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摘要：近十多年来，学者们对企业经营活动中，管理者的认知偏差所引起的决策偏差也逐渐开始被关注，并逐渐形成非理性研究框架。这当中，管理者过度自信，作为一种常见的心理偏差成为研究的热点之一。在已有的研究中强调管理者过度自信造成负面影响。但过度自信能够让管理者更努力的工作，成为积极的创新推广者，改善公司利润，提高公司市场价值。
关键词：非理性;企业创新;过度自信
创新行为是一种特殊的投资行为，其产出的收益不能马上体现出来，并且存在一定的不确定性。但基于其潜在的高风险高回报的特征，一些学者认为创新活动可能成为过度自信的管理者的投资偏好之一。过度自信的管理者往往高估自己的能力和投资项目成功的可能性，更愿意挑战那些难度较大，风险也较大的创新项目，促使企业更多地采取科技战略，使企业的目标、盈利模式、预算管理、组织结构以及部门日常运作均紧密围绕科技战略展开。过度自信的高管还倾向于招聘更多有相似理念热衷于创新的员工。这种信仰的一致性有利于团队向着共同的目标和使命努力，组织认同协调和组织激励程度更高，能保证其创新项目的顺利实施。在实证方面，Galasso & Simcoe（2010）基于前人的模型，同时引入了管理者过度自信的变量，结果发现过度自信的CEO要比其他不过度自信的CEO更愿意进行创新。当产品市场竞争越激烈，过度自信的CEO对创新的影响程度就越高。之后，他们分析了美国450家大型上市公司1980-1994年间的面板数据。研究表明，过度自信的高管所在企业的专利数量（和专利引用次数总和）会更多，他们更容易带领企业向新技术的方向发展。Hirshleifer et al. （2012）认为，高管过度自信能促进研发投入增加，得到更多的专利数和引用次数，更有利于提高企业创新产出。
国内学者在此基础上也展开了相关研究。王山慧等（2013）通过理论分析，基于忠于股东、企业家冒险精神、高估收益低估风险和控制幻觉的四个方面，认为过度自信的管理者会对企业创新持积极的态度，希望通过技术创新展示自己的管理视野和领导能力。他们的结果发现管理层过度自信与企业创新呈显著正相关，并在高新技术企业和国有企业尤为明显。林慧婷和王茂林（2014）除了立足于行为金融学的角度研究提出管理者过度自信与R&D投入显著正相关，还进一步探讨了环境的不确定性对企业创新投资的影响，即即使在高不确定环境下，过度自信的管理者依旧会抓住创新机会，提升公司价值。易靖稻等（2015） 考察了企业创新过程中投入与产出两个层面的问题：即创新投入和创新绩效两个层面，采用了薪酬表现来度量过度自信，当高层管理者相对于企业内其他管理者的薪酬越高，越容易有过度自信倾向。就此，他们使用公司中薪酬从高到低排列前三名高管的薪酬之和与公司所有高管薪酬的比值衡量高管过度自信的程度，比率越高，过度自信的程度越高。结果发现，高管过度自信与创新绩效正相关，并只在高科技企业有效。从企业异质性视角来看，企业规模和企业负债情况的不同使得这一影响存在在企业间显著差异。如较大规模的企业高管过度自信更有利于促进企业创新绩效的提升。而不存在财务扩张的企业相比于处于财务扩张的企业，高管过度自信更能获得企业创新绩效的提升。毕晓芳等（2016）将管理层过度自信纳入创新活动和创新绩效两个层面，研究了企业创新战略，提出财务冗余资源作为创新的重要资源，是管理者在进行创新活动中承担风险的关键物质保障。结果表明，高管过度自信和企业财务冗余均显著提高了企业研发支出。同时财务冗余在高管过度自信对企业研发支出的影响中起到了一定媒介作用。当企业保有较多的财务冗余，高管过度自信对创新绩效的促进作用越明显。
从上述文獻表明，摒弃传统理论中“理性经济人”的假设已经成为学界的一个新兴研究领域，从管理者过度自信这一新视野角度出发研究其对企业决策的影响丰富了公司财务和行为财务学的理论，在这强调创新的时代，将创新投资从普通投资中分离出来研究管理者非理性行为对其影响，也是一大热点问题。尤其值得注意的是，当前国内外学者就管理者的过度自信与创新投资的相关性研究的结论基本达成一致，当然也还存在一些问题。鉴于此，今后研究中尝试融入非理性因素，并利用实证的方法研究内在相关性问题，对于企业科学进行研发投资具有一定理论启示。
参考文献：
[1]Galasso，A. and Simcoe，T. CEO overconfidence and innovation[J]. Management Science，2010，57（8）：1469–1484.
[2]Hirshleifer，D.，Low，A.，Teoh，S.H. Are overconfident CEOs better innovators？[J]. Journal of Finance，2012（67）：1457–1498.
[3]王山慧，王宗军，田原. 管理者过度自信与企业技术创新投入关系研究[J]. 科研管理，2013（5）：1–9.
[5]管理者过度自信、创新投入与企业价值[J]. 经济管理，2014（11）：94–102.
[6]易靖韬，张修平，王化成. 企业异质性、高管过度自信与企业创新绩效[J]. 南开管理评论，2015（12）：101–112.
[7]毕晓方，李海英，宋雪如. 高管过度自信对企业创新的影响：财务冗余的中介作用与调节作用[J]. 科技进步与对策，2016，33（7）.
基金项目：湖北省教育厅哲学社会科学研究项目：“社会嵌入式协同创新催化机制--基于中国上市公司的大数据分析”（2019Y050）
作者简介：周颉，（1975.10-），女，汉族，浙江人，博士，湖北工业大学经济与管理学院副教授，研究方向：财务管理，行为经济学;赵明星（1997.8-）女，湖北十堰人，湖北工业大学经济与管理学院会计学学术硕士研究生。
关键词：非理性;企业创新;过度自信
创新行为是一种特殊的投资行为，其产出的收益不能马上体现出来，并且存在一定的不确定性。但基于其潜在的高风险高回报的特征，一些学者认为创新活动可能成为过度自信的管理者的投资偏好之一。过度自信的管理者往往高估自己的能力和投资项目成功的可能性，更愿意挑战那些难度较大，风险也较大的创新项目，促使企业更多地采取科技战略，使企业的目标、盈利模式、预算管理、组织结构以及部门日常运作均紧密围绕科技战略展开。过度自信的高管还倾向于招聘更多有相似理念热衷于创新的员工。这种信仰的一致性有利于团队向着共同的目标和使命努力，组织认同协调和组织激励程度更高，能保证其创新项目的顺利实施。在实证方面，Galasso & Simcoe（2010）基于前人的模型，同时引入了管理者过度自信的变量，结果发现过度自信的CEO要比其他不过度自信的CEO更愿意进行创新。当产品市场竞争越激烈，过度自信的CEO对创新的影响程度就越高。之后，他们分析了美国450家大型上市公司1980-1994年间的面板数据。研究表明，过度自信的高管所在企业的专利数量（和专利引用次数总和）会更多，他们更容易带领企业向新技术的方向发展。Hirshleifer et al. （2012）认为，高管过度自信能促进研发投入增加，得到更多的专利数和引用次数，更有利于提高企业创新产出。
国内学者在此基础上也展开了相关研究。王山慧等（2013）通过理论分析，基于忠于股东、企业家冒险精神、高估收益低估风险和控制幻觉的四个方面，认为过度自信的管理者会对企业创新持积极的态度，希望通过技术创新展示自己的管理视野和领导能力。他们的结果发现管理层过度自信与企业创新呈显著正相关，并在高新技术企业和国有企业尤为明显。林慧婷和王茂林（2014）除了立足于行为金融学的角度研究提出管理者过度自信与R&D投入显著正相关，还进一步探讨了环境的不确定性对企业创新投资的影响，即即使在高不确定环境下，过度自信的管理者依旧会抓住创新机会，提升公司价值。易靖稻等（2015） 考察了企业创新过程中投入与产出两个层面的问题：即创新投入和创新绩效两个层面，采用了薪酬表现来度量过度自信，当高层管理者相对于企业内其他管理者的薪酬越高，越容易有过度自信倾向。就此，他们使用公司中薪酬从高到低排列前三名高管的薪酬之和与公司所有高管薪酬的比值衡量高管过度自信的程度，比率越高，过度自信的程度越高。结果发现，高管过度自信与创新绩效正相关，并只在高科技企业有效。从企业异质性视角来看，企业规模和企业负债情况的不同使得这一影响存在在企业间显著差异。如较大规模的企业高管过度自信更有利于促进企业创新绩效的提升。而不存在财务扩张的企业相比于处于财务扩张的企业，高管过度自信更能获得企业创新绩效的提升。毕晓芳等（2016）将管理层过度自信纳入创新活动和创新绩效两个层面，研究了企业创新战略，提出财务冗余资源作为创新的重要资源，是管理者在进行创新活动中承担风险的关键物质保障。结果表明，高管过度自信和企业财务冗余均显著提高了企业研发支出。同时财务冗余在高管过度自信对企业研发支出的影响中起到了一定媒介作用。当企业保有较多的财务冗余，高管过度自信对创新绩效的促进作用越明显。
从上述文獻表明，摒弃传统理论中“理性经济人”的假设已经成为学界的一个新兴研究领域，从管理者过度自信这一新视野角度出发研究其对企业决策的影响丰富了公司财务和行为财务学的理论，在这强调创新的时代，将创新投资从普通投资中分离出来研究管理者非理性行为对其影响，也是一大热点问题。尤其值得注意的是，当前国内外学者就管理者的过度自信与创新投资的相关性研究的结论基本达成一致，当然也还存在一些问题。鉴于此，今后研究中尝试融入非理性因素，并利用实证的方法研究内在相关性问题，对于企业科学进行研发投资具有一定理论启示。
参考文献：
[1]Galasso，A. and Simcoe，T. CEO overconfidence and innovation[J]. Management Science，2010，57（8）：1469–1484.
[2]Hirshleifer，D.，Low，A.，Teoh，S.H. Are overconfident CEOs better innovators？[J]. Journal of Finance，2012（67）：1457–1498.
[3]王山慧，王宗军，田原. 管理者过度自信与企业技术创新投入关系研究[J]. 科研管理，2013（5）：1–9.
[5]管理者过度自信、创新投入与企业价值[J]. 经济管理，2014（11）：94–102.
[6]易靖韬，张修平，王化成. 企业异质性、高管过度自信与企业创新绩效[J]. 南开管理评论，2015（12）：101–112.
[7]毕晓方，李海英，宋雪如. 高管过度自信对企业创新的影响：财务冗余的中介作用与调节作用[J]. 科技进步与对策，2016，33（7）.
基金项目：湖北省教育厅哲学社会科学研究项目：“社会嵌入式协同创新催化机制--基于中国上市公司的大数据分析”（2019Y050）
作者简介：周颉，（1975.10-），女，汉族，浙江人，博士，湖北工业大学经济与管理学院副教授，研究方向：财务管理，行为经济学;赵明星（1997.8-）女，湖北十堰人，湖北工业大学经济与管理学院会计学学术硕士研究生。