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《红周刊》:东方集团公告,公司拟以12.09亿元收购燕之坊食品公司86.36%的股权,燕之坊主营业务包括粗粮及健康膳食等,交易方承诺目标公司2018年、2019年、2020年三年经审计的净利润分别不低于0.85亿元、1.15亿元、1.47亿元,如何看待这样业绩高承诺的收购?
小徐:燕之坊100%股权的预估值约为14亿元,若按其业绩承诺来看,2020年净利润将达到1.47亿元,这样的收购价格无可厚非,但问题是燕之坊成立于2001年,至今已有超过17年的历史,而其主营业务为粗粮,2017年其净利润约为0.51亿元,以粗粮销售为主业的公司并不具备高增长的潜质,燕之坊究竟有何秘诀能够在成立17年后,预期未来业绩能够爆炸式增长呢?这让人不得不心存疑惑。若按燕之坊目前的主业分析,并不具备较高的行业门槛,若新的竞争对手出现,又该如何面对呢?
《红周刊》:冠福股份称诺鱼科技拟收购公司17.61%,诺鱼科技将推动公司实施重组,待本次股份转让实施后,公司拟以现金方式购买优帕克的100%股权,初步估值为26亿元,虽有双重利好,但公司复盘后股价持续跌停,如何看待?
小徐:2018年上半年冠福股份实现净利润3.29亿元,同比增长318.26%,公司每股收益0.12元,按目前股价分析还是可圈可点的。但问题是冠福股份净利润大增,主要是因为其主导产品之一的VE价格一度大幅上涨,但目前VE价格大涨之后已大幅下跌,这一点从公司1-3月净利润高达2.62亿元,而4-6月净利润仅有0.67亿元就不难看出。因此公司目前现有业务虽然看似业绩大增,但下半年却存在环比大幅下滑的风险。
此外,公司拟收购的优帕克主业是为消费者提供商旅公寓预订服务,其2018年和2019年的业绩承诺分别为2.00亿元和2.60亿元,但从目前冠福股份的股价来分析若通过定增收购优帕克,按26亿元的估值计算,公司总股本保守估计将增加9亿股左右,届时冠福股份总股本将增至35亿股以上,而2.00亿元的净利润仅能增厚公司每股收益不足0.06元,加之目前主要利润产品VE价格的下滑,即使未来收购优帕克成功,也很难提升公司的估值。
《红周刊》:说完重组再聊聊半年报,目前半年报已落下帷幕,什么类型的公司值得关注呢?
小徐:我觉得股价大幅下跌后,盈利能力不降反增,同时存在新利润增长点且估值适中的公司值得關注。例如亚威股份2018年上半年原有金属成形机床业务实现营业收入5.18亿元,同比增长10.01%,保持稳中有进发展态势。而公司新的利润增长点激光加工装备业务快速成长,营业收入2.26亿元,同比增长74.65%,盈利能力得到显著增强。
小徐:燕之坊100%股权的预估值约为14亿元,若按其业绩承诺来看,2020年净利润将达到1.47亿元,这样的收购价格无可厚非,但问题是燕之坊成立于2001年,至今已有超过17年的历史,而其主营业务为粗粮,2017年其净利润约为0.51亿元,以粗粮销售为主业的公司并不具备高增长的潜质,燕之坊究竟有何秘诀能够在成立17年后,预期未来业绩能够爆炸式增长呢?这让人不得不心存疑惑。若按燕之坊目前的主业分析,并不具备较高的行业门槛,若新的竞争对手出现,又该如何面对呢?
《红周刊》:冠福股份称诺鱼科技拟收购公司17.61%,诺鱼科技将推动公司实施重组,待本次股份转让实施后,公司拟以现金方式购买优帕克的100%股权,初步估值为26亿元,虽有双重利好,但公司复盘后股价持续跌停,如何看待?
小徐:2018年上半年冠福股份实现净利润3.29亿元,同比增长318.26%,公司每股收益0.12元,按目前股价分析还是可圈可点的。但问题是冠福股份净利润大增,主要是因为其主导产品之一的VE价格一度大幅上涨,但目前VE价格大涨之后已大幅下跌,这一点从公司1-3月净利润高达2.62亿元,而4-6月净利润仅有0.67亿元就不难看出。因此公司目前现有业务虽然看似业绩大增,但下半年却存在环比大幅下滑的风险。
此外,公司拟收购的优帕克主业是为消费者提供商旅公寓预订服务,其2018年和2019年的业绩承诺分别为2.00亿元和2.60亿元,但从目前冠福股份的股价来分析若通过定增收购优帕克,按26亿元的估值计算,公司总股本保守估计将增加9亿股左右,届时冠福股份总股本将增至35亿股以上,而2.00亿元的净利润仅能增厚公司每股收益不足0.06元,加之目前主要利润产品VE价格的下滑,即使未来收购优帕克成功,也很难提升公司的估值。
《红周刊》:说完重组再聊聊半年报,目前半年报已落下帷幕,什么类型的公司值得关注呢?
小徐:我觉得股价大幅下跌后,盈利能力不降反增,同时存在新利润增长点且估值适中的公司值得關注。例如亚威股份2018年上半年原有金属成形机床业务实现营业收入5.18亿元,同比增长10.01%,保持稳中有进发展态势。而公司新的利润增长点激光加工装备业务快速成长,营业收入2.26亿元,同比增长74.65%,盈利能力得到显著增强。