【摘 要】
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本文试图通过个人投资者的"赌性"——博彩偏好来解释我国IPO的诸多异象,即上市首日暴涨;长期收益反转;换手率超高等。基于累积前景理论,本文从理论上阐述并从实证上验证了博
【机 构】
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复旦大学金融研究院,复旦大学中国社会主义市场经济研究中心,
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本文试图通过个人投资者的"赌性"——博彩偏好来解释我国IPO的诸多异象,即上市首日暴涨;长期收益反转;换手率超高等。基于累积前景理论,本文从理论上阐述并从实证上验证了博彩偏好对IPO首日暴涨和长期收益反转有着显著的影响。以我国证券市场2009-2012年所有发行新股作为研究样本,实证结果表明博彩偏好每增加一个标准差,首日涨幅显著提高5.5%,并且当市场环境较好时,投资者的乐观情绪会使博彩偏好的效应增强。从长期来看,博彩偏好越强的公司,长期风险溢酬为负,机构投资者继续持有新股的可能性越低。
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