只靠一个好的政策去监督IPO企业显然是不够的,要想有效监督,必须发挥立体监督的作用。除了证监会外,会计师、上市公司独立董事、投资者甚至是媒体等都应该发挥作用。
　　
　　“圈钱,曾是中国股市重点整治的一个顽疾,这种现象直到现在也一直存在。为此,中国证监会在重启A股IPO和创业板时,结合以前的问题,有针对性地出台了一系列的监管措施。我们很期待这些措施能够在平衡投融资市场的关系上发挥重要作用。”中国期货协会原副会长常清对《中国联合商报》记者表示。
　　然而一个无法回避的现实是,只靠一个好的政策去监督IPO企业显然是不够的。“要想有效监督,必须发挥立体监督的作用。如除了证监会外,会计师、上市公司独立董事、投资者甚至是媒体等都应该发挥作用。”纳斯达克股票市场股份有限公司北京代表处原首席代表徐光勋如此向《中国联合商报》记者分析。
　　
　　“隐瞒”“欺诈”成监管难点
　　
　　徐光勋告诉《中国联合商报》记者:“我这几天每天都在不同的欲上市的公司中周旋,并帮他们做上市前的准备工作,其中最重要的一个内容就是IPO监管的教育问题。如果不在源头做好这些工作,一旦大规模上市启动,出现问题会更加棘手。”
　　对此,一直关注上市公司案件的大成律师事务所律师张玉成深有同感。他对《中国联合商报》记者表示:“这些上市公司往往通过隐瞒或者欺诈的手段,进行资产转移,而且很难被及时发觉。”
　　“在美国,出现这种情况时,会计师和独立董事会及时站出来。但中国的情况差一些,这可能与中国的独立董事没有真正独立有着很大关系。”徐光勋说。
　　另外一个值得注意的问题是,随着信贷投放逐步减弱,实体经济对资金的需求会越来越强。这种情况下,大型国企IPO重启给市场带来的冲击会比较大。“国有企业并不缺钱,上市只是为了完成资产证券化的过程,而这也很难说不会出现新的过度圈钱。”张玉成向《中国联合商报》记者表示。
　　事实也表明,自1990年A股市场创立以来,发生过7次IPO暂停、6次重启。而每次重启后一个月内,是最容易出现问题的时间段。“这个时候,股票往往会大幅上涨,而且上涨概率能达到八成以上。”联合证券研究部一内部人士向《中国联合商报》记者分析。
　　这名人士表示,最简单的防止融资圈钱的方法是对IPO发行时机不加限制。“对IPO节奏的控制是把双刃剑。例如中石油,市场好的时候发行新股,但投资者却最终被套。如果低市盈率、高市盈率时都可发行,可以让新估值更合理,从而避免圈钱现象的发生。”
　　对此,KPCB执行董事唐凯男表示质疑。他的说法是:“从理论上来说,只有加强公司治理,完善法律法规制度,并严格照投资协议进行严格监督,才能在最大程度上保证上市公司不出现转移融资资产的问题。但在执行层面上,如果上市公司有意隐藏什么,确实很难被发现。这时只有建立立体监督体系才是最根本的做法。”
　　
　　投融资监管“平衡”成关键
　　
　　说到底,股市监管是为了保证股市的两个基本功能——投资和融资。而只有把这两个功能平衡发展起来,大家都得到了平等的权益,所谓的圈钱以及以隐瞒欺骗为手段做的融资资产转移的机率才会大大降低。
　　在这方面,中国证监会发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》对此做了有益的探索。尤其是对于“网上申购设定上限”,以及“不同时进行网上网下申购”,更是得到了投资者的欢迎。中国人民大学投融方面的专家吴晓求对《中国联合商报》记者表示:“这个措施是合理的,有利于维护投资者的利益,减少被圈钱的机会。”
　　国务院发展研究中心金融所研究员高伟也表示:“在中国股市发展的初期,由于肩负着为国企服务的功能,股市一直都是看中融资。在忽略投资功能的情况下,股市成了融资的工具,上市公司圈钱的事时有发生。而随着中国股市投资价值的逐渐挖掘发现,过度圈钱的行为已经得到了很大程度上的缓解。而此次重启IPO能否在投融资之间找到平衡点成为很关键的一个因素。”
　　对此,联合证券研究所常务副所长钱晓宇表示,证监会首要考虑的是整个资本市场的机构均衡和系统性风险。只有解决了投融资这两个基本功能的平衡,才能为有效监督打下好的基础,否则便是头痛医头、脚痛医脚,很难从根本上解决监管的问题。