论文部分内容阅读
4月值得注意的政策动向是发改委密集约谈饮料、奶业、糖业、酒业等17家行业协会负责人,力压企业涨价冲动。作为回应,全国工商联也联合各相关商会集体宣布:为了抑制通胀预期,保证重要消费品不涨价。
此外,发改委官员较早前表示,虽然当前我国面临的输入性通胀有不确定和不可控因素,但政府已经构筑了多重防线,不会任由输入性通胀带动国内物价高涨,包括对国际油价的进一步上涨已经制定了预案。据称,如果国际油价高于每桶130美元,就会采取适当财税政策保证成品油生产和供应,汽、柴油价格原则上不提或少提。
另—方面,不需要懂太多经济学,也能判断出来,在原料成本持续上涨的情况下,冻结价格的直接后果是让企业来承担,这会严重削弱民营企业的盈利能力,间接后果则是股市下跌,景气度低迷,开工率下降,裁员减薪以及经济减速、货币政策失灵等等。
就当前的国内宏观经济与紧缩政策预期而言,应当说,与去年的情况很有可比性。其一,宏观经济减速至少至一季度不会结束,所不同的只是去年二季度是减速的开始;其二,紧缩政策预期依然存在,而且接连加息坚决,二季度进一步紧缩几乎已经成为定局;其三,以宏观经济持续减速为背景,上市公司业绩自去年三季度开始环比回落之后,一季报业绩预期不理想,一旦确认同比增速继续放缓,仅从季度业绩估值情况看,不支持大盘继续上涨。此外,具前瞻陛意义的一季度企业景气度下降,贸易顺差转向贸易逆差,钢价下跌,电荒临近、楼市车市降温等,这些对于投资者来说,都不是好消息。
虽然“价值投资”这个提法几乎成为资本市场的金科玉律,但是在不同的时空结构下,由于价值创造的因素组合不同,单个商品(股票)价值的内在含金量也是变化的。因此,在中国刻下,价值投资也要根据时空结构变化,采取动态调整。而计算准确物价,就会知晓政策紧缩的终点。我们预测2011年物价的拐点在7月左右。而如果预测成立,2011年经济与资本市场将呈三大特点:物价前高后低、货币前紧后松及股市前震后扬。
看海外,美国联储局继续维持量化宽松政策,导致美元继续贬值。而利比亚战事持续,纽约原油价格每桶升至113美元以上,市场对通胀的担忧与日俱增。乱世看黄金。这些动荡因素,反而成了黄金的众多利好。故此国际金价大幅上扬,4月上旬再次创出历史新高。黄金价格在高位确实有回调风险。但在环球通胀预期仍然高企的情况下,相信黄金价格回落幅度不会过大,笔者仍然相信,任何下跌都是买入的良机。
环球同此凉热。现时推进金价的主要动力仍是通胀预期。美元弱势亦是另一关键因素。日前美国政府内部对政府预算案意见分歧,导致美元大幅回落,虽然临时决议最后仍能通过,但有一点值得我们留意:美国政府债务规模将在一个月内触及上限,国会需要批准提高债务上限,否则,美国可能发生债务违约。一旦违约,美元将面临除科差因素外的另一个利空因素。
面对严峻的通胀压力,欧洲央行也迫不得己上调利率0.25%,其他新兴国家举动也类似,然而,美国联储局主席伯南克则公开表示,美国的通胀水准并不高,而全球主要商品价格较高也只是暂时现象,坚持货币宽松政策目前不会结束。无论如何,欧洲先于美国进入加息时代已是不争事实,利差情况将持续,预料美元走势将继续承受巨大压力。
美元弱势将会为大宗商品带来支持,日本经常发生强烈地震,正好为金价带来回调借口。目前福岛核电站的事故等级已升至7级,与苏联的契尔诺贝尔相同。短期内日本的核问题将令金价承压,但在基本面仍然偏强的情况下,预料金价回落幅度有限。同样,白银属于黄金之后y,--个贵金属宝贝,走势将比起黄金更凶悍。
总体而言,利比亚内战、日本核危机、欧元债务问题将使得国际金价出现震荡的走势,但长远而言,美元长期疲弱及通胀持续将为金银价带来支撑。
此外,发改委官员较早前表示,虽然当前我国面临的输入性通胀有不确定和不可控因素,但政府已经构筑了多重防线,不会任由输入性通胀带动国内物价高涨,包括对国际油价的进一步上涨已经制定了预案。据称,如果国际油价高于每桶130美元,就会采取适当财税政策保证成品油生产和供应,汽、柴油价格原则上不提或少提。
另—方面,不需要懂太多经济学,也能判断出来,在原料成本持续上涨的情况下,冻结价格的直接后果是让企业来承担,这会严重削弱民营企业的盈利能力,间接后果则是股市下跌,景气度低迷,开工率下降,裁员减薪以及经济减速、货币政策失灵等等。
就当前的国内宏观经济与紧缩政策预期而言,应当说,与去年的情况很有可比性。其一,宏观经济减速至少至一季度不会结束,所不同的只是去年二季度是减速的开始;其二,紧缩政策预期依然存在,而且接连加息坚决,二季度进一步紧缩几乎已经成为定局;其三,以宏观经济持续减速为背景,上市公司业绩自去年三季度开始环比回落之后,一季报业绩预期不理想,一旦确认同比增速继续放缓,仅从季度业绩估值情况看,不支持大盘继续上涨。此外,具前瞻陛意义的一季度企业景气度下降,贸易顺差转向贸易逆差,钢价下跌,电荒临近、楼市车市降温等,这些对于投资者来说,都不是好消息。
虽然“价值投资”这个提法几乎成为资本市场的金科玉律,但是在不同的时空结构下,由于价值创造的因素组合不同,单个商品(股票)价值的内在含金量也是变化的。因此,在中国刻下,价值投资也要根据时空结构变化,采取动态调整。而计算准确物价,就会知晓政策紧缩的终点。我们预测2011年物价的拐点在7月左右。而如果预测成立,2011年经济与资本市场将呈三大特点:物价前高后低、货币前紧后松及股市前震后扬。
看海外,美国联储局继续维持量化宽松政策,导致美元继续贬值。而利比亚战事持续,纽约原油价格每桶升至113美元以上,市场对通胀的担忧与日俱增。乱世看黄金。这些动荡因素,反而成了黄金的众多利好。故此国际金价大幅上扬,4月上旬再次创出历史新高。黄金价格在高位确实有回调风险。但在环球通胀预期仍然高企的情况下,相信黄金价格回落幅度不会过大,笔者仍然相信,任何下跌都是买入的良机。
环球同此凉热。现时推进金价的主要动力仍是通胀预期。美元弱势亦是另一关键因素。日前美国政府内部对政府预算案意见分歧,导致美元大幅回落,虽然临时决议最后仍能通过,但有一点值得我们留意:美国政府债务规模将在一个月内触及上限,国会需要批准提高债务上限,否则,美国可能发生债务违约。一旦违约,美元将面临除科差因素外的另一个利空因素。
面对严峻的通胀压力,欧洲央行也迫不得己上调利率0.25%,其他新兴国家举动也类似,然而,美国联储局主席伯南克则公开表示,美国的通胀水准并不高,而全球主要商品价格较高也只是暂时现象,坚持货币宽松政策目前不会结束。无论如何,欧洲先于美国进入加息时代已是不争事实,利差情况将持续,预料美元走势将继续承受巨大压力。
美元弱势将会为大宗商品带来支持,日本经常发生强烈地震,正好为金价带来回调借口。目前福岛核电站的事故等级已升至7级,与苏联的契尔诺贝尔相同。短期内日本的核问题将令金价承压,但在基本面仍然偏强的情况下,预料金价回落幅度有限。同样,白银属于黄金之后y,--个贵金属宝贝,走势将比起黄金更凶悍。
总体而言,利比亚内战、日本核危机、欧元债务问题将使得国际金价出现震荡的走势,但长远而言,美元长期疲弱及通胀持续将为金银价带来支撑。