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摘 要：本文从金融功能的分立与融合、支付数据挖掘与融资行为发生相关性等角度，对支付功能与融资功能的耦合关系进行了论证分析，总结归纳了当前支付融资耦合实践的主要模式，认为依托大数据挖掘技术的支付融资耦合模式通过建立支付交易等数据与借款者信用水平相关联，重点考察反映借款者还款意愿和还款能力的“软信息”，有效提升了融资决策效率。在此基础上，提出了探索建立符合支付融资耦合创新需求的监督管理体系等相关建议。
关键词：支付；融资；耦合
中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2016）09-0067-06
在商贸活动深度互联网化的大背景下，支付活动与商贸交易、物流配送等环节的信息关联和整合度持续提升，支付、融资这两个金融业务核心功能的相互作用和相互耦合趋势也愈加明显。特别是随着国家推进“互联网+”行动计划、加快信用消费发展、深化普惠金融等战略部署的实施，依托大数据挖掘技术促进支付融资功能创新，进而改善支付服务和融资服务的供给效率，已经成为我国当前和今后金融服务业转型升级的一个重要方向。银行机构、支付机构等金融服务供应商纷纷将支付融资创新作为赢取竞争优势的重要手段，推出了诸如POS贷、惠农信用卡等支付融资产品，成为缓解小微企业融资难、融资贵的一个重要选择。
一、支付功能与融资功能耦合关系分析
金融作为经济发展和资源配置的核心枢纽，在功能和形式上的创新一直持续不断，特别是在金融信息化和大数据技术的双重推动下，支付与融资在功能上的相互作用和相互依赖关系不断增强，两者间的耦合关系越来越紧密。
（一）支付与融资在功能上具有相互依托和相互耦合关系
随着金融需求的日益多元化和金融创新的持续推进，金融的内涵和外延都得到了极大拓展，原本相互分立的“存”、“贷”、“汇”之间的界限也日益模糊，耦合趋势持续增强。其中，“汇”与“贷”，即支付功能与融资功能都涉及货币资金的转移，具有密切的相互关联关系。从业务办理流程的角度看，融资行为与货币支付活动紧密关联，融资过程实质上是资金在需求者与供给者间的配置过程，即融资方需要在当期融入资金，并在未来某一段时间内向投资方支付资金使用费用。因此，融资行为可以视为多种支付行为的组合，即借款者借助贷款者的资金，结清与其债权人间的债权债务关系，进而引发了一系列关联支付行为，支付既充当了收、付款人货币资金转移的中介，也体现了借、贷款人的债权债务关系。从金融功能运转所需具备的条件来看，支付功能与融资功能有着较强的相互依存、相互作用关系。支付是融资功能顺利实现的基本渠道支撑，贷款者发放贷款和借款者偿还贷款均需借助相应的支付渠道，而嵌套于支付服务体系内的融资功能对于促进交易支付活动的顺利开展，以及控制流动性风险也发挥着重要作用。
（二）支付数据挖掘与融资行为发生具有显著的正相关性
借贷双方信息不对称是造成信贷资源配置错位和信贷成本高企的重要因素。随着我国经济社会发展进入新常态，经济活动货币化速度和交易结算非现金率不断提升，借款者的生产资料采购、销售、运营、社交、消费等行为轨迹与支付业务数据所描绘轨迹的契合度越来越高。与此同时，在互联网金融发展和金融管制放松的推动下，银行、支付机构等金融服务供应商不再局限于扮演单一的货币债权转移功能角色，在相关金融业务办理过程中集聚了客户、交易、物流、社交、第三方评价等更多信息，借助大数据技术对相关信息的整理、分析、挖掘，能够描绘出包括借款者现金流健康状况、债权债务情况、履约还款记录等信息的“信用图谱”，极大缓解了融资双方的信息不对称，提高了融资活动发生的概率。
为了更好地评价支付功能与融资功能的耦合关系，我们假定市场上有两个主体：贷款者和借款者。由于信贷供求双方信息不对称，融资取决于信贷供给者对融资成本和风险的考量，即对信贷需求者的还款能力、还款意愿、违约概率等信用状况的综合评级。而支付信息能够在一定程度上还原信贷需求者的资信状况、经营状况等信息，支付信息越真实、越完整，信贷供给者对信贷需求者的信息掌握越全面细致，借贷双方融资决策博弈所需的成本越小，贷款者在满足信用风险控制和成本覆盖要求的同时，为融资需求者提供低利率、高额度信贷资金的概率就越大。
（三）支付融资耦合是降低融资交易成本的有效途径
融资交易成本是信贷市场中不可避免的副产品，包括信息搜索成本、监督执行成本、风险补偿成本等。而大数据挖掘则从信息交互、业务自动化处理等维度进一步扫清了支付与融资耦合的障碍，为压缩融资交易成本提供了基本条件。与财务报表信息易被篡改以及对小微企业的覆盖率偏低不同，支付业务与所有的经济活动密切关联，且相关数据具有客观性和不易篡改的突出优势，大幅降低了数据信息的辨伪成本。随着支付业务信息化程度的不断提升，以电子支付为基础的金融服务综合化和平台化趋势不断增强，借助第三方平台可以将金融服务供应商、消费者、商户等开展经济交易活动所形成的资金结算信息、产品服务信息、行为信息等多维度信息糅合到同一个数据集中，压缩了融资决策所需信息搜索和交易撮合成本。通过对借款者交易结算和收款对象的行业分布、支付频率、支付金额等的监测分析，能够实时掌握贷款额度使用情况、贷款投向是否符合合同约定、销售回款及时性情况、远期支付融资工具到期资金偿付情况等反映借款者财务健康状况的关键信息，从而实施更为高效率的贷中、贷后风险管理，减少人工贷后检查可能出现的道德风险或“合谋”问题，提升对贷款信用风险和操作风险监测的灵敏度和及时性，从总体上降低了贷款监督执行和风险补偿等成本支出。
二、当前支付融资耦合创新实践的主要模式
从金融发展的历程来看，票据（商业汇票、支票、商业本票）、信用卡等都是典型的兼具支付、融资功能的金融工具，在丰富社会资金结算手段的同时，对于扩大社会融资规模、刺激消费增长等方面发挥着积极助推作用。与此同时，在互联网技术对金融业务深入渗透和大数据技术广泛应用的大背景下，依托电商平台、金融业务平台、第三方互联网平台等开展的耦合创新已经成为支付融资耦合发展的主导方向。按照适用范围、业务运作模式等方面的差异，当前支付融资耦合业务模式主要包括以IPC微贷技术为代表的小微企业现金流融资模式、以善融商务为代表的金融机构电商融资平台模式、以蚂蚁微贷为代表的电商平台交易数据融资模式、以京东为代表的供应链融资平台模式，以及以Kabbage为代表的第三方独立融资平台模式。 （一）以IPC技术为代表的微贷模式
从世界范围看，小微企业、个体经营户、农户等普遍具有经营不确定性大、财务报表不完善、信誉风险大等特点，金融机构等在开展相关融资服务时，均面临着融资决策成本高、贷款使用监测困难、贷款回收难等挑战，如果使用手工作业、单兵作战式的信贷业务模式，会导致金融机构信贷收益难以覆盖偏高的放贷成本，较为烦冗的信贷审批手续也难以满足其小额、高频的融资需求，在一定程度上降低了信贷资源的配置效率。针对小微企业等弱势群体的融资难问题，德国国际项目咨询公司（IPC）探索形成了一套特色鲜明、行之有效的小企业贷款技术，在10余个国家运作的小微贷款项目平均不良率低于3%。该技术以企业基本信息、经营信息、财务信息、资产负债信息、现金流量信息为基础，通过一系列结构化、信息化数据挖掘手段，形成“现金流量表”、“购销损益账”等调查报告，以交叉检验为判断方法，重点考察借款者偿还贷款的能力、借款者偿还贷款的意愿、银行内部操作风险控制三项指标，并据此发放小额贷款和开展相关贷后风险管理，实现了降低融资风险、提高融资决策质量的目标。目前，国内包括国家开发银行、包商银行等10余家银行将IPC微贷技术应用于小微企业融资服务领域，并取得了良好成效。
（二）金融机构主导的商贸融资平台模式
传统金融机构通过自主运营电子商务平台的方式，获取网络商户电子商务交易活动的全链条数据集，进而据此提供融资服务，具有电子商务服务品类精品化和融资服务多元化的突出特征。近年来，国内银行机构为了应对非银行支付机构在电子商务及互联网金融领域的竞争压力，纷纷结合传统金融服务优势和新兴电子商务服务模式，在原有信用卡商城的基础上搭建全流程、综合性电子商务金融服务平台，目前发展最为成熟的是建设银行的善融商务。善融商务的业务范围涵盖电子商务和金融服务两大领域：在电子商务服务方面采用的是平台式模式，通过搭建B2B、B2C交易平台，为企业和消费者开展相关交易提供支持，从而将之前被电子商务平台屏蔽了的客户消费行为数据纳入掌握之中；在金融服务方面，除提供高效支付服务外，还通过对客户支付交易等数据的挖掘利用，为网络商户和个人客户提供信用贷款、抵（质）押贷款、信用卡分期付款等融资服务，从而发挥自身拥有的客户资源和信贷资源优势，实现了在自有电商平台上完成支付融资自循环运营。
（三）电商平台主导的交易数据融资模式
电子商务平台企业利用自身积累的数据资源，运用自有信贷资金或与金融机构等合作为本平台的网络商户和个人客户提供短期资金融通服务，该模式以阿里巴巴集团旗下的蚂蚁微贷最为典型。蚂蚁微贷依托互联网为阿里巴巴、淘宝、天猫等电子商务平台上那些难以从传统金融渠道获得贷款的小微企业、个人客户，提供“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小额贷款服务，具有互联网化、批量化、自动化的突出特征，目前已推出“借呗”、“花呗”等一系列支付融资产品，对于完善其金融生态链起到了积极作用。蚂蚁微贷2015年第二季度的运营数据显示，其累计为超过160万家的小微企业发放了4000亿元信用贷款。蚂蚁微贷开展支付融资服务的根本依托是其建立的庞大支付融资评级数据库，即运用大数据技术对阿里巴巴等电商平台上的支付交易等数据进行挖掘分析，预测客户未来一段时间的信用违约风险概率，据以实施相应的授信服务。从信息采集的范围来看，企业客户包括基本信息、商品交易量、商铺活跃度、用户满意度、库存、现金流、水电费用缴纳等所有和店铺有关的运营数据，个人客户包括基本信息、商品交易量、网购支出、生活交费、社交活跃程度等信息。
（四）供应链融资平台模式
产业链中的龙头企业在拥有海量交易等数据的基础上，以信息提供方或担保方的角色，与银行等金融机构合作，通过应收账款赊销等形式，对产业链上、下游小微企业提供融资服务，其典型代表是京东。京东供应链融资平台借助大数据技术，挖掘分析京东商城平台所辖的资金结算系统、票据处理系统、银企互联系统等电子交易渠道数据以及该电子商务平台记载的供应商相关数据，对供应商的资信水平、还款能力、还款意愿进行评估，并据此向供应商提供订单融资、入库单融资、应收账款融资等融资产品，信贷利率一般为基础贷款利率上浮10%—30%，降低了信贷申请门槛，在相当大程度上解决了京东供应链体系上的小微企业融资难题。目前京东正准备将该业务模式推广到京东金融生态圈以外的领域。
（五）第三方独立融资平台模式
独立的互联网公司通过引进、整理、挖掘金融机构、电商平台等第三方提供的数据，为网络商户提供专业化的融资服务，该模式以2008年在美国亚特兰大成立的Kabbage最为典型。Kabbage主要致力于为不符合银行信用贷款资格条件，又不想抵押房屋等个人资产来换取商业贷款的eBay、Amazon、Esty、Shopify等网络平台上的商户提供资金。Kabbage整合了交易数据、物流配送、社交网络行为等数据建立了Social Climbing评分系统，通过分析互联网商家的销售额、信用记录、用户流量和评价、相比竞争对手的库存情况等大量数据，来评估其经营状况和未来还款能力，并在规定时限内向符合条件的商家提供信贷资金。Kabbage开展数据挖掘的来源包括：eBay等提供商户销售和信用记录、顾客流量、评论以及商品价格等信息的电商平台，PayPal等提供商户现金流数据的在线电子支付平台，UPS等提供商品配送量和交易信息的物流企业，Facebook等提供客户社交行为数据的社交软件企业等。截至目前，Kabbage存量客户已经超过10万户，年度信贷规模总量超过2亿美元，单个客户年均能获得10笔贷款。
上述五种支付融资耦合模式具有一定的内在一致性，如服务对象都是以小微客户为主，注重满足客户临时、小额、高频的融资需求；在信贷审核过程中更加注重对交易数据等多元化数据的挖掘分析，客户抵押担保品对信贷决策的影响有所降低；融资决策和后续管理流程对互联网的依赖度更高，通过建立基于大数据挖掘的融资决策模型，在不同程度上实现了贷款流程的自动化、批量化处理，降低了融资申请门槛。 与此同时，各类支付融资耦合模式在业务流程、细分市场等方面存在较大的差异性。其中，小微企业现金流融资模式是在普惠金融大框架下的，以小微企业为主要目标客户的信贷业务模式，在业务流程和特征上更偏向于传统的银行信贷业务。金融机构电商融资平台模式与电商平台交易数据融资模式在客户群体和业务流程上具有较高的相似度，但在业务发展侧重点等方面存在较大差异。金融机构电商融资平台模式是金融机构通过介入电子商务活动，用以弥补自身线上交易信息缺失的问题，更加注重推动客户金融信息与客户交易等数据的融合，其客户群体规模相对较小、构成较为单一；而电商平台交易数据融资模式是电商企业利用自身所掌握的客户交易、物流、第三方评价等信息，通过本系统的信贷机构为电商生态圈主体提供融资服务，其客户群体规模较大，以消费信贷业务为主。供应链融资平台模式与电商平台交易数据融资模式有一定相似性，但更注重引进金融机构的信用中介功能，为供应链上的关联企业提供信贷支持，客户群体规模较小。第三方独立融资平台模式则是将主要精力集中于支付融资耦合模型的构建和相关数据挖掘应用，通过引入支付、交易、经营、物流等多渠道数据，为客户提供专业化、差异化融资服务，客户也不再仅局限于单一平台的特定群体。
三、支付融资耦合的作用机理
与传统融资决策重点考察财务报表、抵（质）押品等硬指标信息不同，依托大数据挖掘技术的支付融资耦合模式通过建立支付交易等数据与借款者信用水平相关联，重点考察反映借款者还款意愿和还款能力的“软信息”，有效提升了融资决策效率。
（一）数据指标设定及采集
支付融资耦合决策的有效性在很大程度上取决于所挖掘数据的完整性、真实性和相关性程度，数据采集过程应遵循有关法规规定并严格遵循最小化的原则。按照对融资决策的影响程度以及现有支付交易渠道分布等情况，可将联网支付服务平台、电子商务平台、社交服务平台、征信系统、全国企业信用信息公示系统等平台上反映借款者还款能力和还款意愿的数据信息纳入融资决策模型的采集范围。其中，借款者履约还款能力主要通过资产情况、应收应付账款、采购及销售情况、现金流等反映借款者交易结算行为的正向指标来测度，具体指标可采用网上银行支付数据、第三方支付平台支付数据、POS交易数据、票据结算数据、汇兑业务等支付业务数据，测度标准可设置笔数、金额、单笔金额等；借款者还款意愿主要是通过负向指标来测度，可采用商业汇票逾期垫款金额、信用卡逾期还款金额、尚未结清债务的久悬单位银行结算账户数量等违约支付行为信息以及相关征信系统所记载的信用违约等负面信息；外延信息主要是指客户的行为习惯信息，通过客户在电商平台、社交平台上留存的第三方评价信息、社交活动等信息来反映；客户基本身份信息主要是指客户教育背景（个人）、所在行业、工商注册资本金额等反映其基本身份特征的信息。
（二）数据处理及融资决策
数据采集阶段结束后，借助现代计算机技术对相关数据进行标准化、结构化、标签化处理，消除数据噪音和剔除关联度偏低的信息，并将其转化为可测度、可量化的数据信息。贷款者结合支付融资耦合业务的具体实践，依托云计算、大数据、行为分析理论等技术构建起支付—融资耦合数据库模型，将采集的数据输入模型并计算得出借款者的预期违约概率和信用评级，贷款者根据借款者的信用评级等信息做出融资决策：对于不符合放款条件的，由系统自动回复借款者不予审批通过的结果；对于符合放款条件的，由系统确定相应的贷款额度、贷款期限、贷款利率等要素，自动放款至借款者在本机构开立的账户或在其他机构开立的指定账户上，并实时转入贷后管理阶段。
（三）贷后预警监测及风险管理
融资决策阶段结束后，贷款者可以借助大数据技术建立对借款者经济活动收、付款渠道的全面监控机制，通过数据库自动标识、比对等方式，对借款者的现金流情况和经营状态等进行实时监测，对于监测发现的重大经营风险、信用违约风险等实施自动预警，并根据信贷合同相关授权，视情况采取冻结授信额度、停止借款者的支付融资产品使用权、扣划销售回款、票据质押还款等方式对贷款风险予以处置，借款者违约行为信息还将报送征信系统及本机构信贷管理系统，从而实现保护自身信贷资金安全、防范借款者道德风险和逆向选择的目标，在提高金融服务的综合化和自动化水平的同时，降低信息不对称所带来的外部性影响，实现了融资双方的共赢。
四、推动支付融资耦合创新的政策建议
要充分发挥支付融资耦合创新的正外部效应、减少负外部性影响，应严格遵循“防范风险与鼓励创新相结合”的原则，结合国家深化普惠金融发展和促进金融服务实体经济等战略部署落实，不断完善基础金融服务的供给渠道和方式，提升金融服务的综合化和个性化水平。
（一）探索建立符合支付融资耦合创新需求的监督管理体系
应结合国家简政放权有关部署，积极调整不适应支付融资业务发展创新的法规制度，推进大数据业务、个人信息保护、互联网信息服务管理等领域的法规制度建设，为市场主体依法合规开展业务提供良好法规环境。应结合《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的贯彻落实，从技术安全、市场秩序规范、消费者权益保护等方面入手，建立符合监管需求的量化监管指标体系，合理评定支付融资耦合创新风险等级并实施差异化监管，提高监管的透明度和可预见性，大力探索运用大数据理念、技术和资源，加强对市场主体的全生命周期监管。稳步推进电子发票和互联网业务税收征管体系建设，为相关市场主体通过互联网采集支付交易、税收缴纳等数据提供便利，进而为实现融资决策的全面线上化操作提供保障。
（二）积极引导支付融资耦合模式创新与产业链培育
充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，大力推动电商平台企业、银行机构、支付机构、大数据专业化服务公司等产业链成员间的资源共享和兼并重组，促进多元化市场主体结构和适度竞争机制的形成。引导各类市场主体在风险可控的前提下，探索完善符合市场需求的支付融资耦合业务框架体系，大力开展支付融资产品服务创新，在满足客户综合化金融服务需求的同时，实现商业化可持续发展。结合“促进信息消费”、“三网耦合”战略落实，引导相关企业强化云计算、物联网等新兴技术应用，适应不断扩张的支付融资耦合业务需求。借鉴美国等对于大数据产业引导培育的经验，培育数据共享和聚合市场，加快云计算和大数据挖掘技术的商业化服务市场建设，支持专业化的支付融资数据处理企业提供市场化服务。
（三）构建与支付融资耦合业务创新相适应的风险管理机制
在推进支付融资创新服务实体经济发展的同时，相关管理部门应针对支付融资耦合业务的特点和风险环节，适时制定出台相关安全管理制度规范，督促市场参与主体通过提升风险防控水平、优化操作流程等方式减少风险隐患。应明确支付交易等信息采集仅供基于提高服务质量、为客户提供增值服务的综合分析和业务推介使用，同时须基于客户自愿和书面授权。加强消费者金融安全教育，提高金融消费者防范风险的意识和能力。对于出现消费者支付、融资信息大规模泄露等严重危及客户资金安全和市场秩序的违规行为要予以严厉处置。
参考文献
[1]侯剑平，唐建强，田敏.现代公司筹融资决策理论[M].中国金融出版社，2011.
[2]杨彪.中国第三方支付有效监管研究[M].厦门大学出版社，2012.
[3]曹红辉.中国电子支付发展研究[M].经济管理出版社，2012.
[4]马梅，朱晓明，周金黄，季家友，陈宇.支付革命——互联网时代的第三方支付[M].中信出版社，2014.
关键词：支付；融资；耦合
中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2016）09-0067-06
在商贸活动深度互联网化的大背景下，支付活动与商贸交易、物流配送等环节的信息关联和整合度持续提升，支付、融资这两个金融业务核心功能的相互作用和相互耦合趋势也愈加明显。特别是随着国家推进“互联网+”行动计划、加快信用消费发展、深化普惠金融等战略部署的实施，依托大数据挖掘技术促进支付融资功能创新，进而改善支付服务和融资服务的供给效率，已经成为我国当前和今后金融服务业转型升级的一个重要方向。银行机构、支付机构等金融服务供应商纷纷将支付融资创新作为赢取竞争优势的重要手段，推出了诸如POS贷、惠农信用卡等支付融资产品，成为缓解小微企业融资难、融资贵的一个重要选择。
一、支付功能与融资功能耦合关系分析
金融作为经济发展和资源配置的核心枢纽，在功能和形式上的创新一直持续不断，特别是在金融信息化和大数据技术的双重推动下，支付与融资在功能上的相互作用和相互依赖关系不断增强，两者间的耦合关系越来越紧密。
（一）支付与融资在功能上具有相互依托和相互耦合关系
随着金融需求的日益多元化和金融创新的持续推进，金融的内涵和外延都得到了极大拓展，原本相互分立的“存”、“贷”、“汇”之间的界限也日益模糊，耦合趋势持续增强。其中，“汇”与“贷”，即支付功能与融资功能都涉及货币资金的转移，具有密切的相互关联关系。从业务办理流程的角度看，融资行为与货币支付活动紧密关联，融资过程实质上是资金在需求者与供给者间的配置过程，即融资方需要在当期融入资金，并在未来某一段时间内向投资方支付资金使用费用。因此，融资行为可以视为多种支付行为的组合，即借款者借助贷款者的资金，结清与其债权人间的债权债务关系，进而引发了一系列关联支付行为，支付既充当了收、付款人货币资金转移的中介，也体现了借、贷款人的债权债务关系。从金融功能运转所需具备的条件来看，支付功能与融资功能有着较强的相互依存、相互作用关系。支付是融资功能顺利实现的基本渠道支撑，贷款者发放贷款和借款者偿还贷款均需借助相应的支付渠道，而嵌套于支付服务体系内的融资功能对于促进交易支付活动的顺利开展，以及控制流动性风险也发挥着重要作用。
（二）支付数据挖掘与融资行为发生具有显著的正相关性
借贷双方信息不对称是造成信贷资源配置错位和信贷成本高企的重要因素。随着我国经济社会发展进入新常态，经济活动货币化速度和交易结算非现金率不断提升，借款者的生产资料采购、销售、运营、社交、消费等行为轨迹与支付业务数据所描绘轨迹的契合度越来越高。与此同时，在互联网金融发展和金融管制放松的推动下，银行、支付机构等金融服务供应商不再局限于扮演单一的货币债权转移功能角色，在相关金融业务办理过程中集聚了客户、交易、物流、社交、第三方评价等更多信息，借助大数据技术对相关信息的整理、分析、挖掘，能够描绘出包括借款者现金流健康状况、债权债务情况、履约还款记录等信息的“信用图谱”，极大缓解了融资双方的信息不对称，提高了融资活动发生的概率。
为了更好地评价支付功能与融资功能的耦合关系，我们假定市场上有两个主体：贷款者和借款者。由于信贷供求双方信息不对称，融资取决于信贷供给者对融资成本和风险的考量，即对信贷需求者的还款能力、还款意愿、违约概率等信用状况的综合评级。而支付信息能够在一定程度上还原信贷需求者的资信状况、经营状况等信息，支付信息越真实、越完整，信贷供给者对信贷需求者的信息掌握越全面细致，借贷双方融资决策博弈所需的成本越小，贷款者在满足信用风险控制和成本覆盖要求的同时，为融资需求者提供低利率、高额度信贷资金的概率就越大。
（三）支付融资耦合是降低融资交易成本的有效途径
融资交易成本是信贷市场中不可避免的副产品，包括信息搜索成本、监督执行成本、风险补偿成本等。而大数据挖掘则从信息交互、业务自动化处理等维度进一步扫清了支付与融资耦合的障碍，为压缩融资交易成本提供了基本条件。与财务报表信息易被篡改以及对小微企业的覆盖率偏低不同，支付业务与所有的经济活动密切关联，且相关数据具有客观性和不易篡改的突出优势，大幅降低了数据信息的辨伪成本。随着支付业务信息化程度的不断提升，以电子支付为基础的金融服务综合化和平台化趋势不断增强，借助第三方平台可以将金融服务供应商、消费者、商户等开展经济交易活动所形成的资金结算信息、产品服务信息、行为信息等多维度信息糅合到同一个数据集中，压缩了融资决策所需信息搜索和交易撮合成本。通过对借款者交易结算和收款对象的行业分布、支付频率、支付金额等的监测分析，能够实时掌握贷款额度使用情况、贷款投向是否符合合同约定、销售回款及时性情况、远期支付融资工具到期资金偿付情况等反映借款者财务健康状况的关键信息，从而实施更为高效率的贷中、贷后风险管理，减少人工贷后检查可能出现的道德风险或“合谋”问题，提升对贷款信用风险和操作风险监测的灵敏度和及时性，从总体上降低了贷款监督执行和风险补偿等成本支出。
二、当前支付融资耦合创新实践的主要模式
从金融发展的历程来看，票据（商业汇票、支票、商业本票）、信用卡等都是典型的兼具支付、融资功能的金融工具，在丰富社会资金结算手段的同时，对于扩大社会融资规模、刺激消费增长等方面发挥着积极助推作用。与此同时，在互联网技术对金融业务深入渗透和大数据技术广泛应用的大背景下，依托电商平台、金融业务平台、第三方互联网平台等开展的耦合创新已经成为支付融资耦合发展的主导方向。按照适用范围、业务运作模式等方面的差异，当前支付融资耦合业务模式主要包括以IPC微贷技术为代表的小微企业现金流融资模式、以善融商务为代表的金融机构电商融资平台模式、以蚂蚁微贷为代表的电商平台交易数据融资模式、以京东为代表的供应链融资平台模式，以及以Kabbage为代表的第三方独立融资平台模式。 （一）以IPC技术为代表的微贷模式
从世界范围看，小微企业、个体经营户、农户等普遍具有经营不确定性大、财务报表不完善、信誉风险大等特点，金融机构等在开展相关融资服务时，均面临着融资决策成本高、贷款使用监测困难、贷款回收难等挑战，如果使用手工作业、单兵作战式的信贷业务模式，会导致金融机构信贷收益难以覆盖偏高的放贷成本，较为烦冗的信贷审批手续也难以满足其小额、高频的融资需求，在一定程度上降低了信贷资源的配置效率。针对小微企业等弱势群体的融资难问题，德国国际项目咨询公司（IPC）探索形成了一套特色鲜明、行之有效的小企业贷款技术，在10余个国家运作的小微贷款项目平均不良率低于3%。该技术以企业基本信息、经营信息、财务信息、资产负债信息、现金流量信息为基础，通过一系列结构化、信息化数据挖掘手段，形成“现金流量表”、“购销损益账”等调查报告，以交叉检验为判断方法，重点考察借款者偿还贷款的能力、借款者偿还贷款的意愿、银行内部操作风险控制三项指标，并据此发放小额贷款和开展相关贷后风险管理，实现了降低融资风险、提高融资决策质量的目标。目前，国内包括国家开发银行、包商银行等10余家银行将IPC微贷技术应用于小微企业融资服务领域，并取得了良好成效。
（二）金融机构主导的商贸融资平台模式
传统金融机构通过自主运营电子商务平台的方式，获取网络商户电子商务交易活动的全链条数据集，进而据此提供融资服务，具有电子商务服务品类精品化和融资服务多元化的突出特征。近年来，国内银行机构为了应对非银行支付机构在电子商务及互联网金融领域的竞争压力，纷纷结合传统金融服务优势和新兴电子商务服务模式，在原有信用卡商城的基础上搭建全流程、综合性电子商务金融服务平台，目前发展最为成熟的是建设银行的善融商务。善融商务的业务范围涵盖电子商务和金融服务两大领域：在电子商务服务方面采用的是平台式模式，通过搭建B2B、B2C交易平台，为企业和消费者开展相关交易提供支持，从而将之前被电子商务平台屏蔽了的客户消费行为数据纳入掌握之中；在金融服务方面，除提供高效支付服务外，还通过对客户支付交易等数据的挖掘利用，为网络商户和个人客户提供信用贷款、抵（质）押贷款、信用卡分期付款等融资服务，从而发挥自身拥有的客户资源和信贷资源优势，实现了在自有电商平台上完成支付融资自循环运营。
（三）电商平台主导的交易数据融资模式
电子商务平台企业利用自身积累的数据资源，运用自有信贷资金或与金融机构等合作为本平台的网络商户和个人客户提供短期资金融通服务，该模式以阿里巴巴集团旗下的蚂蚁微贷最为典型。蚂蚁微贷依托互联网为阿里巴巴、淘宝、天猫等电子商务平台上那些难以从传统金融渠道获得贷款的小微企业、个人客户，提供“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小额贷款服务，具有互联网化、批量化、自动化的突出特征，目前已推出“借呗”、“花呗”等一系列支付融资产品，对于完善其金融生态链起到了积极作用。蚂蚁微贷2015年第二季度的运营数据显示，其累计为超过160万家的小微企业发放了4000亿元信用贷款。蚂蚁微贷开展支付融资服务的根本依托是其建立的庞大支付融资评级数据库，即运用大数据技术对阿里巴巴等电商平台上的支付交易等数据进行挖掘分析，预测客户未来一段时间的信用违约风险概率，据以实施相应的授信服务。从信息采集的范围来看，企业客户包括基本信息、商品交易量、商铺活跃度、用户满意度、库存、现金流、水电费用缴纳等所有和店铺有关的运营数据，个人客户包括基本信息、商品交易量、网购支出、生活交费、社交活跃程度等信息。
（四）供应链融资平台模式
产业链中的龙头企业在拥有海量交易等数据的基础上，以信息提供方或担保方的角色，与银行等金融机构合作，通过应收账款赊销等形式，对产业链上、下游小微企业提供融资服务，其典型代表是京东。京东供应链融资平台借助大数据技术，挖掘分析京东商城平台所辖的资金结算系统、票据处理系统、银企互联系统等电子交易渠道数据以及该电子商务平台记载的供应商相关数据，对供应商的资信水平、还款能力、还款意愿进行评估，并据此向供应商提供订单融资、入库单融资、应收账款融资等融资产品，信贷利率一般为基础贷款利率上浮10%—30%，降低了信贷申请门槛，在相当大程度上解决了京东供应链体系上的小微企业融资难题。目前京东正准备将该业务模式推广到京东金融生态圈以外的领域。
（五）第三方独立融资平台模式
独立的互联网公司通过引进、整理、挖掘金融机构、电商平台等第三方提供的数据，为网络商户提供专业化的融资服务，该模式以2008年在美国亚特兰大成立的Kabbage最为典型。Kabbage主要致力于为不符合银行信用贷款资格条件，又不想抵押房屋等个人资产来换取商业贷款的eBay、Amazon、Esty、Shopify等网络平台上的商户提供资金。Kabbage整合了交易数据、物流配送、社交网络行为等数据建立了Social Climbing评分系统，通过分析互联网商家的销售额、信用记录、用户流量和评价、相比竞争对手的库存情况等大量数据，来评估其经营状况和未来还款能力，并在规定时限内向符合条件的商家提供信贷资金。Kabbage开展数据挖掘的来源包括：eBay等提供商户销售和信用记录、顾客流量、评论以及商品价格等信息的电商平台，PayPal等提供商户现金流数据的在线电子支付平台，UPS等提供商品配送量和交易信息的物流企业，Facebook等提供客户社交行为数据的社交软件企业等。截至目前，Kabbage存量客户已经超过10万户，年度信贷规模总量超过2亿美元，单个客户年均能获得10笔贷款。
上述五种支付融资耦合模式具有一定的内在一致性，如服务对象都是以小微客户为主，注重满足客户临时、小额、高频的融资需求；在信贷审核过程中更加注重对交易数据等多元化数据的挖掘分析，客户抵押担保品对信贷决策的影响有所降低；融资决策和后续管理流程对互联网的依赖度更高，通过建立基于大数据挖掘的融资决策模型，在不同程度上实现了贷款流程的自动化、批量化处理，降低了融资申请门槛。 与此同时，各类支付融资耦合模式在业务流程、细分市场等方面存在较大的差异性。其中，小微企业现金流融资模式是在普惠金融大框架下的，以小微企业为主要目标客户的信贷业务模式，在业务流程和特征上更偏向于传统的银行信贷业务。金融机构电商融资平台模式与电商平台交易数据融资模式在客户群体和业务流程上具有较高的相似度，但在业务发展侧重点等方面存在较大差异。金融机构电商融资平台模式是金融机构通过介入电子商务活动，用以弥补自身线上交易信息缺失的问题，更加注重推动客户金融信息与客户交易等数据的融合，其客户群体规模相对较小、构成较为单一；而电商平台交易数据融资模式是电商企业利用自身所掌握的客户交易、物流、第三方评价等信息，通过本系统的信贷机构为电商生态圈主体提供融资服务，其客户群体规模较大，以消费信贷业务为主。供应链融资平台模式与电商平台交易数据融资模式有一定相似性，但更注重引进金融机构的信用中介功能，为供应链上的关联企业提供信贷支持，客户群体规模较小。第三方独立融资平台模式则是将主要精力集中于支付融资耦合模型的构建和相关数据挖掘应用，通过引入支付、交易、经营、物流等多渠道数据，为客户提供专业化、差异化融资服务，客户也不再仅局限于单一平台的特定群体。
三、支付融资耦合的作用机理
与传统融资决策重点考察财务报表、抵（质）押品等硬指标信息不同，依托大数据挖掘技术的支付融资耦合模式通过建立支付交易等数据与借款者信用水平相关联，重点考察反映借款者还款意愿和还款能力的“软信息”，有效提升了融资决策效率。
（一）数据指标设定及采集
支付融资耦合决策的有效性在很大程度上取决于所挖掘数据的完整性、真实性和相关性程度，数据采集过程应遵循有关法规规定并严格遵循最小化的原则。按照对融资决策的影响程度以及现有支付交易渠道分布等情况，可将联网支付服务平台、电子商务平台、社交服务平台、征信系统、全国企业信用信息公示系统等平台上反映借款者还款能力和还款意愿的数据信息纳入融资决策模型的采集范围。其中，借款者履约还款能力主要通过资产情况、应收应付账款、采购及销售情况、现金流等反映借款者交易结算行为的正向指标来测度，具体指标可采用网上银行支付数据、第三方支付平台支付数据、POS交易数据、票据结算数据、汇兑业务等支付业务数据，测度标准可设置笔数、金额、单笔金额等；借款者还款意愿主要是通过负向指标来测度，可采用商业汇票逾期垫款金额、信用卡逾期还款金额、尚未结清债务的久悬单位银行结算账户数量等违约支付行为信息以及相关征信系统所记载的信用违约等负面信息；外延信息主要是指客户的行为习惯信息，通过客户在电商平台、社交平台上留存的第三方评价信息、社交活动等信息来反映；客户基本身份信息主要是指客户教育背景（个人）、所在行业、工商注册资本金额等反映其基本身份特征的信息。
（二）数据处理及融资决策
数据采集阶段结束后，借助现代计算机技术对相关数据进行标准化、结构化、标签化处理，消除数据噪音和剔除关联度偏低的信息，并将其转化为可测度、可量化的数据信息。贷款者结合支付融资耦合业务的具体实践，依托云计算、大数据、行为分析理论等技术构建起支付—融资耦合数据库模型，将采集的数据输入模型并计算得出借款者的预期违约概率和信用评级，贷款者根据借款者的信用评级等信息做出融资决策：对于不符合放款条件的，由系统自动回复借款者不予审批通过的结果；对于符合放款条件的，由系统确定相应的贷款额度、贷款期限、贷款利率等要素，自动放款至借款者在本机构开立的账户或在其他机构开立的指定账户上，并实时转入贷后管理阶段。
（三）贷后预警监测及风险管理
融资决策阶段结束后，贷款者可以借助大数据技术建立对借款者经济活动收、付款渠道的全面监控机制，通过数据库自动标识、比对等方式，对借款者的现金流情况和经营状态等进行实时监测，对于监测发现的重大经营风险、信用违约风险等实施自动预警，并根据信贷合同相关授权，视情况采取冻结授信额度、停止借款者的支付融资产品使用权、扣划销售回款、票据质押还款等方式对贷款风险予以处置，借款者违约行为信息还将报送征信系统及本机构信贷管理系统，从而实现保护自身信贷资金安全、防范借款者道德风险和逆向选择的目标，在提高金融服务的综合化和自动化水平的同时，降低信息不对称所带来的外部性影响，实现了融资双方的共赢。
四、推动支付融资耦合创新的政策建议
要充分发挥支付融资耦合创新的正外部效应、减少负外部性影响，应严格遵循“防范风险与鼓励创新相结合”的原则，结合国家深化普惠金融发展和促进金融服务实体经济等战略部署落实，不断完善基础金融服务的供给渠道和方式，提升金融服务的综合化和个性化水平。
（一）探索建立符合支付融资耦合创新需求的监督管理体系
应结合国家简政放权有关部署，积极调整不适应支付融资业务发展创新的法规制度，推进大数据业务、个人信息保护、互联网信息服务管理等领域的法规制度建设，为市场主体依法合规开展业务提供良好法规环境。应结合《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的贯彻落实，从技术安全、市场秩序规范、消费者权益保护等方面入手，建立符合监管需求的量化监管指标体系，合理评定支付融资耦合创新风险等级并实施差异化监管，提高监管的透明度和可预见性，大力探索运用大数据理念、技术和资源，加强对市场主体的全生命周期监管。稳步推进电子发票和互联网业务税收征管体系建设，为相关市场主体通过互联网采集支付交易、税收缴纳等数据提供便利，进而为实现融资决策的全面线上化操作提供保障。
（二）积极引导支付融资耦合模式创新与产业链培育
充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，大力推动电商平台企业、银行机构、支付机构、大数据专业化服务公司等产业链成员间的资源共享和兼并重组，促进多元化市场主体结构和适度竞争机制的形成。引导各类市场主体在风险可控的前提下，探索完善符合市场需求的支付融资耦合业务框架体系，大力开展支付融资产品服务创新，在满足客户综合化金融服务需求的同时，实现商业化可持续发展。结合“促进信息消费”、“三网耦合”战略落实，引导相关企业强化云计算、物联网等新兴技术应用，适应不断扩张的支付融资耦合业务需求。借鉴美国等对于大数据产业引导培育的经验，培育数据共享和聚合市场，加快云计算和大数据挖掘技术的商业化服务市场建设，支持专业化的支付融资数据处理企业提供市场化服务。
（三）构建与支付融资耦合业务创新相适应的风险管理机制
在推进支付融资创新服务实体经济发展的同时，相关管理部门应针对支付融资耦合业务的特点和风险环节，适时制定出台相关安全管理制度规范，督促市场参与主体通过提升风险防控水平、优化操作流程等方式减少风险隐患。应明确支付交易等信息采集仅供基于提高服务质量、为客户提供增值服务的综合分析和业务推介使用，同时须基于客户自愿和书面授权。加强消费者金融安全教育，提高金融消费者防范风险的意识和能力。对于出现消费者支付、融资信息大规模泄露等严重危及客户资金安全和市场秩序的违规行为要予以严厉处置。
参考文献
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