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作者简介：谷盼（1994-），女，白族，湖南，本科在读，天津财经大学，研究方向：财务管理。
许开鹏（1992-）男，汉族，甘肃，本科在读，天津财经大学，审计学。
摘要：融资作为一直困扰着企业的，影响企业发展的重要因素；随着经济全球化的发展，境内外融资成本、融资环境等方面的差别，迫使企业将目光投向境外市场。
关键词：贸易融资；外资企业；境外融资
境内融资存在明显的“马太效应”，中小企业内源资金不足，自由资金缺乏，使得处于蓬勃发展但资金不足问题突出的中小企业融资困难，加之我国对于利率管制较严重，使得企业融资成本增加，企业为寻求自身发展，不得不寻求成本相对较低、程序相对简单的境外筹资方式。
一、贸易融资相关概念
贸易融资是指银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。是企业在贸易过程中运用各种贸易手段和金融工具增加现金流量的融资方式。
现今国际金融领域不断发展创新，贸易融资方式除了传统的打包放款（packing finance）、信用证（letter of credit）、福费庭（forfeiting）、出口押汇、进口押汇等，银行等金融机构也为企业融资提供了包括定单融资，动产质押开证、进出口保理、全球互联网托收、网上开证等不同类型的创新产品，融资渠道、方式均呈现多样化。
二、企业融资考虑因素概述
企业在选择融资渠道与方式时，需要考虑诸多因素，如银企关系、国家相关政策、企业历史融资惯例和管理人员偏好等，但是，笔者在此列举个人认为对于企业来说最为重要的几个因素，分别是融资成本、融资风险以及资金的时效性。
1.融资成本；做为企业来说，企业的最终目的是以最小的投入获得最多的利润，从而企业要进行融资，特别是较为短期的贸易融资，融资成本都是其考虑的首要因素。对于融资成本，笔者认为企业主要考虑的是贷款利率、抵押品保险费用以及评估费用，这些都是企业在融资过程中最重要也是最主要的成本构成。表1为我国近期贷款利率情况。（数据来源：中国人民银行）
2.融资风险；由于企业借贷活动导致其财务状况发生变化，在享受财务杠杆（DFL）可能带来的财务杠杆利益的同时也要承受一定的财务风险。在国际金融市场上融资，存在着外在不确定性和内在不确定性，外在不确定性是经济运行过程中随机性、偶然性的变化和不可预测的趋势，如市场资金供求状况、宏观经济走势等，企业无法控制的因素。而内在不确定性却是可控因素，它是由行为人主观决策以及获取信息的不充分性等造成的。这里，笔者简要介绍几个企业境外融资中不得不考虑的风险。利率风险，是指由利率变动导致行为人受到损失的可能性。由于利率的变动导致的资金借贷成本的提升，使得企业经营成本增加。汇率风险，是指由于汇率变动使得某一经济主体蒙受损失的可能性，企业在境外融资，必然以外币结算为主，受汇率变动影响较大。操作风险，由于信息系统、报告系统、内部风险监控系统失灵而导致的风险。管理层在缺少有效的追踪、风险报告系统的前提下，未察觉超过风险限额的活动且未采取行动，使得企业蒙受损失。
3.资金时效性；贸易融资通常是短期融资行为，往往是为了解决短期资金周转问题，要求的时效性更强，但是贷款速度通常不仅与企业自身是否有质押或抵押、信用状况有关，而且与银行等金融机构工作效率有关，因此，企业在选择融资方式时不得不综合考虑各种因素，做出准确判断。而且通常情况下贷款速度与利息等呈现正向变动的趋势，企业不得不加以权衡，在满足资金融通需求的同时最大限度降低资本综合成本。
三、境外融资优势分析
1.国家政策、法律法规支持；发达国家给与中小企业良好的法律制度环境，一些发达国家除了通行的《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》等外，还专门为中小企业制定了相关的法律法规以更好的扶持中小企业的发展。而且大多数国家都给与中小企业更多的财政支持。
2.融资渠道多样化，金融体系相对成熟完善；近年来企业融资渠道呈现多样化发展趋势。较为常见的有，打包放款（packing finance），又称信用证抵押贷款，是指出口商收到境外开来的信用证，在采购这笔信用证有关的出口商品或生产出口商品时，资金出现短缺，用该笔信用证作为抵押，向银行申请本、外币流动资金贷款，用于出口货物进行加工、包装及运输过程出现的资金缺口的融资方式。出口信用证押汇，是指企业发运货物后，以出口单据为抵押品，议付行向企业先行垫付资金，等到信用证到期收货人付款给开证行后，议付行再将出口单据寄交给开证行索回其已预先垫付的资金，但是这种方法属于短期垫款，押汇期限一般不超过180天。福费庭（forfeiting），是包买商从企业那购买的已承兑的远期汇票或本票，简单来说就是企业将未来的收款权提前使用。
3.融资成本较低；首先，由表2我国与香港和新加坡元的同业拆借利率的对比可见我国资金价格明显较高，资金借贷的利息成本较高，这对于企业来说是很不利的，境外融资具有优势。其次，伴随着人民币的不断升值，境外的借贷可能带来汇兑收益，比如在MYM1.00：￥7.00時借入100美元，折算成人民币相当于700元，当人民币升值，汇率变为MYM1.00：￥6.00时，不考虑利息等因素，只需￥600便可偿付借款，收益为100元，因此，汇率的变动可以一定程度上降低企业财务成本，提高企业收益。
4.监管幅度和限制条件不足；现有政策未设定短期外债展期资格、次数等限制条件且管理手段不足，企业可以合理利用这点，而且，对于外债的利率水平难以控制，虽然在《境内机构借用国际商业贷款管理办法》中规定“境内机构对外借用国际商业贷款应当加强成本控制，其借款总成本不得高于国际金融市场相同信用级别借款机构的同期借款总成本”，但是在大多数情况下，相关数据很难获得。
四、外资企业融资优势
1.企业内部组织结构相对完善，外资企业的成立建立在母公司或者投资人相对成熟健全的管理理论之下，无论是组织结构内部控制方面还是资金利用效率方面都明显高于国内中小企业。无论是内部控制的有效性方面还是资金使用效率方面都较国内中小企业，因此，外资企业在更容易获得境外资金支持。
2.有境外母公司做为担保，且与境外资金、
贸易联系更加密切；做为外资企业，有母公司强有力的支持与担保，使得境外投资者客观上认为风险相对较小，有时外资企业特别是跨国公司，为了其全球发展的目标，可以将债务资本化或者通过境外母公司贷款，将金融机构贷款转化为像母公司的借款甚至是母公司的投资；且贸易融资是建立在实体经济、现实的贸易业务的基础上，可以有票据等做为抵押品，企业在全球范围内开展贸易活动，与境外联系更加紧密，进而也使得企业更容易将目光投向境外资本市场。
3.与国际财务报告准则衔接更紧密，财务信息接受度高；外资企业通常为了满足境外投资人需要和合并财务报表的要求，采用国际会计准则（IAS）或者与其趋同的准则，企业财务信息披露与其他企业相比更加具有可比性也更容易被境外投资者所接收，虽然我国会计准则逐渐与IAS趋同，但是存在区别，在这点上，外资企业存在着显著优势。（作者单位：天津财经大学商学院会计学系）
参考文献：
[1]徐庆“关于国内外中小企业融资对比的研究”《商场现代化》2010.8
[2]李宏《国际贸易理论与实务》电子工业出版社，2010
[3]荆新、王化成、刘俊彦《财务管理原理》中国人民大学出版社，2012.6
[4]刘园《国际金融风险管理》对外经贸大学出版社，2012
[5]欧阳小霆“浅谈外资企业的融资策略”《管理探索》2013
[6]苑治亭、杜敏勇、王璞、赵文兴、赵文兴“山东省外资企业涉外债务融资现状问题及对策研究”《金融发展研究》2012
许开鹏（1992-）男，汉族，甘肃，本科在读，天津财经大学，审计学。
摘要：融资作为一直困扰着企业的，影响企业发展的重要因素；随着经济全球化的发展，境内外融资成本、融资环境等方面的差别，迫使企业将目光投向境外市场。
关键词：贸易融资；外资企业；境外融资
境内融资存在明显的“马太效应”，中小企业内源资金不足，自由资金缺乏，使得处于蓬勃发展但资金不足问题突出的中小企业融资困难，加之我国对于利率管制较严重，使得企业融资成本增加，企业为寻求自身发展，不得不寻求成本相对较低、程序相对简单的境外筹资方式。
一、贸易融资相关概念
贸易融资是指银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。是企业在贸易过程中运用各种贸易手段和金融工具增加现金流量的融资方式。
现今国际金融领域不断发展创新，贸易融资方式除了传统的打包放款（packing finance）、信用证（letter of credit）、福费庭（forfeiting）、出口押汇、进口押汇等，银行等金融机构也为企业融资提供了包括定单融资，动产质押开证、进出口保理、全球互联网托收、网上开证等不同类型的创新产品，融资渠道、方式均呈现多样化。
二、企业融资考虑因素概述
企业在选择融资渠道与方式时，需要考虑诸多因素，如银企关系、国家相关政策、企业历史融资惯例和管理人员偏好等，但是，笔者在此列举个人认为对于企业来说最为重要的几个因素，分别是融资成本、融资风险以及资金的时效性。
1.融资成本；做为企业来说，企业的最终目的是以最小的投入获得最多的利润，从而企业要进行融资，特别是较为短期的贸易融资，融资成本都是其考虑的首要因素。对于融资成本，笔者认为企业主要考虑的是贷款利率、抵押品保险费用以及评估费用，这些都是企业在融资过程中最重要也是最主要的成本构成。表1为我国近期贷款利率情况。（数据来源：中国人民银行）
2.融资风险；由于企业借贷活动导致其财务状况发生变化，在享受财务杠杆（DFL）可能带来的财务杠杆利益的同时也要承受一定的财务风险。在国际金融市场上融资，存在着外在不确定性和内在不确定性，外在不确定性是经济运行过程中随机性、偶然性的变化和不可预测的趋势，如市场资金供求状况、宏观经济走势等，企业无法控制的因素。而内在不确定性却是可控因素，它是由行为人主观决策以及获取信息的不充分性等造成的。这里，笔者简要介绍几个企业境外融资中不得不考虑的风险。利率风险，是指由利率变动导致行为人受到损失的可能性。由于利率的变动导致的资金借贷成本的提升，使得企业经营成本增加。汇率风险，是指由于汇率变动使得某一经济主体蒙受损失的可能性，企业在境外融资，必然以外币结算为主，受汇率变动影响较大。操作风险，由于信息系统、报告系统、内部风险监控系统失灵而导致的风险。管理层在缺少有效的追踪、风险报告系统的前提下，未察觉超过风险限额的活动且未采取行动，使得企业蒙受损失。
3.资金时效性；贸易融资通常是短期融资行为，往往是为了解决短期资金周转问题，要求的时效性更强，但是贷款速度通常不仅与企业自身是否有质押或抵押、信用状况有关，而且与银行等金融机构工作效率有关，因此，企业在选择融资方式时不得不综合考虑各种因素，做出准确判断。而且通常情况下贷款速度与利息等呈现正向变动的趋势，企业不得不加以权衡，在满足资金融通需求的同时最大限度降低资本综合成本。
三、境外融资优势分析
1.国家政策、法律法规支持；发达国家给与中小企业良好的法律制度环境，一些发达国家除了通行的《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》等外，还专门为中小企业制定了相关的法律法规以更好的扶持中小企业的发展。而且大多数国家都给与中小企业更多的财政支持。
2.融资渠道多样化，金融体系相对成熟完善；近年来企业融资渠道呈现多样化发展趋势。较为常见的有，打包放款（packing finance），又称信用证抵押贷款，是指出口商收到境外开来的信用证，在采购这笔信用证有关的出口商品或生产出口商品时，资金出现短缺，用该笔信用证作为抵押，向银行申请本、外币流动资金贷款，用于出口货物进行加工、包装及运输过程出现的资金缺口的融资方式。出口信用证押汇，是指企业发运货物后，以出口单据为抵押品，议付行向企业先行垫付资金，等到信用证到期收货人付款给开证行后，议付行再将出口单据寄交给开证行索回其已预先垫付的资金，但是这种方法属于短期垫款，押汇期限一般不超过180天。福费庭（forfeiting），是包买商从企业那购买的已承兑的远期汇票或本票，简单来说就是企业将未来的收款权提前使用。
3.融资成本较低；首先，由表2我国与香港和新加坡元的同业拆借利率的对比可见我国资金价格明显较高，资金借贷的利息成本较高，这对于企业来说是很不利的，境外融资具有优势。其次，伴随着人民币的不断升值，境外的借贷可能带来汇兑收益，比如在MYM1.00：￥7.00時借入100美元，折算成人民币相当于700元，当人民币升值，汇率变为MYM1.00：￥6.00时，不考虑利息等因素，只需￥600便可偿付借款，收益为100元，因此，汇率的变动可以一定程度上降低企业财务成本，提高企业收益。
4.监管幅度和限制条件不足；现有政策未设定短期外债展期资格、次数等限制条件且管理手段不足，企业可以合理利用这点，而且，对于外债的利率水平难以控制，虽然在《境内机构借用国际商业贷款管理办法》中规定“境内机构对外借用国际商业贷款应当加强成本控制，其借款总成本不得高于国际金融市场相同信用级别借款机构的同期借款总成本”，但是在大多数情况下，相关数据很难获得。
四、外资企业融资优势
1.企业内部组织结构相对完善，外资企业的成立建立在母公司或者投资人相对成熟健全的管理理论之下，无论是组织结构内部控制方面还是资金利用效率方面都明显高于国内中小企业。无论是内部控制的有效性方面还是资金使用效率方面都较国内中小企业，因此，外资企业在更容易获得境外资金支持。
2.有境外母公司做为担保，且与境外资金、
贸易联系更加密切；做为外资企业，有母公司强有力的支持与担保，使得境外投资者客观上认为风险相对较小，有时外资企业特别是跨国公司，为了其全球发展的目标，可以将债务资本化或者通过境外母公司贷款，将金融机构贷款转化为像母公司的借款甚至是母公司的投资；且贸易融资是建立在实体经济、现实的贸易业务的基础上，可以有票据等做为抵押品，企业在全球范围内开展贸易活动，与境外联系更加紧密，进而也使得企业更容易将目光投向境外资本市场。
3.与国际财务报告准则衔接更紧密，财务信息接受度高；外资企业通常为了满足境外投资人需要和合并财务报表的要求，采用国际会计准则（IAS）或者与其趋同的准则，企业财务信息披露与其他企业相比更加具有可比性也更容易被境外投资者所接收，虽然我国会计准则逐渐与IAS趋同，但是存在区别，在这点上，外资企业存在着显著优势。（作者单位：天津财经大学商学院会计学系）
参考文献：
[1]徐庆“关于国内外中小企业融资对比的研究”《商场现代化》2010.8
[2]李宏《国际贸易理论与实务》电子工业出版社，2010
[3]荆新、王化成、刘俊彦《财务管理原理》中国人民大学出版社，2012.6
[4]刘园《国际金融风险管理》对外经贸大学出版社，2012
[5]欧阳小霆“浅谈外资企业的融资策略”《管理探索》2013
[6]苑治亭、杜敏勇、王璞、赵文兴、赵文兴“山东省外资企业涉外债务融资现状问题及对策研究”《金融发展研究》2012