上证指数在1300点数次挣扎，终于不支，多方放弃千三的重要关口，显示市场底战胜了“政策底”，新的下降通道又开始形成。股指的跌幅已深，目前正处在数年来的低位，但股市的走势依然迷离，何时有可能出现转机呢？笔者认为，阻碍股市健康发展的种种顽疾一日把清，股市的春天便很难来到。随着资本市场的改革迈向纵深发展，投资者仍将忍受一段时间的阵痛。
　　综观近期管理层退出的各项政策，几乎都围绕着“国九条”来展开，包括鼓励合规资金入市，例如加快发展机构投资者，促进保险资金、社保资金入市等；保护社会公众股股东权益，如推出股东类别表决制度；解决券商的历史遗留问题，促进市场健康发展，如实行保证金独立存管的制度；展开解决股权分置的试点，如制定非流通股转让规则等。资本市场纵深改革发展的步伐已势不可挡。
　　可以说，中国股市犹如被百病缠身的病夫，管理层推出的措施，都针对了股市的病灶，展开了对症下药的治疗过程，但要割去长在股市这个身躯上的各种毒瘤，阵痛就不可避免。例如，近期推出的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，向解决股解决股权分置迈出第一步,但短期又对市场造成负面影响,因为规则会使非流股的转让速度有所加快，而使得流通股的流通溢价变小，缩小流通股与非流通股之间的价差，从而使流通股的价格重心出现下移.而且原来预期对市场利好的方案是向流通股东配售，如果国有股能够找到其它渠道加快流通速度，那原来预期方案实现的可能性就小。凡此种种，都可归结为长期利好与短期阵痛之间的矛盾。总之，过去的快感换来了今天的麻烦,但为了明天的新生必须忍受今天的痛楚。这是造成股指阴跌的政策因素。
　　技术上看，周线上已经形成了连续数根阴线下跌的趋势，近期脱离了5周均线，似有加速下跌的势头。一般而言，脱离均线系统下跌短期会有一些反弹出现。连续三周之后第四周加速后，反弹的可能性更大一些，但也仅仅是反弹，高度一般不会超过5周均线的位置。从大形态看，目前沪综指的下降三角形已经到了向下突破的边缘。一旦突破1290点、经过反抽确认破位有效之后，则中线向下的攻击目标为1100点附近。这也可能是明年的中级底的位置时近岁末，涉及到明年股市的走势与操作策略，乐观估计，在熊市进入第五个年头（2001-2005），经过数年反复的调整，市场中的泡沫几乎已被扫荡殆尽，A股的投资价值已开始显然，管理层发布的种种利好，也会有从量变到质变、积累到集中爆发的一天，若券商挪用客户保证金问题、股权分置问题能够妥善解决，股市的春天也应不再遥远。

个股推荐

名称       代码     每股净资产   三季度每股收益    11月17收盘  

上海机场    600009    3.89        0.511           15.15   

中集集团   000039    6.78       1.76              22.58 

武钢股份  600005      2.07    0.26               3.84    

五粮液   000858      2.36     0.25               6.66   

沪东重机  600150    2.36      0.185             7.51   

元月行情为全年行情定调

　　世基投资徐敏毅
　　
　　在2004年底的市场演绎格局中，上证综指围绕1300点的反复盘旋成为主要特征，自所谓“9。14”行情之后，竟然有八次刺穿千三关口，却又都被市场无形之手拉回，正是在这种胶着之中，市场将奠定扎实而清晰的底部形态，由此展望2005年的市场运行态势，将呈现良好的稳步运行格局，预期2005年元月的股市将有一个良好开局，并进而为全年的行情演变打下基础。
　　在影响市场主要方向的因素中，基本面与市场面无疑是两个根本性的原因，从基本面上说，宏观经济的运行方向与政策取向又是两个重要方面，有关宏观经济对沪深股市的影响，人们多有讨论，无非依据大量统计数据进行推导与演绎，然而，如果脱离市场的具体运行状态，这些数据其实并无多大的意义，譬如，我国经济近十年来均保持了百分之八左右的高速
　　增长，但正是这十三年间，我国新兴的股市从无到有，从小到大，也演绎了几轮波澜壮阔的牛市与熊市，再如央行的利率政策，从理论上讲，升息与减息，将引发市场走熊或走牛，但沪深股市的实际走势与此也并无明显的相关性。因此，过于注重数据分析对股市的影响其实是太过学究气的，尤其对于象沪深股市这样的新兴市场来说，更是如此。相比较而言，政策因素对股市的影响更大，针对股市的一些重大政策的颁布与实施，无不对股市的走向产生短期或中期的冲击。
　　考察2005年的市场环境，我国经济保持高速增长势头不改，从中央经济工作会议的基调分析，稳健的财政与货币政策取向，也意味着新年度在宏观调控方面不再会采取2004年那样的猛烈措施，从而为各个行业的持续平稳发展创造良好的政策条件。市场方面，2005年1月1日新股询价制的正式实施并由此而来的新股发行，尤其是潜在的大盘股发行上市，对市场而言既是一种压力，也是一种机遇，从市场的供给与需求方面看，预计能够达到相对平衡，2004年以来在培育机构投资者方面，从允许保险资金直接入市、银行开设基金管理公司、到企业年金入市、社保资金扩大入市比例、QFII的不断加入、并持续的新发基金等，无疑将极大的增加市场资金供给。毕竟，沪深股市目前的流通市值还不到1。2万亿，而基金的规模已超过3000亿。只要新股发行的节奏把握得好，市场就能够承受更多的航母级新股。与此相应地，在2004年底推出的投资者分类表决机制，在保护投资者权益、扼制大股东滥用权力、过度“圈钱”方面将起到明显作用。
　　就2005年元月行情预测，沪深股市将再度呈现良好的上攻格局，通过月K线组合分析，上证综指非常清晰地表现出逐浪走高的态势，与此相应地，成交量值得到同步放大，沪综指的千三关口几经反复之后，有望构筑成功未来行情发展之基。不过，这种上攻并不会十分流畅，主要由于期间将伴随着市场对新股发行的忧虑以及上市公司业绩预告频现的干扰。
　　分析2005年元月市场可能的潜在热点，可重点关注以下几类：（1）、从上市公司2004年前三季度业绩分析，2004年大幅增长可以预期，在我国股市十三年历史上，一直没有出现过真正的业绩浪行情，2005年基于上市公司业绩的大幅度提升有可能产生这种源于业绩推动而形成的股价上涨，因此，预期业绩有望出现大幅度增长与分红的公司将有更多的市场机会。（2）以中小企业板为代表的次新中小盘公司，从2004年第三季度公司报告及基金的投资组合不难发现，中小盘公司已明显再度受到市场主流资金的重视，考虑到市场投资进念的转变以及年末因素之分红扩股预期。可以相信，以中小企业板为代表的中小盘次新股有望在年初行情中扮演主角。（3）低价股反弹：经过几年熊市的持续下跌，市场中股价处在5元以下的低价股已占据四成多，在市场处于熊牛走势反复与转换阶段，这批个股的反弹冲动将得到间断性发挥。