【摘 要】
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本文基于原油的商品和金融双重属性,系统剖析"石油-美元"动态关联的理论机制,并采用DCC-GARCH和门限回归方法实证检验"石油-美元"动态关联的时变特征及影响因素。结果表明:第一,"石油-美元"联动关系具有明显的时变特征,2000年以前相关系数在0值上下波动,2000年以后则长期显著为负。第二,原油金融属性增强、美元资产价格上涨和全球金融市场风险厌恶水平上升会产生"石油-美元"负向联动关系。第三,2000年以后原油金融属性大幅增强,既凸显了美元基于价值贮藏作用对油价的直接负向影响,又进一步增强了"石油-
【机 构】
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浙江工商大学金融学院广东财经大学金融学院同济大学经济与管理学院台湾师范大学全球经营与策略研究所
【基金项目】
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浙江省哲学社会科学规划重点课题“政策不确定性与资产价格波动:来自中国外汇市场的证据”(21NDJC011Z);浙江省自然科学基金项目“人民币汇率市场化进程中的汇率非线性波动机理、影响因素及预测研究”(LQ21G030005)资助。
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本文基于原油的商品和金融双重属性,系统剖析"石油-美元"动态关联的理论机制,并采用DCC-GARCH和门限回归方法实证检验"石油-美元"动态关联的时变特征及影响因素。结果表明:第一,"石油-美元"联动关系具有明显的时变特征,2000年以前相关系数在0值上下波动,2000年以后则长期显著为负。第二,原油金融属性增强、美元资产价格上涨和全球金融市场风险厌恶水平上升会产生"石油-美元"负向联动关系。第三,2000年以后原油金融属性大幅增强,既凸显了美元基于价值贮藏作用对油价的直接负向影响,又进一步增强了"石油-美元"间基于美元资产价格和金融市场风险厌恶水平变动的间接负向联动机制,成为导致"石油-美元"联动关系长期显著为负的主要原因。本文的研究对深入理解国际原油价格波动机理,以及科学研判油价走势并制定有效的能源风险管理策略具有重要启示。
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