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易宪容
中国社会科学院
金融研究所研究员
2007年7月20日央行决定一年期存贷款利息上调0.27%。同时，国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。以此来引导货币信贷和投资的合理增长、调节和稳定通货膨胀预期、维护物价总水平基本稳定、改变居民存款的负利率等。
对于这次宏观调控组合拳的出台，早就在市场的预料之中，因为，从二季度的数据来看，无论GDP增长11.9%，六月份的CPI上升4.4%，还是房地产开发投资增长28.5%，都表明当前中国的经济处于过热之中。特别是CPI的快速上升，更是表明利息的上调势在必行，否则，严重的负利率将影响中国经济持续稳定的发展。
也就是说，从国家统计局的数据来看，目前经济形势不仅过热，而且通货膨胀压力很大，早几年所指的“高增长、低通胀”经济格局开始改变。而通货膨胀过高必然会引到居民的生活。比如，通货膨胀过高，居民手中的货币贬值，同样货币购买更少的东西。通货膨胀率过高，居民存款就可能出现负利息。以6月份的CPI增长4.4%计算，居民一年期存款利率为3.06%，加上利息税，6月份居民的一年期存款利息为负1.952%。正是在这种情况下，央行加息及减少利息税，就是要改变这种居民存款负利息的现状，就是希望通过利息上调来遏制国内CPI的上涨。
可以说，根据2006年数据，全年的利息税459亿元。如果从8月15日利息税下调15%，估计2007年全国居民就可增加收入180亿元左右。这是由于利息税减免直接获得收益。利息税的减少还不仅在于居民直接增加180亿元的收入，而且还在于这种利息税减少体现政府财富收入上向公正公平、向中低收入民众倾斜。其意义是十分重要的。
因为，对于利息税征收的问题，社会上早就对这种税收政策的不公平性严重质疑，而针对这种质疑，财政部的税务总局的官员曾明确地出来表态，利息税如何不能够取消，这种利息税如何的重要性，理由讲了一大多堆，但是其中没有一条能够在学理上、经验上成立的。这些人总是以为21世纪的中国民众还是“阿斗”，只要一听他们糊弄就可以过去。但是，在这点上，中央政府还是明察秋毫，不为政府职能部门利益所动。从这意义上说，尽管目前国内的问题很多，有许多利益关系还得调整，但是中央政府确实在一点一滴地做，一点一滴地在改变目前中国财富分配上那些不合理不公正的事情。所以减少利息税对民众来说意义十分重要。因此，我们每一个人都借政府之势，有理有据地来保护自己的利益。
再就是，这次加息及减少利息税之后，国内居民的存款负利息是不是有所改变了，改变又有多少，改变后的情况又如何？在这次加息及减少利息税之后，居民一年期存款利息为3.33%及利息税下降为5%，如果8月份的通货膨胀率保持在6月份的水平为4.4%，8月份居民的一年期存款利息仍然处为负1.2365%。也就是说，这次加息及减利息税之后，尽管居民存款的负利息情况有所改善，但负利息情况仍然十分严重。在严重的负利息的情况下，以目前国内居民存款17万亿元计算，一年中存款的居民还得补贴给银行借款人近2100亿元。因此，要改变目前这种国内银行居民存款的负利率现状仍然是一个艰巨的任务。
同时，我们也应该看到，这次加息不仅在于上调存贷款基准利息0.27%，而且在于改变利息在宏观调控中的观念，把利息调整作为一种常规性方式。也就是说，央行这次加息并非是一次性，而是会把加息看作是一次常规性调整。既然加息是常规性，那么只要经济数据表现增长过快、通货膨胀率过高、居民的存款没有改变负利息时，那么央行就会出手加息。如果以6月份的CPI为准，那么居民的存款要恢复到正利息水平还得加几次利息。因此，增加了市场与居民对央行加息的可预期性。在这样的情况下，对居民的投资决策及消费决策都会有不小的影响。
还有，尽管市场上有不少人都在说加息对房地产市场没有什么影响，特别是房地产开发商在说加息对他们的影响是微乎其微。但是，加息对进入房地产市场的居民来说，无论是投资者还是消费者来说，影响都会十分明显的，甚至会是致命的。因为，加息对房地产市场的影响不仅在于对房地产供应方有影响，而且在对房地产的需求方有影响。而且后者的影响更为直接与巨大。比如说，你本金一元，利率复利为5%时，30年后一元的终值利息系数为4.322；利率为8%，30年后一元的终值利息系数为10.062；利率为10%时，30年后一元的终值利息系数为17.449。也就是说，当复利计算时，当利率由5%上升到10%一倍时，其终值利息系数为4倍多。最简单的例子就是，如果你购买房子总价为120万元，首期付款20万元，贷款100万元，分30年付清，贷款利率为10%，你每月按揭贷款8775.70元，30年后你连本带利得总支付332万元，其中利息支付232万元。可以说，在复利的情况下，利率上升对房地产购买者的成本影响会十分大的。
目前国内的房地产，无论是投资者还是消费者，不少进入房地产市场基本上都是通过银行按揭方式进入，而且不少按揭都是长期按揭，如20年，30年。对于长期按揭，无论每一次利息上调多少，其负担也就不断地增加。更何况如果利息进入一个上升的周期时，其对按揭贷款者的影响更是会大。
这样，如果房地产市场投资者或消费者考虑到利息风险，或把利息风险计算其成本中去时，如果利息进入上升的通道，那么房地产市场的投资行为与消费者行为都会改变。在这种情况下，不仅会改变房地产的供求关系，而且利息对房地产市场的影响自然显现了。正是从这意义上说，政府要改变目前负利息状况，就得不断地让利息上调，而利息的上调或一旦利息进入了一个上升的通道，它对房地产市场的影响将是巨大的。
还有加息对股市的影响、加息对银行存款的影响、加息对保险市场等金融市场的影响，都会涉及居民生活的方方面面，希望我们的民众多看看相关的评论，多增长一些相关的知识，多获得一些相关的信息，以便在金融市场的价格变化中找到较好让自己财富保值增值的渠道。■
编辑：朱军
利息税
储蓄存款在1999年10月31日前孳生的利息所得，不征收个人所得税；在1999年11月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20%的比例税率征收个人所得税；2007年8月15日后孳生的利息所得，按照5%的比例税率征收个人所得税。也就是说，储蓄存款利息所得应按政策调整前和调整后分时段计算，并按照不同的税率计征个人所得税。举例如下：某储户在2005年1月1日存入3年期存款，应该在2007年12月31日到期。该项存款2005年1月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20%的税率计征个人所得税，而2007年8月15日至2007年12月31日孳生的利息所得，按照5%的税率计征个人所得税。储户在2007年8月15日以后存入银行的储蓄存款所孳生的利息，一律按5%的税率计征个人所得税。
这次加息不仅在于上调存贷款基准利息0.27%，而且在于改变利息在宏观调控中的观念，把利息调整作为一种常规性方式。
中国社会科学院
金融研究所研究员
2007年7月20日央行决定一年期存贷款利息上调0.27%。同时，国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。以此来引导货币信贷和投资的合理增长、调节和稳定通货膨胀预期、维护物价总水平基本稳定、改变居民存款的负利率等。
对于这次宏观调控组合拳的出台，早就在市场的预料之中，因为，从二季度的数据来看，无论GDP增长11.9%，六月份的CPI上升4.4%，还是房地产开发投资增长28.5%，都表明当前中国的经济处于过热之中。特别是CPI的快速上升，更是表明利息的上调势在必行，否则，严重的负利率将影响中国经济持续稳定的发展。
也就是说，从国家统计局的数据来看，目前经济形势不仅过热，而且通货膨胀压力很大，早几年所指的“高增长、低通胀”经济格局开始改变。而通货膨胀过高必然会引到居民的生活。比如，通货膨胀过高，居民手中的货币贬值，同样货币购买更少的东西。通货膨胀率过高，居民存款就可能出现负利息。以6月份的CPI增长4.4%计算，居民一年期存款利率为3.06%，加上利息税，6月份居民的一年期存款利息为负1.952%。正是在这种情况下，央行加息及减少利息税，就是要改变这种居民存款负利息的现状，就是希望通过利息上调来遏制国内CPI的上涨。
可以说，根据2006年数据，全年的利息税459亿元。如果从8月15日利息税下调15%，估计2007年全国居民就可增加收入180亿元左右。这是由于利息税减免直接获得收益。利息税的减少还不仅在于居民直接增加180亿元的收入，而且还在于这种利息税减少体现政府财富收入上向公正公平、向中低收入民众倾斜。其意义是十分重要的。
因为，对于利息税征收的问题，社会上早就对这种税收政策的不公平性严重质疑，而针对这种质疑，财政部的税务总局的官员曾明确地出来表态，利息税如何不能够取消，这种利息税如何的重要性，理由讲了一大多堆，但是其中没有一条能够在学理上、经验上成立的。这些人总是以为21世纪的中国民众还是“阿斗”，只要一听他们糊弄就可以过去。但是，在这点上，中央政府还是明察秋毫，不为政府职能部门利益所动。从这意义上说，尽管目前国内的问题很多，有许多利益关系还得调整，但是中央政府确实在一点一滴地做，一点一滴地在改变目前中国财富分配上那些不合理不公正的事情。所以减少利息税对民众来说意义十分重要。因此，我们每一个人都借政府之势，有理有据地来保护自己的利益。
再就是，这次加息及减少利息税之后，国内居民的存款负利息是不是有所改变了，改变又有多少，改变后的情况又如何？在这次加息及减少利息税之后，居民一年期存款利息为3.33%及利息税下降为5%，如果8月份的通货膨胀率保持在6月份的水平为4.4%，8月份居民的一年期存款利息仍然处为负1.2365%。也就是说，这次加息及减利息税之后，尽管居民存款的负利息情况有所改善，但负利息情况仍然十分严重。在严重的负利息的情况下，以目前国内居民存款17万亿元计算，一年中存款的居民还得补贴给银行借款人近2100亿元。因此，要改变目前这种国内银行居民存款的负利率现状仍然是一个艰巨的任务。
同时，我们也应该看到，这次加息不仅在于上调存贷款基准利息0.27%，而且在于改变利息在宏观调控中的观念，把利息调整作为一种常规性方式。也就是说，央行这次加息并非是一次性，而是会把加息看作是一次常规性调整。既然加息是常规性，那么只要经济数据表现增长过快、通货膨胀率过高、居民的存款没有改变负利息时，那么央行就会出手加息。如果以6月份的CPI为准，那么居民的存款要恢复到正利息水平还得加几次利息。因此，增加了市场与居民对央行加息的可预期性。在这样的情况下，对居民的投资决策及消费决策都会有不小的影响。
还有，尽管市场上有不少人都在说加息对房地产市场没有什么影响，特别是房地产开发商在说加息对他们的影响是微乎其微。但是，加息对进入房地产市场的居民来说，无论是投资者还是消费者来说，影响都会十分明显的，甚至会是致命的。因为，加息对房地产市场的影响不仅在于对房地产供应方有影响，而且在对房地产的需求方有影响。而且后者的影响更为直接与巨大。比如说，你本金一元，利率复利为5%时，30年后一元的终值利息系数为4.322；利率为8%，30年后一元的终值利息系数为10.062；利率为10%时，30年后一元的终值利息系数为17.449。也就是说，当复利计算时，当利率由5%上升到10%一倍时，其终值利息系数为4倍多。最简单的例子就是，如果你购买房子总价为120万元，首期付款20万元，贷款100万元，分30年付清，贷款利率为10%，你每月按揭贷款8775.70元，30年后你连本带利得总支付332万元，其中利息支付232万元。可以说，在复利的情况下，利率上升对房地产购买者的成本影响会十分大的。
目前国内的房地产，无论是投资者还是消费者，不少进入房地产市场基本上都是通过银行按揭方式进入，而且不少按揭都是长期按揭，如20年，30年。对于长期按揭，无论每一次利息上调多少，其负担也就不断地增加。更何况如果利息进入一个上升的周期时，其对按揭贷款者的影响更是会大。
这样，如果房地产市场投资者或消费者考虑到利息风险，或把利息风险计算其成本中去时，如果利息进入上升的通道，那么房地产市场的投资行为与消费者行为都会改变。在这种情况下，不仅会改变房地产的供求关系，而且利息对房地产市场的影响自然显现了。正是从这意义上说，政府要改变目前负利息状况，就得不断地让利息上调，而利息的上调或一旦利息进入了一个上升的通道，它对房地产市场的影响将是巨大的。
还有加息对股市的影响、加息对银行存款的影响、加息对保险市场等金融市场的影响，都会涉及居民生活的方方面面，希望我们的民众多看看相关的评论，多增长一些相关的知识，多获得一些相关的信息，以便在金融市场的价格变化中找到较好让自己财富保值增值的渠道。■
编辑：朱军
利息税
储蓄存款在1999年10月31日前孳生的利息所得，不征收个人所得税；在1999年11月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20%的比例税率征收个人所得税；2007年8月15日后孳生的利息所得，按照5%的比例税率征收个人所得税。也就是说，储蓄存款利息所得应按政策调整前和调整后分时段计算，并按照不同的税率计征个人所得税。举例如下：某储户在2005年1月1日存入3年期存款，应该在2007年12月31日到期。该项存款2005年1月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20%的税率计征个人所得税，而2007年8月15日至2007年12月31日孳生的利息所得，按照5%的税率计征个人所得税。储户在2007年8月15日以后存入银行的储蓄存款所孳生的利息，一律按5%的税率计征个人所得税。
这次加息不仅在于上调存贷款基准利息0.27%，而且在于改变利息在宏观调控中的观念，把利息调整作为一种常规性方式。