IMF接受中国提议,首次发行SDR计值的债券筹集資金
　　
　　《财经》实习记者 郭金
　　
　　IMF首次发行债券的道路终于打开。国际货币基金组织(IMF)执行董事会于2009年7月1日批准了发债框架,将发行以特别提款权(SDR)计值的债券,中国等已有意购买。
　　
　　根据该框架,成员国可与IMF签署认购协议,约定在成员国设定的限额内购买IMF发行的债券。当IMF需要向其他成员国拨付资金、以提供融资帮助时,将向已签署认购协议的成员国正式发债。
　　
　　成员国购买IMF债券后,可以在IMF所有成员国及世界银行等15个官方多边机构之间进行买卖。
　　
　　以SDR计值发债对于IMF和中国而言,无疑是一个双赢选择:IMF得到了所需的可贷资金,可以更好地为身陷困境的成员国救急;中国的呼吁得到IMF的回应,推进了SDR的使用,并且得到了规避美元贬值风险的外汇储备投资工具。
　　
　　IMF发布的消息显示,已经有认购意向的规模相当于700亿美元,其中,中国有意认购500亿美元,巴西、俄罗斯各愿购买100亿美元。发行债券将为IMF提供为数可观的资金,用以解决深受金融危机之苦的成员国,切实履行其国际“最后贷款者”之责。
　　
　　全球金融与经济危机殃及越来越多的新兴市场国家,许多国家出现流动性枯竭的困境,亟需得到IMF贷款的帮助。具有讽刺意味的是,危机前,IMF曾经被戏称为“无火可救的消防队员”;危机之时,却因“救火资金”短缺而捉襟见肘,不得不寻求增加可贷资金。
　　
　　为使IMF更有效地发挥作用,20国集团(G20)领导人在2009年4月2日举行的G20伦敦金融峰会上决定,为IMF增加5000亿美元的可贷资金。不过,增加资金的具体途径并不明确。
　　
　　历史上,IMF可贷资金来源主要包括成员国认缴份额,以及IMF与发达成员签署的借款安排。增加份额所需的谈判费时费力,并且2008年4月IMF理事会批准的份额增资方案,还有待成员国最后批准,尚未生效,再度讨论份额增资远水不解近渴。惟有向资金实力雄厚的成员国借款,才是IMF可行的选择。
　　
　　然而,当今世界的政治经济格局已经发生重大变化,传统的制度安排难以适应新形势的发展。尽管日本表明愿意向IMF提供1000亿美元的资金,但中国等拥有大量外汇储备的新兴市场国家,对与IMF签订借款安排缺乏兴趣。
　　
　　好在IMF章程中预留了发债券的空间。潜在买方与卖方之间对于这种融资方式的契合,最终促成了发债框架的出台。
　　
　　IMF执董会批准发债框架后,IMF总裁斯特劳斯·卡恩表示,“新框架将进一步增强IMF向成员国迅速提供所需资金的能力。”
　　
　　作为这一发债融资方式的重要倡议者,中国亦得到意料之中的收获。
　　
　　如果美元汇率果真如市场预期的那样,在中期内有较强的贬值压力,则中国运用部分外汇储备购买IMF发行的SDR计值债券,不失为一种稳妥的投资选择。
　　
　　目前,中国价值约2万亿美元的外汇储备中,据信拥有一半左右的美元资产,按照安全性的原则选择新投资工具,是外汇储备多元化的重要考虑。SDR为美元、欧元、英镑、日元组成的货币篮子,价值由四种货币的汇率综合决定。如果美元对欧元等三种货币的汇率贬值,则SDR对美元的汇率将会升值。在美国财政部大肆举债、美联储向金融体系注入大量流动性的情况下,市场存在美元未来贬值的预期。中国购买IMF发行的债券,可避免购买单个国家所发债券面临的该国到期无力偿债的主权信用风险,而用SDR计值的债券,又可避免美元汇率大幅度贬值的汇率风险,可谓一举两得。
　　
　　从更高的层面看,IMF批准发债框架之前,SDR只是作为储备资产的记账单位,而现在扩大到债券资产记账单位,顺应了中国的呼吁;既表达了对以中国为代表的新兴国家意见的尊重,也为进一步发挥SDR的作用提供了想像的空间。
　　
　　2008年底以来,外部环境的恶化,给中国外贸与经济增长造成严重的影响,令中国深感完善和稳定国际货币体系的重要性。2009年3月,中国人民银行行长周小川发表《关于改革国际货币体系的思考》一文,直指 “当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险”,应充分发挥SDR的作用,长期内建立超主权储备货币。
　　
　　关于发挥SDR作用的具体方式,周小川在文中称,包括“积极推动创立SDR计值的资产”。IMF发行SDR计值的债券,则是创立SDR计值资产的良好开端。
　　
　　有识者认为,创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币,能够避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷,有利于国际金融稳定。这不仅符合中国的利益,也符合全球的共同利益。
　　
　　展望未来,按照周小川文中的设想,如果IMF设定以SDR计值的基金单位,允许各国使用现有储备货币自由认购,从而将成员国的部分储备集中管理,也许将是IMF与中国及世界的又一个“多赢”局面。■