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[随着金融危机的全球化蔓延,其对世界和中国的影响有多大?这场危机何时能结束?政府是否应该“救市”?如何救市?成为业内学界讨论的热点。而股市去年的暴跌正常吗?刺激股市能否挽救经济?今年股市有机会吗?这些又成为投资者的疑问与困惑。
在经历了2007年的惊人涨幅和2008年的迭创新低之后,在金融危机影响尚未明朗、国家宏观调控全力保增长的背景之下,今年中国资本市场将会呈现怎样的走势?面临怎样的机遇和挑战?在日前召开的“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”上,官员、专家和业内人士分别给出了自己的观点。]
吴 清
中国证监会风险处置办公室主任
金融危机昭示七大教训
华尔街的失败有其必然性,国内的金融机构、监管部门可以从中汲取7个方面的启示。
首先,金融机构的产品创新应当有度。而所谓“度”的概念,可以从两方面界定,一是风险“可控、可测、可承受”,一是以客户为中心并适当销售,而非以自我服务为中心。
第二,金融机构要管理风险,而不是冒险。
第三,投资银行是金融服务商,而非投机商。
第四,激励机制应该重在鼓励长期追求。激励机制也需要外部要求进行约束,让金融机构有所追求,也有所畏惧。
第五,金融监管必须化解系统性风险。经过3年综合治理,证券行业历史积累的系统性风险已经彻底化解,很多管理制度也得以建立,“其中有些如净资本监管恰好是美国较早使用而又被他们丢掉的经验,这一点值得我们总结”。
第六,系统性风险并非银行所独具。在当前金融创新的条件下,非银行金融机构,包括投资银行在内,也可以制造系统性的风险。
第七,尽管华尔街失败了,但华尔街所代表的市场化融资模式及投资银行的功能,仍值得国内学习和借鉴,国内资本市场在这方面发展得还远远不够。
纪宝成
中国人民大学校长
“五大结合” 应对经济危机
总结我国30年经济发展的经验,可以概括为坚持“五大结合”:一是社会主义经济制度与市场经济相结合;二是多种经济成分并存,实现国有经济的市场化与发挥国有经济的主导作用相结合;三是国家的宏观调控与市场机制的基础作用相结合;四是提高生产效率与促进公平相结合;五是提高金融自由与国际化相结合。
对于我国来说,要克服此次危机带来的消极影响,一方面要继续坚持改革开放,另一方面必须立足国情,改变经济增长方式,尽可能降低我国经济对外部过多的依赖,立足扩大内需。
目前金融危机还在蔓延,其最终的影响究竟会有多大,还有待观察。
季晓南
国务院国资委监事会主席
绝对会维护A股市场大局
国资委将继续推动中央企业整体改制上市,并积极探索整体上市的股权试点工作。“在推进中央企业上市方面,国资委将继续推动符合条件的中央企业整体改制上市,或按主业板块整体上市,支持具备条件的中央企业把主业优质资产逐步注入上市公司。”
关于市场普遍关心的大非减持问题,由于国有企业在A股市场上的增持、减持行为,市场显得十分敏感。国资委已经加强了对国有控股上市公司股权流转的动态监管。而在对待“大非”这一问题上,国资委绝对会从维护资本市场大局出发,同时一定会加强相关监管,以维护A股市场稳定。
周正庆
中国证监会前主席
印花税和外储
可用于建立稳定基金
应考虑尽快研究建立资本市场发展稳定基金,专门对股票市场发挥适度调控作用。
设立稳定基金的主要目的是为了防止市场短期内的大幅度波动。针对A股市场出现的非理性上涨或者下跌,通过这支基金,配合其他相关的政策进行调控。
在资金的来源方面,可以从3个渠道获得。首先,中央财政可以支持一部分,可以考虑把印花税收入用来建立基金;其次,可以从市场中筹集,包括一部分投资者保护基金和证券交易所积累的资金;第三,还可以将外汇储备转化一部分。
在监管方面,建立资本市场发展稳定基金,可以考虑由证券主管部门牵头管理,由财政部和人民银行等联合进行监督。
针对目前已经出台的刺激实体经济的各项政策措施,这些真正产生实际效果至少需要半年左右的时间。为了缩短经济调整的时间,把损失降到最小,可以考虑主动出台刺激虚拟经济的政策,以弥补刺激实体经济的不足。
应进一步加大力度,采取更加有效的措施去启动资本市场,促进股市稳步回升,重新形成新的财富效应,这对巩固市场信心,刺激居民消费,拉动内需,搞活楼市、车市将产生立竿见影的效果。
贾 康
财政部财政科学研究所所长
不能把审批长期化
政府通过救市对市场进行干预,不应该减弱市场原则,而是补充市场原则。市场有失灵的时候,但政府方面也存在失灵问题,所以应理性考虑政策操作,设立好合理的政府介入方案和具体政策措施,防止“政府万能”的幻觉——这种幻觉在加大政府干预的操作环境里很容易产生。
政府应当有所作为,但不能理解成政府什么都可以调控,什么事情都可以去审批一番。面对下滑的宏观经济,应该加大政府合理介入的力度,这时候要坚持贯彻扩张政策,充分发挥政策调控作用,同时强化市场在资源配置中的作用,不能把审批长期化,防止旧机制“复辟”。
此外,政府启动4万亿拉动内需,这4万亿的项目不一定非要全部由中央来审批,地方审批可以减少中央政府的信息不对称问题。
短期调控一定要和长期深化改革、转变机制紧密联合在一起。
华 生
燕京华侨大学校长
泡沫基本散去 市场还很虚弱
资本市场通过一年调整,泡沫基本散去,但是这个市场还很虚弱,处在调整过程中。
2009年的市场绝对比2008年好得多。政府已经给出了政策,投资者要客观的看待市场。另外,真正建设强大的资本市场,不是要越来越严格而是要越来越宽松,向国际接轨,比如上市之后几个月都可以流通,这样市场才能变成有活力的市场。
建议投资者应该用比较客观、冷静的态度看资本市场,过去给了大家很多教训,非常重要的是不能把感情因素带到资本市场上来,我不赞成“资本市场下跌是非理性的”这种提法,油价从140多跌到40,市场涨跌有它自身的各种因素影响。
焦瑾璞
中国人民银行研究生部部务委员会副主席
2010年或是银行最困难的时候
2010年可能就是银行最困难的时候,在整个金融的运作过程中,应该提前想到问题和风险,防范风险由实体经济传导致金融系统。
有观点认为,金融危机对中国的银行体系影响有限,但我认为,金融机构最困难的时点还没有到来。这是因为现在仅仅从次贷和资本市场来讲是没有影响的,但是它从实体经济的传导还没有传导到金融系统。
如果说今年我们的实业,企业是最困难的时候,我想明年也就是2010年,可能就是银行最困难的时候。因此,在整个金融的运作过程中,也应该提前想到问题,提前想到风险。
曹凤岐
北京大学金融与证券研究中心主任
政府救市责无旁贷
政府救市责无旁贷,在这个时候,短期救市的同时要加强制度建设,必须发展多层次的资本市场。
目前,短期救市就是恢复市场的信心,信心比黄金都重要,有了信心一切都有了,而长期来看政府要从救市转到治市。我们制度本身的问题、发行制度存在问题、大小非的问题、如何保护投资者等制度都存在问题,政府应该在这些方面做出一些努力。
要关注短期救市和长期发展的关系。从股市来看,去年暴跌造成股市各种功能的丧失,在这种情况下,政府救市不仅仅是救二级市场和救投资者,而是救一级市场,恢复股市融资等功能。
政府有责任和义务对资本市场进行宏观调控,及时出台各种政策措施,保持资本市场的稳定和健康发展。
在经历了2007年的惊人涨幅和2008年的迭创新低之后,在金融危机影响尚未明朗、国家宏观调控全力保增长的背景之下,今年中国资本市场将会呈现怎样的走势?面临怎样的机遇和挑战?在日前召开的“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”上,官员、专家和业内人士分别给出了自己的观点。]
吴 清
中国证监会风险处置办公室主任
金融危机昭示七大教训
华尔街的失败有其必然性,国内的金融机构、监管部门可以从中汲取7个方面的启示。
首先,金融机构的产品创新应当有度。而所谓“度”的概念,可以从两方面界定,一是风险“可控、可测、可承受”,一是以客户为中心并适当销售,而非以自我服务为中心。
第二,金融机构要管理风险,而不是冒险。
第三,投资银行是金融服务商,而非投机商。
第四,激励机制应该重在鼓励长期追求。激励机制也需要外部要求进行约束,让金融机构有所追求,也有所畏惧。
第五,金融监管必须化解系统性风险。经过3年综合治理,证券行业历史积累的系统性风险已经彻底化解,很多管理制度也得以建立,“其中有些如净资本监管恰好是美国较早使用而又被他们丢掉的经验,这一点值得我们总结”。
第六,系统性风险并非银行所独具。在当前金融创新的条件下,非银行金融机构,包括投资银行在内,也可以制造系统性的风险。
第七,尽管华尔街失败了,但华尔街所代表的市场化融资模式及投资银行的功能,仍值得国内学习和借鉴,国内资本市场在这方面发展得还远远不够。
纪宝成
中国人民大学校长
“五大结合” 应对经济危机
总结我国30年经济发展的经验,可以概括为坚持“五大结合”:一是社会主义经济制度与市场经济相结合;二是多种经济成分并存,实现国有经济的市场化与发挥国有经济的主导作用相结合;三是国家的宏观调控与市场机制的基础作用相结合;四是提高生产效率与促进公平相结合;五是提高金融自由与国际化相结合。
对于我国来说,要克服此次危机带来的消极影响,一方面要继续坚持改革开放,另一方面必须立足国情,改变经济增长方式,尽可能降低我国经济对外部过多的依赖,立足扩大内需。
目前金融危机还在蔓延,其最终的影响究竟会有多大,还有待观察。
季晓南
国务院国资委监事会主席
绝对会维护A股市场大局
国资委将继续推动中央企业整体改制上市,并积极探索整体上市的股权试点工作。“在推进中央企业上市方面,国资委将继续推动符合条件的中央企业整体改制上市,或按主业板块整体上市,支持具备条件的中央企业把主业优质资产逐步注入上市公司。”
关于市场普遍关心的大非减持问题,由于国有企业在A股市场上的增持、减持行为,市场显得十分敏感。国资委已经加强了对国有控股上市公司股权流转的动态监管。而在对待“大非”这一问题上,国资委绝对会从维护资本市场大局出发,同时一定会加强相关监管,以维护A股市场稳定。
周正庆
中国证监会前主席
印花税和外储
可用于建立稳定基金
应考虑尽快研究建立资本市场发展稳定基金,专门对股票市场发挥适度调控作用。
设立稳定基金的主要目的是为了防止市场短期内的大幅度波动。针对A股市场出现的非理性上涨或者下跌,通过这支基金,配合其他相关的政策进行调控。
在资金的来源方面,可以从3个渠道获得。首先,中央财政可以支持一部分,可以考虑把印花税收入用来建立基金;其次,可以从市场中筹集,包括一部分投资者保护基金和证券交易所积累的资金;第三,还可以将外汇储备转化一部分。
在监管方面,建立资本市场发展稳定基金,可以考虑由证券主管部门牵头管理,由财政部和人民银行等联合进行监督。
针对目前已经出台的刺激实体经济的各项政策措施,这些真正产生实际效果至少需要半年左右的时间。为了缩短经济调整的时间,把损失降到最小,可以考虑主动出台刺激虚拟经济的政策,以弥补刺激实体经济的不足。
应进一步加大力度,采取更加有效的措施去启动资本市场,促进股市稳步回升,重新形成新的财富效应,这对巩固市场信心,刺激居民消费,拉动内需,搞活楼市、车市将产生立竿见影的效果。
贾 康
财政部财政科学研究所所长
不能把审批长期化
政府通过救市对市场进行干预,不应该减弱市场原则,而是补充市场原则。市场有失灵的时候,但政府方面也存在失灵问题,所以应理性考虑政策操作,设立好合理的政府介入方案和具体政策措施,防止“政府万能”的幻觉——这种幻觉在加大政府干预的操作环境里很容易产生。
政府应当有所作为,但不能理解成政府什么都可以调控,什么事情都可以去审批一番。面对下滑的宏观经济,应该加大政府合理介入的力度,这时候要坚持贯彻扩张政策,充分发挥政策调控作用,同时强化市场在资源配置中的作用,不能把审批长期化,防止旧机制“复辟”。
此外,政府启动4万亿拉动内需,这4万亿的项目不一定非要全部由中央来审批,地方审批可以减少中央政府的信息不对称问题。
短期调控一定要和长期深化改革、转变机制紧密联合在一起。
华 生
燕京华侨大学校长
泡沫基本散去 市场还很虚弱
资本市场通过一年调整,泡沫基本散去,但是这个市场还很虚弱,处在调整过程中。
2009年的市场绝对比2008年好得多。政府已经给出了政策,投资者要客观的看待市场。另外,真正建设强大的资本市场,不是要越来越严格而是要越来越宽松,向国际接轨,比如上市之后几个月都可以流通,这样市场才能变成有活力的市场。
建议投资者应该用比较客观、冷静的态度看资本市场,过去给了大家很多教训,非常重要的是不能把感情因素带到资本市场上来,我不赞成“资本市场下跌是非理性的”这种提法,油价从140多跌到40,市场涨跌有它自身的各种因素影响。
焦瑾璞
中国人民银行研究生部部务委员会副主席
2010年或是银行最困难的时候
2010年可能就是银行最困难的时候,在整个金融的运作过程中,应该提前想到问题和风险,防范风险由实体经济传导致金融系统。
有观点认为,金融危机对中国的银行体系影响有限,但我认为,金融机构最困难的时点还没有到来。这是因为现在仅仅从次贷和资本市场来讲是没有影响的,但是它从实体经济的传导还没有传导到金融系统。
如果说今年我们的实业,企业是最困难的时候,我想明年也就是2010年,可能就是银行最困难的时候。因此,在整个金融的运作过程中,也应该提前想到问题,提前想到风险。
曹凤岐
北京大学金融与证券研究中心主任
政府救市责无旁贷
政府救市责无旁贷,在这个时候,短期救市的同时要加强制度建设,必须发展多层次的资本市场。
目前,短期救市就是恢复市场的信心,信心比黄金都重要,有了信心一切都有了,而长期来看政府要从救市转到治市。我们制度本身的问题、发行制度存在问题、大小非的问题、如何保护投资者等制度都存在问题,政府应该在这些方面做出一些努力。
要关注短期救市和长期发展的关系。从股市来看,去年暴跌造成股市各种功能的丧失,在这种情况下,政府救市不仅仅是救二级市场和救投资者,而是救一级市场,恢复股市融资等功能。
政府有责任和义务对资本市场进行宏观调控,及时出台各种政策措施,保持资本市场的稳定和健康发展。