇景，既不合理，又能自洽。
比方说，处于财富地位两极的群体，比白领中产更关心股票，但高净值人士倾向于长期投资，低收入群体则倾向于赚快钱。至于中产，放过他们吧，其核心资产是砖头，主要负债是娃。
至于后浪的90后、95后，部分人乐观地相信自己不是最后那个接盘侠，并互相打气“不要做韭菜”;部分人认为赚钱不重要，重在过程中“领悟人性”与“控制情绪”。毕竟，“还有大把时间去试错”。
最愿意和记者敞开心扉的永远是退休老人。
X曾有一份体面的国企工作，在四线城市退休后，热衷于谈股论金。我在一个偶然的场合遇见他时，他正在打电话，说起某某股票买盘增加了20万手等诸多行话头头是道，一副操盘手的派头。得知我是记者，就拉着我大讲股经。
他最近的一个烦恼是，证券公司和他“作对”，不让他买创业板了。
问题出在风险评估表上。X是个实在人，在答卷上呈现出最朴素的愿望和对风险的恐惧。
问：投资收益的用途？答：改善生活。
问：最大能承受的本金损失是多少？答：5%以内。
在和X的交谈中，获知他没有给子女供房的压力，闲钱多来自微薄的退休金。他希望通过股市参与社会财富分配，但畏惧风险。填表时很诚实，操作却远离理念，行走在低价股和垃圾股的边缘。
在被告知需要一份进取型的评估报告后，他气鼓鼓地表示要找证券公司的熟人给他“重新做”。
交谈的间隙，X的华为手机不断响起，说的大致都是今天的K线怎么看，要不要卖。老人随即向我解释，他们主做短线波段，快进快出。
他们是谁？上一轮黄金暴动时，外媒发明了“中国大妈”的说法对标日本海外投资的“渡边太太”。回到A股，2019年中金还宣称“散户已死”，机构投资者大幅增加，市场格局将变。
但根据腾讯证券2020年最新研究，目前机构投资者在全市场只剩不到1%，99.78%是个人投资者，76.91%股民收入在5000元以下，88.79%的股民偏好短线。
为何不做长期投资？
“In the long run we are all dead”。股民D与X同龄，他引用凯恩斯的话让我印象深刻。D委婉表示，经历过中国发展的前几十年，其他代际无法理解，长期这个概念充满高度不确定性。他自嘲，投身股市最初是打发时间，两个女儿都移民西方，担心他无所事事会老年痴呆，劝他找点事情做。“炒股就像上班打卡”，反倒让他每天生活规律，慢慢也有一个中老年股民圈可以说说话。“做短线动脑筋嘛。”对D来说，赚不赚，赚多少都是其次的。炒，才是重点。
我炒我存在。
长期投资，对另一个特殊群体也不切实际。
吊诡的是，他们又是这个市场的主体之一，持有大量仓位。
H是一家国资委旗下的风险基金管理人，做的是一级市场的生意。每年他们的基金会看很多项目，决定是否参与股权投资。他说这两年每况愈下，充满尔虞我诈和不择手段的造假。真正的明星公司也有，但所有参与者都虎视眈眈。由于股权投资存在上市锁定期，当他们一旦有机会在二级市场（即我们所说的股市）变现，就会毫不犹豫抛售全部所持股份。
在股权玩家的语系里，股市位于鄙视链末端，主要作用是套现。H坦承，完全看不懂二级市场，名下一分钱股票都没有。他以深A某生物医药股为例，说那家公司在创投圈口碑很差，是众所周知的“烂大街”。但是，丝毫不影响该股在上半年的疫情中走出波澜壮阔的行情。
这就是财务投资人，或上市公司“大小非”，刚好和散户小股民相对。由于他们长期在二级市场减持套现，民间普遍认定他们才是“卖空中国”的罪魁祸首。
股东抛售是否意味着对公司前景不看好，M给出了一个解释。身为华南某私募基金的合伙人，他说PE/VC也要承受着巨大的生存压力，长时间锁定期结束后，获利了结是常规动作，同理，哪怕是公司管理层、大股东也存在自身资金需求的问题。因此，减持很难说是公司不好或被高估;相反增持也不一定就看好后市。这个80后投资人套用了最近互联网的一个梗，“就看你在千层饼的哪一层”。
通过M牵线，我结识了他圈子里的一些公募基金经理。同为80后的W，他朋友圈的头像看起来比M要沧桑不少。W感慨竞争激烈，常年在放大镜下和同行掰手腕，头都秃三圈，很难沉住气放长线钓大鱼。2015年之后没有整体的大行情，他们的常态就是追市场热点，一旦业绩有落后，就打听领跑的明星基金在买什么，然后跟风买入。
追问之下，“大概只有社保、汇金这些国家队有资格做长期投资吧”。W用一个捂脸表情结束了这次谈不上愉快的对话。
我问M他朋友是不是太夸張了。他沉吟片刻，说打心底认为发展资本市场未来可期，旋即强调，长期看好市场，不等于看好全市场的公司。
在M组的一个局上，我请教了一位上市公司高管Z。她很诧异长期投资股市有何不妥，buy and hold（买入并持有）再正常不过，不仅适用于欧美，并用万科和茅台举例。当问到中石油的初始投资人能否有出头之日，她立即明白我的暗示。信息不对称，或许正是小散户和高净值人士的根本差异（虽然每个人都无法完全掌握所有信息，并判断哪些是噪音。但6000点或5000点站岗的群体，从不是新贵阶层）。 Z女士说她知行合一，多年持有某公司股票不闻不问。让人称奇的是，那只股票竟是她所在公司的核心竞争对手。我回去后做了些查证，才发现那两家公司都是行业龙头，竞争多年，最后谁也打不掉谁，转而交叉持股，呈抱团取暖之势。
即便如此，2019年上市公司的控制权更迭速度是近4年来最高，按腾讯统计，220家公司发生变更，股权质押、国资入主更是公开的秘密。
他们成长于商业社会突飞猛进的年代，他们对余额宝和微众银行如数家珍，他们不断在校园贷和P2P上交学费，他们从不掩饰对金钱的兴趣和向往。
这就是被老股民戏称“新韭菜”的90后、95后。
S对新韭菜这个有冒犯性的称号不以为然。他是95后大军中的一员，目前985经济相关专业在读，家庭条件甚好。今年疫情，学校迟迟不开课，同学们都憋家里玩游戏，直到发现股票更好玩，又活跃起来。
转眼，7月初的一轮飙升，沪深两市连续多日成交逾万亿元，社交媒体画风大变，牛市重临之声不绝于耳。这轮行情和疫情部分重合，我刚好在做一个城市家庭理财的小范围调研，访问对象从投行精英、普通白领、创业失败者到退休工人，还有相当多因疫情闲置在家的大学生。从他们的经济活动中，我们可以看到一些幻象奇景，既不合理，又能自洽。
比方说，处于财富地位两极的群体，比白领中产更关心股票，但高净值人士倾向于长期投资，低收入群体则倾向于赚快钱。至于中产，放过他们吧，其核心资产是砖头，主要负债是娃。
至于后浪的90后、95后，部分人乐观地相信自己不是最后那个接盘侠，并互相打气“不要做韭菜”;部分人认为赚钱不重要，重在过程中“领悟人性”与“控制情绪”。毕竟，“还有大把时间去试错”。
从一份风险评估问卷开始
最愿意和记者敞开心扉的永远是退休老人。
X曾有一份体面的国企工作，在四线城市退休后，热衷于谈股论金。我在一个偶然的场合遇见他时，他正在打电话，说起某某股票买盘增加了20万手等诸多行话头头是道，一副操盘手的派头。得知我是记者，就拉着我大讲股经。
他最近的一个烦恼是，证券公司和他“作对”，不让他买创业板了。
问题出在风险评估表上。X是个实在人，在答卷上呈现出最朴素的愿望和对风险的恐惧。
问：投资收益的用途？答：改善生活。
问：最大能承受的本金损失是多少？答：5%以内。
在和X的交谈中，获知他没有给子女供房的压力，闲钱多来自微薄的退休金。他希望通过股市参与社会财富分配，但畏惧风险。填表时很诚实，操作却远离理念，行走在低价股和垃圾股的边缘。
在被告知需要一份进取型的评估报告后，他气鼓鼓地表示要找证券公司的熟人给他“重新做”。
交谈的间隙，X的华为手机不断响起，说的大致都是今天的K线怎么看，要不要卖。老人随即向我解释，他们主做短线波段，快进快出。
他们是谁？上一轮黄金暴动时，外媒发明了“中国大妈”的说法对标日本海外投资的“渡边太太”。回到A股，2019年中金还宣称“散户已死”，机构投资者大幅增加，市场格局将变。
但根据腾讯证券2020年最新研究，目前机构投资者在全市场只剩不到1%，99.78%是个人投资者，76.91%股民收入在5000元以下，88.79%的股民偏好短线。
为何不做长期投资？
“In the long run we are all dead”。股民D与X同龄，他引用凯恩斯的话让我印象深刻。D委婉表示，经历过中国发展的前几十年，其他代际无法理解，长期这个概念充满高度不确定性。他自嘲，投身股市最初是打发时间，两个女儿都移民西方，担心他无所事事会老年痴呆，劝他找点事情做。“炒股就像上班打卡”，反倒让他每天生活规律，慢慢也有一个中老年股民圈可以说说话。“做短线动脑筋嘛。”对D来说，赚不赚，赚多少都是其次的。炒，才是重点。
我炒我存在。
内幕人士有话说
长期投资，对另一个特殊群体也不切实际。
吊诡的是，他们又是这个市场的主体之一，持有大量仓位。
H是一家国资委旗下的风险基金管理人，做的是一级市场的生意。每年他们的基金会看很多项目，决定是否参与股权投资。他说这两年每况愈下，充满尔虞我诈和不择手段的造假。真正的明星公司也有，但所有参与者都虎视眈眈。由于股权投资存在上市锁定期，当他们一旦有机会在二级市场（即我们所说的股市）变现，就会毫不犹豫抛售全部所持股份。
在股权玩家的语系里，股市位于鄙视链末端，主要作用是套现。H坦承，完全看不懂二级市场，名下一分钱股票都没有。他以深A某生物医药股为例，说那家公司在创投圈口碑很差，是众所周知的“烂大街”。但是，丝毫不影响该股在上半年的疫情中走出波澜壮阔的行情。
这就是财务投资人，或上市公司“大小非”，刚好和散户小股民相对。由于他们长期在二级市场减持套现，民间普遍认定他们才是“卖空中国”的罪魁祸首。
股东抛售是否意味着对公司前景不看好，M给出了一个解释。身为华南某私募基金的合伙人，他说PE/VC也要承受着巨大的生存压力，长时间锁定期结束后，获利了结是常规动作，同理，哪怕是公司管理层、大股东也存在自身资金需求的问题。因此，减持很难说是公司不好或被高估;相反增持也不一定就看好后市。这个80后投资人套用了最近互联网的一个梗，“就看你在千层饼的哪一层”。
通过M牵线，我结识了他圈子里的一些公募基金经理。同为80后的W，他朋友圈的头像看起来比M要沧桑不少。W感慨竞争激烈，常年在放大镜下和同行掰手腕，头都秃三圈，很难沉住气放长线钓大鱼。2015年之后没有整体的大行情，他们的常态就是追市场热点，一旦业绩有落后，就打听领跑的明星基金在买什么，然后跟风买入。
追问之下，“大概只有社保、汇金这些国家队有资格做长期投资吧”。W用一个捂脸表情结束了这次谈不上愉快的对话。
我问M他朋友是不是太夸張了。他沉吟片刻，说打心底认为发展资本市场未来可期，旋即强调，长期看好市场，不等于看好全市场的公司。
在M组的一个局上，我请教了一位上市公司高管Z。她很诧异长期投资股市有何不妥，buy and hold（买入并持有）再正常不过，不仅适用于欧美，并用万科和茅台举例。当问到中石油的初始投资人能否有出头之日，她立即明白我的暗示。信息不对称，或许正是小散户和高净值人士的根本差异（虽然每个人都无法完全掌握所有信息，并判断哪些是噪音。但6000点或5000点站岗的群体，从不是新贵阶层）。 Z女士说她知行合一，多年持有某公司股票不闻不问。让人称奇的是，那只股票竟是她所在公司的核心竞争对手。我回去后做了些查证，才发现那两家公司都是行业龙头，竞争多年，最后谁也打不掉谁，转而交叉持股，呈抱团取暖之势。
即便如此，2019年上市公司的控制权更迭速度是近4年来最高，按腾讯统计，220家公司发生变更，股权质押、国资入主更是公开的秘密。
新势力上位
他们成长于商业社会突飞猛进的年代，他们对余额宝和微众银行如数家珍，他们不断在校园贷和P2P上交学费，他们从不掩饰对金钱的兴趣和向往。
这就是被老股民戏称“新韭菜”的90后、95后。
S对新韭菜这个有冒犯性的称号不以为然。他是95后大军中的一员，目前985经济相关专业在读，家庭条件甚好。今年疫情，学校迟迟不开课，同学们都憋家里玩游戏，直到发现股票更好玩，又活跃起来。
不同投资期限偏好股民对比