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大家都很疯狂
2月26日——春节长假后的首个交易日,2007年首只以股票为主要投资方向的基金产品“建信优化配置基金”发行,仅1小时募集规模即接近既定的100亿元上限,于当天提前结束发行。
2月27日——春节长假后第二个交易日,股市出现了10年来最大单日跌幅:上证综合指数跌幅为8.84%,深证成分指数下跌9.29%。
这两件不相关的事之所以放在一起来提,只是想反映出投资者对基金的需求(尤其是在管理层控制基金发行一段时间后)近乎疯狂,基金投资的基础市场——国内股票市场存在着较大程度上的非理性。我们很难再说基金市场的很多参与者们还是理性的:从众多基民到相当一部分基金管理公司,以及为利益所驱动的券商、银行等主要的基金代销者。
曾几何时,市场中数量空前的人们,都为了自己的利益做着疯狂的梦。
疯狂带来怪现状
很多人都接受了这样的理念:“基金是长期投资的品种。”这个观点隐含了一个重要前提,即“基金所筛选并投资的股票,应该立足于长期、价值型投资的思路,不会短期内频繁换股”。
在西方成熟市场,开放式基金更多地是挖掘股票的价值,为基民获取长期稳健的收益。而国内的基金指数曲线,几乎成了上证指数的复制品。国内相当一部分基金公司风风火火地“炒”股票,而国内的很多基民也在风风火火地炒基金。由此造成了目前的几种怪现状。
怪状之一:重净值排名轻价值挖掘
目前国内基金的市场环境,决定了很多基金经理们不得不急功近利——有谁愿意在每月、每周甚至每日的基金净值排名中落后呢?即使有的基金经理想放长线、钓大鱼,基民们愿意顶住、支持他这么干吗?恐怕辛苦募集的份额早被赎回得差不多了。
没有做空机制的市场,就像只能打气、不能放气的轮胎,很容易爆掉的。但恰恰在中国这样一个尚不完善的市场,急功近利使得很多人都比着基金净值排名、想着“快涨,涨高些”。
怪状之二:机构炒股基民炒基
真正安全的价值投资是需要过程的,而在短期要达到快涨的目的,投机哄抬股价便成为常用的途径,拉升——获利——平仓也容易成为日常的作业,很多基金公司忙于炒股。一旦短期炒作的劣币驱逐了长期投资的良币,市场中零和博弈的游戏便会越来越多。
很多基金公司炒股了,业绩就容易大起大伏,会让广大基民有意或者无意觉得,长期信任某只基金是靠不住的,迫不得已只能炒基金。这一不合理的现象,在当前的市场环境下,却极其合乎逻辑地形成了,而且往往还真是有效的方式。从配合大市做“波段操作”的很多基民身上,不难求证。
怪状背后蕴含着巨大风险
由于基金已经成为股市主力,基金和基民所形成的怪现状,会通过以下的循环圈,放大基础市场的风险:市场波动(这是与生俱来的)→基民恐慌而赎回(中国的股民和基民是敏感而脆弱的)→基金公司变现组合(这是被迫的)→市场空头加大→市场波动加剧(如“2.27”奇观)。
近年的分析数据也一直表明:基金和大盘之间的相关系数基本上都在0.8以上,很多基金甚至达到了0.95以上,基本上是齐涨齐跌的态势。
同时需注意,在当前股市,相当一部分股票已经或正在脱离其内在价值。也许目前我们还可以为这些股票寻找新的业绩支撑点,并继续炒作。则对于基金,不难推出两种可能:一是基金等主力们之间的波段厮杀,这是零和博弈;二是需要老基民继续加钱进来、或者招募更多的新基民们投钱,以快速输送血液,让市场短期内蹦得更高,在巨大的系统性风险中获得暂时的皆大欢喜。
尽管都有同一个梦想——发财梦,但普通基民应该清醒知道,在疯狂和种种怪现状后,这个市场更可能的赢家是收管理费的基金公司(以及收托管费的银行)和靠着认购/申购费作为代销佣金的券商、银行们。
一梦醒来,又有多少基民能够确信自己是微笑的?
基民应真正做好准备
我们强调基于尽可能长期、价值型的稳健投资,但也不会清心寡欲式地反对阶段性的财富快速增值机会。前提是你有没有真正做好准备。如果你决定继续做(或新成为)一个基民,那么
投靠组织 散户的博弈自然不如主力。这种情况下购买基金,基民可以依靠组织的力量分一杯羹。如果你想投靠,那么准备好“入伙费”(认购/申购费,以及潜在的托管费)、“保护费”(管理费)和“散伙费”(赎回费)就可以了。
立场清晰一点 要很清醒地告诉自己,进行基金投机就应该按投机的办法去做,但要意识到投机的风险。
不涸泽而渔,不焚林而猎 把握住这个度,在证券市场上就不应该贪得无厌,家庭投资中,也要相应地留点流动资金。
做好理财规划 做好规划,有助于看清自己家庭的财务蓝图,挣得明白、花得明白,做到有的放矢。
我们同时也要思考:如果有一天曲终人散、熊市再次来临,生活仍将继续,我们如何理好自己家的财?
2月26日——春节长假后的首个交易日,2007年首只以股票为主要投资方向的基金产品“建信优化配置基金”发行,仅1小时募集规模即接近既定的100亿元上限,于当天提前结束发行。
2月27日——春节长假后第二个交易日,股市出现了10年来最大单日跌幅:上证综合指数跌幅为8.84%,深证成分指数下跌9.29%。
这两件不相关的事之所以放在一起来提,只是想反映出投资者对基金的需求(尤其是在管理层控制基金发行一段时间后)近乎疯狂,基金投资的基础市场——国内股票市场存在着较大程度上的非理性。我们很难再说基金市场的很多参与者们还是理性的:从众多基民到相当一部分基金管理公司,以及为利益所驱动的券商、银行等主要的基金代销者。
曾几何时,市场中数量空前的人们,都为了自己的利益做着疯狂的梦。
疯狂带来怪现状
很多人都接受了这样的理念:“基金是长期投资的品种。”这个观点隐含了一个重要前提,即“基金所筛选并投资的股票,应该立足于长期、价值型投资的思路,不会短期内频繁换股”。
在西方成熟市场,开放式基金更多地是挖掘股票的价值,为基民获取长期稳健的收益。而国内的基金指数曲线,几乎成了上证指数的复制品。国内相当一部分基金公司风风火火地“炒”股票,而国内的很多基民也在风风火火地炒基金。由此造成了目前的几种怪现状。
怪状之一:重净值排名轻价值挖掘
目前国内基金的市场环境,决定了很多基金经理们不得不急功近利——有谁愿意在每月、每周甚至每日的基金净值排名中落后呢?即使有的基金经理想放长线、钓大鱼,基民们愿意顶住、支持他这么干吗?恐怕辛苦募集的份额早被赎回得差不多了。
没有做空机制的市场,就像只能打气、不能放气的轮胎,很容易爆掉的。但恰恰在中国这样一个尚不完善的市场,急功近利使得很多人都比着基金净值排名、想着“快涨,涨高些”。
怪状之二:机构炒股基民炒基
真正安全的价值投资是需要过程的,而在短期要达到快涨的目的,投机哄抬股价便成为常用的途径,拉升——获利——平仓也容易成为日常的作业,很多基金公司忙于炒股。一旦短期炒作的劣币驱逐了长期投资的良币,市场中零和博弈的游戏便会越来越多。
很多基金公司炒股了,业绩就容易大起大伏,会让广大基民有意或者无意觉得,长期信任某只基金是靠不住的,迫不得已只能炒基金。这一不合理的现象,在当前的市场环境下,却极其合乎逻辑地形成了,而且往往还真是有效的方式。从配合大市做“波段操作”的很多基民身上,不难求证。
怪状背后蕴含着巨大风险
由于基金已经成为股市主力,基金和基民所形成的怪现状,会通过以下的循环圈,放大基础市场的风险:市场波动(这是与生俱来的)→基民恐慌而赎回(中国的股民和基民是敏感而脆弱的)→基金公司变现组合(这是被迫的)→市场空头加大→市场波动加剧(如“2.27”奇观)。
近年的分析数据也一直表明:基金和大盘之间的相关系数基本上都在0.8以上,很多基金甚至达到了0.95以上,基本上是齐涨齐跌的态势。
同时需注意,在当前股市,相当一部分股票已经或正在脱离其内在价值。也许目前我们还可以为这些股票寻找新的业绩支撑点,并继续炒作。则对于基金,不难推出两种可能:一是基金等主力们之间的波段厮杀,这是零和博弈;二是需要老基民继续加钱进来、或者招募更多的新基民们投钱,以快速输送血液,让市场短期内蹦得更高,在巨大的系统性风险中获得暂时的皆大欢喜。
尽管都有同一个梦想——发财梦,但普通基民应该清醒知道,在疯狂和种种怪现状后,这个市场更可能的赢家是收管理费的基金公司(以及收托管费的银行)和靠着认购/申购费作为代销佣金的券商、银行们。
一梦醒来,又有多少基民能够确信自己是微笑的?
基民应真正做好准备
我们强调基于尽可能长期、价值型的稳健投资,但也不会清心寡欲式地反对阶段性的财富快速增值机会。前提是你有没有真正做好准备。如果你决定继续做(或新成为)一个基民,那么
投靠组织 散户的博弈自然不如主力。这种情况下购买基金,基民可以依靠组织的力量分一杯羹。如果你想投靠,那么准备好“入伙费”(认购/申购费,以及潜在的托管费)、“保护费”(管理费)和“散伙费”(赎回费)就可以了。
立场清晰一点 要很清醒地告诉自己,进行基金投机就应该按投机的办法去做,但要意识到投机的风险。
不涸泽而渔,不焚林而猎 把握住这个度,在证券市场上就不应该贪得无厌,家庭投资中,也要相应地留点流动资金。
做好理财规划 做好规划,有助于看清自己家庭的财务蓝图,挣得明白、花得明白,做到有的放矢。
我们同时也要思考:如果有一天曲终人散、熊市再次来临,生活仍将继续,我们如何理好自己家的财?