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摘 要 货币流通速度是反映一国经济状况的重要指标,我国的货币流通速度自1978年以来,总体一直呈下降趋势。本文从分析持币时间和还贷时间入手,研究影响平均持币时间和平均还贷时间的关键因素,并对各种影响货币流通速度的原因进行分类分析,探究我国货币流通速度下降的根本原因。
关键词:货币流通速度持币时间还贷时间
中图分类号:F822文献标识码:A
一、引 言
改革开放以来,我国经济取得了持续并且高速的发展。但是与此同时,一些问题也随着经济的发展凸显出来,如房地产泡沫,股市泡沫,农产品价格上升等,因此,如何使我国经济更加健康的发展是亟待解决的问题。
从货币角度入手研究我国经济的发展,通过数据分析发现,我国的货币流通速度除少数年份上升以外,总体一直呈下降趋势。货币流通速度是反映一国经济状况的重要指标,其下降是一种货币现象,但根源是体制与结构,体现了投融资体制无效以及由此导致的经济效率低下。因此研究货币流通速度下降的原因,对解决中国经济结构存在的问题有重大作用。
结合国内外关于中国货币流通速度下降原因的研究,我们提出从持币时间和还贷时间这两个影响货币流通速度的主要因素入手,研究影响平均持币时间和平均还贷时间的关键因素,对各种影响货币流通速度的原因进行分类分析,明确我国货币流通速度下降的根本原因。
二、数据分析
由费雪交易方程式给定年份的货币供应量(M)和货币流通速度(V)的乘积等于价格水平(P)与收入量(Y)的乘积MV=PY可知,货币供应量增加对实体经济影响的大小还依赖于货币流通速度的变动。根据公式变形 ,我们收集了从1978年到2008年的广义货币供应量(M2)和实际国内生产总值(GDP)的数据 ,通过计算得出,我国从1978年到2008年的货币流通速度除少数年份上升以外,总体一直呈下降趋势。
1978年我国的货币流通速度为3.14,而2008年则降为0.63,降幅约为80%。根据唐国兴等人对世界不同经济发展水平地区的货币流通速度的研究,把120个国家按照人均GDP分为六组,最低产出国家(人均GDP低于1000美元)的货币流通速度均值为5.0;最高产出国家(人均GDP高于20000美元)的货币流通速度均值为1.4,即货币流通速度随人均GDP的上升而不断下降。中国人均GDP为2000至2500美元之间,该组的平均货币流通速度为应3.3,而实际上中国的货币流通速度要低得多,并不符合这一普遍规律。
那么,中国货币流通速度如此之低究竟是何原因,我们就来探讨货币流通速度的决定因素。
三、影响货币流通速度的因素
首先,我们来研究影响货币流通速度的因素。把GDP看作由两个部分构成,一是公众手中的现金创造的产出Y1,它的主要决定因素是流通的现金货币量M0和持币时间t1;二是信贷资金创造的产出Y2,它的主要决定因素是信贷货币量(M2-M0)和还贷时间t2,这样我们可以得到以下三个等式:
(1)
(2)
(3)
(一)持币时间。
现金货币在流通过程中总是从一个主体手中转移到另一个主体手中,并且在转移过程中总要停留在主体手中一段时间,也就是说,当一个经济主体通过收入分配得到现金货币之后,他总是要持有它们一段时间,之后再通过消费或投资把它们支付出去,这段时间间隔就是持币时间。
显然,由于人们持有现金货币的动机不同,也就导致现金货币因为归属不同而具有不同的持币时间;另外,由于经济主体的收入和支出流并不是一致的,即使现金货币作为收入在同一时刻到了一个主体的手中,也会在不同的时刻分别支付出去,同样会具有不同的持币时间。现金货币在持币时间上的这种差异可以用连续的统计分布来表示,在这里我们只考虑平均持币时间t1,即现金货币平均每隔t1这么长时间参与交易一次。由此我们可以看出,持币时间对现金货币流通速度具有决定性影响。平均持币时间越长,现金货币流通速度就越慢;相反,平均持币时间越短,现金货币流通速度就越快。在宏观近似条件下我们认为现金货币流通速度与平均持币时间成反比,即,其中为常数。
接下来,我们来分析一下影响持币时间的关键因素。假定一个人的消c费由他所拥有的财富w和y收入决定,个人财富就是他所持有的货币,假定财富的边际消费率a一定,b为收入的边际消费率,s为收入的边际储蓄率,则
(4)
由微观个体的描述拓展到宏观经济可以得到总消费C,现金货币M和总收入Y的关系
(5)
根据总收入等于总支出,C=Y,再根据,代入式(5)得 (6)
即持币时间与收入的边际储蓄率正相关。也即是说,收入的边际储蓄率的增加或者说收入的边际消费率的减小将引起持币时间延长,并最终导致货币流通速度的下降。
(二)还贷时间。
接下来我们引入还贷时间。信贷货币在某一时间点被一个经济主体借走,在市场上流通一段时间后又在另一时间点归还,我们所定义的还贷时间就是指经济主体从借款到还款之间的时间间隔。
与前文中对持币时间的分析类似,信贷货币的流通速度与也可近似看成与平均还贷时间成反比。平均还贷时间的长短对准货币在市场中的流通速度起着至关重要的作用,进而影响经济的运行。平均还贷时间越长,信贷货币流通速度就越慢;相反,平均还贷时间越短,信贷货币流通速度就越快。
影响还贷时间的关键因素是增量资本产出率(ICOR)。增量资本产出率是投资与增量产出之比,是反映投资效率的重要经济指标,其值越小说明投资效率越高。发达国家的ICOR是1到2,而根据国家统计局的数据显示,我国的ICOR为5。由于目前我国的投资主要是靠银行信贷支持的,而投资效率过低就意味着银行需要大量的信贷支撑,信贷的回收前景也自然受到影响,从而延长了平均还贷时间。
四、货币流通速度下降原因的分类分析
(一)延长持币时间。
根据上文分析可知:影响持币时间的最主要因素为边际储蓄率,边际储蓄率的增加会导致持币时间的延长,从而使我国货币流通速度减慢。以下为我国边际储蓄率偏高的具体原因。
1、国民储蓄意愿偏高。
国民的高储蓄意愿表现在我国的储蓄率与其他国家相比始终处于较高的水平。中国自2003年以来,储蓄率一直在40%以上,2006年为47.9%,2007年为49.9%,在2008年更是高达51.3% 。而同期亚洲国家的平均储蓄率为10%-15%,发达国家的储蓄率则维持在1%-4%左右,甚至出现负数。即使在经济危机发生以后,美国的储蓄率大幅上升,2009年5月份的储蓄率创造十年来的历史高点也就只有6.9% 。
居高不下的储蓄率明显的体现在了中国货币结构变化上。这里的货币结构是准货币和广义货币的比值。我国的货币结构比值是上升的,并且从1991年以来一直大于1/2 ,也就是说,在现实经济中执行交易媒介职能的货币量小于执行价值储藏职能的货币量。
我国国民储蓄意愿偏高的原因,主要有以下几点:(1)中国现有的社会保障制度不健全,公众有预防性储蓄的需求。(2)受中国传统文化的影响,勤俭节约的传统美德限制了居民的当前消费,而提高了储蓄率。(3)金融发展水平滞后,我国投资渠道的狭窄和投资工具的匮乏以及股票市场的不规范,使投资者把更多的资金用于储蓄。(4)企业诚信较差,银行不敢轻易贷款,以至银行积压大量储蓄,资金供需状况畸形化。这些因素的综合作用,形成了我国的高储蓄率,延长了平均持币时间,从而大大降低了货币的流通速度。
2、区域间经济发展水平不均衡。
由于特殊的历史原因,改革开放以来,我国经济虽得到了巨大的发展,但与此同时,也存在着区域间经济发展水平不均衡的现象。从居民收入水平来看,2005年西部城镇居民可支配收入占东部地区的比例由2004年的69.7%下降到2005年的66.7%,而2005年西部地区农村居民人均纯收入占东部地区的比例由2004年的48%下降到44.2% 。我国居民收入差距扩大已经是不争的事实。从货币供给方面来看,中国的超额货币供给并非均等的分配给每个人。根据有关学者的估算,超额货币供给落到了不到1/10的富人手里。这些超额货币造成了货币在经济市场中不能有效运行,从而导致平均持币时间的延长。
这种现象对我国的需求市场造成了很大的影响。由于低收入者的边际消费率高,高收入者的边际消费率低,因此,从消费总量上看,边际消费率递减规律使得高收入者虽有购买能力但无购买意愿或者说购买意愿较低,因而不会形成现实需求。而低收入者虽边际消费率较高,但由于收入的制约,造成虽有购买意愿但无购买能力,因而也限制了需求的增加。这两方面共同作用的结果必然会造成相对于公平发展而言的消费不足。由于投资需求是引致需求,最终要依赖于消费这一最终需求,因此消费需求的不足必然会带来总需求的不足。在这种情况下,政府为了克服总需求不足的缺陷,拉动经济增长而实行的扩张性的财政政策和货币政策,又会直接或间接地引起货币供给的增加,造成超额货币继续增加的恶性循环,延长了平均持币时间,进而导致货币流通速度的下降。
(二)延长还贷时间。
影响还贷时间的最主要因素为增量资本产出率,其增加会导致还贷时间的延长,从而使我国货币流通速度减慢。我国增量资本产出率偏高原因主要有以下两个方面。
1、资本市场的资源配置效率低下。
由于资本市场参与主体的产权关系不清、内生性约束机制缺失和政府的过分行政性干预等原因,目前我国资本市场的资源配置效率低下,存在着资产价格的波动无常,涨跌幅度惊人,欺诈事件时有发生等现象。从金融方面来看,我国金融资源绝大部分由国家控制,国家将其所掌握的金融资源有倾向地投向国有经济,进而造成金融体系在资源配置过程中效率低下。同样也是因为金融资源掌握在国家手中,那些活力充足以及效率较高的非国有经济就得不到必要的金融支持,使它们的发展受到了限制。这些现象导致了我国资本市场配置资源的效率低下,增量资本产出率较高,延长了平均还贷的时间,降低了货币流通速度。
2、“粗放”的经济增长方式。
我国的经济增长方式长期停留在数量型、速度型和粗放型的阶段。主要体现在以下几方面:第一是高资源消耗,中国国内生产总值占全世界的5.5%,却消耗了全球石油资源的8%、原煤的40%;第二是高能源消耗,单位GDP的能耗是国际水平的三至四倍,就行业来讲,单耗水平和国际水平相比,相差10%至50%;第三是高对外贸易依存度,我们的对外贸易依存度在2008年是61.67%,而美国、日本对外贸易依存度只有30%左右,我国过高的依存度在一定程度上是经济结构不合理的一种体现;第四是低科技贡献率,美国的科技贡献率为70%,而我国只有30%多,我们要持续发展必须要提高科技的贡献率,以提高投资收益比;另外还体现在高投资、高污染、低产值、低利润等方面。 这些因素致使国民经济的整体效率低下,增加了增量资本产出率,使平均还贷时间延长,导致货币流通速度下降。
五、结论
本文采用数据分析的方法,结合宏观经济学的相关理论,对导致货币流通速度下降的原因从另一角度分析,引入货币流通速度的两个关键影响因素——持币时间和还贷时间。在宏观近似条件下,推出现金货币流通速度与平均持币时间成反比,信贷货币流通速度与平均还贷时间成反比,并对导致总体货币流通速度增加的原因进行分类分析。
研究发现持币时间的主要影响因素是边际储蓄率,我国的高储蓄率与国民储蓄意愿、区域间发展水平有关。而还贷时间的主要影响因素是增量资本产出率,它的增加主要与我国的资本市场的资源配置效率低下和“粗放”的经济增长方式有关。我国经济发展过程中必须要认真对待这些问题,采取相应政策,减少人们的持币时间和还贷时间,使经济得到健康的发展。
(作者单位:北京师范大学管理学院)
注释:
数据来源于:中国统计年鉴.
数据来源:中国国家统计局网站.
数据来源:全景网财经数据http://www.p5w.net/news/gjcj/200907/t2437713.htm.
数据来源:中国人民银行网站.
数据来源:中国西部经济发展报告(2006)[N].今日商报,2006.08.15.
数据来源:中网•知识产权http://www.cnipr.net.cn/article/2008/0725/article_57.html.
参考文献:
[1]耿中元,惠晓峰,梁大鹏.货币流通速度变动理论述评及对我国的启示.金融证券,2009(4).
[2]黄亚钧. 宏观经济学.第2版.高等教育出版社,2006.
[3]唐国兴,徐剑刚.引进外资对我国货币流通速度的影响.数量经济技术研究,2006(10).
[4]张黎,王有贵.不同金融体制下货币供给对宏观经济的影响分析.改革,2002(6).
[5]N .Ding, N .Xi, and Y .Wang. Effects of saving and spending patterns on holding time distribution. THE EUROPEAN PHYSICAL JOURNAL B,2003.
[6]Yougui Wang, Ning Ding, Li Zhang. The circulation of money and holding time distributionvi. Physic A 324,2003.
关键词:货币流通速度持币时间还贷时间
中图分类号:F822文献标识码:A
一、引 言
改革开放以来,我国经济取得了持续并且高速的发展。但是与此同时,一些问题也随着经济的发展凸显出来,如房地产泡沫,股市泡沫,农产品价格上升等,因此,如何使我国经济更加健康的发展是亟待解决的问题。
从货币角度入手研究我国经济的发展,通过数据分析发现,我国的货币流通速度除少数年份上升以外,总体一直呈下降趋势。货币流通速度是反映一国经济状况的重要指标,其下降是一种货币现象,但根源是体制与结构,体现了投融资体制无效以及由此导致的经济效率低下。因此研究货币流通速度下降的原因,对解决中国经济结构存在的问题有重大作用。
结合国内外关于中国货币流通速度下降原因的研究,我们提出从持币时间和还贷时间这两个影响货币流通速度的主要因素入手,研究影响平均持币时间和平均还贷时间的关键因素,对各种影响货币流通速度的原因进行分类分析,明确我国货币流通速度下降的根本原因。
二、数据分析
由费雪交易方程式给定年份的货币供应量(M)和货币流通速度(V)的乘积等于价格水平(P)与收入量(Y)的乘积MV=PY可知,货币供应量增加对实体经济影响的大小还依赖于货币流通速度的变动。根据公式变形 ,我们收集了从1978年到2008年的广义货币供应量(M2)和实际国内生产总值(GDP)的数据 ,通过计算得出,我国从1978年到2008年的货币流通速度除少数年份上升以外,总体一直呈下降趋势。
1978年我国的货币流通速度为3.14,而2008年则降为0.63,降幅约为80%。根据唐国兴等人对世界不同经济发展水平地区的货币流通速度的研究,把120个国家按照人均GDP分为六组,最低产出国家(人均GDP低于1000美元)的货币流通速度均值为5.0;最高产出国家(人均GDP高于20000美元)的货币流通速度均值为1.4,即货币流通速度随人均GDP的上升而不断下降。中国人均GDP为2000至2500美元之间,该组的平均货币流通速度为应3.3,而实际上中国的货币流通速度要低得多,并不符合这一普遍规律。
那么,中国货币流通速度如此之低究竟是何原因,我们就来探讨货币流通速度的决定因素。
三、影响货币流通速度的因素
首先,我们来研究影响货币流通速度的因素。把GDP看作由两个部分构成,一是公众手中的现金创造的产出Y1,它的主要决定因素是流通的现金货币量M0和持币时间t1;二是信贷资金创造的产出Y2,它的主要决定因素是信贷货币量(M2-M0)和还贷时间t2,这样我们可以得到以下三个等式:
(1)
(2)
(3)
(一)持币时间。
现金货币在流通过程中总是从一个主体手中转移到另一个主体手中,并且在转移过程中总要停留在主体手中一段时间,也就是说,当一个经济主体通过收入分配得到现金货币之后,他总是要持有它们一段时间,之后再通过消费或投资把它们支付出去,这段时间间隔就是持币时间。
显然,由于人们持有现金货币的动机不同,也就导致现金货币因为归属不同而具有不同的持币时间;另外,由于经济主体的收入和支出流并不是一致的,即使现金货币作为收入在同一时刻到了一个主体的手中,也会在不同的时刻分别支付出去,同样会具有不同的持币时间。现金货币在持币时间上的这种差异可以用连续的统计分布来表示,在这里我们只考虑平均持币时间t1,即现金货币平均每隔t1这么长时间参与交易一次。由此我们可以看出,持币时间对现金货币流通速度具有决定性影响。平均持币时间越长,现金货币流通速度就越慢;相反,平均持币时间越短,现金货币流通速度就越快。在宏观近似条件下我们认为现金货币流通速度与平均持币时间成反比,即,其中为常数。
接下来,我们来分析一下影响持币时间的关键因素。假定一个人的消c费由他所拥有的财富w和y收入决定,个人财富就是他所持有的货币,假定财富的边际消费率a一定,b为收入的边际消费率,s为收入的边际储蓄率,则
(4)
由微观个体的描述拓展到宏观经济可以得到总消费C,现金货币M和总收入Y的关系
(5)
根据总收入等于总支出,C=Y,再根据,代入式(5)得 (6)
即持币时间与收入的边际储蓄率正相关。也即是说,收入的边际储蓄率的增加或者说收入的边际消费率的减小将引起持币时间延长,并最终导致货币流通速度的下降。
(二)还贷时间。
接下来我们引入还贷时间。信贷货币在某一时间点被一个经济主体借走,在市场上流通一段时间后又在另一时间点归还,我们所定义的还贷时间就是指经济主体从借款到还款之间的时间间隔。
与前文中对持币时间的分析类似,信贷货币的流通速度与也可近似看成与平均还贷时间成反比。平均还贷时间的长短对准货币在市场中的流通速度起着至关重要的作用,进而影响经济的运行。平均还贷时间越长,信贷货币流通速度就越慢;相反,平均还贷时间越短,信贷货币流通速度就越快。
影响还贷时间的关键因素是增量资本产出率(ICOR)。增量资本产出率是投资与增量产出之比,是反映投资效率的重要经济指标,其值越小说明投资效率越高。发达国家的ICOR是1到2,而根据国家统计局的数据显示,我国的ICOR为5。由于目前我国的投资主要是靠银行信贷支持的,而投资效率过低就意味着银行需要大量的信贷支撑,信贷的回收前景也自然受到影响,从而延长了平均还贷时间。
四、货币流通速度下降原因的分类分析
(一)延长持币时间。
根据上文分析可知:影响持币时间的最主要因素为边际储蓄率,边际储蓄率的增加会导致持币时间的延长,从而使我国货币流通速度减慢。以下为我国边际储蓄率偏高的具体原因。
1、国民储蓄意愿偏高。
国民的高储蓄意愿表现在我国的储蓄率与其他国家相比始终处于较高的水平。中国自2003年以来,储蓄率一直在40%以上,2006年为47.9%,2007年为49.9%,在2008年更是高达51.3% 。而同期亚洲国家的平均储蓄率为10%-15%,发达国家的储蓄率则维持在1%-4%左右,甚至出现负数。即使在经济危机发生以后,美国的储蓄率大幅上升,2009年5月份的储蓄率创造十年来的历史高点也就只有6.9% 。
居高不下的储蓄率明显的体现在了中国货币结构变化上。这里的货币结构是准货币和广义货币的比值。我国的货币结构比值是上升的,并且从1991年以来一直大于1/2 ,也就是说,在现实经济中执行交易媒介职能的货币量小于执行价值储藏职能的货币量。
我国国民储蓄意愿偏高的原因,主要有以下几点:(1)中国现有的社会保障制度不健全,公众有预防性储蓄的需求。(2)受中国传统文化的影响,勤俭节约的传统美德限制了居民的当前消费,而提高了储蓄率。(3)金融发展水平滞后,我国投资渠道的狭窄和投资工具的匮乏以及股票市场的不规范,使投资者把更多的资金用于储蓄。(4)企业诚信较差,银行不敢轻易贷款,以至银行积压大量储蓄,资金供需状况畸形化。这些因素的综合作用,形成了我国的高储蓄率,延长了平均持币时间,从而大大降低了货币的流通速度。
2、区域间经济发展水平不均衡。
由于特殊的历史原因,改革开放以来,我国经济虽得到了巨大的发展,但与此同时,也存在着区域间经济发展水平不均衡的现象。从居民收入水平来看,2005年西部城镇居民可支配收入占东部地区的比例由2004年的69.7%下降到2005年的66.7%,而2005年西部地区农村居民人均纯收入占东部地区的比例由2004年的48%下降到44.2% 。我国居民收入差距扩大已经是不争的事实。从货币供给方面来看,中国的超额货币供给并非均等的分配给每个人。根据有关学者的估算,超额货币供给落到了不到1/10的富人手里。这些超额货币造成了货币在经济市场中不能有效运行,从而导致平均持币时间的延长。
这种现象对我国的需求市场造成了很大的影响。由于低收入者的边际消费率高,高收入者的边际消费率低,因此,从消费总量上看,边际消费率递减规律使得高收入者虽有购买能力但无购买意愿或者说购买意愿较低,因而不会形成现实需求。而低收入者虽边际消费率较高,但由于收入的制约,造成虽有购买意愿但无购买能力,因而也限制了需求的增加。这两方面共同作用的结果必然会造成相对于公平发展而言的消费不足。由于投资需求是引致需求,最终要依赖于消费这一最终需求,因此消费需求的不足必然会带来总需求的不足。在这种情况下,政府为了克服总需求不足的缺陷,拉动经济增长而实行的扩张性的财政政策和货币政策,又会直接或间接地引起货币供给的增加,造成超额货币继续增加的恶性循环,延长了平均持币时间,进而导致货币流通速度的下降。
(二)延长还贷时间。
影响还贷时间的最主要因素为增量资本产出率,其增加会导致还贷时间的延长,从而使我国货币流通速度减慢。我国增量资本产出率偏高原因主要有以下两个方面。
1、资本市场的资源配置效率低下。
由于资本市场参与主体的产权关系不清、内生性约束机制缺失和政府的过分行政性干预等原因,目前我国资本市场的资源配置效率低下,存在着资产价格的波动无常,涨跌幅度惊人,欺诈事件时有发生等现象。从金融方面来看,我国金融资源绝大部分由国家控制,国家将其所掌握的金融资源有倾向地投向国有经济,进而造成金融体系在资源配置过程中效率低下。同样也是因为金融资源掌握在国家手中,那些活力充足以及效率较高的非国有经济就得不到必要的金融支持,使它们的发展受到了限制。这些现象导致了我国资本市场配置资源的效率低下,增量资本产出率较高,延长了平均还贷的时间,降低了货币流通速度。
2、“粗放”的经济增长方式。
我国的经济增长方式长期停留在数量型、速度型和粗放型的阶段。主要体现在以下几方面:第一是高资源消耗,中国国内生产总值占全世界的5.5%,却消耗了全球石油资源的8%、原煤的40%;第二是高能源消耗,单位GDP的能耗是国际水平的三至四倍,就行业来讲,单耗水平和国际水平相比,相差10%至50%;第三是高对外贸易依存度,我们的对外贸易依存度在2008年是61.67%,而美国、日本对外贸易依存度只有30%左右,我国过高的依存度在一定程度上是经济结构不合理的一种体现;第四是低科技贡献率,美国的科技贡献率为70%,而我国只有30%多,我们要持续发展必须要提高科技的贡献率,以提高投资收益比;另外还体现在高投资、高污染、低产值、低利润等方面。 这些因素致使国民经济的整体效率低下,增加了增量资本产出率,使平均还贷时间延长,导致货币流通速度下降。
五、结论
本文采用数据分析的方法,结合宏观经济学的相关理论,对导致货币流通速度下降的原因从另一角度分析,引入货币流通速度的两个关键影响因素——持币时间和还贷时间。在宏观近似条件下,推出现金货币流通速度与平均持币时间成反比,信贷货币流通速度与平均还贷时间成反比,并对导致总体货币流通速度增加的原因进行分类分析。
研究发现持币时间的主要影响因素是边际储蓄率,我国的高储蓄率与国民储蓄意愿、区域间发展水平有关。而还贷时间的主要影响因素是增量资本产出率,它的增加主要与我国的资本市场的资源配置效率低下和“粗放”的经济增长方式有关。我国经济发展过程中必须要认真对待这些问题,采取相应政策,减少人们的持币时间和还贷时间,使经济得到健康的发展。
(作者单位:北京师范大学管理学院)
注释:
数据来源于:中国统计年鉴.
数据来源:中国国家统计局网站.
数据来源:全景网财经数据http://www.p5w.net/news/gjcj/200907/t2437713.htm.
数据来源:中国人民银行网站.
数据来源:中国西部经济发展报告(2006)[N].今日商报,2006.08.15.
数据来源:中网•知识产权http://www.cnipr.net.cn/article/2008/0725/article_57.html.
参考文献:
[1]耿中元,惠晓峰,梁大鹏.货币流通速度变动理论述评及对我国的启示.金融证券,2009(4).
[2]黄亚钧. 宏观经济学.第2版.高等教育出版社,2006.
[3]唐国兴,徐剑刚.引进外资对我国货币流通速度的影响.数量经济技术研究,2006(10).
[4]张黎,王有贵.不同金融体制下货币供给对宏观经济的影响分析.改革,2002(6).
[5]N .Ding, N .Xi, and Y .Wang. Effects of saving and spending patterns on holding time distribution. THE EUROPEAN PHYSICAL JOURNAL B,2003.
[6]Yougui Wang, Ning Ding, Li Zhang. The circulation of money and holding time distributionvi. Physic A 324,2003.