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【摘 要】伴随着我国市场经济体制的不断发展与完善，企业面对复杂的市场环境需要考虑的因素也越来越多。根据现代财务理论，从企业经营的角度出发，企业资本成本决策是企业营运的核心内容，也是企业是否做出投资决策的重要因素。合理分析资本成本决策的问题，可以帮助企业在投资，筹资以及领导管理方面产生广泛而深远的影响。本文介绍了资本成本的基本内涵于现实意义，分析了资本成本决策应考虑的相关因素，并提出企业实现最佳资本成本决策的对策建议。
【关键词】企业成本；资金成本；成本管理
一、 资本成本的内涵
一个企业的资本成本，就是通过加权的方式，把包括但不仅限于权益资本和债务资本计算出来。筹集投资活动所需要的现金是一个企业在投资前必须完成的必要条件。方式上不外乎内部筹资和外部融资两大类。
所谓内部筹资，也就是企业采用折旧以及提取留存权益来完成，主要方式就是内部留存收益来进行资本筹集。主要优点有筹资成本低，保持普通股东的控制权，同时也不会损害公司的信誉。外部融资，则是包含权益性筹资和债权性筹资两大类。其中权益性筹资也就是企业通过发行股票进而支付股息的方式筹的资金，债权性投资则是企业通过按照约定的用途和目的来获取资金进而获得资本的一种筹资方式。二者相比较，显而易见后者增加了成本，而且还是必须实际支付的。前者则仅仅增加了机会成本。也就是因为投资此项目而放弃彼项目带来的预期收益。从细节方面看，上述资本成本确实和企业的价值有一定的影响，并且在财务管理的各个阶段都会展现出来。同时，投资活动的评价标准之一也是资本成本的数量和质量。从社会主义市场经济体制下而言，可以发挥加强资源配置，规范资本导向，在券商制度中发挥积极作用是不言而喻的。
二、资本成本对企业经营的意义
企业的资本成本决策问题主要诞生于企业的外部融资环境之中，但是正如上文所说，不管采用何种方式，相应的代价都是必须付出的。体现在会计核算之中，主要是利息支付和股利支付。所以说，成本问题也是投资决策的重要依据之一。资本成本的详细研究不仅可以帮助企业进行正确、理性的投资活动，同时对于社会主义市场经济条件下的整个宏观经济环境都具有积极地意义。这个问题引导资本的流向，同时也可以对整个社会的资源配置产生重大的影响。
资本市场统筹企业的日常活动，而资本成本在其中具有举足轻重的作用，帮助维持整个企业的合理运转，所以，资本成本对整个市场其实具有“松紧”作用。如若让资本市场进行多元而层次化的发展，境外投资者进入我国资本市场是势在必行的。由此肯定对资本成本控制在我国企业的日常经营活动中产生非常重要的影响。同时，企业需要根据自己的明确定位，结合自身所处的实际情况，严格遵守国家相关的法律法规与政策，准确定位，判断清晰，明确关键问题，抓住主要矛盾，加强资本成本的控制，选择合理的资本结构，来满足企业日常的经营需要。
某种投资的预期收益率可以大致等同于资本成本。其和投资项目产生的风险息息相关。相同企业投资不同的项目，不同的企业对相同的项目进行投资，由此带来的风险估计都是复杂的。所产生的资本成本也是不尽相同，千差万别。也就是说，资本成本的存在形式多种多样。资本成本的大小无法由企业所决定，小的投资可能带来大的风险，大的投资也可能风险趋近于最低值，必须交由市场来决定，由市场去发现和评估。离开了市场环境去单一核算资本成本是不科学的。所以，其隐含的价值观念必然体现在企业投资之中。伴随在融资，经营活动的诸多方面。
首先，企业选取投资机会的标准可以用资本成本来衡量，亦或者贴现率。如果可以实现某次投资，那么一定是投资带来的预期收益大于机会成本。所以，实施投资或者放弃投资的一个标准就是资本成本。
其次，评估企业正在进行的投资活动的绩效，也可以根据资本成本来进行。提供企业正常的经营活动，诸如资产重组或者考虑是否追加投资的重要参考依据。如果要体现业务单元的经营价值，那么投资成本大于资本成本是必不可少的。资本成本可以作为一把尺子，度量企业经营互动的好坏。
再次，依据市场外部环境和企业内部环境变化，根据资本成本，合理动态调整企业的资本结構。如果预期收益较稳定，那么可以增加企业长期债务，促进融资。
最后，企业的资本是否保值增值，是否为股东带来应有的收益，资本市场都可以通过资本成本的变化来进行评估与估量。因此，资本成本作为上述内容的“晴雨表”而备受关注。
三、 资本成本决策应考虑的相关因素
1.经济周期
经济呈现周期性增长或者衰退是每一个国家都不可避免的情况，一帆风顺、一直往前的条件是基本不存在的，根据市场经济的发展情况，波动中不断前进才是正常的。经济周期一般而言有如下四个阶段：复苏→繁荣→衰退→萧条。周而复始，不断前进。一般而言，后两个阶段，宏观经济缺乏动力，全行业或者大部分行业都会出现财务紧张或者经营困难，个别依赖流动资金比较强的企业甚至会出现破产。
宏观环境是企业无法通过自身努力来改变的，只有尽快降低本身的负债程度，在融资方式上要多选择权益融资。而在前两个阶段，市场占有率不断扩张，市场不断增大的情况下，销售量节节攀升，利润率大幅增加。所以，增加负债，以债券融资为主，让企业获得更好的机遇。
2.国家经济政策
社会主义市场经济条件下，国家往往通过税收或者货币政策等来对整个经济进行宏观调控，确保经济平稳正常健康运行。由此也可以对企业产生深远的影响。作为货币政策的影响之一，导向机制的确定将直接作用于资本市场的货币情况以及资金供求，进而对市场的经济水平造成控制在一定范围内的波动，合理优化企业的资金成本和资本构成。由此可见，各大银行贷款利率低的一个重要后果就是会导致企业的资本结构发生变化，负债比升高。相反，企业可以降低负债。根据我国现行的税收政策，各个行业都有各自的税率。低税负的行业受财政杠杆的作用不明朗，通过举债等合理避税的效果也不是很明显。而反观一些税负较高的行业，可以充分利用财务杠杆的影响，合理避税。因此，企业要审时度势，“因地制宜”，合理利用国家政策和调控手段，顺势而为。 3.企业面临的竞争环境
处在市场的激烈竞争之中，环境的变化肯定会對企业的经营产生影响。有些是直接的，有些则是间接的。宏观经济政策对不同企业的影响也各不相同。不同行业发展情况不同，种类千差万别，所处环境各有不同，负债水平，资本成本也各有差异。在市场经济中占据有利地位，竞争不是很长激烈或者是垄断地位的企业，诸如水电天然气等行业，企业的销售量比较稳定，而且日常的生产相对来说比较稳定一些。利润的增长处于“旱涝保收”的境地。相反，在竞争程度比较激烈，市场准入门槛较低的企业之中，比较容易受市场环境的影响和冲击，价格可能随行就市，波动剧烈。有可能出现亏损或者利润减少的情况。所以，是否通过大量负债来筹措资金，还需要区别对待。
四、企业实现最佳资本成本决策的建议
首先，采用什么样的模式与方法对资本成本决策的影响是显而易见的。方式的调整与创新是企业需要不断去关注的问题。把以往的成本决策模式进行简单地套用，其产生的效果往往与企业的初衷背道而驰。在对新的项目进行投资处理的时候，以往的经验可以借鉴，以往的教训也可以汲取，但是需要结合当前的环境。进行横向对比，进而选择出对企业最有利的模式来进行操作。
其次，不同时期的最佳资本成本是不同的，不是一成不变的，而是随时波动的。不同阶段同一个企业会有许多最佳资本的模型，而每一种资本结构都有着伴随而来的利益与风险。所以，合理的分析与比较这时候就显得尤为重要。
再次，资本成本和企业的财务风险之间的关系不可忽视，适合企业生存的最佳宏观环境以及目前所处环境的优劣也是需要斟酌的。作为一个系统性、复杂性、长期性并行的过程，尤其需要注意财务风险，偿还方式，限制条件，举债期限等多方面的因素加以考量。
最后，资金成本作为贯穿企业生产经营过程始终的一个重要内容，对企业的筹资效益产生有着广泛而深远的影响。所以，越来越多的企业把资本成本放在更加重要的位置。具体来讲，企业通过进行会计核算，把综合资本与投资收益之间的关系进行简单的比较。若收益大于综合资本成本，那么现行的资本结构就是合理的。企业不仅需要考虑现行状态下资本结构的合理性，还需要审时度势，抓住发展机遇，在未来的最有资本确定过程中，从不同角度发挥发展多种方案，以期将企业所有可能遭遇的潜在风险降到最低，让企业可以在市场博弈之中把自身的利益最大化。
参考文献：
[1]苗玉. 隐含资本成本对企业投资决策的影响研究[D].西北民族大学，2017.
[2]周林.企业资本成本决策研究[J].经济研究导刊，2015（05）：28-29.
[3]于天洋.我国企业资本成本决策研究[J].行政事业资产与财务， 2014（33）：5-6.
【关键词】企业成本；资金成本；成本管理
一、 资本成本的内涵
一个企业的资本成本，就是通过加权的方式，把包括但不仅限于权益资本和债务资本计算出来。筹集投资活动所需要的现金是一个企业在投资前必须完成的必要条件。方式上不外乎内部筹资和外部融资两大类。
所谓内部筹资，也就是企业采用折旧以及提取留存权益来完成，主要方式就是内部留存收益来进行资本筹集。主要优点有筹资成本低，保持普通股东的控制权，同时也不会损害公司的信誉。外部融资，则是包含权益性筹资和债权性筹资两大类。其中权益性筹资也就是企业通过发行股票进而支付股息的方式筹的资金，债权性投资则是企业通过按照约定的用途和目的来获取资金进而获得资本的一种筹资方式。二者相比较，显而易见后者增加了成本，而且还是必须实际支付的。前者则仅仅增加了机会成本。也就是因为投资此项目而放弃彼项目带来的预期收益。从细节方面看，上述资本成本确实和企业的价值有一定的影响，并且在财务管理的各个阶段都会展现出来。同时，投资活动的评价标准之一也是资本成本的数量和质量。从社会主义市场经济体制下而言，可以发挥加强资源配置，规范资本导向，在券商制度中发挥积极作用是不言而喻的。
二、资本成本对企业经营的意义
企业的资本成本决策问题主要诞生于企业的外部融资环境之中，但是正如上文所说，不管采用何种方式，相应的代价都是必须付出的。体现在会计核算之中，主要是利息支付和股利支付。所以说，成本问题也是投资决策的重要依据之一。资本成本的详细研究不仅可以帮助企业进行正确、理性的投资活动，同时对于社会主义市场经济条件下的整个宏观经济环境都具有积极地意义。这个问题引导资本的流向，同时也可以对整个社会的资源配置产生重大的影响。
资本市场统筹企业的日常活动，而资本成本在其中具有举足轻重的作用，帮助维持整个企业的合理运转，所以，资本成本对整个市场其实具有“松紧”作用。如若让资本市场进行多元而层次化的发展，境外投资者进入我国资本市场是势在必行的。由此肯定对资本成本控制在我国企业的日常经营活动中产生非常重要的影响。同时，企业需要根据自己的明确定位，结合自身所处的实际情况，严格遵守国家相关的法律法规与政策，准确定位，判断清晰，明确关键问题，抓住主要矛盾，加强资本成本的控制，选择合理的资本结构，来满足企业日常的经营需要。
某种投资的预期收益率可以大致等同于资本成本。其和投资项目产生的风险息息相关。相同企业投资不同的项目，不同的企业对相同的项目进行投资，由此带来的风险估计都是复杂的。所产生的资本成本也是不尽相同，千差万别。也就是说，资本成本的存在形式多种多样。资本成本的大小无法由企业所决定，小的投资可能带来大的风险，大的投资也可能风险趋近于最低值，必须交由市场来决定，由市场去发现和评估。离开了市场环境去单一核算资本成本是不科学的。所以，其隐含的价值观念必然体现在企业投资之中。伴随在融资，经营活动的诸多方面。
首先，企业选取投资机会的标准可以用资本成本来衡量，亦或者贴现率。如果可以实现某次投资，那么一定是投资带来的预期收益大于机会成本。所以，实施投资或者放弃投资的一个标准就是资本成本。
其次，评估企业正在进行的投资活动的绩效，也可以根据资本成本来进行。提供企业正常的经营活动，诸如资产重组或者考虑是否追加投资的重要参考依据。如果要体现业务单元的经营价值，那么投资成本大于资本成本是必不可少的。资本成本可以作为一把尺子，度量企业经营互动的好坏。
再次，依据市场外部环境和企业内部环境变化，根据资本成本，合理动态调整企业的资本结構。如果预期收益较稳定，那么可以增加企业长期债务，促进融资。
最后，企业的资本是否保值增值，是否为股东带来应有的收益，资本市场都可以通过资本成本的变化来进行评估与估量。因此，资本成本作为上述内容的“晴雨表”而备受关注。
三、 资本成本决策应考虑的相关因素
1.经济周期
经济呈现周期性增长或者衰退是每一个国家都不可避免的情况，一帆风顺、一直往前的条件是基本不存在的，根据市场经济的发展情况，波动中不断前进才是正常的。经济周期一般而言有如下四个阶段：复苏→繁荣→衰退→萧条。周而复始，不断前进。一般而言，后两个阶段，宏观经济缺乏动力，全行业或者大部分行业都会出现财务紧张或者经营困难，个别依赖流动资金比较强的企业甚至会出现破产。
宏观环境是企业无法通过自身努力来改变的，只有尽快降低本身的负债程度，在融资方式上要多选择权益融资。而在前两个阶段，市场占有率不断扩张，市场不断增大的情况下，销售量节节攀升，利润率大幅增加。所以，增加负债，以债券融资为主，让企业获得更好的机遇。
2.国家经济政策
社会主义市场经济条件下，国家往往通过税收或者货币政策等来对整个经济进行宏观调控，确保经济平稳正常健康运行。由此也可以对企业产生深远的影响。作为货币政策的影响之一，导向机制的确定将直接作用于资本市场的货币情况以及资金供求，进而对市场的经济水平造成控制在一定范围内的波动，合理优化企业的资金成本和资本构成。由此可见，各大银行贷款利率低的一个重要后果就是会导致企业的资本结构发生变化，负债比升高。相反，企业可以降低负债。根据我国现行的税收政策，各个行业都有各自的税率。低税负的行业受财政杠杆的作用不明朗，通过举债等合理避税的效果也不是很明显。而反观一些税负较高的行业，可以充分利用财务杠杆的影响，合理避税。因此，企业要审时度势，“因地制宜”，合理利用国家政策和调控手段，顺势而为。 3.企业面临的竞争环境
处在市场的激烈竞争之中，环境的变化肯定会對企业的经营产生影响。有些是直接的，有些则是间接的。宏观经济政策对不同企业的影响也各不相同。不同行业发展情况不同，种类千差万别，所处环境各有不同，负债水平，资本成本也各有差异。在市场经济中占据有利地位，竞争不是很长激烈或者是垄断地位的企业，诸如水电天然气等行业，企业的销售量比较稳定，而且日常的生产相对来说比较稳定一些。利润的增长处于“旱涝保收”的境地。相反，在竞争程度比较激烈，市场准入门槛较低的企业之中，比较容易受市场环境的影响和冲击，价格可能随行就市，波动剧烈。有可能出现亏损或者利润减少的情况。所以，是否通过大量负债来筹措资金，还需要区别对待。
四、企业实现最佳资本成本决策的建议
首先，采用什么样的模式与方法对资本成本决策的影响是显而易见的。方式的调整与创新是企业需要不断去关注的问题。把以往的成本决策模式进行简单地套用，其产生的效果往往与企业的初衷背道而驰。在对新的项目进行投资处理的时候，以往的经验可以借鉴，以往的教训也可以汲取，但是需要结合当前的环境。进行横向对比，进而选择出对企业最有利的模式来进行操作。
其次，不同时期的最佳资本成本是不同的，不是一成不变的，而是随时波动的。不同阶段同一个企业会有许多最佳资本的模型，而每一种资本结构都有着伴随而来的利益与风险。所以，合理的分析与比较这时候就显得尤为重要。
再次，资本成本和企业的财务风险之间的关系不可忽视，适合企业生存的最佳宏观环境以及目前所处环境的优劣也是需要斟酌的。作为一个系统性、复杂性、长期性并行的过程，尤其需要注意财务风险，偿还方式，限制条件，举债期限等多方面的因素加以考量。
最后，资金成本作为贯穿企业生产经营过程始终的一个重要内容，对企业的筹资效益产生有着广泛而深远的影响。所以，越来越多的企业把资本成本放在更加重要的位置。具体来讲，企业通过进行会计核算，把综合资本与投资收益之间的关系进行简单的比较。若收益大于综合资本成本，那么现行的资本结构就是合理的。企业不仅需要考虑现行状态下资本结构的合理性，还需要审时度势，抓住发展机遇，在未来的最有资本确定过程中，从不同角度发挥发展多种方案，以期将企业所有可能遭遇的潜在风险降到最低，让企业可以在市场博弈之中把自身的利益最大化。
参考文献：
[1]苗玉. 隐含资本成本对企业投资决策的影响研究[D].西北民族大学，2017.
[2]周林.企业资本成本决策研究[J].经济研究导刊，2015（05）：28-29.
[3]于天洋.我国企业资本成本决策研究[J].行政事业资产与财务， 2014（33）：5-6.